米国の貿易摩擦の投資への影響

概要:

2月1日土曜日、ホワイトハウスはメキシコ、カナダ、中国からの輸出品に重い関税を課すと発表し、3カ国は報復措置を取る意向を表明した。これらの関税は4カ国全体で価格上昇と経済活動の減速を招く恐れがある。

米国大統領の行動と海外の反応

トランプ大統領がとった措置は、3つの大統領令の形をとった。関税の設定には通常、議会が関与すべきだが、トランプ大統領は、違法薬物の流通に対抗するため、緊急権限を使ってその権限を主張した。大統領令は、メキシコからのすべての輸入品に25％の関税、カナダからのすべての輸入品に25％の関税（ただし、関税率が10％のエネルギー製品を除く）、中国からのすべての輸入品に10％の追加関税を課すことを規定している。関税は、2月3日（月）の夜12時に発効する。

カナダ、メキシコ、中国はいずれもこれに反応した。カナダのジャスティン・トルドー首相は、米国製品1550億カナダドル相当に25％の対抗関税を課すと発表した。火曜日から300億カナダドル相当の製品に課税し、21日後には全額に引き上げる予定だ。トルドー首相の後任を争う州首相や政治家も報復措置への支持を表明した。

メキシコのクラウディア・シャインバウム大統領は報復関税やその他の措置を準備していると発表した。一方、中国商務省も対抗措置を取ると約束した。

関税の経済的影響

トランプ米大統領が発表した関税と貿易相手国による報復措置により、物価が上昇し、経済成長が鈍化する可能性がある。

インフレに関して、第一の疑問は、関税によってこれら3カ国からの輸入品の消費がどの程度減少するかということであり、第二の疑問は、輸入税のうち消費者が最終的に支払う額がどの程度になるかということである。米国の貿易摩擦の投資への影響_1

昨年、米国はカナダ、メキシコ、中国から1兆3,600億ドル相当の商品を輸入したと推定しており、米国大統領が発表した関税は、現在の対中関税に加えて、これらの商品に平均19%の追加輸入税を課すことになる。価格が19%上昇すると購入が19%減少する（消費の減少、または他の商品やサプライヤーへの切り替えによる）という大まかな仮定の下では、発表された関税は2,060億ドルの増収となった可能性がある。昨年、米国の名目消費者支出の総額は19兆8,000億ドルだった。したがって、価格上昇がすべて米国の消費者に転嫁された場合、米国の消費者物価指数は1%強上昇すると予想される。もちろん、これは外国の製造業者、輸入業者、小売業者がコストの一部を吸収しないことを前提としている。しかし、この報告書は、小売業者が販売量の減少、賃金上昇の補償、あるいはトランプ大統領が警告している他の国、地域、場所への関税の影響に直面して利益率を維持しようとすることによる潜在的な連鎖反応も無視している。

関税は経済活動も低下させるだろう。米国は昨年、カナダ、メキシコ、中国におよそ7,600億ドルの商品を輸出したが、これらの国の経済成長の鈍化と報復関税の影響により、これらの輸出は大幅に減少する可能性がある。しかし、カナダとメキシコでは米国への輸出がGDPに占める割合が米国よりもずっと大きいため、その影響は米国よりもカナダとメキシコの方が深刻になるだろう。また、カナダとメキシコの両国とも2025年に入る勢いが米国よりも弱く、最新のGDP統計では前年比成長率がそれぞれ1.5%と0.6%であるのに対し、米国は2.5%であることも注目に値する。

同様に深刻なのは、最近の貿易摩擦によって生じた不確実性により生産と投資が停滞する可能性があることだ。来週まで待てば関税を回避できるのであれば、今週関税を支払いたいと思う企業はないだろう。課せられる可能性のある関税についてある程度の見当がつかなければ、カナダ、メキシコ、米国に工場を建設するかどうか計画を立てることはできない。

