2025년 세계 경제는 약간 낮은 속도로 확장될 것

컨퍼런스 보드

데이터 해석

간결한

요약:

컨퍼런스 보드는 2024년 세계 경제의 실질 GDP 성장률을 3.1%로 예측했는데, 이는 변동이 없었지만, 2025년에는 0.1%p 하락한 3.1%로 예측했습니다.

단기적으로 미국 활동이 냉각됨

미국 경제 활동은 둔화될 것으로 예상되지만 경기 침체는 가능성 낮습니다. 미국 실질 GDP는 2024년 2분기에 2.8%의 강력한 분기별 연간 성장률을 기록했지만, 올해 하반기에는 여전히 상당한 둔화가 예상됩니다. 소비자들은 기세를 잃고 있으며, 노동 시장은 대규모 고용의 흥분한 팬데믹 이후의 시기에서 하향 전환되었습니다. 경제 활동의 예상되는 약세에도 불구하고, 우리는 경기 침체를 예상하지 않으며 2024년 연간 성장률은 2분기 GDP 성장률이 예상보다 더 크게 상승함에 따라 건강한 2.4%가 될 가능성이 높습니다. 인플레이션이 2%로 수렴하고 연준이 2024년 9월에 시작될 것으로 가정하면서 2025년에 성장 전망이 개선될 것입니다.

아시아 경제 전망이 더 부드러워지다

인도, 한국, 인도네시아의 예상 실질 GDP 성장률이 하향 조정됨에 따라 아시아 경제에 대한 전망은 더 약해졌습니다. 중국과 일본에 대한 예측은 지속적인 경제적 어려움에도 불구하고 변함이 없습니다.

중국의 실질 GDP 성장률은 2024년 2분기에 국내 수요 약세와 부동산 부문 부진으로 인해 둔화되었습니다. 그러나 최근 마무리된 3차 전원회의에서 정부는 재정 지원과 통화 완화를 강화할 것이라고 밝혔습니다. 상반기 전체 성장률이 5.0%이고 하반기 정부 지원이 증가할 것으로 예상되므로 2024년 성장률 예측을 5.0%로 유지합니다. 내년에도 재정 자극이 계속될 것으로 예상하지만(수익 감소와 함께) 국내 소비가 약해 경제에 계속 부담이 될 것입니다. 따라서 2025년 실질 GDP 예측을 4.5%로 유지합니다.

인도가 글로벌 경제에서 밝은 점으로 남아 있지만, 우리는 2024년과 2025년에 대한 예측을 약간 낮춥니다. 모디 총리가 올해 초 재선되었지만, 그의 당이 의회에서 주도권을 잃었습니다. 모디의 BJP 당은 이제 정치적 동맹과 협력하여 새로운 예산과 개혁을 추진해야 하며, 이는 잠재적인 경제 성장을 억제할 가능성이 큽니다. 하향 조정에도 불구하고 인도는 여전히 세계에서 가장 빠르게 성장하는 경제 중 하나입니다. 우리는 2024년에 6.8%, 2025년에 6.2%의 성장을 예측합니다.

일본의 경우, 우리는 2024년 0.1%, 2025년 1.3%의 현재 GDP 예측을 유지하지만, 다음 달 업데이트에서 하향 조정이 필요할 수 있음을 인정합니다. 일본은 8월 초 주식 시장이 붕괴되면서 헤드라인을 장식했습니다. 일본은행의 금리 인상과 미국 노동 시장 데이터에 대한 우려(여기에서 평가 참조)로 인해 닛케이는 8월 5일에 12% 이상 하락했습니다. 시장은 이후 회복되었지만, 이 사건으로 인해 소비자와 기업의 신뢰가 손상되었을 수 있습니다. 금융 시장 붕괴의 영향을 파악하려면 추가 데이터가 필요합니다.

인도네시아, 한국, 대만에 대한 2024년 예측은 이번 달에 모두 약간 하향 조정되었습니다. 다소 낮은 프로젝트는 2024년 상반기에 예상보다 작은 성장률을 반영합니다. 그래도 이러한 경제권에 대한 2025년 전망은 여전히 긍정적입니다.

변함없는 유럽 성장 전망

우리는 2024년 유로존 성장률 0.8%, 2025년 성장률 1.3%를 유지합니다. 유럽의 GDP 데이터는 지난달 예상대로 대체로 나왔습니다. 8월 휴일이 진행 중이며 정치 및 사업적 발전은 제한적이거나 단기 성장에 미치는 영향이 미미할 것으로 예상됩니다.

혼합된 신흥시장 전망

라틴 아메리카에 대한 2024년 예측은 0.2%포인트 하락하여 1.3%가 되었고, 2025년 추정치는 변동 없이 2.7%였습니다. 하향 조정은 멕시코의 2분기 성장률이 예상보다 부진했기 때문입니다. 그러나 새로 들어선 행정부는 의회에서 강력한 다수당을 차지할 것으로 예상되어 큰 저항 없이 재정 정책을 시행할 수 있을 것입니다. 멕시코 경제는 2024년에 1.6%, 2025년에 2.9% 성장할 것으로 예측합니다.

