「破滅のループ」とは、政府と金融部門がそれぞれ他方の部門のストレスにさらされることから生じる、財政持続可能性リスクと金融安定性リスクの波及効果のことである。具体的には、政府の信用力が低下しているために国債の価値が下がると、国内国債を大量に保有している金融機関のバランスシートが悪化する。金融機関の弱体化により、政府は金融システムの救済を余儀なくされる可能性がある。こうした救済には政府の出費が伴い、財政にさらなる影を落とすことになる。この悪循環は景気後退を悪化させたり（Acharya et al. 2014、Farhi and Tirole 2018）、純粋にパニックによる危機を引き起こしたりする可能性もある（Brunnermeier et al. 2016, 2017、Cooper and Nikolov 2018）。これが、国家危機が突然発生し、簡単に制御不能に陥る可能性がある理由である。

悪循環を断ち切るための一般的な政策提言は、金融システム（略して銀行）と政府とのつながりを断つことだ。これはどのようにできるだろうか。1つの方法は、たとえば規制要件を通じて、銀行の国内国債へのエクスポージャーを制限することである。もう1つの方法は、債券購入を通じて中央銀行のバックストップを提供することで、債券価格を基礎価値付近で安定させることである。実際、このような政策提案は、ユーロ圏債務危機から得られた教訓として浮上している（例：Bénassy-Quéré et al. 2019）。

しかし、この推論は、政府の債権者のアイデンティティが、政府のデフォルトインセンティブ、そして最終的には債務の持続可能性をどのように形作るかという重要な側面を見落としている。国内銀行のソブリン債務へのエクスポージャーを低下させることは、2つの方法で政府のデフォルト回避インセンティブを弱める可能性がある（Bolton and Jeanne 2011、Gennaioli et al. 2014）。第1に、国内銀行が保有する国内ソブリン債の量が少ない場合、外国人が保有する割合を増やす必要がある。政府は一般的に、国内の貸し手よりも外国の貸し手に返済する傾向が低いため、デフォルトの可能性が増す。第2に、銀行がソブリン債務危機から保護されている場合、ソブリン債務のデフォルトの影響はそれほど深刻ではなく、これもデフォルトの可能性を高める可能性がある。私たちは、これら2つの効果をそれぞれ「誘惑チャネル」と「コミットメントチャネル」と呼んでいる。これらのチャネルを通じて、国内銀行の国内ソブリン債務へのエクスポージャーを削減する政策は、意図せず財政の持続可能性を損なう可能性がある。

Rojas と Thaler (2024) では、銀行の国内政府債務へのエクスポージャーの有害な影響 (破滅のループ) と政府のデフォルト インセンティブに関連する有益な影響 (誘惑とコミットメント チャネル) の間の緊張関係を調査しています。前述の研究で使用されているフレームワークと同様に、複数の均衡を組み込んだ政府債務と銀行の単純な 3 期間モデルを使用しています。私たちは、政府債務不履行の戦略的性質に焦点を当てています。私たちの分析は、破滅のループを打破することを目的とした介入の予期せぬ結果を明らかにし、非介入主義的アプローチの予期せぬ利点を浮き彫りにしています。

銀行の国内国債保有を制限すると、連鎖の1つの輪が断ち切られ、悪循環が解消される。つまり、国債価格が下落しても国内銀行のバランスシートが悪影響を受けなくなり、さらなる金融ストレスが防止されるのだ。

しかし、これには他のリスクとコストも伴います。ほとんどの国では、国内金融部門が国内国債の主要保有者です。図 2 が示すように、2023 年にはスペイン、イタリア、ドイツなどの国では国内金融部門が国債の 50% 以上を保有していました。そのため、制限を設けると、国債が国内保有者から海外保有者へと大幅に移行することになります。

この変化は、誘惑とコミットメントの経路を通じてデフォルトの可能性に影響を与える可能性がある。国内銀行の保有が少ないほど、外国人が保有する債務の割合が高くなるため、その政府がデフォルトする誘惑は大きくなる。同時に、政府のデフォルトによる国内金融セクターの被害が少ないほど、その政府の返済に対する暗黙のコミットメントは弱まる。では、国家が実際にデフォルトしない限り、問題はどこにあるのだろうか。実際、銀行のエクスポージャーを制限することで破滅のループによって引き起こされるパニックの可能性は低減できるが、それに伴う根本的なデフォルトのリスクの高まりはリスクプレミアムを増大させ、したがって平時の公共部門の資金調達コストを増大させる。これらのコストは、破滅のループを排除することによる利益と比較検討されなければならない。破滅のループのリスクが十分に低い場合、それに対する保険にお金を払う必要があるだろうか。

