供給が豊富にもかかわらず、なぜアルミニウムの価格が上昇しているのか？

今年の取引所価格の下落とLME在庫の増加は、一次アルミニウムが現在十分に供給されていることを示している。これまでのところ、在庫レベルが着実に減少しているため、アルミニウム価格は月初からわずかに上昇している。しかし、取引所から出荷される金属は良質で配送可能なインド産であるのに対し、到着する金属は西側諸国の多くで制裁を受けているロシア産である。とはいえ、同僚のニコル・バスティンが先週報告したように、中国の一次アルミニウム生産量の増加（今年は5%増）とヨーロッパの需要の弱さは、一次市場が必ずしも逼迫しているわけではないことを示唆している。

では、なぜ物理的な配送料は上がり続けているのでしょうか?

アルミニウム価格に影響を与える要因

アルミ価格高騰の原因はおそらく2つある。1つ目は、中国の輸出税により国内で生産されるアルミが制限され、製鉄所が原料アルミを輸出することが不採算になっていることだ。その結果、中国の輸出量が多い大半は半完成の川下製品である。欧州や日本などの地域で消費されるアルミは、現地の製錬所やインド、中東、オーストラリアなどの産地からの輸入に一部依存している。

ヨーロッパの地域の製錬所は依然として電力コストの高騰により厳しい制約を受けており、多くの製錬所が一時的（つまり永久的）に閉鎖に追い込まれています。一方、輸入業者は依然として、スエズ運河の交通問題による航海スケジュールや航路の継続的な混乱により、高い輸送コストと港湾混雑の影響に直面しています。

世界的なストライキと渋滞がアルミニウム価格をさらに押し上げる可能性

コンテナ船は今月いっぱい予約でいっぱいで、来月も空きがないため、運送業者は顧客に1か月以上前に予約するよう勧めている。さらに、ドイツの一部の港でのストライキがヨーロッパでの遅延に拍車をかけており、米国東海岸での労働組合の行動の脅威は、ストライキが数週間しか続かなかったとしても、年内は問題を悪化させる可能性が高い。

スポット運賃は5月初旬から大幅に上昇しており、契約更新でも大量輸送業者の運賃が上昇している。一方、ある代理店は、アジア・欧州航路は前述の混雑による容量不足で運航が滞っていると報告している。これは今年、新造船が167万TEU追加されたにもかかわらずである。上海コンテナ運賃指数（SCFI）が高止まりしていることは、運賃の高さに対する荷主の不満を裏付けている。

したがって、物理的な配送プレミアムの上昇は多くの場合、強い需要の兆候ですが、現在の市場はサプライヤーのコスト制約を同様に反映している可能性があります。物流の問題が年後半まで続く場合、物理的な配送プレミアムの緩和を期待するのは時期尚早である可能性があります。

出典: SEEKING ALPHA