중동 북아프리카의 성장 전망은 2024년(3.4%)과 2025년(4.0%) 모두 하향 조정되었습니다. 이는 주로 상반기 사우디아라비아의 실질 GDP 성장률이 약했기 때문입니다. 우리는 2024년 3분기에 국가의 연간 성장률이 마이너스 영역에서 벗어날 것으로 예상하지만, 2025년으로 넘어가는 모멘텀은 이전에 예측했던 것보다 더 약할 것입니다.

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도마

간결한

기획투자부 산하 외국인투자청에 따르면, 중국은 베트남에 대한 신규 프로젝트가 7배나 급증하면서 6번째로 큰 투자국으로 떠올랐습니다.

대표적인 예가 풍력 터빈 제조 분야의 글로벌 리더인 Goldwind가 북부 항구 도시인 하이퐁에 최첨단 풍력 터빈 구성품 제조 및 조립 공장을 설립하는 데 관심을 보인 것입니다. 47,000개가 넘는 터빈이 공급되었고 총 설치 용량이 97GW를 초과한 Goldwind의 관심은 베트남의 재생 에너지 부문에 상당한 활력을 불어넣을 신호입니다.

최근 중국 선전시에서 열린 하이퐁 투자 진흥 컨퍼런스에서 중국 투자자들에게 7개의 신규 및 확장 투자 증서가 수여되었으며, 총액은 약 2억 달러에 달합니다. 이러한 투자는 태양광 패널 생산, 전자 부품, 자동차 부품 제조를 포함한 다양한 산업에 걸쳐 있습니다. 또한 하이퐁 경제특구청(HEZA)은 주요 중국 투자자들과 4개의 양해각서에 서명했습니다.

기획투자부 장관 응웬 치 둥은 기술, 전자, 제조, 인프라, 재생 에너지, 전기 자동차와 같은 하이테크 및 친환경 에너지 부문에 대한 중국 투자의 긍정적인 변화를 강조했습니다. 이는 가구, 철강, 의류와 같은 노동 집약적 산업에 대한 전통적인 투자와는 다른 것입니다.

Goertek, BYD, Radian, Brotex, Wingtech, Deli, Trina Solar 등 중국 거대 기업의 주요 프로젝트는 이미 베트남에 진출했으며, 투자 규모는 수백만 달러에서 수십억 달러에 이릅니다.

투자를 넘어 중국은 여전히 베트남의 농산물 최대 시장입니다. 베트남 세관 총국에 따르면, 양방향 무역은 2018년에 처음으로 1,000억 달러를 돌파했고, 2023년에는 1,712억 달러로 급증하여 베트남의 총 수출입 거래의 25% 이상을 차지합니다.

베트남 과일 및 채소 협회 사무총장인 당 푹 응우옌(Dang Phuc Nguyen)은 망고, 드래곤프루트, 두리안 등 11가지 종류의 베트남 과일이 중국의 주요 수출 품목에 속한다고 말했습니다.

외국인 투자 기업 협회(VAFIE) 회장인 응우옌 마이 교수는 베트남의 매력이 유리한 지리적 위치, 비교적 낮은 노동 비용, 저렴한 토지 임대료, 세금 인센티브에 기인한다고 말했습니다. 그는 부가가치를 더해 수출할 수 있는 현지 생산 원자재의 가용성도 중국 투자자들에게 베트남의 매력을 더욱 높인다고 말했습니다.

출처: VNA

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단스케 은행

간결한

오늘의 초점

오늘 우리는 8.00 CET에 7월 영국 소매 판매 데이터를 얻습니다. Reuters의 여론 조사에 따르면, 분석가들은 전체 소매 판매가 0.5% m/m 성장할 것으로 예상하고 연료를 제외한 소매 판매는 0.8% m/m 성장할 것으로 예상합니다.

미국에서는 University of Michigan Consumer Sentiment 조사가 16.00 CET에 발표됩니다. 8월을 다루는 예비 발표이며, 분석가들은 7월에 나타난 66.4(수정)와 거의 변함없는 66.9에 도달할 것으로 예상합니다.

연방준비제도이사회의 굴스비(투표 위원)가 중부유럽 표준시 기준 오후 7시 25분에 연설합니다.

경제 및 시장 뉴스

어제 무슨 일이 있었나요?

미국에서 소매 판매 데이터는 분석가들이 예상했던 것보다 훨씬 강세를 보였는데, 헤드라인 성장률이 1.0% m/m로 예상 0.3% m/m를 크게 앞지르며 나타났습니다. 핵심 소매 판매도 분석가들의 합의 0.1% m/m에 비해 0.4% m/m로 예상보다 크게 성장했습니다. 2주 연속으로 신규 실업수당 신청 건수가 다시 낮아지면서 시장은 즉각 반응하여 1년, 2년, 10년 국채 수익률이 여파로 10bp 이상 상승했습니다.

