9월까지 3개월 동안 전체 실업률은 5.0%로 상승하여 2021년 2월 이후 최고치를 기록했지만, 데이터 품질에 대한 우려는 여전히 이 수치에 걸림돌이 되고 있습니다. 그러나 영란은행은 지난주 발표된 11월 MPR 전망에 따르면 향후 몇 달 동안 실업률이 더욱 상승할 것으로 예상하며, 2026년 초에는 실업률이 5.1%로 정점을 찍을 것으로 전망했습니다.

한편, 경기 침체가 지속되고 있음에도 불구하고, 이익 압박은 지속되고 있습니다. 9월까지 3개월 동안 전체 임금은 전년 동기 대비 4.8% 상승했고, 정규직 임금은 전년 동기 대비 4.6% 상승했습니다. 정규직 임금은 2022년 4월 이후 가장 낮은 상승률이지만, 여전히 비교적 빠른 속도입니다. 중요한 것은, 선진국 경제에서 여전히 이례적인 상황 속에서 공공 부문의 이익 증가율이 민간 부문을 계속 앞지르고 있다는 점입니다. 이는 적어도 이러한 이익 증가율의 둔화 위험을 시사하는데, 전반적으로 2% 인플레이션 목표 달성과는 여전히 양립할 수 없는 상황입니다. 이로 인해 지속적인 가격 압박이 발생하고 있으며, 민간 부문의 이익 증가율은 9월에 다시 완화되어 전년 동기 대비 4.2%를 기록했습니다.

좀 더 시기적절한 HMRC PAYE 급여 지표를 살펴보면, 10월 유급 고용이 무려 32,000명이나 감소한 것으로 나타났습니다. 이는 두 달 연속 감소일 뿐만 아니라 2020년 11월 이후 가장 큰 감소폭입니다.

한 걸음 물러서서 오늘 아침 발표된 수치는 대부분의 예상대로 노동 시장이 계속 약세를 보이고 있음을 시사합니다. 지난주 영란은행 금융정책위원회는 12월에 25bp 인하 가능성을 열어두었습니다. 5대 4의 좁은 폭으로 기준금리를 동결했을 뿐만 아니라, 향후 '신중한' 완화 속도에 대한 기존 가이던스를 철회했기 때문입니다.

따라서 오늘 아침 발표된 데이터는 위원회 내 비둘기파가 연말 마지막 회의에서 25bp 금리 인하에 다시 찬성표를 던지는 것을 막는 데 큰 도움이 되지 않을 것으로 보입니다. 현재 저는 이러한 인하가 실제로 실행될 것으로 예상하며, 베일리 총재도 비둘기파에 동참하여 이러한 조치를 취할 것으로 보고 있습니다. 그러나 2월 회의에서 추가 인하가 이어질 가능성이 높은 이러한 기본 시나리오는 단지 10월과 11월 소비자물가지수(CPI) 보고서에서 추가적인 디스인플레이션 진전이 나타날 뿐만 아니라, 리브스 재무장관이 11월 말 예산안에서 예상치 못한 인플레이션 정책이나 더 심각한 인플레이션 정책이 발표되지 않을 것이라는 점에 달려 있습니다.

출처: 페퍼스톤