トランプ政権が、こうした貿易摩擦で損害を受ける輸出業者に補償を求め、米国連邦政府の純収入のメリットを減少させる可能性は十分にある。経済成長の鈍化も、もちろん収入を減少させる。さらに、貿易摩擦によるインフレ上昇の見通しは、おそらく米連邦準備制度理事会によるさらなる金融緩和をさらに遅らせ、長期金利を押し上げる可能性がある。この文脈で注目すべきは、米国財務省の金利が全面的に1%上昇すると、最終的に米国連邦債務の年間利息が3,000億ドル増加するということだ。米国の貿易摩擦の投資への影響_2

貿易摩擦が終結

本稿執筆時点では、最近の貿易摩擦の結末がどうなるかは全く不明だ。交渉の過程で、メキシコとカナダへの関税が10％に引き下げられる可能性はある。しかし、関税の対象が日本、欧州、その他の貿易相手国にまで拡大される可能性もある。1つの小さな制約要因は、トランプ米大統領が、選挙運動中に約束した2017年の減税延長やその他の減税の一部を賄うための収入源として関税を利用する意向だ。巨額の税法案が交渉されている中で、大統領は関税収入に見合う額を決め、それを守りたいと思うかもしれない。しかし、大統領の最初の任期と2期目の最初の2週間の経験から、政策の不確実性は続く可能性があることが示唆されている。

また、他の国々も米国の課税に見合う関税を維持する傾向があり、報復攻撃力を集中させる方法として特定の米国企業を標的にする可能性があることも考慮する価値がある。米国のテクノロジー企業はおそらく貿易報復に最もさらされるだろう。

投資への影響

一方、投資家が貿易摩擦を懸念する理由は十分にある。先週1月30日に発表されたGDP報告では、米国経済が2025年に十分な勢いを持って突入したことが示されており、これは2月7日の米国雇用報告によってさらに裏付けられるはずだ。しかし、米国株式市場は、全体的、特にメガキャップテクノロジー株の間で高いバリュエーションを維持している。これらの貿易摩擦は、この投資環境にスタグフレーションの衝動を与え、インフレと金利を押し上げ、成長と利益を抑制させる可能性がある。

このシナリオが実現すれば、最も評価額の高い米国株が最も脆弱になる可能性が高く、一方で米国以外の資産と実物資産がポートフォリオに安定をもたらす可能性がある。何よりも投資家は、より強力で不確実な貿易風に向かう中、十分に分散しバランスの取れた投資を行う必要がある。

出典: JPモルガン

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日本の食品輸出、12年連続で過去最高を記録

アダム

経済的

中国との貿易上の課題にもかかわらず、輸出は堅調に伸びている

日本の食品輸出産業は引き続き好調で、2024年には12年連続で過去最高を更新する見込みだ。農林水産省によると、農林水産物および加工食品の総輸出額は1兆5,100億円（97億2,000万ドル）に達し、2023年に比べて3.7%の増加となった。

この成長は主に米国やその他の主要市場からの強い需要によるもので、中国への輸出の急激な減少を補った。福島第一原子力発電所の処理済み排水の放出を受けて北京が日本産水産物の全面輸入禁止措置を取ったことは、日本の水産物貿易に大きな影響を与えた。

米国が日本最大の食品輸出市場に

中国が制限を課す中、日本は輸出市場の多様化に成功し、特に米国は2024年に日本の食品輸出の最大の目的地となった。米国への輸出額は2,429億円（15億6,000万ドル）に達し、前年比17.8%増と目覚ましい伸びを示した。この急増は、日本のホタテが米国市場で新たな買い手を見つけたことに支えられており、中国の輸入禁止による損失の緩和に役立った。

日本の台湾向け輸出も大幅に伸び、11.2％増の1703億円（11億ドル）となった。台湾の消費者は高級ギフトとして日本製のリンゴを好んでおり、ホタテの出荷量増加とともに需要増加に貢献している。

一方、中国向け輸出は29.1％減少し、1681億円（10億8000万ドル）となった。歴史的に日本最大の食品輸出先であった香港市場も6.6％減少し、2210億円（14億2000万ドル）となった。

