2024년 가을 예산 평가

간결한

요약:

지난 수요일에는 노동당 정부가 14년 만에 처음으로 이정표적인 예산을 발표했습니다.

노동당의 2024년 가을 예산에서 레이첼 리브스 재무장관은 영국 재정 규칙의 변경을 확인했습니다. 이러한 변경은 어떻게 유익하며 어떤 면에서 더 나아갈 수 있었을까요?

하원이 꽉 찬 가운데, 재무 장관은 일주일 전 파이낸셜 타임즈와 워싱턴 DC에서 열린 IMF 회의에서 발표한 재정 프레임워크의 두 가지 변경 사항, 즉 '안정'(또는 적자) 규칙과 '투자'(또는 부채) 규칙을 확인했습니다. 전자는 현재 예산이 2029-30년까지 균형을 이루어야 하며, 그 후 롤링 예측의 3년차까지 균형을 유지해야 한다고 명시하고, 후자는 롤링 예측의 2029-30년까지 GDP 대비 부채가 감소해야 한다고 명시합니다.

재정 프레임워크의 이 개혁은 공공 부문 순부채(영국은행 제외)를 공공 부문 순금융부채(PSNFL)로 대체하여 공공 부채를 재정의하는 데 기반을 두고 있습니다. 이 부채 측정에는 기금 연금 제도, 학자금 대출, 사기업의 자본을 포함하여 모든 정부 금융 자산과 부채(유동적 및 비유동적)가 포함되지만 건물과 도로와 같은 비금융 자산은 제외됩니다.

부채에 대한 더 광범위한 척도를 채택하는 것은 올바른 방향으로 나아가는 한 걸음이며, 보다 관대한 재정 규칙은 더 많은 공공 투자를 허용하여 영국의 생산성 성장을 개선하는 데 도움이 될 것입니다. 그러나 부채 목표는 임의적이며 정책 도구를 정책의 목표로 만듭니다. PSNFL(또는 "persnuffle")을 사용하면 정부 대차대조표의 고정 자산 가치를 활용하지 않고 공공 투자가 더 높은 GDP를 통해 수익을 창출할 수 있는 충분한 시간을 허용하지 않음으로써 공공 투자를 계속 제한할 것입니다. 정부는 재정 억제를 벗어던지기보다는 확대했습니다.

정부가 더 나아가야 할 부분은 구조적 적자로 이어지는 격차를 메우기 위해 시간이 지남에 따라 공공 투자를 GDP의 약 4-5%로 늘리는 명확한 전략을 제공하는 것입니다. 이러한 공약은 진행 상황에 대한 엄격한 평가와 공공 투자 프로젝트의 성과를 평가, 할당 및 평가하기 위한 운영적 독립성을 갖춘 대규모 국가 개발 은행의 설립과 결합되어야만 신뢰할 수 있습니다.

우리가 얼마 동안 주장해 온 또 다른 개혁은 경제 정책 수립에 대한 투명성과 책임성을 높이는 것입니다. 즉, 재무 장관은 공유 번영과 같은 목표를 추구하는 데 있어 이룬 진전에 대한 책임을 져야 하지만 정책이 부족할 때에도 책임을 져야 합니다. 국가 경제가 어떤 위치에 있는지에 대한 독립적인 평가와 재무 장관이 예산이 어떻게 국가의 경제적, 사회적 성과를 개선하는 데 도움이 되는지, 그리고 그 목표를 달성하기 위해 필요한 다른 정책이 무엇인지 설명하는 국가 경제 연설이 모두 필요합니다.

재무장관은 소득세, 법인세 또는 VAT의 세율을 인상하는 대신 고용주 국민보험료(NIC) 세율을 1.2%포인트 인상하기로 했습니다. 이것이 영국 노동 시장에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하십니까?

고용주 국민보험료(NIC)는 종종 NIC라고 불리며, 사실상 고용에 대한 세금입니다. 이는 근로자가 고용주로부터 받을 것으로 예상하는 임금과 고용주가 근로자에게 실제로 지불하는 비용 사이의 쐐기 모양을 나타냅니다. 따라서 고용주 NIC의 상승은 근로자 고용 비용의 상승을 나타냅니다.

비용 상승과 마찬가지로 고용주에게는 세 가지 선택권이 있습니다. 첫째, 마진을 떨어뜨려 증가된 비용을 흡수할 수 있습니다. 하지만 지난 1년여 동안 이익 마진이 떨어지면서 회사가 그렇게 할 여지가 있는지는 불분명합니다. 둘째, 가격을 인상해 인플레이션을 끌어올릴 수 있습니다. 셋째, 노동 비용을 절감할 수 있습니다. 이는 임금 인하와 고용 감소의 조합을 의미합니다.

임금을 삭감하는 것이 얼마나 어려운지를 감안할 때, 기업은 고용을 줄임으로써 시간이 지남에 따라 고용을 삭감할 가능성이 가장 높습니다. 이렇게 되면 실업자가 일자리를 찾기 어려워지고, 따라서 실업률이 상승할 것입니다. 하지만 시간이 지남에 따라 기업은 또한 임금 인상의 일부를 근로자에게 이전할 수 있는데, 이는 그렇지 않았을 경우보다 임금 인상이 낮아지는 형태로 이루어집니다. 따라서 결국 고용주 NIC가 상승하지 않았을 경우보다 실업률이 높아지고 실질 임금이 낮아질 것입니다.

NIESR 동료들은 우리의 거시경제적 모델인 NiGEM을 사용하여 고용주 NIC 증가의 효과를 시뮬레이션했습니다. 그들의 결과는 예산에 대한 우리의 응답에 보고되었습니다. 그들은 향후 5년 동안 고용주 NIC의 증가로 인해 GDP가 0.1% 감소하고 실업률이 0.1% 포인트 상승할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 영향은 사소해 보일 수 있지만 NIC의 증가는 일부 산업에 다른 산업보다 더 큰 영향을 미칠 것이라는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 특히 노동이 총 비용에서 차지하는 비중이 높은 경우 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 이를 감안할 때, 우리는 증가가 다른 산업보다 호텔 및 서비스 부문에 더 큰 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상할 수 있습니다. 또한 고용주 NICS의 증가로 인한 비용 증가는 영국 기업의 비용이 외국 경쟁자에 비해 상승하기 때문에 수출업체에 특히 영향을 미칠 것입니다.

정부가 2028/29년까지 개인 소득세 기준을 동결하기로 한 결정은 영국 가계에 어떤 영향을 미칠까요?

새 정부의 경제적 유산 중 일부는 낮은 생활 수준이었고, 특히 영국 인구의 하위 40%의 생활 수준이 낮았습니다. 총선을 앞두고 Nuffield에서 자금을 지원하여 생활 수준을 조사한 결과, 가구 구성과 주택 비용을 반영하여 측정한 생활 수준이 가장 가난한 10%의 경우 거의 20%나 떨어졌습니다. 저소득 가구가 중산층이나 고소득 가구보다 에너지, 주택, 식품과 같은 필수품에 예산의 더 큰 비중을 지출하고 이러한 필수품의 가격이 실질 임금보다 훨씬 더 많이 올랐기 때문입니다.

이러한 배경에서, 정부가 개인 세금 한도를 3년 반 더 동결하기로 한 것은 유감스러운 일입니다. 이 정책은 저소득 가구가 인플레이션에 따라 12,570파운드의 개인 소득세 공제가 상향 조정된 경우보다 더 많은 세금을 내게 됨을 의미합니다. 이들은 소득에서 더 적은 부분을 유지하는 반면, 가계 예산의 더 큰 부분을 필수품에 지출하게 됩니다. 가계 수준 모델인 LINDA를 사용하여, 2020년 이후 개인 소득세 공제가 인플레이션에 따라 증가했다면 12,570파운드에서 15,301.60파운드로 상승했을 것이라고 계산했습니다. 이는 예를 들어, 새로운 국가 생계 임금(NLW) 12.21파운드는 기본 세율을 공제한 연간 정규직 임금 22,107.92파운드가 됨을 의미합니다. 실제로 NLW 소득자는 21,561.60파운드, 즉 연간 546.32파운드 적게 받게 됩니다. 따라서, 높은 NLW 비율은 '재정적 부담'을 메우지 못합니다.