반면 주식 시장은 긍정적으로 반응하여 지난주에 퍼진 경기 침체 우려 중 일부를 떨쳐낸 듯합니다. 따라서 SP500은 현재 사상 최고치에서 약 2.5% 하락했습니다.

널리 예상했듯이, 노르웨이 중앙은행은 정책 금리를 4.50%로 유지했습니다. 게다가, 노르웨이 중앙은행은 통화 정책에 대한 새로운 신호를 보내지 않았는데, 이는 6월 통화 정책 회의 이후 경제 주요 인물들이 양방향으로 약간씩 가리키는 방식을 감안할 때 예상된 바였습니다.

영국의 GDP 성장률은 분석가들의 예상대로 나타났습니다. 6월 GDP는 전월 대비 변동이 없었고 2분기에는 전분기 대비 0.6%였습니다.

밤새 무슨 일이 일어났나요?

아시아 시장은 어제 미국 거래일의 흐름을 따라갔으며, 오늘 아침 주식은 일본의 주도로 상승세를 보였습니다. 일본의 닛케이 225는 약 3.1% 상승했습니다.

원유는 어제의 상승분 중 일부를 반납하고 있으며, 브렌트유는 오늘 아침 배럴당 80.84달러로 약 0.25% 하락했습니다.

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워렌 타쿤다

간결한

주식

런던 주식은 금요일 거래 초반 조용한 분위기 속에서 소폭 하락세를 보였습니다. 투자자들이 최신 영국 소매 판매 데이터를 숙고했기 때문입니다.

영국 표준시 기준 오전 8시 25분 기준 FTSE 100은 0.2% 하락한 8,335.16에 마감했습니다.

국가통계국이 이전에 발표한 수치에 따르면 7월 소매 매출이 회복세를 보였지만 예상보다 약간 낮은 수준이었습니다.

매출량은 6월에 악천후와 총선 불확실성으로 인해 0.9% 감소한 후 이번 달에 0.5% 증가했습니다. 경제학자들은 0.6% 증가를 예상했습니다.

6월 하락률은 당초 1.2% 감소 추정치에서 수정되었습니다.

데이터에 따르면 2023년 7월 대비 매출량이 1.4% 증가했습니다. 2020년 2월 코로나 이전 수준과 비교했을 때 매출은 0.8% 감소했습니다.

ONS 경제통계국장 리즈 맥키언은 "7월 소매 매출은 백화점과 스포츠용품점의 매출 증가에 힘입어 증가했으며, 유로화와 많은 매장에서 실시되는 할인 판매로 매출이 증가했다"고 밝혔습니다.

"이러한 증가는 의류 및 가구 매장의 부진한 한 달과 주유소 가격이 하락했음에도 불구하고 연료 판매 감소로 상쇄되었습니다."

Capital Economics의 영국 경제학자 알렉스 커는 3분기의 시작이 예상보다 좋지 않다고 말했습니다.

커는 "매출량 회복은 특별히 광범위한 기반이 아니었으며, 7개 주요 하위 부문 중 3개에서 매출이 증가했습니다. 백화점은 4.0%의 전월 대비 증가를 기록했으며, ONS는 여름 할인과 유로 2024 축구 챔피언십이 매출량을 늘렸다고 보고했습니다. 그러나 유로는 7월에 변동이 없었기 때문에 식품 매출량을 크게 늘리지 않은 것으로 보입니다. 노점과 시장과 같은 '기타' 매장과 온라인 매출도 2.5% 전월 대비와 0.7% 전월 대비 증가했습니다. 그러나 의류와 가정용품 매출은 모두 0.6% 전월 대비 감소했습니다. 그리고 7월에 휘발유 가격이 0.8% 전월 대비 하락했음에도 불구하고 연료 매출은 1.9% 전월 대비 감소했습니다.

"궁극적으로, 소매 부문이 3분기 초에 성장세로 돌아선 것은 좋은 소식이지만, 0.5% m/m 상승이 시사하는 만큼 좋지는 않을 것입니다. 그럼에도 불구하고, 소매 매출이 0.1% q/q 감소했음에도 불구하고, 전체 실질 소비자 지출은 2분기에 q/q로 0.2% 증가했습니다. 그리고 고가의 거리 지출이 계속 잘 유지된다면, 전체 소비자 지출은 소매 매출 데이터가 암시하는 것보다 더 강력할 수 있습니다. 게다가, 인플레이션이 떨어지면서 실질 소득이 증가함에 따라 올해 남은 기간 동안 소비자 지출 성장이 가속화될 것이라고 생각합니다."

기업 뉴스에서, 제약 대기업 GSK는 원고들이 속쓰림 약인 Zantac이 암을 유발한다고 주장한 장기 소송에서 전문가 증언을 배제한 플로리다 주 법원의 판결을 환영하면서 크게 변함없는 모습을 보였습니다.