日本料理が世界的に人気を集め、輸出が増加

魚介類以外にも、日本料理に対する世界的な評価の高まりにより、調味料、飲料、加工食品の輸出が増加している。カレーやマヨネーズなどのミックスソースや調味料の売上は15.9％増加し、日本の味に対する国際的な人気が高まっていることを反映している。

緑茶の輸出は、世界的な健康志向の消費傾向の高まりにより、さらに大幅な伸びを示し、 24.6%増加しました。自然食品や機能性食品に対する世界的な嗜好の高まりにより、日本の緑茶は国際市場で高級品としての地位を確立しました。

2025年に向けた日本の野心的な輸出成長目標

中国市場の課題にもかかわらず、日本は農産物、水産物、食品の輸出拡大に引き続き注力している。日本政府は2025年までに食品輸出額を2兆円（128億ドル）にするという野心的な目標を掲げており、今後1年間でさらに5000億円（32億ドル）の輸出増加が必要だ。

この目標を達成するために、日本は輸出先の多様化、貿易パートナーシップの強化、日本食文化の世界的な普及に積極的に取り組んでいます。取り組みには、ブランド認知度を高めるためのマーケティングキャンペーン、新しいパートナーとの貿易協定、食品流通の効率化を図る輸出インフラへの投資などが含まれます。

日本は食品貿易における世界的な存在感を強化

2024年の日本の食品輸出実績は記録破りで、地政学的な貿易障壁に直面しても、日本の食品産業が回復力と適応力があることを強調している。中国の水産物禁止は依然として課題だが、米国と台湾市場の急速な成長は、日本が輸出の方向を変え、強い国際需要を維持する能力があることを示している。

日本料理への関心が世界中で高まり続ける中、特に消費者の嗜好がより健康的で高品質な製品へと移行する中、日本は食品輸出をさらに拡大する好位置にいます。しかし、2025年に2兆円という目標を達成するには、戦略的な貿易拡大、市場適応、そして貿易関係の変化に対応するための外交的関与を継続する必要があります。

出典：ジャパンタイムズ

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金価格が過去最高値に到達：世界的な不確実性の中での2025年の見通し

アダム

商品

投資家が安全資産に群がる中、金は2,800ドルを突破

金価格は前例のない水準まで急騰し、1月31日に初めて1オンスあたり2,800ドルを超え、さらに2025年2月3日に1オンスあたり2,830.49ドルの過去最高値まで上昇しました。この急騰は単なる短期的な変動ではなく、経済、政治、金融の要因が組み合わさった結果です。米国の貿易政策、連邦準備制度理事会の金利決定、インフレ動向をめぐる不確実性により、安全資産としての金への殺到が加速し、その価値は新たな高みに達しました。

金価格上昇の主因は、ドナルド・トランプ大統領の関税政策によって引き起こされた貿易摩擦の激化だ。トランプ大統領はカナダとメキシコからの輸入品に25%の関税を課すと発表した。当初は2月4日に発効する予定だったが、交渉のため1か月延期された。さらに、ホワイトハウスは中国製品に10%の関税を課すことを検討しており、これが世界市場をさらに不安定にしている。貿易紛争と経済不安の長期化への懸念から、投資家は不確実性に対するヘッジとして金を求め、需要が高まり価格が上昇している。

連邦準備制度の政策が市場のボラティリティを高める

貿易摩擦以外にも、金の最近の価格変動には連邦準備制度理事会の政策が重要な役割を果たしている。連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は最近、中央銀行は「金利引き下げを急ぐつもりはない」と発言したが、これはトランプ大統領の金利引き下げ推進と衝突し、金融市場にさらなる不確実性をもたらしている。歴史的に、金は利回りを生まないため、金利が高いと金の重荷になる傾向があるが、投資家がインフレや経済の不安定さを恐れる環境では、金は依然として魅力的な資産である。

インフレ懸念も上昇に寄与している。米国の個人消費は引き続き堅調で、インフレが高水準で継続する可能性があるとの期待が高まっている。これにより、金は購買力低下に対する有効なヘッジ手段であるという認識が強まり、需要がさらに高まっている。

長期的な需要と供給の制約が金価格を支える

不確実な時期に金が魅力的であることは目新しいことではありません。過去 5 年間で金価格は約 77% 上昇し、過去 20 年間では金価格は驚異的な 564% 上昇しました。特に中国の中央銀行は金準備を蓄積し続けており、価格をさらに支えています。

2025年1月、金は2024年3月以来の月間最高値を記録し、前月比7%以上上昇しました。需要の急増は供給制約にもつながり、イングランド銀行（BoE）が金の引き出しに最大8週間を要求しているとの報道もあり、世界的な在庫への圧力が強調されています。

市場予測: 金は2025年に3,000ドルに達するか?