간단히 말해, 소득 하위 10%는 연간 약 600파운드의 추가 부담에 직면하게 됩니다. 따라서 '재정적 억제'는 생활 수준을 떨어뜨립니다. 그리고 소비를 감소시키기 때문에 '재정적 억제'는 성장에 방해가 될 가능성이 큽니다.

이 예산이 우리나라에 필요한 경제 성장을 얼마나 실현할 수 있을 것으로 생각하시나요?

새 정부는 경제 성장을 최우선 순위로 삼았습니다. 이는 수년간의 저성장과 거의 정체된 생산성에 따른 것입니다. 하지만 이러한 추세를 역전시키는 것은 말하기는 쉽지만 실행하기는 어렵습니다! 대체로 정부가 통제할 수 없는 일입니다. 생산성 성장을 높이기 위해서는 기술적 진보가 필요하며, 아마도 더 중요한 것은 경제적 산출과 우리 모두의 삶의 질을 높이는 방식으로 새로운 기술을 활용하는 새로운 혁신이 필요합니다. 이 모든 것에서 정부가 할 수 있는 최선의 일은 기술 발전이 일어날 수 있는 강력한 경제 환경을 조성하는 것입니다. 실제로 이는 인프라와 연구 개발에 대한 투자를 의미하는데, 이는 기업이 필요한 재료를 조달하고, 상품과 서비스를 생산하고, 수요가 있는 곳이라면 어디든 배포할 수 있는 능력을 지원합니다. 노동력의 건강과 기술에 대한 투자, 과도한 규제가 아닌 적절한 규제와 세금 인센티브 및 보조금을 통해 민간 투자를 지원합니다.

그런 관점에서 예산은 확실히 올바른 방향으로 나아가는 한 걸음이었습니다. 예를 들어, 트랜스페나인 철도 개선 및 올드오크커먼과 유스턴 간 HS2 완공, 그리고 200억 파운드 상당의 정부 RD 등 여러 공공 투자 프로젝트가 발표되었습니다. 사실, 정부는 2025-26년에 경제 인프라에 총 350억 파운드를 투자할 것으로 예상하고 있습니다. 재무 장관은 또한 NHS의 일상 지출을 226억 파운드 늘리고 2억 4천만 파운드 규모의 '영국을 일하게 하다' 패키지를 발표했습니다. 이 지출은 건강 악화로 인한 비활동성을 줄이는 데 어느 정도 효과가 있을 것이고, 따라서 영국 노동력이 증가하여 성장에 도움이 될 것입니다. 하지만 저는 이 효과가 작을 것으로 생각합니다. 민간 투자를 장려하는 측면에서 '법인세 로드맵'은 불확실성을 줄여 기업이 세금이나 규제의 갑작스러운 변화에 대해 걱정할 필요 없이 투자를 계획할 수 있도록 하여 활력을 불어넣을 것입니다. 또한, 전액 지출 회계 유지, 연간 투자 공제액 증가(100만 파운드), RD 세금 감면 등은 민간 투자와 경제 성장을 위한 올바른 환경을 조성하는 데 도움이 될 것입니다.

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매일 뉴스

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[간단한 사실]

트럼프 대통령은 젤렌스키와 통화했으며, 푸틴 대통령과의 전화 통화를 아직 계획하고 있다고 밝혔다.

연방준비제도가 금리를 0.25%p 인하했습니다.

SP 글로벌: 트럼프 대통령이 전체 관세 계획을 부과할 가능성은 낮다.

영국 중앙은행이 금리를 0.25%포인트 인하해 4.75%로 책정했습니다.

WSJ의 티미라오스: 연준이 12월에 기준 시나리오를 수정할 수도 있다.

[뉴스 내용]

트럼프, 젤렌스키와 통화했다고 밝혀, 푸틴과 통화 계획 여전히

도널드 트럼프 미국 대통령 당선자는 선거에서 승리한 이후 세계 지도자들과 약 70번의 전화 통화를 했다고 말했습니다. 그러나 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 그 중에 없었지만, 그는 여전히 그와 통화할 의향이 있습니다. 트럼프는 목요일 인터뷰에서 "우리는 대화할 것 같습니다."라고 말했습니다.

트럼프는 선거 운동 기간 동안 선거에서 이긴 직후 푸틴에게 전화를 걸어 우크라이나와 평화 협정을 중재하겠다고 약속했습니다. 그는 키이우에 대한 미국의 지원을 줄이거나 중단하기를 바란다는 암시를 거듭하면서 우크라이나 대통령 젤렌스키가 전쟁을 끝내기 위해 영토적 손실을 감수해야 할 수도 있다고 암시했습니다.

연방준비제도(Fed)가 금리를 25bp 인하했다.

11월 7일, 연방준비제도는 연방기금금리 목표 범위를 25베이시스포인트 낮춰 4.5%-4.75%로 낮출 것이라고 발표했는데, 이는 9월 50베이시스포인트 인하 이후 이번 주기에서 두 번째 금리 인하입니다. 통화정책 성명에서는 실업률이 낮음에도 불구하고 "노동시장 상황은 전반적으로 완화되었으며" 인플레이션은 연준의 2% 목표에 계속 접근하고 있다고 밝혔습니다. 고용 및 인플레이션 목표 달성에 대한 위험은 대략적으로 균형을 이루고 있습니다. 연방기금금리 목표 범위에 대한 추가 조정을 고려할 때, 위원회는 유입 데이터, 변화하는 전망 및 위험 균형을 신중하게 평가할 것입니다.

나중에, Fed 의장 파월은 기자 회견에서 전망에 대한 불확실성이 Fed의 통화 정책 예측 능력을 제한한다고 말했습니다. Fed가 금리를 낮추는 데 자신감을 얻었지만, 광범위한 포워드 가이던스를 제공할 적절한 시기는 아닙니다. 중립 금리에 접근함에 따라 금리 인하 속도를 늦추는 것이 필요할 수 있습니다. Fed는 보다 중립적인 입장으로 이동하고 있습니다. 미국 선거의 영향에 대해 논의할 때, 파월은 선거가 단기적으로 정책에 영향을 미치지 않을 것이라고 말했습니다.

SP Global: 트럼프, 전면 관세 부과 가능성 낮아

목요일에 발표된 보고서에서 SP Global은 트럼프 미국 대통령 당선자가 모든 수입품에 10% 관세를 부과하고 중국 상품에 60% 관세를 부과하겠다고 약속했으며, 이는 협상의 시작점일 뿐이라고 언급했습니다. 보고서에 따르면 이러한 관세가 이 수준에서 시행될 가능성은 낮지만, 10%의 보편적 관세가 시행된다면 미국의 인플레이션이 최대 1.8%포인트 상승할 수 있습니다. 보고서는 이로 인해 지속적인 효과가 나타나기보다는 첫해에 인플레이션이 급등하여 산출량이 최대 1%포인트 감소할 가능성이 있다고 덧붙였습니다.

SP는 중국 상품에 대한 관세를 60%로 인상하면 인플레이션이 최대 1.2%포인트 상승하고 산출량이 약 0.5%포인트 감소할 수 있다고 언급했습니다. SP는 정치적 발전이 미국 기관에 부담을 주거나 주요 준비 통화로서의 달러의 지위를 위협하거나 이미 높은 미국의 적자가 더욱 증가할 경우 향후 2~3년 내에 미국의 현재 AA+ 등급을 낮출 수 있다고 말했습니다.

영국 중앙은행, 기준금리 0.25%포인트 인하해 4.75%로

11월 7일, 영국 중앙은행은 11월 정책 회의에서 8대 1로 예상대로 기준 금리를 5%에서 4.75%로 낮추기로 투표했고, 위원회 위원인 맨만이 인하에 반대했습니다. 맨은 금리를 그대로 두는 것을 선호했습니다. 이는 영국 중앙은행이 올해 두 번째로 금리를 인하한 것이며, 8월에 인플레이션이 완화되면서 인하한 데 이은 것입니다.

통화 정책 보고서는 특히 외부 충격이 사라지고 국내 인플레이션 압력이 점차 완화됨에 따라 인플레이션 통제에 지속적인 진전이 있었음을 언급했습니다. 예산 발표 후 인플레이션과 성장 기대치가 모두 상승했으므로 향후 금리 인하는 점진적일 것입니다.