GSK는 플로리다에서 진행 중인 윌슨 소송을 기각해 달라고 요청하겠다고 밝혔습니다. 원고들은 이 소송에서 "라니티딘과 전립선암 사이에 인과관계가 있다"고 주장했습니다.

아스트라제네카도 '임핀지' 또는 '더발루맙'이 특정 유전자 돌연변이가 없는 성인의 절제 가능한 초기 비소세포 폐암을 치료하는 데 미국 FDA의 승인을 받았다고 발표하면서 주목을 받았습니다.

출처: Sharecast

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사만다 루안

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중앙은행 전망

▪ 예상대로 노르웨이 중앙은행(노르웨이)은 목요일(8월 15일) 통화 정책 결정에서 다시 4.5%로 동결을 유지하기로 결정했습니다.

▪ 세인트루이스 연방준비은행 총재 Musalem(2024년 FOMC에서 투표하지 않음)은 인플레이션과 노동에 대한 위험이 변화하고 "더욱 균형 잡힌" 것으로 보고 금리를 인하할 때가 다가오고 있다고 제안했습니다. 그럼에도 불구하고 그는 여전히 미국 경제에 대해 자신감을 갖고 있었으며, 그의 견해로는 매우 잘 성장하고 있으며 데이터는 경기 침체라는 생각을 뒷받침하지 않습니다. 그는 올해 하반기에 미국 GDP 성장률이 1.5%~2% 사이가 될 것으로 예상합니다.

▪ 필리핀 중앙은행(BSP)은 7월의 강력한 인플레이션 수치와 2분기의 견실한 실질 GDP 성장에도 불구하고 목표 역순 환매(RRP) 금리를 25bp 인하하여 6.25%로, 연방준비제도보다 앞서 통화 정책 완화 주기를 공식적으로 시작했습니다. 통화위원회(MB)는 2분기의 목표에 부합하는 경로의 인플레이션과 부드러운 가계 소비 성장을 덜 제한적인 통화 정책 입장으로의 교정된 전환을 정당화하는 주요 이유로 언급했습니다. 요약하자면, BSP는 가격 상승 위험과 외부 불확실성이 남아 있기 때문에 여기에서부터 점진적인 통화 정책 완화 의도를 계속 나타내고 있습니다. 자세한 내용은 24년 8월 15일자 거시경제 노트: "필리핀: BSP가 8월에 점진적 완화 주기를 시작합니다"를 참조하십시오.

FX

▪ 미국 달러는 목요일(8월 15일) AUD와 GBP를 제외한 대부분의 G10 FX에 대해 강세를 보였습니다. 미국 달러 지수(DXY)는 102.977(이전 세션 마감가 102.568)에서 0.4% 상승하여 마감했습니다.

▪ EUR/USD가 일중 최저가 1.0950으로 거래된 후 NY 세션을 1.0972(1.1012에서 마감)로 마감하면서 유로가 약세를 보였습니다. 일본 엔화도 약세를 보였고 USD/JPY는 149.28(147.33에서 마감)로 하루를 마감하면서 1.3% 이상 하락했습니다.

▪ 키위와 호주 달러는 키위가 계속 약세를 보이면서 달러에 대해 의견이 엇갈렸습니다. NZD/USD는 0.5986(전년 동기 0.5998)으로 하락 마감했고, AUD/USD는 0.6612(전년 동기 0.6598)으로 상승 마감했습니다.

▪ 영국 파운드는 또한 최신 GDP 및 산업 생산 데이터가 영국 경제가 꾸준한 회복 속도를 유지하고 있음을 보여주면서 USD에 대해 상승했습니다. GBP/USD 페어는 1.2872까지 거래된 후 1.2855(1.2829에서)에 정착했습니다.

▪ 미국 주식이 밤새도록 밋밋하게 보인 후, USD는 아시아 FX에 반발했습니다. 따라서 온쇼어 CNY와 오프쇼어 CNH가 모두 약세를 보였습니다. 이로 인해 USD/CNY는 개장 시점에 7.14에서 7.1580으로 갭업 상승했고 USD/CNH도 7.1450에서 7.1610으로 상승했습니다. 그러나 USD/TWD는 32.30 근처에서 거의 변동이 없었습니다. 그러나 USD/KRW는 공휴일로 인해 거래되지 않았습니다.

▪ 동남아시아에서는 USD/MYR과 USD/THB가 각각 4.42에서 4.4375로, 34.90에서 35.00으로 반등했습니다. 하지만 USD/IDR은 15,700 이하에서 거의 변동이 없었습니다. 마찬가지로 USD/SGD는 1.3170 수준 근처에서 통합되면서 거의 변동이 없었습니다.