今後、アナリストの間では2025年の残りの期間の金の軌道について意見が分かれている。デヴェア・グループのCEO、ナイジェル・グリーン氏など一部の市場専門家は、地政学的および経済的不確実性がある中で金は上昇の勢いを続けると考えており、投資家に対して分散ポートフォリオにおける金の割り当てを増やすようアドバイスしている。

ゴールドマン・サックスは、金価格が2025年末までに1オンス当たり3,000ドルに達するとの予想を維持しているが、この予測はトランプ大統領の最新の関税発表前に行われたものである。同様に、JPモルガンのストラテジストは、2025年の金の平均価格は1オンス当たり2,950ドル程度になると予想しており、市場状況が不安定なままであれば3,000ドルを超える急騰の可能性もあるとしている。

しかし、すべてのアナリストが強気というわけではない。ハーグリーブス・ランズダウンのエマ・ウォール氏は、金は価値を維持するかもしれないが、新たなきっかけが生まれない限り、再び爆発的な上昇を経験する可能性は低いと主張する。スタンダード・チャータード銀行のスキ・クーパー氏も、2025年前半の連邦準備制度理事会による利下げは金を支える可能性があるが、経済状況が安定する後半にはその影響は弱まる可能性があると示唆している。

金の上昇が続くことに対する主なリスクは、米ドル高の可能性である。米国の経済回復に対する信頼が強まれば、米ドルが勢いを増し、代替資産としての金の魅力が低下する可能性がある。

金の将来は地政学的および経済的変化に左右される

金の最近の価格高騰は、経済的および地政学的不確実性の高まりを反映しており、不安定な時代に安定を求める人々にとって魅力的な投資となっています。多くの予測では、金は2025年に3,000ドルの壁を突破する可能性があると示唆していますが、市場は連邦準備制度の政策、貿易動向、インフレ動向などのマクロ経済動向に非常に敏感です。

進行中の関税紛争、インフレ圧力、予測不可能な金融政策の転換は、金投資家にとってチャンスとリスクの両方を生み出します。上昇の勢いは強いように見えますが、今後の道筋は依然として複雑であり、金の長期的な見通しは潜在的なボラティリティによって形作られます。投資家は、今後の不確実な状況を切り抜けるために、世界経済の変化を注意深く監視する必要があります。

出典：ロイター

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投資家が中国の米国に対する報復関税を評価する中、市場は不安定

ウォーレン・タクンダ

経済的

トランプ政権がメキシコとカナダに対する25%の関税の延期に合意したことを受け、株式、商品通貨、ビットコイン、金属などのリスク資産は月曜日の下げ幅を縮小した。しかし、中国が火曜日早朝に米国製品への報復関税で反撃したことを受け、ウォール街の株式先物は下落し、その影響は欧州市場にも波及する可能性が高い。

メキシコのクラウディア・シャインバウム大統領とカナダのジャスティン・トルドー首相はともに、麻薬密売、特にフェンタニルの密売と戦うため国境管理を強化することで合意した。ドナルド・トランプ米大統領は月曜日、交渉が続く間、両国に対する関税を1か月間停止すると発表した。中国に対する関税が発効したことを受け、北京は2月10日から対抗措置を発表しており、交渉の時間的余裕が生まれる可能性がある。

市場のリスク選好度は回復

中国の発表にもかかわらず、トランプ大統領がメキシコとカナダへの関税発動を延期すると決定したことを受けて、すべての資産クラスでリスクセンチメントは改善した。米ドル指数は序盤の上昇分を取り消してほぼ変わらずで終了し、世界の株式市場は下落幅を縮小した。