앤드류 베일리 주지사는 기자 회견에서 채권 매각은 주로 투자자들의 단기 베팅 강제 청산 때문이라고 말했습니다. 이전에 시장은 미국 대선의 불확실한 결과로 인해 적극적인 포지션을 취하는 것을 꺼렸습니다. 이제는 끝났을 수도 있습니다.

WSJ의 티미라오스: 연준, 12월 기준 시나리오 수정 가능성

월스트리트 저널 기자 닉 티미라오스는 연방준비제도의 11월 금리 결정에 대해 논평하면서, 연방준비제도 관리들은 이제 선거 결과가 경제적 수요나 인플레이션을 의미 있게 변화시킬 수 있는지, 잠재적으로 다른 정책 경로를 요구할 수 있는지에 대한 의문에 직면해 있다고 언급했습니다. 관리들은 트럼프의 세금, 관세, 이민에 대한 제안을 이해하기 전까지는 정책 입장을 바꾸지 않을 것입니다. 하지만 공화당이 양원을 모두 장악한다면, 12월 회의에서 기준 시나리오를 수정하기 시작할 수도 있습니다.

[오늘의 초점]

UTC+8 10:45 – 호주 중앙은행 부총재 존스 연설

UTC+8 20:15 – 영국 중앙은행 수석 경제학자 Pill이 연설

UTC+8 23:00 – 미국 UMich 소비자 감정 지수 예비(11월)

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야누스헨더슨

간결한

주식

투자자들은 2024년 대부분을 미국 대선과 시장에 미치는 영향을 이해하려고 노력하며 보냈습니다. 이제 그들은 답을 얻고 있습니다. 그리고 빠르게요. 도널드 트럼프가 대통령으로서 2번째 임기를 확보했고, 상원 다수당은 공화당으로 바뀌었으며, 하원 통제권을 위한 경쟁은 여전히 치열합니다. 공화당에게는 강력한 승리이고, 선거 불확실성이 제거됨에 따라 주식 시장도 승리합니다.

선거의 밤에 미국 주식은 분명한 수혜자였습니다. SP 500® 선물은 투표가 집계되면서 상승했고, 소규모 미국 기업의 벤치마크인 Russell 2000 지수와 연계된 계약도 상승했습니다. 긍정적인 모멘텀은 전 세계적으로 확산되었고, 선거 결과가 확정되면서 일부 미국 제외 시장도 상승했습니다.

트럼프는 기업 세율 인하, 규제 완화, 국내 성장에 유리한 산업 정책을 지지하는 것으로 여겨지는데, 이 모든 정책은 미국 경제에 더 많은 자극을 제공하고 위험 자산에 혜택을 줄 수 있습니다. 이러한 정책은 또한 달러 강세로 이어질 수 있으며, 이는 국내에 초점을 맞춘 미국 소규모 기업에 큰 도움이 될 것입니다. 2016년 선거 기간 동안 SP 500 지수는 대선 전날부터 연말까지 트럼프 랠리로 알려진 기간 동안 약 5% 상승했습니다.1 이번에도 비슷한 추세가 나타날 것으로 예상합니다.

시장에 대한 의미

그러나 장기적으로 보면 역사는 주식 시장이 집권하는 당에 무관심할 가능성이 더 높다는 것을 보여줍니다. 공화당이 이끄는 백악관과 의회는 민주당이 이끌거나 분열된 정부와 마찬가지로 긍정적인 주식 수익률을 볼 가능성이 있습니다(그림 1). 그 이유는 장기적으로 주식 수익률에 가장 중요한 것은 선거가 아니라 기업 수익, 경제 성장, 이자율과 같은 요인이기 때문입니다.

A Win for Republicans Boosts US Stocks_1

그 측면에서 좋은 소식은 미국에서 모두 긍정적인 추세를 보이고 있다는 것입니다. 3분기에 미국 경제는 연간 2.8%의 속도로 성장하여 2년 이상의 확장 국면을 이어갔습니다.2 9월에 연방준비제도는 인플레이션이 억제된다면 내년까지 계속될 수 있는 금리 인하 주기를 시작했습니다. 그리고 SP 500의 수익은 2024년 추정 9%에서 2025년 약 15% 증가할 것으로 예상됩니다.3

투자자를 위한 다음 단계

그렇다고 해서 선거가 중요하지 않다는 것은 아닙니다. 우리는 내년 초에 새 정부의 첫 번째 조치를 받게 될 것이며, 그때 의원들은 부채 한도(의회에서 결정한 미국이 누적할 수 있는 총 부채 금액)를 인상하는 데 동의해야 하며, 그렇지 않으면 국가가 의무를 이행하지 못할 위험이 있습니다. 한편, 트럼프 대통령 하에서 법으로 제정되어 개인과 법인의 세율을 낮춘 2017년 세금 감면 및 일자리 창출법은 2025년 말까지 만료될 예정입니다.

그러한 목적을 위해 공화당의 위임으로 극단적인 조치가 취해지면 변동성이 발생할 수 있습니다. 예를 들어 트럼프는 2017년 세금 감면을 연장할 뿐만 아니라 추가 감면을 제안했는데, 이는 이미 급증하고 있는 연방 적자를 악화시킬 수 있습니다. 그는 또한 수입품에 최대 60%의 관세를 부과하겠다고 약속했는데, 이는 인플레이션을 부추기고 재무부 수익률을 높이는 데 도움이 될 수 있습니다. 그리고 중국과 같이 무역 정책의 손실을 볼 수 있는 시장은 약화될 수 있습니다.

우리는 현실이 미묘할 것이라고 생각합니다. 예를 들어, 관세가 미국 이외 시장에 미칠 영향에 대한 우려가 있지만, 전체적으로는 유럽과 관련하여 과장된 것이라고 생각합니다. 또한 달러 강세는 일반적으로 유럽과 일본 수출업체에 매우 긍정적이라고 생각합니다. 우리는 올해 초에 다른 잠재적 의미를 다루었는데, 공화당의 리더십 하에서 금융과 같은 분야가 덜 엄격한 규제 감독을 받을 수 있고 트럼프 행정부가 풍력, 태양광 및 전기 자동차에 대한 세액 공제를 철회할 수 있다는 점을 강조했습니다.

그래도 정책이 항상 선거 운동의 수사와 일치하는 것은 아니며, 공화당원들 사이에서도 핵심 이슈에 대한 의견이 엇갈리고 있습니다. 따라서 투자자들은 최근 시장의 주요 원동력으로 입증된 더 큰 주제에 집중하기를 권장합니다. 여기에는 의료 혁신, 인공지능으로 인한 생산성 증가, 신흥 시장에서의 새로운 제조 허브 부상이 포함됩니다. 궁극적으로 이러한 추세와 향후 몇 년 동안 지속될 것으로 보이는 다른 추세는 어떤 주식이 장기적으로 더 나은 성과를 낼지에 대해 어떤 선거보다 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

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웰스 파고

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관세 세금이 선거 후 정책 전망을 지배할 것

2024년 선거일이 마침내 왔다가 갔습니다. 모든 경쟁의 결과는 아직 결정되지 않았지만 의회와 백악관을 장악할 전망은 상당히 명확해졌습니다. 도널드 트럼프가 미국 대통령으로 선출되어 대통령으로서 두 번의 비연속 임기를 지낸 두 번째 사람이 되었습니다(그로버 클리블랜드가 이 업적을 이룬 첫 번째 사람이었습니다. 클리블랜드는 1884년과 1892년에 선출되었습니다).

상원에서 민주당은 민주당과 함께 연합한 3명의 무소속 의원을 포함했을 때 51-49의 의석 다수로 선거에 돌입했습니다. 공화당은 웨스트버지니아, 오하이오, 몬태나에서 상원 의석을 차지했으며, 아직 결정되지 않은 여러 의석이 있습니다. 공화당은 아직 확정되지 않았지만, 적어도 몇몇 상원에서 과반수를 차지할 것으로 보입니다. 하원에서 공화당은 선거 밤에 들어가면서 220-212의 과반수를 차지했습니다(현재 3석이 공석입니다). 일부 경쟁은 아직 예측하기 어렵지만, 공화당이 하원에서 과반수를 유지할 가능성이 더 높아 보입니다. 실현된다면, 2017-2018년 이후 처음으로 공화당이 양원과 백악관을 통제하게 될 것입니다.