주식

▪ 미국 주식 시장은 목요일에 3일 연속 상승세를 보였습니다. 주가가 급등한 것은 유리한 미국 거시경제 데이터, 특히 소매 판매에 기인하며, 임박한 미국 경기 침체에 대한 우려가 완화되었기 때문입니다. 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 세션을 거의 555포인트(1.39%) 상승하여 40,563.06에 마감했고, SP 500 지수는 1.61% 상승하여 5,543.22에 마감했습니다. 3대 주요 지수 중 나스닥이 가장 좋은 성과를 보였으며, 세션을 400포인트(2.34%) 이상 급등하여 17,594.50에 마감했습니다. CBOE 변동성 지수(VIX) 또는 "공포 지수"는 15.23(이전 16.19에서)으로 추가 하락했습니다.

▪ 아시아 주식은 대부분 녹색으로 마감했으며, 이는 중국 주식의 반등으로 인해 상승한 것입니다. 중국 투자자들은 7월 중국 거시경제 지표가 약세를 보인 이후 당국이 추가적인 경기 부양 조치를 취할 것으로 기대하고 있습니다.

▪ 북아시아에서 중국의 SHCOMP는 0.9% 상승하여 2,877에 도달했고 SZCOMP도 0.8% 상승하여 1,553에 도달했습니다. 그러나 홍콩의 HSI는 4포인트 하락하여 17,109에 도달했습니다. 대만의 TWSE는 0.6% 하락하여 21,895에 도달했습니다. 한국 주식 시장은 공휴일로 인해 문을 닫았습니다.

▪ 동남아시아에서는 싱가포르의 STI가 0.9% 회복하여 3,315로 상승세를 이끌었고, 말레이시아의 KLCI는 0.6포인트 상승하여 1,612로 소폭 상승했습니다. 하지만 태국의 SET와 인도네시아의 JCI는 신중한 거래에서 각각 0.2% 하락하여 1,289와 0.4% 하락하여 7,409로 마감했습니다.

미국 국채/채권

▪ 미국 재무부 채권 수익률은 목요일에 상승세를 보였습니다. 긍정적인 미국 데이터 발표가 미국 경제의 강점을 보여주었고, 트레이더들은 올해 연방준비제도의 금리 인하 규모를 더욱 줄였습니다. 블룸버그에 따르면, 스왑 트레이더들은 공격적인 연방준비제도의 완화에 대한 베팅을 더욱 줄였으며, 2024년 금리 인하를 100bp 미만으로 가격에 반영했습니다. 10년 UST 수익률은 세션을 7.8bp 상승하여 3.913%로 마감했고, UST 2년 수익률은 13.7bp 상승하여 4.093%로 더욱 상승했습니다. 그 결과, 2년 및 10년 수익률 스프레드 역전이 더욱 확대되어(-6.1bp) -17.8bp가 되었습니다.

▪ 프런트 엔드에서 당일 SORA는 5bp 하락하여 3.61%를 기록했고, 백엔드에서 10년 싱가포르 정부 채권도 5bp 하락하여 2.76%를 기록했습니다.

상품

▪ 원유 가격은 목요일에 상승했습니다. 투자자들은 이스라엘과 이란의 직접적인 충돌로 인한 지정학적 위협을 모니터링하는 한편 중국의 수요 전망을 계속 평가했습니다. 런던 브렌트 원유 선물은 하루를 US$1.28(1.6%) 상승한 US$81.04/bbl로 마감했고 NY WTI는 US$1.18(1.5%) 상승한 US$78.16/bbl로 마감했습니다.

▪ 블룸버그 보도에 따르면, 미국 EIA 데이터가 2016년 이후 처음으로 여름철 재고 감소를 보인 후 미국 천연가스 가격이 상승했습니다. 한편, 에너지부는 전략적 비축량을 보충하기 위해 150만 배럴의 미국산 사워원유를 매수했습니다.

▪ 금 가격은 목요일에 전반적으로 강세를 보인 달러에도 불구하고 상승했습니다. 투자자들은 미국 경기 침체 위험을 낮추는 미국 데이터 개선을 포함한 수많은 요인에 직면해 있지만, 또한 연준의 금리 인하 폭이 줄어들 것이라는 것을 의미합니다. 금 가격은 8.94달러(0.4%) 상승하여 트로이 온스당 2,456.79달러가 되었습니다.

경제 뉴스 데이터

▪ 영국 경제는 2분기 GDP가 전분기 대비 0.6%, 전년 동기 대비 0.9% 성장(블룸버그 추정치와 정확히 일치)하는 반면 1분기 성장률은 전분기 대비 0.7%, 전년 동기 대비 0.3%로 변동이 없었기 때문에 꾸준한 회복세를 유지했습니다. 개인 소비는 전분기 대비 0.2%(1분기 0.4%에서 하락)로 다소 실망스러웠고 0.5% 증가에 대한 추정치에 미치지 못했지만, 그 부족분은 정부 지출이 전분기 대비 1.4% 증가(1분기 0.0%에서 상승, 0.3% 증가에 대한 추정치를 크게 상회)하고 서비스 부문이 견고했기 때문에 메워졌습니다(서비스 지수가 6월에 0.8% 3M/3M으로 상승, 5월 1.1%).