最も急激な反転が見られたのがカナダドルとメキシコペソで、どちらも米ドルに対して下げ幅を縮小し、月曜日は上昇して取引を終えた。ユーロも米ドルに対して2年以上ぶりの安値から反発した。オーストラリアドルやニュージーランドドルなど他の資源通貨も数年ぶりの安値から急反発した。取引開始前の時点で、これらの通貨は米ドルに対して最低値で2～3%下落していた。

株式市場もセッション安値から回復した。米国では、ダウ工業株30種平均は日中600ポイント以上下落した後、122ポイント下落して取引を終えた。ナスダックは日中2.5％下落から回復し、横ばいで取引を終えた。SP500は0.76％下落し、前日の1.9％下落を縮小した。欧州の主要株価指数は、トランプ大統領が関税延期を決定する前に下落して取引を終えた。しかし、中国の報復措置がセンチメントを圧迫し、火曜日のアジア市場は大半が下落した。

さらに、Coinbaseによると、ビットコインは1日の安値91,178ドル（88,412ユーロ）まで急落した後、東部標準時午前9時に98,000ドル（95,039ユーロ）を超えて反発した。

注目すべきは、地政学的不確実性が続く中、金価格が過去最高値に達したことだ。スポット金価格は史上初めて2,800ドルを超え、COMEXの金先物は2,857ドルという新たな高値を付けた後、下落した。

不確実性は残るが、焦点は中国に移っている

一時的な安心感があったものの、不確実性が続いているため、市場は依然として緊張状態にある。「投資家は難問に直面している」と、ムームー・オーストラリアの市場ストラテジスト兼最高商務責任者のマイケル・マッカーシー氏は述べた。「米国大統領が引き続き混乱の脅しを交渉の手段として使う可能性が高まっており、リスクは高まるばかりだ」

中国国務院関税委員会は火曜日、中国が2月10日から米国産の石炭と液化天然ガス（LNG）に15％の関税を課し、米国産原油、農業機械、一部の車両に10％の関税を課すと発表した。投資家はトランプ大統領が同様の方法で中国への関税を延期すると予想していた。

メキシコとカナダとの交渉が続く中、トランプ大統領は月曜日、米国は「おそらく今後24時間以内に」中国と協議すると述べた。合意に至らなければ、中国に対する関税は「非常に高額になる」と付け加えた。フォックスニュースは、トランプ大統領がフェンタニルの密売について中国の習近平国家主席と協議する予定であると報じた。

中国商務省は日曜日、春節連休中に声明を発表し、米国の一方的な関税引き上げはWTOのルールに違反していると宣言した。中国はWTOに提訴し、自国の利益を断固として守るつもりだ。中国商務省の報道官は、関税引き上げは米国の国内問題を解決するものではないと付け加えたが、これはフェンタニルの懸念に言及したものと思われる。しかし中国は、米国が「不法な慣行を是正」し、「率直な対話、協力の強化、平等、相互利益、相互尊重に基づく紛争解決」に取り組むことを期待すると述べ、さらなる交渉の余地を残した。

出典: ユーロニュース

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トランプ大統領が関税免除の可能性を示唆、英国は息を詰めて見守る

アダム

経済的

トランプ大統領の関税政策で英国の貿易状況に不透明感

ドナルド・トランプ大統領の矛盾したシグナルを受け、英国は米国の貿易関税を免れるかどうかの確認を不安げに待っている。トランプ大統領は最近、英国が懲罰的関税を回避できるかもしれないと示唆したが、同時に英国が一部の分野で「やり過ぎた」と警告しており、英国の輸出品が依然として米国の貿易措置の標的になる可能性があるとの憶測を呼んでいる。

トランプ大統領の最近の発言は、カナダ、中国、メキシコに対する強硬な関税決定の後に出されたもので、この動きはすでに世界的な株安と米ドル高を引き起こしている。アナリストらは、欧州連合（EU）が次に同様の貿易制限を課される可能性があると考えており、大西洋横断貿易へのより広範な影響に対する懸念が高まっている。