선거의 먼지가 아직 가라앉지 않았기 때문에 오늘은 주요 예측 변경에 서두르지 않을 것입니다. 약 2주 후(11월 21일)에 2025년 연간 경제 전망(AEO)을 발표할 예정이며, AEO에는 미국 경제에 대한 선거 후 예측에 대한 심층적인 논의가 포함될 것입니다. 같은 날 연례 전망에 대해 논의하기 위해 웨비나도 개최할 예정입니다. 하지만 지금은 최근 선거 결과와 미국 경제에 미치는 영향에 대한 예비적 생각을 살펴보겠습니다.

세금 지출 정책

후보로서 도널드 트럼프는 다양한 새로운 세금 지출 정책에 대한 지지를 표명했습니다. 이러한 제안 중 일부는 구체적인 세부 사항과 함께 제공되었지만 다른 일부는 보다 상위 수준이고 모호한 성격을 띠었습니다. 재정 정책 문제를 다루는 워싱턴 DC의 비당파 싱크탱크인 책임 있는 연방 예산 위원회(CRFB)는 도널드 트럼프의 선거 운동 제안의 비용과 절감을 정량화하려는 철저한 분석을 발표했습니다. 아래 표는 이 분석을 요약한 것이며, "높은" 추정치와 "낮은" 추정치는 각 제안의 세부 사항을 확정할 때 정확히 무엇을 가정하는지에 따라 잠재적 결과의 범위를 나타냅니다. CRFB의 중앙 추정치에 따르면 도널드 트럼프의 모든 제안이 법률이 된다면 2026 회계연도부터 시작되는 10년 기간 동안 누적 예산 적자는 7조 7,500억 달러 증가할 것입니다. 실현된다면 이는 연간 미국 GDP의 약 2.6%에 해당합니다. 7조 7,500억 달러라는 이 추산은 의회 예산국(CBO)이 현행법에 따라 연방 정부가 향후 10년 동안 부담하게 될 것으로 예상한 약 22조 1,000억 달러의 누적 예산 적자에 추가되는 금액입니다.

그림 1

물론, 위의 표는 상당한 불확실성을 포함하는 매우 광범위한 추정치를 보여줍니다. 게다가 후보자가 무언가를 제안했다고 해서 반드시 법이 된다는 것은 아닙니다. 대부분의 후보자의 캠페인 제안은 결승선을 넘지 못하는 경우가 많습니다. 선거 직후에 무엇이 법이 될지 정확히 판단하는 것은 어리석은 짓일 가능성이 높지만, 우리가 할 수 있는 일은 가장 자신감이 있고 가장 자신감이 없는 정책 분야를 공유하는 것입니다.

공화당은 2025년 말에 만료될 예정인 2017년 세금 감면 및 일자리 창출법(TCJA)의 만료 부분을 연장하려는 듯합니다. 저희는 최근 보고서에서 TCJA의 전망과 잠재적인 경제적 영향에 대해 논의했으며, 독자 여러분께서 미국 세금 정책에 대한 전망에 대해 더 자세히 알아보시려면 해당 보고서를 확인하시기를 제안드립니다. 저희는 공화당이 TCJA의 대부분 또는 전부를 연장할 것이라고 상당히 확신하며, 연장은 이미 저희의 경제 예측에 포함되어 있습니다. 그 결과, 내년 어느 시점에 시행되는 전체 연장은 경제 성장, 인플레이션, 연방 예산 적자 등에 대한 저희의 예측에 영향을 미치지 않을 것입니다. 또한 TCJA를 단순히 연장한다고 해서 경제에 재정적 자극이 가해지지는 않을 것입니다. 개인 소득세율은 현재 수준에서 인하되지 않습니다. 오히려 TCJA 연장은 세율이 2017년 이전 수준으로 다시 상승하는 것을 막을 것입니다.

다른 새로운 세금 인하는 어떨까요? TCJA 연장 이후의 세금 정책 전망에 대해서는 더 불확실합니다. 우리의 관점에서는 몇 가지 추가 세금 인하가 가능할 것으로 보이지만, 그 규모와 인하되는 구체적인 세금은 말하기 어렵습니다. 시작점으로, 원래 TCJA는 10년간 순 1조 5,000억 달러의 비용이 들었습니다. TCJA 연장 외에도 이 규모의 새로운 세금 인하는 다른 모든 조건이 동일하다면 2026년과 2027년에 실질 GDP 성장률과 인플레이션에 대한 예측을 10분의 2% 포인트 상향 조정할 가능성이 큽니다.

아마도 추가적인 세금 인하가 이보다 더 클 수도 있겠지만, 현재의 재정적 현실은 도널드 트럼프가 마지막으로 취임한 2016년과는 다르다는 점에 유의해야 합니다. TCJA를 연장하고 지출을 현재 궤도에 그대로 둔다면 앞으로 수년간 수입과 지출 간의 격차가 역사적으로 커질 것입니다(그림 2). 2010년대에 비해 이자율이 높으며, 미국은 이미 G7 국가 중 가장 큰 구조적 예산 적자를 기록하고 있습니다(그림 3). 게다가 세금 정책은 의회가 정책 결정 과정에 적극적으로 관여하는 분야라는 점을 명심하세요. 대통령은 연방 소득세율을 일방적으로 변경할 수 없습니다. 이는 우리가 다음으로 다룰 주제인 관세와는 대조적입니다.

그림 2

그림 3

무역 정책

선거 기간 동안 트럼프 대통령 당선자는 미국의 무역 파트너에 10%의 전면 관세를 부과하고 중국에 60%의 관세를 부과하겠다고 다짐했습니다. 7월에 발행한 보고서에 나와 있듯이, 이러한 관세 인상이 1월 20일 취임식 직후 시행된다면 미국 경제에 약간의 스태그플레이션 충격을 줄 것입니다. 저희의 모델 시뮬레이션에 따르면 내년 핵심 CPI 인플레이션율은 기준치 2.7%에서 4.0%로 급등할 것입니다(그림 4).1 실업률은 기준치 4.3%에서 4.6%로 상승할 것입니다(그림 5). 무역 파트너가 미국 수출품에 대한 자체 관세(중국의 경우 60%, 다른 모든 국가의 경우 10%)로 보복한다면 실업률은 4.8%로 더욱 상승할 것입니다. 이 시나리오에 따르면 미국의 실질 GDP는 2025년에 0.6%라는 느린 속도로 성장할 것입니다.

물론, 트럼프 대통령 당선자는 취임하자마자 관세를 그렇게 빨리 부과하지 않기로 결정할 수도 있습니다. 그는 세금 부과의 잠재적 단점을 고려하여 재고할 수도 있고, 행정부가 관세 위협을 외국 정부와의 협상 전략으로 사용할 수도 있습니다. 대통령은 또한 특정 제품 및/또는 국가를 면제하기로 결정할 수도 있습니다. 그러나 트럼프가 선거 운동 중에 관세를 자주 언급했고 2018-2019년에 4,000억 달러 이상의 미국 수입품에 영향을 미친 세금을 이전에 사용한 것을 감안할 때, 독자들은 대통령 당선자의 관세 위협을 문자 그대로가 아니라면 진지하게 받아들이기를 권고합니다. 게다가 지난 수십 년 동안 의회는 무역 정책과 관련하여 대통령에게 일방적으로 행동할 수 있는 상당한 권한을 위임했습니다. 따라서 대통령은 미국의 무역 파트너에게 상당한 관세를 부과하기 위해 의회의 승인이 필요하지 않습니다.

그림 4

그림 5

관세 전망에 대한 불확실성을 감안할 때, 우리의 예측은 위에서 논의한 모델 시뮬레이션에서 암시된 결과를 완전히 채택하지 않을 것입니다. 이러한 추정치는 가능한 결과 범위의 중간 지점이라기보다는 상한에 더 가까울 것입니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 위험의 균형을 감안할 때 현재 2.7%인 2025년 핵심 CPI 인플레이션 예측을 끌어올릴 경향이 있습니다. 관세는 세금 인하로 인한 경제 성장 촉진을 방향성 있게 상쇄하지만 가계 세금 인하로 인한 인플레이션 충동을 더욱 증가시킬 것입니다. 따라서 관세 인상으로 인해 향후 몇 년 동안 경제 성장 예측을 낮출 수 있지만 세금 인하는 완화 요인으로 작용할 수 있습니다. 마지막으로 관세는 연방 수입을 증가시켜 TCJA를 연장하고 확대함으로써 발생할 적자 확대를 제한하는 데 도움이 될 수 있음을 명심하십시오. 궁극적으로 채택되는 정책에 따라 이러한 변화로 인해 연방 정부의 관세 수입이 연간 수천억 달러 증가할 수 있습니다(그림 6).

