영국 경제 성장률은 2025년 기대치에 못 미칠 수 있음

간결한

요약:

골드만삭스 리서치팀은 2025년에도 영국 경제가 지속적인 성장을 보일 것으로 예상하지만, 경제 성장 속도가 일부 경제학자들이 예상하는 것보다 느릴 수 있다고 밝혔습니다.

저희 경제학자들은 영국의 GDP가 2025년에 1.2% 증가할 것으로 예측하는데, 이는 영국은행의 1.5% 예측보다 느리고 블룸버그가 조사한 경제학자들의 합의 추정치인 1.3%보다 약간 낮습니다. 이 팀은 2025년 첫 3개월 동안 2024년 마지막 3개월 대비 0.4% 성장을 예측하고, 내년 나머지 기간에는 분기별로 약 0.25-0.30%로 둔화될 것으로 예상합니다.

영국 경제는 미국과의 무역 협정을 둘러싼 불확실성, 예산 축소, 주택 및 개발을 위한 계획 시스템에 대한 변경 제안을 포함한 몇 가지 주요 요인의 영향을 받을 것입니다.

저희 경제학자들은 2025년까지 인플레이션 압력이 완화되어 시장이 예상한 것보다 더 큰 금리 인하 가능성이 있을 것으로 예상합니다. 시장 가격은 BoE가 4%에서 금리 인하를 중단할 것으로 예상하지만 저희 경제학자들은 중앙은행이 최대 3.25%까지 인하를 계속할 것으로 생각합니다.

Goldman Sachs Research의 유럽 수석 경제학자 Sven Jari Stehn은 "기저 국내 인플레이션 측정치가 떨어지고 수요가 통화 정책 위원회의 최신 예측보다 다소 약해짐에 따라 BoE가 현재 시장이 예상하는 것보다 더 많이 인하할 가능성이 있다고 계속 생각합니다."라고 "영국 전망 2025: 점진적인 속도지만 가격보다 더 많은 인하" 라는 제목의 팀 보고서에 썼습니다.

미국 관세는 영국 경제에 어떤 영향을 미칠까요?

영국의 무역 협정은 내년에 주요 초점이 될 것입니다. 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 잠재적 관세를 둘러싼 불확실성은 신뢰에 부담을 줄 가능성이 높으며 유로존 성장을 현저히 감소시킬 것으로 예상됩니다. 이러한 긴장은 영국으로 번질 수도 있지만, 아마도 덜할 것입니다.

UK Economic Growth May Lag Expectations in 2025_1

영국 경제의 개방성을 감안할 때, 관세 인상으로의 세계적 변화는 영국의 성장 전망을 해칠 수 있습니다. 반면에 최근 보고서에 따르면 미국은 식품 기준의 잠재적 변화와 미국 의료 기업의 시장 접근성 확대를 대가로 영국에 자유 무역 협정을 제안하는 것을 고려할 수 있다고 합니다.

영국은 또한 EU와 더 긴밀한 관계를 추구할 수 있습니다. 정부는 수의학 협정을 체결할 계획이며, 레이첼 리브스 재무장관은 화학 분야의 규제 조화를 암시했습니다. 하지만 이러한 발전으로 인한 성장 촉진은 브렉시트 비용을 의미 있게 줄이기에 충분하지 않을 것이며, 미국과의 더 긴밀한 무역 관계에 반할 수 있습니다. UK Economic Growth May Lag Expectations in 2025_2

UK Economic Growth May Lag Expectations in 2025_2

영국 예산에 대한 전망

영국의 가을 예산은 예상보다 더 확장적이어서 단기적으로 수요가 더 강해질 가능성이 커졌습니다. 그럼에도 불구하고 업데이트된 계획은 여전히 2025년 통합을 나타내며, 하반기에는 성장이 둔화될 것으로 예상됩니다. 예산 책임 사무소는 봄에 예측 업데이트를 제공할 예정이며, 시장에서 이를 주시할 것입니다.

Stehn은 "정부는 새로운 재정 목표에 대해 제한된 여유를 두었고, OBR의 거시경제 예측에 대한 비교적 작은 변화로 인해 이 여유가 완전히 사라질 수 있다"고 썼습니다.

우리 경제학자들은 경제 성장률이 OBR의 예측보다 낮을 수 있다고 생각하며, 이로 인해 OBR이 부채 대 GDP 예측을 상향 조정할 가능성이 커졌습니다.

계획 개혁으로 영국 GDP 성장률이 점진적으로 높아질 수 있다

정부는 또한 주택 및 개발을 위한 계획 시스템을 개혁할 계획입니다. 추가적인 정책 세부 사항 없이 개혁의 효과를 정량화하기는 어렵지만, 우리 경제학자들은 대체로 이러한 변화가 향후 5년 동안 주택 투자에 활력을 불어넣을 것으로 예상합니다.

그러나 중기적으로 GDP 성장에 대한 계획 개혁의 영향은 노동 생산성을 증가시키는지 여부에 달려 있습니다. 다양한 연구에 따르면 임금과 생산성은 대도시에서 더 높으므로 계획 제한을 완화하면 도시 지역이 확장될 수 있으므로 총 생산성이 향상될 수 있습니다.

"일부 연구에 따르면 이 효과는 장기적으로 상당히 클 수 있다고 합니다."라고 Stehn은 썼습니다. "하지만 우리는 생산성 향상이 장기간에 걸쳐 점진적으로 일어날 것으로 예상합니다."

2025년 인플레이션 완화 예상

단기적으로 인플레이션이 더 견고해질 것으로 예상되며, 2025년 내내 완화될 것입니다. 가을 예산 이후 공공 부문 급여 협상과 정부 소비가 강력한 수요를 뒷받침할 것이고, 차량 소비세 인상과 사립 학교 수업료에 대한 VAT 도입으로 서비스 부문 가격이 상승할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 Goldman Sachs Research는 내년에 국내 인플레이션 압력이 다시 감소할 것으로 보고 있습니다. BoE가 실시한 설문 조사 데이터에 따르면 노동 시장의 긴축도 완화될 가능성이 높습니다.

"노동 시장 긴축의 지속적인 완화와 인플레이션이 목표에 근접하면서 따라잡기 효과가 감소함에 따라 내년에 임금 성장이 눈에 띄게 둔화될 가능성이 높습니다."라고 Stehn은 썼습니다.

임금 압박이 감소하면 서비스 인플레이션이 점진적으로 감소할 가능성이 높습니다. 이는 헤드라인 인플레이션이 BoE의 최신 예측치를 밑돌 수 있습니다. 저희 경제학자들의 분석에 따르면 헤드라인 인플레이션은 2025년 4분기에 약 2.3%로 BoE의 11월 예측치보다 0.4% 낮습니다. 그들은 핵심 인플레이션이 내년 말까지 2.5%로 떨어질 것으로 예상합니다.

BoE 금리 인하 전망

골드만삭스 리서치에 따르면 BoE는 이번 인하 주기 동안 시장이 예상하는 것보다 더 오랫동안 금리를 인하할 것으로 예상됩니다.

우리 경제학자들은 BoE가 단기적으로 인플레이션과 성장이 견고하게 유지될 가능성이 높기 때문에 12월에 금리를 4.75%로 유지할 것으로 예상합니다. 하지만 2025년에 인플레이션이 둔화될 가능성이 높기 때문에 Goldman Sachs Research는 내년 내내 그리고 2026년까지 분기별로 금리가 인하될 것으로 예측하며, 2026년 2분기에 은행 금리가 3.25%에 도달할 때까지 그럴 것입니다.

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