今のところ、英国当局は、英国が米国の関税措置の対象になるかどうかについてのトランプ大統領の最終決定については不確実性があると認めている。

米国との貿易黒字は諸刃の剣か？

英国に有利な主な論拠の一つは、米国のデータによると2023年に145億ドルに達する対米貿易黒字だ。トランプ大統領が米国の貿易赤字削減に重点を置いていることを考えると、この黒字によって英国が標的にされる可能性は低くなると推測されている。

しかし、英国の統計は全く異なる様相を呈している。英国国家統計局（ONS）によると、英国は2023年に米国との貿易黒字が714億ポンド（890億ドル）と、米国の数字を大幅に上回る規模となっている。

この食い違いは、両国が貿易フローを計算する方法の違いによるものです。米国は、ジャージー島、ガーンジー島、マン島といった英国王室属領との貿易を英国の総貿易収支に含めていますが、英国は含めていません。

特にジャージー島は、35,000社以上の登録金融機関が4,500億ポンド以上の資産を運用する主要な金融ハブである。貿易データの集計方法により、統計上の大きなギャップが生じており、トランプ大統領が英国と米国の貿易関係をどう見ているかに影響を及ぼす可能性がある。

米国の貿易政策における英国の潜在的リスク

英国は免除の確保を望んでいるが、いくつかのリスクが残っている。トランプ大統領の「アメリカ第一主義」貿易政策は大幅な貿易黒字を抱える国を罰することを目的としていることを考えると、ONSのデータで大幅な黒字が示されれば、英国はトランプ大統領の標的になる可能性がある。

さらに、米国が貿易報告方法を調整して英国王室属領との取引を除外した場合、英国と米国の公式貿易統計は下方修正される可能性があり、これは英国がこの重要な時期に望んでいないことかもしれない。

不確実性をさらに高めているのは、英国と欧州市場との経済的な結びつきが強いことを考えると、EUに対するトランプ大統領のより広範な関税戦略が英国に間接的な影響を及ぼす可能性があることだ。トランプ大統領がEUに広範囲にわたる関税を課した場合、英国の輸出業者は欧州のサプライチェーンの混乱や市場アクセスの減少といった二次的影響に直面する可能性がある。

英国の貿易の運命はトランプ大統領の次の一手次第

英国は依然として微妙な立場にあり、トランプ大統領の保護貿易政策から逃れられるかどうかの確認を待っている。貿易黒字の計算の食い違いが複雑さを増し、米国との歴史的な同盟関係にもかかわらず英国が標的にされるリスクを潜在的に抱えている。

交渉が続く中、英国当局は米国とEU間の貿易摩擦をうまく乗り切りながら、ワシントンとの「特別な関係」を活用しようとするだろう。トランプ大統領の貿易政策は依然として変化を続けており、英国経済の将来は不透明で、米国の関税執行の最終的な詳細と世界貿易政策のより広範な変化に左右される。

出典: CNBC

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米国がメキシコとカナダへの関税を延期したことで原油価格が2%下落

ジェイソン

米国がメキシコとカナダに対する関税発動を延期したことで、世界最大の経済大国への原油供給に大きな支障が出るとの懸念が和らぎ、火曜日の原油価格は下落した。

世界の原油の3分の2の指標であるブレント原油は、UAE時間午後2時55分時点で0.87％安の1バレル75.30ドルで取引されていた。米国産原油を追跡する指標であるウェスト・テキサス・インターミディエイト原油は1.54％安の72.03ドルだった。

ドナルド・トランプ米大統領は、両国が国境警備と犯罪取り締まりを約束するのと引き換えに、メキシコとカナダの製品に対する25％の関税を1か月延期することに合意した。

カナダとメキシコは米国市場への原油の最大の供給国のうちの2つである。カナダからのエネルギー資源には10%の低い関税が課される予定である。

米エネルギー情報局（EIA）によると、2024年10月現在、米国の精製業者はカナダから1日あたり約460万バレル、メキシコから56万3000バレルの原油を輸入している。