그림 6

연방준비제도이사회 통화정책

현재 우리의 예측은 연방공개시장위원회(FOMC)가 현재 4.75%-5.00%인 연방기금금리 목표 범위를 내년 말까지 3.00%-3.25%로 인하할 것으로 예상합니다. 그러나 FOMC는 새로운 세금 인하와 관세로 인해 향후 몇 년 동안 인플레이션이 급등할 경우 그 정도까지 정책을 완화하고 싶어하지 않을 수 있습니다. 따라서 우리의 연방기금금리 예측에 대한 위험은 상향으로 치우쳐 있습니다(즉, 현재 예상하는 것보다 내년에 완화가 덜할 수 있음).

우리의 견해로는 모든 인플레이션의 원천이 동등하게 생성되는 것은 아니라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. FOMC의 반응 함수는 관세보다 세금 인하로 인한 높은 인플레이션에 대응하여 더 강경할 가능성이 큽니다. 세금 인하를 통한 재정 자극은 단기적으로 더 빠른 경제 성장과 낮은 실업률로 이어질 가능성이 있는 반면, 관세는 경제 성장을 감소시키고 실업률을 증가시킬 것입니다. 긴축적 통화 정책은 수요 성장을 둔화시키는 효과적인 방법이지만 관세로 인한 공급 측 인플레이션 압력에 대처하는 데는 별 도움이 되지 않습니다. 다시 말해, 관세와 세금 인하는 모두 미국 인플레이션을 증가시킬 것이지만, 긴축적 통화 정책은 전자보다 후자에 대한 훨씬 더 효과적인 대책입니다.

다가오는 4년 임기 동안 트럼프 대통령 당선자는 2026년 5월에 제롬 파월을 연방준비제도이사회 의장으로 재임명하거나 교체할 수 있는 능력을 갖게 될 것입니다(그림 7). 또한 트럼프는 필립 제퍼슨을 연방준비제도이사회 부의장으로(2027년 9월) 재임명하거나 교체할 수 있고, 마이클 바를 감독 부의장으로(2026년 7월) 교체할 수도 있습니다. 후보로서 트럼프는 대통령이 연방준비제도이사회의 통화 정책 결정에 참여할 수 있어야 한다고 말했습니다. 대통령에게 FOMC에서 투표권을 부여하려면 연방준비제도법을 변경해야 합니다. 우리는 의회가 연방준비제도법을 그렇게 중대한 방향으로 변경할 것이라고는 회의적입니다. 더 가능성이 높은 것은 트럼프가 대통령의 통화 정책 견해에 공감하는 개인을 연방준비제도이사회의 리더십 직위에 지명할 수 있다는 것입니다. 이러한 지명자들은 상원의 인준을 받아야 합니다. 이러한 개인의 자격에 따라 상원이 지명을 인준할지 여부는 현재로서는 미지수입니다.

그림 7

이민 정책

당선자 트럼프는 국가 국경을 보호하고 불법 이민자를 추방하겠다고 다짐했는데, 퓨 리서치 센터는 2022년에 불법 이민자가 1,100만 명에 달할 것으로 추산했습니다.2 미국 노동력은 2022~2023년에 연평균 1.6%의 속도로 성장했는데, 이는 20년 만에 가장 강력한 성장률입니다. 올해 초에 발표한 보고서에서 언급했듯이, 이 엄청난 성장률의 절반 이상은 "외국에서 태어난" 근로자 때문이며, 이들 중 다수는 의심할 여지 없이 불법 이민자입니다. 또한 해당 보고서에서 언급했듯이, 노동력 증가는 국가의 장기적 잠재 경제 성장률을 결정하는 주요 요인 중 하나입니다. 따라서 이민 및/또는 대규모 추방을 제한하는 정책은 노동력 증가를 늦추고, 나아가 잠재적 경제 성장도 늦출 것입니다. 다른 모든 조건이 동일하다면 말입니다. 그러한 정책을 채택하는 데는 타당한 이유가 있을 수 있습니다. 그러나 이민을 제한하고 불법 체류자들을 추방하는 정책은 노동비용을 상승시키고 국가의 잠재적 경제성장률에 부정적인 영향을 끼칠 수 있는 부작용을 낳을 가능성이 큽니다.

무단 이민은 측정하기 어렵지만, 국토안보부의 최근 데이터에 따르면 무증명 이민의 대리 지표인 미국 국경에서의 접촉이 지난 몇 년 동안 상당히 증가했습니다(그림 8). 그러나 월별 데이터에 따르면 최근 몇 달 동안 국경에서의 접촉이 급격히 감소했습니다(그림 9). 당사의 예측은 2025년과 2026년에 노동력 성장률이 0.5%-1.0%가 될 것으로 가정하는데, 이는 2022년과 2023년에 나타났던 1.6%의 속도보다 훨씬 느립니다. 이 예측은 미국으로의 이민이 지난 몇 년 동안 급증한 것에 비해 정상화되고 있다고 가정합니다.

따라서 트럼프 대통령 당선자가 이민 제한을 더욱 강화하기 위해 행정 권한을 사용하더라도, 그것은 미국 노동력과 경제에 대한 우리의 예측에 주요한 영향보다는 미미한 영향을 미칠 수 있습니다. 의회가 미국 이민 시스템에 대한 변경을 입법화한다면 훨씬 더 광범위한 정책 변화가 발생할 수 있지만, 세금과 같은 다른 더 직접적으로 예산과 관련된 정책 영역과 달리 예산 조정을 사용하여 이민법을 변경하는 것은 훨씬 더 어렵습니다.3 예산 조정 없이 그러한 법안은 상원에서 60표 필리버스터 임계값의 적용을 받을 것입니다.

그림 8

그림 9

결론: 일부 불확실성은 제거되었지만 여전히 많은 불확실성이 남아 있습니다.

2017-2018년 이후 처음으로 공화당이 의회와 백악관을 장악하면서 경제 전망에 영향을 미칠 잠재적인 정책 변화의 문이 열렸습니다. 말할 것도 없이, 트럼프 대통령 당선자와 이 의회에서 향후 2년 동안 무엇이 제정될지에 대한 엄청난 불확실성이 있습니다. TCJA를 연장할 가능성이 매우 높고, 추가 감세가 가능해 보이지만 규모, 시기, 세부 사항은 아직 결정되지 않았습니다. 적어도 방향성 면에서는 이러한 방향으로의 정책 변화는 향후 몇 년 동안 더 많은 재정 자극책과 더 빠른 경제 성장 및 인플레이션과 일치할 것입니다. 관세 인상도 시행되면 단기적으로 인플레이션 예측이 더욱 높아지겠지만 경제 성장 전망은 낮아질 것입니다. 전반적으로, 우리는 연말 2025년 연방 기금 목표 범위 예측에 대한 위험이 현재 3.00%-3.25%로 상향 조정되었다고 생각합니다.

우리는 약 2주(11월 21일) 후에 2025년 연간 경제 전망(AEO)을 발표할 예정이며, AEO에는 미국 경제에 대한 선거 후 전망에 대한 심층적인 논의가 포함될 것입니다. 또한 같은 날 연례 전망에 대해 논의하기 위한 웨비나도 개최할 예정입니다. 독자 여러분께서 앞으로 며칠 동안 전망을 세부적으로 조정한 후에 시청해 주시기를 권장합니다.

트럼프 대통령과 의회가 향후 2년 동안 어떤 법안을 제정할지는 엄청난 불확실성이 있다는 것은 말할 나위도 없습니다.

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저스틴

간결한

정치적인

10개 주의 미국인들은 낙태 접근성을 보호하거나 확대하기 위한 투표안을 투표했고, 7개 주에서는 낙태권에 대한 조치가 승리했습니다. 이로써 2022년 Roe v. Wade가 뒤집힌 이후로 낙태권 국민투표를 승인한 주는 총 13개가 되었습니다.

