ユーロ圏の成長は鈍化、2026年1月のPMIが弱さを示唆

ユーロ圏の経済勢いは1月に2カ月連続で失速し、需要が鈍化し雇用が停滞する中、2026年は不安定なスタートを切った。

SPグローバルがまとめたHCOBユーロ圏総合購買担当者景気指数（PMI）は、1月に51.3を記録しました。これは12月の51.5から低下し、4カ月ぶりの低水準となりました。また、確定値は速報値の51.5を下回りました。

PMIは50.0を超えると景気拡大、50.0を下回ると景気縮小を意味します。依然として成長領域ではあるものの、最新のデータは回復が不安定であることを示唆しています。

「成長軌道はまずまずと言えるが、状況はまだ楽ではない。1月は企業による新規雇用がほとんどなかった」と、ハンブルク商業銀行のチーフエコノミスト、サイラス・デ・ラ・ルビア氏は指摘した。

サービス部門は低迷、製造業は微増

全体的な減速は、ユーロ圏の主要産業であるサービス部門の勢いの失速が原因となった。サービス業活動指数は12月の52.4から51.6に低下し、9月以来の低水準となった。

この減少は製造業の生産量の新たな拡大に影を落とし、欧州経済全体の回復が不均一であることを浮き彫りにした。

「新規事業がほとんど伸びなかったという事実は、この分野の回復がまだ脆弱であることを示している」とデ・ラ・ルビア氏は付け加えた。

通貨同盟全体の新規企業受注は、12月と比較してほぼ横ばいでした。これは、輸出需要の落ち込みが和らいだ一方で、国内需要が勢いを失っていることを示唆しています。

需要低迷で雇用市場は停滞

経済活動の弱体化は労働市場の停滞に直結しました。1月の雇用水準はほぼ横ばいでした。これは、サービス部門における緩やかな雇用が製造業における人員削減によって完全に相殺されたためです。

雇用創出の停止は、不確実な需要と高騰するコストに直面している企業の警戒感を浮き彫りにしている。

主要経済圏の複雑な状況

ユーロ圏の主要加盟国間でパフォーマンスに大きなばらつきがあり、断片的な経済状況が浮かび上がっている。

• スペイン：経済成長では欧州連合をリードしたが、成長率は過去7か月間で最低を記録した。

• ドイツ、イタリア:両国の経済活動は緩やかな改善を記録しました。

• フランス: 10月以来初めて再び縮小に転じた。

広範囲にわたる景気減速にもかかわらず、企業の楽観度は驚くべきことに2024年5月以来の最高水準に上昇した。

インフレ圧力の高まりがECBの注目を集める

1月の統計から浮かび上がる主要な懸念は、価格圧力の高まりです。投入コストのインフレ率は3ヶ月連続で加速し、11ヶ月ぶりの高水準に達しました。これを受けて、企業は販売価格をほぼ1年ぶりの大幅なペースで引き上げました。

この傾向は欧州中央銀行の注目の的となる可能性が高い。

「欧州中央銀行（ECB）は現在、インフレについて特に懸念しているわけではない。しかし、サービス部門のコストインフレ率の大幅な上昇と、PMIが示唆した販売価格インフレ率の明らかな上昇については、ECBメンバーは若干懸念するだろう」とデ・ラ・ルビア氏はコメントした。

ロイターの別の調査によると、ECBは2月5日の会合から年内を通して預金金利を据え置くと広く予想されている。