潜在的な関税は、米国、カナダ、メキシコの石油・ガス産業に大きな影響を及ぼすだろう。

「米国の精製業者は、より遠くから重質原油を確保する必要があり、輸送費が上昇するだろう。近隣諸国からの購入を続けるなら、関税の追加コストを相殺するために値引きを求めるか、増加したコストを消費者に転嫁する必要がある」とバンダ・インサイツの創設者兼最高経営責任者（CEO）のバンダナ・ハリ氏は述べた。

「メキシコは米国から締め出される可能性のある原油のほとんど、あるいはすべてを米国に向けることができるかもしれないが、カナダには輸出インフラの余剰能力が限られているため、生産者は価格を下げて損失を被るか、市場を見つけられない生産を停止するかのいずれかを迫られるだろう」とハリ氏はナショナル紙に語った。

一方、米国は中国からの製品に10％の関税を課すことを決定し、北京もそれに応じて独自の関税を課した。

中国は2月10日から、米国産石炭と液化天然ガスに15％の関税、米国産原油に10％の関税を課す。

米国から中国へのエネルギー輸出は限られているが、両国間の貿易戦争が再燃すれば不確実性が生じ、世界貿易が鈍化するリスクがあり、ひいては原油需要に悪影響を及ぼすことになる。

トランプ氏は大統領就任後最初の任期中の2018年、中国との貿易戦争を開始した。2019年末までに、米国は約3500億ドル相当の中国製品に関税を課し、中国は米国の輸出品約1000億ドル分に関税を課して応じた。

2020年1月に両国が貿易戦争の緩和を目的に署名した「第1段階」の貿易協定では、中国は今後2年間で米国の製品とサービスの購入を2000億ドル増やすことが求められている。

OPEC+は政策を堅持

OPEC+は月曜日、トランプ大統領から生産量を増やして原油価格を下げるよう圧力を受ける中、既存の生産政策を堅持した。

同グループは12月、2023年11月に開始した日量220万バレルの自主的な原油生産削減を3月末まで継続すると発表した。その後、供給制限は2026年9月まで毎月段階的に縮小される。

「OPECプラスは関税が経済成長に与える影響、米国の対ロシア制裁の影響、さらに金利引き下げや財政刺激策の影響を監視する可能性が高い」とUBSのストラテジスト、ジョバンニ・スタウノボ氏は述べた。

「我々は、グループが今年もバランスの取れた原油市場を目指すと引き続き予想している。したがって、原油価格は現在の水準かそれより若干高い水準で支えられるとの見方を維持する」と同氏は火曜日の調査メモで述べた。

トランプ大統領は先月、原油安がロシアとウクライナの戦争終結につながると主張し、同グループに原油価格の引き下げを要請した。

出典: THENATIONALNEWS

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トランプ大統領の石油関税は欧州とアジアの製油所にチャンスをもたらす

アダム

商品

経済的

米国の関税が世界の石油貿易に与える影響

カナダとメキシコからの輸入原油に新たな関税を課すという米国の決定は、世界のエネルギー市場を再編し、米国の精製業者に大きな課題をもたらす一方で、欧州とアジアの精製業者に競争上の優位性を与えている。ドナルド・トランプ大統領が発表した新政策では、メキシコからの輸入品には25%の関税が課され、カナダのエネルギー製品には10%の関税が課される。フェンタニルの密輸と不法移民に関する国家安全保障上の懸念に対処することを目的としたこの措置は、業界の専門家から懐疑的な見方をされており、米国の消費者にとって燃料価格の上昇と精製業務の潜在的な混乱を警告している。

米国は、精製能力を最適化するために、カナダとメキシコからの重質原油に大きく依存している。業界アナリストは、これらの関税により米国の精製業者のコストが増加し、利益率が低下し、生産レベルの低下につながる可能性があると予測している。対照的に、欧州とアジアの精製業者は、米国に精製石油製品の供給に参入し、混乱した供給業者からの原油価格の低下を活用できるため、利益を得る立場にある。