화요일에 뉴욕과 메릴랜드와 같은 푸른 주뿐만 아니라 애리조나, 네바다, 콜로라도, 몬태나와 같은 붉은 주와 보라색 주에서도 투표안이 통과되었습니다. Roe가 패소한 후 임신 중절을 완전히 금지한 첫 번째 주였던 미주리는 이제 금지령을 뒤집은 첫 번째 주가 되었습니다. 화요일에 통과된 임신 중절 권리 옹호 조치는 이 주에 사는 생식 연령의 수백만 명의 여성과 더 제한적인 지역에서 치료를 받기 위해 이동하는 수천 명의 다른 사람들에게 접근성을 확대할 것입니다.

그날 밤 가장 큰 손실은 의심할 여지 없이 플로리다에서 발생했습니다. 옹호자들은 주의 거의 전면적인 임신 중절 금지를 뒤집기 위해 1억 달러 이상을 모금했습니다. 지난 봄에 발효된 이 금지는 인구가 세 번째로 많은 주에 사는 주민뿐만 아니라 Roe가 뒤집힌 이후 플로리다로 여행을 갔던 남부 전역의 사람들에게도 접근을 막았습니다. 플로리다 유권자 대다수가 태아 생존 가능성(일반적으로 임신 22주에서 24주 사이)까지 임신 중절 권리를 회복하는 제안을 지지했지만, 플로리다 법은 통과를 위해 최소 60%의 유권자가 투표안을 승인해야 합니다.

이 60%의 "초과 다수" 임계치는 단순히 모든 국민투표에 대한 높은 기준이며, 플로리다는 57%를 획득했습니다. Roe의 뒤집힘 이후 레드 또는 퍼플 주에서 통과된 모든 낙태 권리 투표안 중에서 60% 수준에 도달한 것은 없습니다. 2023년에 공화당 의원들은 보류 중인 낙태 권리 제안이 통과되기 어렵게 하기 위해 오하이오의 투표안 임계치를 60%로 높이려고 시도했고, 유권자들은 이를 거부했습니다. 오하이오 유권자들은 궁극적으로 낙태 권리 조치를 57%로 승인했습니다.

화요일 밤의 다른 패배는 네브래스카와 같은 붉은 주에서 있었는데, 유권자들은 두 가지 (의도적으로 혼란스러운) 헌법적 조치에 직면했고, 사우스다코타에서는 생식권 단체가 주의 전면 금지를 뒤집을 투표안을 위한 캠페인을 돕지 않았습니다. 투표안은 실패했습니다.

투표안은 지난 2.5년 동안 강력한 도구가 되었으며, 유권자들에게 낙태 금지에 이의를 제기할 수 있는 직접적인 방법을 제공하고 종종 당파 간 분열을 극복합니다. 빨간색과 보라색 주의 조치는 공화당, 자유주의자 또는 후보가 전혀 없는 사람에게 투표한 사람들의 표를 얻었기 때문에 정확히 승리했습니다. 예를 들어 화요일에 애리조나, 미주리, 몬태나의 유권자들은 도널드 트럼프를 선출했지만 여전히 낙태권에 찬성하여 투표했습니다.

낙태 반대 단체들은 올해 낙태 권리 운동의 깨끗한 연승 행진을 끝내기로 결심했습니다. 2022년 중간 선거는 "우리가 해야 할 일이 너무 많다는 것을 깨닫게 한 경종"이었습니다. 수잔 B. 앤서니 프로라이프 아메리카의 주 홍보 책임자인 켈시 프리처드는 2023년 봄에 Politico에 "우리는 이 투표안에 정말 적극적으로 참여할 것입니다"라고 약속했습니다.

그리고 실제로, 임신 중절 반대 지도자들은 이번 주기에 훨씬 더 강하게 기울어 다양한 새로운 전략을 활용했습니다. 예를 들어, 플로리다에서 공화당 주지사 론 데산티스는 수개월 동안 제안된 투표안을 적극적으로 공격했고, 주 기관을 사용하여 도움을 주었으며, 임신 중절 권리 조치를 지지하는 광고를 방영하면 형사 처벌을 받겠다고 지역 텔레비전 방송국을 위협하는 것도 포함했습니다.

플로리다의 조치가 실패한 후 National Right to Life의 회장인 캐럴 토비아스는 성명을 통해 "플로리다 주지사 론 데산티스는 임신 중절 산업에 정면으로 맞서고 주 최고 경영자로서 프로라이프 챔피언이 되는 것의 의미에 대한 새로운 기준을 제시한 공로로 특별한 인정을 받을 만합니다."라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고, 최근 AP의 선거 자금 분석에 따르면, 결국 전국의 낙태권 지지자들은 반대자들보다 거의 6배나 많은 금액을 모금했습니다. AP에 따르면, 낙태권 지지자들은 TV, 스트리밍 서비스, 라디오, 웹사이트에 낙태 반대 활동가들보다 3배 이상 많은 금액을 지출했습니다.

"플로리다 투표안 선거 결과가 60%의 한계에 도달하지 못한 것에 실망스럽지만, 플로리다 주민 대부분이 낙태 접근을 지지하는 투표를 했습니다." 낙태 권리 옹호 단체인 All In Action Fund의 회장인 Nourbese Flint가 말했습니다. "이 결과는 국민의 의지와 플로리다 주민의 생명을 구하는 의료에 대한 접근을 훼손하기 위해 고안된 반민주주의적 전술의 직접적인 결과입니다."

임신 중절 권리 투표 캠페인을 조직하는 사람들은 자랑스러워할 만한 점이 많지만, 조치를 승인한 주에서도 권리가 즉시 회복되지는 않을 것이고, 어떤 경우에는 소송이 뒤따를 가능성이 높습니다. 네바다주에서 유권자들은 2026년에 조치를 재승인하여 헌법을 공식적으로 개정해야 합니다. 게다가 합법적 권리를 회복하는 것은 접근성을 회복하는 것과 같지 않으며, 유리한 법률이 있는 주에서도 많은 여성들이 여전히 임신 중절 치료 비용을 감당하기 위해 고군분투하고 있습니다.

낙태권은 강력해 보이지만 무슨 일이 일어났는지 명확하게 파악하려면 시간이 걸릴 것입니다.

선거가 시작되기 전, 경제, 이민, 범죄와 같은 이슈에 비해 낙태권이 유권자들에게 얼마나 중요할지 불분명했습니다. 중간선거에서 유권자들에게 중요했던 것은 분명했지만, 선거 전문가들은 "높은 성향" 또는 "빈번한" 유권자라고 불리는 그런 유권자들은 4년에 한 번만 투표하는 사람들과는 다른 이슈를 우선시하는 경향이 있다고 말합니다. 2020년 선거에서 약 1억 6천만 명의 미국인이 투표용지를 던졌는데, 이는 투표 자격이 있는 인구의 67%에 해당합니다. 반면, 2022년에는 1억 1천 2백만 명만이 투표했는데, 이는 투표 자격이 있는 인구의 46%에 해당합니다.

또한 이번 주기에서 얼마나 많은 표가 나뉘어질지는 불분명했습니다. 대선은 중간선거에 비해 양극화가 심화되는 경향이 있기 때문입니다. 우리는 아직 선거일 유권자의 성별 또는 인종별 분포를 알지 못하지만, 초기 결과에 따르면 여성이 남성보다 더 많이 투표했습니다. 여성 유권자는 투표 인구의 약간 다수를 차지하며, 옹호자들은 이번 주기에서 여성이 특히 낙태권을 보호하려는 동기가 있을 것이라고 기대했습니다. 투표가 어떻게 나뉘었는지에 대한 정보가 더 많아짐에 따라 보도 내용을 계속 업데이트하겠습니다.

2024년 선거는 낙태에 대한 국가적 논쟁을 끝내지 못할 것입니다. 도널드 트럼프가 백악관에 선출되고, 공화당이 최소한 미국 상원을 장악한 것은 낙태권 옹호자들에게 좌절이었습니다. 그들은 진료 접근성을 회복하기를 바랐습니다. 그러나 낙태권 투표안의 성공은 더 희망적인 신호를 제공하고, 국민투표에서 패배한 주에서도 많은 주 제한의 인기 없음을 재확인합니다.