▪ 영국 6월 산업 생산도 예상보다 많이 증가하여 0.8% m/m(블룸버그 추정치 0.1% m/m, 5월 0.2% m/m에서 상승)을 기록했습니다. 이는 5월의 +0.4% y/y에서 6월 -1.5% y/y(블룸버그 추정치 -2.3% y/y)로 축소된 것으로 해석됩니다.

▪ 영국의 6월 무역 적자는 53억 2,400만 파운드로 줄었습니다(5월의 -GBP 57억 7,000만에서 Bloomberg 추정 적자 35억 파운드로 감소).

▪ ECB가 목요일에 발표한 자료에 따르면 유로존의 노동 생산성은 2분기에 개선되지 않았으며 -0.4% 하락했습니다(1분기 -0.5% 감소). 2분기 수치는 또한 유럽 중앙은행(ECB)의 6월 직원 예측치인 -0.3%에도 못 미쳐, 중앙은행이 인플레이션을 2%로 되돌리려는 노력에 타격을 주었습니다.

▪ 미국 7월 사전 소매 판매는 1.0% m/m의 강력한 급증으로 놀라움을 안겼고 (블룸버그 중간 추정치 0.4% m/m를 훨씬 상회), 6월 인쇄는 -0.2%로 하향 조정되었습니다(예비 인쇄 0.0%에서). 7월 급증은 높은 가격과 상승된 차입 비용, 냉각된 노동 시장, 불확실한 경제 전망 속에서 발생했지만 2023년 1월(4.1%) 이후 가장 컸습니다. 소매 판매의 증가는 7월 보고서의 13개 범주 중 10개가 증가를 기록하면서 광범위했습니다. 자동차 판매는 전달의 사이버 공격으로 인해 상당한 감소가 발생한 후 7월에 강력하게 반등했습니다. 자동차와 주유소를 제외한 소매 매출은 6월의 0.8%에서 0.4%로 소폭 증가했습니다. 전자제품과 가전제품도 견고한 성장을 기록한 반면, 이커머스 매출은 소폭 증가했습니다. 블룸버그 보고서에 따르면, 이는 7월 동안 온라인 판매 분야의 주요 업체들이 할인과 기타 프로모션을 대대적으로 실시했기 때문일 수 있습니다.

▪ 통제군 매출(미국 GDP에 대한 소매 매출 비중을 계산하는 데 사용되며 식품 서비스, 자동차 딜러, 건축 자재 및 주유소는 제외)의 경우, 전월 대비 0.3% 증가했습니다(블룸버그의 0.1% 예측보다 높지만 6월의 0.9%에 비해 현저히 느림).

▪ 8월 Empire 제조업 지수는 예상보다 -4.7(7월 -6.6에서 Bloomberg 추정치 -6.0)로 개선됐지만, 8월 Philadelphia Fed Business Outlook은 예상치 못하게 -7.0(7월 13.9에서 Bloomberg 추정치 +5.2)으로 하락했습니다. 이 지표의 경우 2024년 1월(-10.6) 이후 가장 나쁜 성적을 기록했습니다.

▪ 미국 7월 산업 생산은 예상보다 더 많이 -0.6% m/m로 감소했습니다(블룸버그 추정치 -0.3% m/m, 6월 하향 수정된 +0.3%에서 상승). 반면 가동률은 77.8%로 낮아졌습니다(6월 78.4%에서 추정치 78.5%). 7월의 감소는 연초 이후 가장 컸으며(1월: -1.1%) 허리케인 베릴(걸프 코스트 정유소 활동 감소)과 자동차 생산량 감소로 제조업에 부담이 되었기 때문입니다.

▪ 주간 신규 실업수당 신청 건수는 8월 10일로 끝나는 주에 227,000건으로 감소했습니다(지난주 개정된 234,000건에서 블룸버그 추정치 236,000건으로 감소). 지속적 신청 건수도 1871만 건에서 1864만 건으로 감소했습니다(8월 3일로 끝나는 주 기준).

▪ 미국 8월 NAHB 주택 시장 지수는 예상보다 완화되어 39로 하락했습니다(블룸버그 추정치 43, 7월 42).

▪ 중국의 산업 생산과 소매 판매는 전반적으로 합의된 예측과 일치했지만, 고정 자산 투자는 예상치 못하게 둔화되었고, 7월에 조사된 실업률이 더 크게 뛰었습니다. 주택 시장은 가격, 주거용 부동산 매매 가치, 부동산 투자가 계속 하락하면서 하락세를 유지했습니다. 7월 25일에 1년 MLF에 대한 평소보다 큰 20bp 인하를 반영하기 위해 다음 주(8월 20일)에 LPR이 더 낮아질 여지가 있습니다. 단기적으로는 준비금 요구 비율(RRR)이 50bp 인하될 가능성도 있습니다.