欧州とアジアの石油精製業者が競争優位に立つ

米国の精製業者がコスト上昇に直面する中、欧州の精製業者はディーゼル輸出の需要増加から恩恵を受ける立場にある。伝統的に世界の燃料市場で重要な役割を果たしてきた米国のディーゼル輸出の減少は、欧州の精製マージンを支えると予想される。この変化は欧州の精製業者にとってはプラスとなるが、米国の輸入需要の増加によりガソリン価格が上昇する可能性がある欧州の消費者にとっては不利となると予想される。

アジアの製油所も、メキシコやカナダ産の原油価格の下落をうまく利用できている。市場アナリストは、関税の影響を受ける供給業者が競争力維持のために価格を引き下げ、アジアの製油所が安価な原材料を入手できるようになると指摘している。アジアの製油所の多くは重質原油の処理を目的に設計されているため、メキシコやカナダ産の原油の代替として十分に対応できる体制が整っている。

2024年5月に運用を開始したカナダのトランス・マウンテン・パイプライン（TMX）の拡張により、アジアの戦略的立場はさらに強化される。TMXはカナダ西海岸に1日あたり59万バレルを追加輸送できるようになり、中国やその他のアジア諸国はカナダからの原油輸入を増やし、これまでベネズエラやサウジアラビアから調達していた供給を置き換える可能性がある。

米国の精製業者と消費者の課題

米国の製油会社にとって、関税は大きな障害となる。米国エネルギー情報局（EIA）のデータによると、2023年にはカナダとメキシコの原油が米国の製油所の原料の28％を占め、中西部の製油会社は特にカナダの石油に依存している。これらの伝統的な供給元から離れることで、製油会社は代替品を探さざるを得なくなるが、すべての施設が米国のウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）などの軽質原油を処理できるわけではない。

米国の製油所の中には、より軽質な原油を処理するために設備をアップグレードしたところもあるが、生産効率を最大化するために重質原油のブレンドに依拠しているところもある。アナリストらは、カナダ産とメキシコ産の原油をWTIに置き換えると製油所の効率が低下し、生産量の低下と消費者価格の上昇につながる可能性があると主張している。

コスト負担は米国の消費者、特に中西部の消費者に波及すると予想されており、中西部の精製業者は関税関連の費用をガソリン価格に転嫁する可能性が高い。一部の推計によると、この地域のガソリン価格は1ガロン当たり20～25セント上昇し、インフレ圧力が増す可能性がある。

世界の石油市場における戦略的変化

米国の精製業者は関税の実施に先立ち、すでに原油備蓄を開始しており、1月初旬にはカナダ産原油の輸入量が過去最高を記録したと報告されている。しかし、それ以降、輸入量は減少し始めており、精製業者が新たなコスト構造に適応しつつあることを示唆している。

一方、シェブロンなどの石油大手は、第4四半期の利益がウォール街の予想を下回り、精製利益の減少を報告している。同社の精製業務を含む下流部門は、2020年以来初の四半期損失を記録し、新たな関税環境下での米国の精製の収益性に対する懸念が高まっている。

専門家は、関税が継続されれば、精製能力の減少により国内の燃料価格が上昇し、米国の精製業者の長期的な競争力が危険にさらされる可能性があると警告している。

世界の石油産業の新たな現実

トランプ大統領の石油関税は世界の貿易の流れを変えつつあり、メキシコとカナダ産の原油は米国の精製業者にとって魅力が薄れる一方で、欧州とアジアの市場には新たな機会が生まれている。米国の精製業者がコスト増加に苦しむ中、アジアと欧州の精製業者は市場シェア獲得に参入し、より安価な原料と精製製品の需要増加の恩恵を受けている。

こうした変更は外国の石油精製業者の収益性を高めるかもしれないが、米国の消費者にとっては課題となる。石油精製業者が新たなコスト環境に適応するにつれ、ガソリンやディーゼルの価格が上昇する可能性があるからだ。関税が長く続くほど、こうした変化はより顕著になり、今後何年にもわたって世界の石油取引の構造を変える可能性がある。