"임신 중절권은 현재 거의 모든 주에서 이길 수 있습니다." 지난 3년 동안 9개 주의 임신 중절권 투표안 캠페인에 참여한 Global Strategy Group의 여론 조사원인 조이 테이텔바움의 말이다. "사람들은 자신이 어느 편인지 매우 분명하게 알고 있으며, 후보나 투표안이 졌다고 해서 그 사실이 바뀌는 것은 아닙니다."

출처:Vox

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워렌 타쿤다

암호화폐

비트코인이 75,000달러까지 랠리를 펼치면서 비트코인 미결제 거래잔고(OI)가 사상 최고치를 경신했으며, 여러 분석가들은 앞으로 더 상승할 가능성이 있다고 예측했습니다.

CoinGlass 데이터에 따르면, 옵션 및 선물과 같은 미결제 비트코인 파생상품 계약의 총 수를 추적하는 지표인 비트코인 OI는 454억 달러에 도달하여 비트코인 가격이 3월에 세운 역대 최고치인 73,800달러를 돌파한 11월 5일 이후 13.3% 증가했습니다. Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_1

Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_1

비트코인 오픈 인테레스트는 11월 6일에 454억 1천만 달러에 도달했습니다. 출처: CoinGlass

매수자가 새로 개설한 롱 포지션이나 매도자가 새로 개설한 숏 포지션의 수가 그날 마감된 계약 수보다 많을 때 OI가 증가합니다.

트레이더들은 비트코인 가격이 이전 최고가인 73,679달러로 조만간 회복될 것으로 예상하지 않는 것으로 보이며, 회복될 경우 12억 6천만 달러 상당의 단기 포지션이 청산될 위험이 있습니다.

TradingView 데이터에 따르면, 본 기사 게재 당시 비트코인은 75,792달러에 거래되고 있었으며, 분석가들은 이 가격이 이상적인 범위에 있을 것이라고 추측하고 있었습니다.

"비트코인은 이제 8월/9월에 $130k에서 $150k 범위에서 정점을 찍을 강세장 반감기 주기의 달콤한 지점에 있습니다. 저는 대부분과 다르게 주기를 측정합니다." 베테랑 트레이더 피터 브랜트가 11월 6일 X 게시물에 썼습니다.

분석가들은 비트코인이 더 성장할 여지가 있다고 제안합니다.

비트코인이 사상 최고가를 경신하면서 새로운 암호화폐 투자자들 사이에서 자산 가치가 과대평가됐다는 우려가 제기되는 경우가 많지만, 일부 분석가는 이에 동의하지 않는다.

예를 들어 암호화폐 분석가 라자트 소니는 아직 이르다고 말했습니다.

"우리는 비트코인이 도입된 지 얼마 되지 않아 아직도 종이 조각($, €, £ 등)을 BTC로 교환할 수 있습니다. 대부분의 세계가 법정 통화가 무언가 유형적인 것으로 뒷받침된다고 생각하기 때문입니다."

비슷한 감정을 반영하여 암호화폐 분석 회사 CryptoQuant는 비트코인이 아직 "과열되지 않았다"고 말했습니다.

"비트코인의 새로운 사상 최고치는 비용 기준에 비해 과대평가되었다는 것을 의미하지 않습니다." 해당 회사는 11월 6일 X 게시물에서 이렇게 밝혔습니다. Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_2

출처: CryptoQuant

분석 회사는 비트코인의 시장 가치 대 실현 가치(MVRV) 비율이 "아직 최고 수준에는 미치지 못한다"고 덧붙였다.

MVRV가 높을수록 거래자에게 비트코인이 과매수되었을 수 있다는 신호를 더 많이 줍니다. 비트코인이 3월에 사상 최고가인 73,679달러에 도달했을 때, Bitbo 데이터에 따르면 MVRV는 약 2.87이었습니다.

본 기사 게재 당시 비트코인의 MVRV 점수는 2.19였습니다.

출처: 코인텔레그래프

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저스틴

정치적인

2024년 대선이 끝났고 도널드 트럼프가 승리했습니다. 선거의 정통성에는 의심의 여지가 없습니다. 트럼프는 선거인단에서 큰 차이로 승리하고, 처음으로 대중 투표에서 승리할 가능성이 있습니다.

그러나 선거 자체는 분명히 수준이었지만, 그 다음에 올 일은 그렇지 않을 수도 있습니다. 민주적으로 권력을 얻은 트럼프는 이제 미국 민주주의를 내부에서 비우려는 오랫동안 제안했던 계획을 실행할 위치에 있습니다.

트럼프와 그의 팀은 연방 정부를 자신의 의지의 연장선으로 전환하기 위한 세부적인 계획을 개발했습니다. 조 바이든 대통령, 카말라 해리스 부통령, 그리고 그에게 반대했던 모든 사람에 대한 그의 자주 약속된 "보복"을 실행하는 도구입니다. 그에게 도전할 수 있는 거의 모든 사람을 제거한 트럼프의 내부 서클은 그의 의지를 제정할 준비가 되었습니다. 그리고 대법원은 지혜롭게도 그에게 재임 중 행동에 대한 광범위한 면책권을 부여했습니다.

거의 모든 상상 가능한 방식으로, 두 번째 트럼프 행정부는 첫 번째 행정부보다 더 위험할 가능성이 큽니다. 첫 번째 행정부는 코로나19로 인한 100만 명 이상의 사망자와 의사당 폭동으로 끝났습니다. 예측 가능한 위기, 즉 대통령이 자신의 손에 권력을 통합하고 이를 사용하여 적을 처벌하는 것이 지평선에 다가오고 있으며, 예측할 수 없는 많은 위기가 날개를 기다리고 있을 것입니다.

그러나 상황이 아무리 절박하더라도 미국은 다가올 공격을 견뎌낼 수 있는 예비군을 보유하고 있습니다. 미국의 긴 민주주의 역사 동안 권력 남용을 견제하기 위한 강력한 시스템을 구축했습니다.

미국의 연방 구조는 선거 관리와 같은 주요 권한에 대한 통제권을 블루 주에 부여합니다. 트럼프의 첫 임기 동안 독립 사법부는 강력하게 섰습니다. 전문적이고 비정치적인 군대는 불법적인 명령에 맞서 싸울 가능성이 큽니다. 정치적으로 활동적인 시민들은 거리로 나설 수 있는 능력이 입증되었습니다. 그리고 미국의 세계적 미디어는 독립성을 손상하려는 모든 노력에 맹렬히 저항할 것입니다.

미국의 정치-경제 발전 수준에 있는 어떤 나라도 권위주의로 붕괴된 적이 없습니다. 현대에 상당히 유사한 유사 국가가 몇 가지 있는데, 가장 우려스러운 것은 현대 헝가리입니다. 하지만 그들조차도 중요한 면에서 다릅니다.

이는 안주나 순진한 낙관주의를 주장하려는 것이 아닙니다. 그 반대입니다. 앞으로 4년은 남북전쟁 이래 미국 민주주의에 가장 심각한 위협이 될 것입니다. 만약 미국이 그 위협을 견뎌낸다면, 그것은 틀림없이 폭행을 당하고, 멍이 들고, 전투로 인해 상처를 입은 채로 살아남을 것입니다.

하지만 이런 현실주의가 절망에 굴복할 이유가 되어서는 안 됩니다. 지금 상황이 아무리 암울하게 느껴지더라도, 사람들이 위협의 심각성을 심각하게 받아들인다면 공화국이 반대편에서 무사히 나올 가능성이 있습니다.

트럼프의 무서운 2기 일정 설명

우리는 왜 미국의 유권자들이 트럼프를 고위직에 복귀시키기로 선택했는지 정확히 알 수 없습니다. 데이터가 완전히 수집되지 않았고, 더군다나 세부적으로 분석되지도 않았습니다. 하지만 선거 상황이 여전히 불분명하더라도 정책 미래의 특정 요소는 매우 분명합니다. 트럼프 자신의 발언, 그의 캠페인 성명, 그리고 Project 2025와 같은 관련 문서는 다음 트럼프 행정부의 의제가 무엇인지에 대한 비교적 일관된 그림을 보여줍니다.