▪ 오늘, 말레이시아, 홍콩, 대만의 2Q24 최종 GDP 인쇄물이 예정되어 있습니다. 특히, 말레이시아의 최종 GDP 인쇄물은 5.5% y/y로 강세를 유지할 것으로 예상되며, 이는 예비 인쇄물인 5.8% y/y보다 약간 낮고, 더 중요한 것은 1Q24의 4.2% y/y 추정치보다 상당히 강세를 유지할 것입니다.

▪ 태국에서 여당 연합은 Paetongtarn Shinawatra 여사를 총리 후보로 지지하기로 결정했다고 발표했습니다. 의회는 오늘 오후에 소집되어 총리 투표를 실시할 예정입니다.

출처: UOB 그룹

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워렌 타쿤다

중앙 은행

간결한

기시다 후미오 총리의 사임 결정으로 인해 생긴 정치적 불확실성으로 인해 일본 은행이 거의 0%에 가까운 수준에서 금리를 꾸준히 인상하겠다는 계획이 완전히 중단되기는커녕 잠시 중단될 가능성이 큽니다.

분석가들은 그러한 일시 정지 기간이 얼마나 될지는 여당 대표 경선의 진행 방식뿐 아니라 시장 움직임이 금리 인상의 선호 속도에 대한 정치적 논쟁에 어떤 영향을 미치는지에 따라 달라질 것이라고 말합니다.

작년에 가즈오 우에다를 BOJ 총재로 직접 선택한 기시다는 수요일에 9월에 치러지는 집권 여당인 자유민주당(LDP)의 대표 경선에 출마하지 않을 것이라고 밝혔습니다.

BOJ는 키시다 행정부와 긴밀히 협력하여 임금 인상의 이점을 전파했습니다. 7월 BOJ의 금리 인상 며칠 전, 키시다는 중앙은행의 정책 정상화가 일본의 성장 주도 경제로의 전환을 지원할 것이라고 말했는데, 이는 초저금리에서 벗어나려는 그의 지지의 표시입니다.

기시다의 사임으로 정치적 공백이 생겨 경제 정책의 불확실성이 커졌고, 일본은행이 정부와 협력해 완화적 통화 정책에서 순조롭게 벗어나려는 노력이 더욱 복잡해졌습니다.

유력한 후보로 여겨지는 사람들은 대체로 일본의 현 초저금리를 점진적으로 인상해야 한다고 지지했는데, 이는 부분적으로 엔화의 급격한 하락을 억제하기 위한 수단으로 보입니다.

기시다의 후임 자민당 총재이자 총리로 유력한 후보로 여겨지는 이시바 시게루는 로이터 통신에 BOJ가 점진적으로 금리를 인상하는 것이 "올바른 정책 방향"이라고 말했습니다.

모테기 도시미츠, 고노 타로 등 당내 주요 후보자들도 일본은행의 금리 인상과 강경한 의사소통이 필요하다고 주장했습니다.

공격적 완화 정책을 주장하는 유일한 인물은 전 총리 아베 신조의 경기 부양 정책을 지지했던 정당 그룹에 속한 다크호스 후보 사나에 다카이치입니다.

"타카이치는 예외일 수 있지만, 대부분 후보자는 BOJ의 정책 정상화에 반대하지 않는 듯합니다. 그렇다면 은행의 장기 금리 인상 경로에 큰 혼란이 없을 것입니다."라고 베테랑 BOJ 감시자 마리 이와시타가 말했습니다.

정치-BOJ 긴장

BOJ는 법적으로 통화 정책 설정에 대한 정부의 간섭으로부터 독립을 부여받았습니다. 그러나 역사적으로 경제를 재팽창시키기 위해 통화 완화 도구를 사용하라는 정치적 압력을 받아왔습니다.

그러한 정책적 긴장은 정부가 BOJ 이사를 포함한 임원을 임명할 수 있는 권한에 의해 부분적으로 촉발되는데, 임명된 임원이 효력을 발휘하려면 의회의 승인이 필요합니다.

분석가들은 엔화 약세로 인해 생활비 상승으로 가계의 부담이 심화되면서 많은 정치인들이 일단은 점진적인 금리 인상에 고개를 끄덕일 가능성이 크다고 말했습니다.

즉, BOJ는 현재의 정책을 고수하고 금리를 계속 인상할 가능성이 크다. 물론 처음 생각했던 것보다 속도가 느릴 수는 있다.

일본경제연구센터가 7월 30일부터 8월 6일까지 실시한 조사에 따르면 많은 경제학자들이 연말까지 금리가 다시 인상될 것으로 전망하고 있습니다.

"엔화 약세는 많은 의원들에게 최대의 적이었으며, 이는 과거보다 금리 인상에 대한 정치적 반발이 적다는 것을 의미합니다." BOJ의 생각을 잘 아는 소식통이 말했습니다.