그 대부분은 다른 공화당 대통령에게서 볼 수 있는 것과 비슷합니다. 트럼프는 기업 동맹을 임명하여 연방 기관을 이끌게 할 것이며, 그곳에서 그들은 직장 안전 기준에서 오염에 이르기까지 다양한 문제에 대한 규제를 삭감하기 위해 노력할 것입니다. 그는 이미 인상에 따른 손실을 상쇄하지 않고 퇴보적인 세금 감면을 제안했는데, 이는 조지 W. 부시 대통령의 재정 정책과 같은 방식으로 연방 적자를 증가시킬 것입니다. 그는 임신 중절 접근을 제한하고, 학대적인 경찰을 억제하기 위한 연방 경찰의 노력을 종식시키고, 트랜스젠더에 대한 연방 보호 조치를 단속하기 위한 조치를 취할 가능성이 높습니다. 이는 모두 그의 의제가 특정 집단, 일반적으로 이미 취약한 집단을 다른 집단보다 더 많이 해칠 것이라는 예입니다.

트럼프가 전통적 정책 분야에서 자신의 정당과 가장 큰 이탈을 보일 분야는 무역, 이민, 외교 정책일 가능성이 큽니다. 트럼프는 수입 상품에 대한 "보편적" 관세, 수용소에 의심되는 "불법체류자"를 구금하는 대량 추방 캠페인, 그리고 NATO 동맹에 대한 미국의 공약을 약화시키는 것을 제안했습니다. 이러한 정책은 이미 혼란스러운 시기에 경제적 쇠퇴, 국내 혼란, 세계적 혼란을 불러올 것입니다.

하지만 아마도 가장 위험한 트럼프 정책은 전통적으로 당파 간 갈등을 초월하는 분야, 즉 미국의 정부 시스템 자체의 성격에서 나올 것입니다.

선거운동 내내 트럼프는 두 가지 생각에 집착하는 모습을 보였습니다. 연방 정부에 대한 개인적 통제를 행사하는 것과, 자신에게 도전한 민주당과 기소한 검찰에 대한 "보복"을 가하는 것입니다. 그의 팀은 이 두 가지를 모두 수행하기 위한 자세한 계획을 친절하게 제공했습니다.

이 과정은 트럼프가 첫 임기 말에 발표했지만 결코 이행하지 못한 행정 명령인 일정 F로 시작됩니다. 일정 F는 전문 공무원의 상당 부분(아마도 50,000명 이상)을 정치적 임명자로 재분류합니다. 트럼프는 이 비당파 공무원을 해고하고, 그의 명령을 따르는 사람들, 즉 아무리 의심스럽더라도 그의 명령을 따를 사람들로 교체할 수 있습니다. 트럼프는 취임하자마자 일정 F를 "즉시" 부활시키겠다고 다짐했고, 그를 의심할 이유가 없습니다.

새롭게 순응하는 관료 조직과 전 국방장관인 짐 매티스와 같은 첫 임기 동안 반대 의견을 내던 사람들이 제거된 지도부 사이에서 트럼프는 핵심적인 민주적 자유를 위협하는 정책을 시행하려 하면서 거의 저항에 직면하지 않을 것이다.

그리고 트럼프와 그의 팀은 이미 많은 것을 제안했습니다. 주목할 만한 예로는 의심스러운 혐의로 주요 민주당 인사를 조사하고, 지방 선거 관리자를 기소하고, 자신을 거스르는 기업에 대한 보복을 위해 규제 권한을 사용하고, 공영 방송사를 폐쇄하거나 선전 대변인으로 전환하는 것이 있습니다. 트럼프와 그의 동료들은 이러한 모든 조치를 취할 수 있는 일방적인 행정 권한을 주장했습니다. (어느 당이 하원을 통제할지는 불분명하지만, 공화당이 최소한 앞으로 2년 동안 상원을 맡을 것입니다.)

궁극적으로, 이 모든 행정 활동은 미국을 헝가리의 더 큰 버전으로 만드는 것을 목표로 합니다. 즉, 트럼프, 부통령 당선자 JD 밴스, 프로젝트 2025 리더인 케빈 로버츠가 꾸준히 칭찬하는 헝가리의 리더십과 정책을 말입니다.

헝가리는 여전히 선거와 명목상의 언론의 자유를 가지고 있으며, 거리에 탱크가 없고 정권 비판자를 위한 강제 수용소도 없습니다. 하지만 국가 선거 관리 기관부터 정부 예술 기관에 이르기까지 모든 것이 왜곡되어 반대 세력을 처벌하고 정부의 선전을 퍼뜨립니다. 정부의 모든 측면이 왜곡되어 국가 선거가 야당이 결코 싸울 기회가 없는 경쟁이 되도록 합니다. 일종의 은밀한 독재화로, 민주주의의 겉모습은 유지하면서 내부에서 비우고 있습니다.

이것이 트럼프의 두 번째 대통령 임기가 미국 민주주의에 멸종 수준의 위협이 되는 이유입니다. 트럼프와 그의 동맹들이 명시적으로 제시한 통치 의제는 워싱턴을 포토맥 강 부다페스트로 만들고, 의도적으로 그리고 조용히 내부에서 민주주의를 파괴하려는 체계적인 시도입니다.

민주주의는 사라지지 않았다

상황이 아무리 심각하더라도 미국은 헝가리가 아니라는 점을 기억하는 것이 중요합니다.

빅토르 오르반 총리가 2010년에 집권했을 때, 그는 국가 의회에서 3분의 2의 과반수를 차지했는데, 그 과반수를 통해 그는 자신의 당에 유리하게 선거 규칙을 왜곡하고 사법부에 정치적 통제를 가하는 새로운 헌법을 통과시킬 수 있었습니다. 트럼프는 그런 과반수를 차지하지 못했고, 미국 헌법은 개정하기가 거의 불가능합니다.

미국의 연방 구조는 또한 국가 정부의 권력에 대한 꽤 많은 견제를 만들어냅니다. 미국의 선거 행정은 주 단위에서 이루어지므로 트럼프가 워싱턴에서 통제권을 빼앗기가 매우 어렵습니다. 많은 기소는 트럼프에게 대답하지 않고 연방의 괴롭힘에 저항할 수 있는 지방 검사에 의해 이루어집니다.

미국의 미디어는 헝가리의 미디어보다 훨씬 크고 강력합니다. 오르반은 정부 광고 구매를 정치화하는 등 여러 가지 방법으로 언론을 굴복시켰습니다. 이는 미국의 언론이 우리의 모든 문제에도 불구하고 의존하지 않는 수익의 흐름입니다.

하지만 가장 근본적으로, 미국 국민은 헝가리 국민이 갖지 못한 것을 갖고 있습니다. 바로 사전 경고 시스템입니다.

헝가리에서 개척된 미묘한 권위주의 형태는 2010년에는 참신했지만, 오늘날에는 잘 알려져 있습니다. 오르반은 자신이 한 일을 취소하기에는 너무 늦을 때까지 "정상적인" 민주주의 지도자로 여겨졌습니다. 트럼프는 투표하는 국민의 약 절반이 그를 민주주의에 대한 위협으로 보고 그에 따라 저항할 준비가 된 가운데 집권하고 있습니다. 그는 선출된 야당뿐만 아니라 연방 관료, 하위 정부, 시민 사회, 그리고 국민 자체로부터 가장 권위주의적인 계획에 대한 주요 반대에 직면할 것으로 예상할 수 있습니다.

절망에 대한 사례는 다음과 같습니다.

지금 상황이 아무리 암울해 보여도 정치에서는 거의 정해진 것이 없습니다. 특히 미국에서 곧 펼쳐질 거대한 투쟁의 결과는 더더욱 그렇습니다. 트럼프는 퇴임한 순간부터 그와 그의 팀이 개발해 온 플레이북을 사용하여 민주주의를 공격할 시간이 4년 있지만, 민주주의의 수호자들도 대책을 준비하고 개발할 시간이 있었습니다. 지금이 대책을 배치할 때입니다.

트럼프는 대통령에 당선되었고, 이는 그에게 반민주주의적 꿈을 실현할 수 있는 엄청난 권력을 부여합니다. 하지만 그것은 무한한 권력이 아니며, 강력한 저항 수단이 있습니다. 미국 공화국의 운명은 미국인들이 얼마나 기꺼이 싸움에 나설지에 달려 있습니다.