잠시 멈춰보세요

분석가들은 강력한 소비로 인해 2분기 경제가 회복되었음을 보여주는 자료가 추가적인 금리 인상을 정당화하는 데 도움이 된다고 말한다.

BOJ는 10년간의 급진적인 경기 부양 프로그램을 롤백하기 위해 신중하게 고안된 계획을 폐기함으로써 잃을 것이 너무 많습니다. 이 계획은 3월에 마이너스 금리를 종식시키고 7월에 단기 금리를 0~0.1%에서 0.25%로 인상하는 결과를 가져왔습니다.

BOJ는 통화 정책에서 여전히 세계적 이상치입니다. 중앙은행은 2022년 이후 미국과 유럽의 대응국이 뜨거운 인플레이션에 대처하기 위해 공격적으로 인상한 와중에도 금리를 매우 낮게 유지했습니다. 이제 BOJ는 금리를 인상하고 있는 반면 다른 나라들은 완화하기 시작했지만 정책을 정상화하기까지는 아직 멀었습니다.

우에다 총재는 추가적인 금리 인상은 전면적인 긴축이라기보다는 과도한 통화 지원에 대한 필요한 조정이라고 말했으며, 그는 앞으로도 이러한 입장을 유지할 가능성이 높습니다.

그러나 BOJ는 9월 19~20일에 열릴 차기 정책 회의에서 기존 입장을 고수함으로써 폭풍을 견뎌낼 충분한 이유가 있습니다. 이 회의는 자민당 대표 경선 날짜와 가까울 가능성이 높습니다.

분석가들은 미국 대선으로 인해 시장 변동성이 높아질 수 있으며, 이로 인해 BOJ가 10월 30~31일에 후속 금리 검토에 나서지 못할 수도 있다고 말했습니다.

다이와증권의 수석 경제학자인 토루 스에히로는 "BOJ는 적어도 일본과 미국의 정치적 사건이 마무리되는 12월까지 금리 인상을 보류할 것"이라고 말했다.

BOJ는 또한 새 총리와 신뢰를 구축할 시간이 필요할 것으로 보이는데, 새 총리는 의회의 승인을 받으려면 11월까지 기다려야 할 수도 있습니다.

일부 분석가들은 학자 출신의 우에다 지사가 정계에 아는 사람이 거의 없어 새 행정부와 원활하게 소통하는 데 어려움이 크다고 말한다.

엔화 하락 추세가 반전되면 정치인들이 금리 인상을 계속 지지할 것이라는 보장은 없습니다.

일본은행의 7월 금리 인상으로 인해 일부 발생한 엔화 급등으로 인해 주가가 폭락했고, 이로 인해 중앙은행은 강경한 의사표현을 철회할 수밖에 없었습니다.

"엔화 약세가 반전되면 일부 정치인들은 BOJ가 금리를 더 인상해야 하는지에 대해 의문을 제기할 수도 있습니다." 미쓰비시 UFJ 모건 스탠리 증권의 수석 채권 전략가인 나오미 무구루마의 말입니다.

출처: 로이터

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RBA

관계자의 발언

중앙 은행

호주 중앙은행(RBA) 총재 미셸 불록은 8월 16일 금요일에 하원 경제 상임위원회에서 개회사를 했으며, 주요 내용은 다음과 같습니다.

인플레이션에 대한 추가 진전이 있었지만 매우 느렸습니다. 인플레이션은 2023년 말 이후 2024년 6월 분기에 0.3%포인트만 더 하락하여 3.8%에 그쳤습니다. 상품 가격 인플레이션이 상당히 감소했지만, 지속적으로 높은 서비스 가격 인플레이션을 상쇄하기에 충분하지 않았습니다. 이에 가장 큰 영향을 미친 요인은 높은 임대료와 보험 가격, 지속적인 수요, 일부 기업의 비용 전가 능력입니다.

경제 전망은 여전히 매우 불확실합니다. 경제에서 총 수요와 공급 간의 격차는 이전에 생각했던 것보다 큽니다. 인플레이션은 정점 이후 상당히 하락했지만 여전히 2~3% 목표 범위의 중간 지점을 약간 넘습니다. 현재 예측에 따르면 올해 말까지 기본 인플레이션은 여전히 3.5%에 머물고 있습니다. 중심 예측은 인플레이션이 2025년 후반에 2~3% 목표 범위로 돌아오고 2026년에 목표 범위의 중간 지점에 접근한다는 것입니다.

인플레이션은 지속되고 있습니다. 이사회는 인플레이션의 상승 위험에 대해 계속 경계하고 있으며, 인플레이션이 목표 범위로 지속 가능하게 움직이고 있다는 확신이 들 때까지 정책은 충분히 제한적이어야 합니다. 금리 인하에 대해 생각하기에는 시기상조입니다.