金融危機の際には、政府はしばしば多額の財政支出（救済措置など）を余儀なくされ、追加債務の発行を余儀なくされる。新規債務のすべてが外国投資家に買われた場合、政府の債務不履行への誘惑が高まり、悪循環が加速する。逆に、国内銀行が追加債務を購入した場合、債務不履行への誘惑は高まらず、救済措置を受けて国債価格が下落することもないため、悪循環は事実上解消される。

In other words, debt renationalisation can act as a stabiliser in times of sovereign stress by preventing self-reinforcing fears of default. Both the European sovereign debt crisis and, more recently, the COVID-19 crisis featured debt renationalisation. While such shifts in investor composition are often seen as a problem, our theory suggests they may actually be beneficial – and should not be restricted by regulation.

At the EU level, two policy proposals have attracted particular attention: first a central bank backstop such as the ECB’s Transmission Protection Instrument (TPI) and, second, the European Safe Bonds (ESBies) proposal by Brunnermeier et al. (2016, 2017). By analysing the interplay between investor composition and government default, we uncover important lessons for both policy approaches.

As yields on European debt climbed at the start of the COVID crisis, sparking fears of a return of the doom loop, the ECB launched the Transmission Protection Instrument (TPI). It enables the ECB “to make secondary market purchases of securities issued in jurisdictions experiencing a deterioration in financing conditions not warranted by country-specific fundamentals” (ECB press release, 21 July 2022). The doom loop produces just such non-fundamental variation in sovereign bond prices.

In our set-up, the TPI can indeed be an effective tool to avoid the panic-driven doom loop. Flooring sovereign debt prices limits the potential losses of financial institutions, avoiding large bailouts and consequently the spillover from fiscal to financial risk.

However, the policy must be carefully calibrated to avoid the risk of a new self-fulfilling panic. Imagine that all private investors sell off the bonds of one particular government. Bond prices drop until they reach the threshold at which the ECB intervenes by buying debt to stabilise the price. This insulates banks from any further losses in case of a subsequent default, reducing the government’s incentive to repay its debts through the commitment channel. And to the extent that part of the default losses faced by the ECB are shared across the member states, it also reduces the repayment incentive through the temptation channel. Consequently, the perceived risk of a sovereign default increases. If the ECB buys the bonds at prices above the levels justified by the higher default risk due to a change in investor composition, the initial sell-off to the ECB is rational from an investor’s perspective. The sell-off thus becomes self-fulfilling.

Such a panic can be avoided if the ECB sets a floor for bond prices far enough below their fundamental value. However, the floor must not be too low, or it will fail to curb the original doom loop panic. Picking the right intervention threshold is therefore a delicate balancing act.

各国の中央銀行とユーロシステムの他の国々の間のリスク分担協定は、このバランスを見つける上で重要な役割を果たします。リスク分担が少ないほど、債券価格に対する望ましい介入閾値の範囲は広くなります。言い換えれば、リスク分担が少ないほど、TPI を適切に調整しやすくなります。

欧州安全債券（ESBies）の提案は、ユーロ圏の銀行の国債保有を欧州債券の束の上位トランシェとなるESBiesに制限するマクロプルーデンシャル政策である。この方法により、銀行は自国政府への大きなエクスポージャーを回避し、「より安全な」資産を持つことになる。しかし、この政策には2つの望ましくない副作用がある可能性がある。

まず、前述のように、返済意欲が弱まるため、資金調達コストが上昇する可能性があります。次に、国家レベルでの悪循環は解消されるものの、新たな悪循環が発生する可能性があります。ユーロ圏諸国の債務返済能力に関するパニックが広まり、シニアトランシェの金利が再調整され、欧州全体の金融システムが不安定になる可能性があります。その結果、複数の国が銀行の救済を余儀なくされ、欧州レベルで新たな、さらに大きな悪循環が発生する可能性があります。

パンデミック後の市場と経済の混乱が収まるにつれ、長期的なトレンドが再び現れ始めている。市場が過去のパターンに戻りつつあることを示す重要な兆候の1つは、ブルームバーグ米国総合指数の共通利回り指標が1年以上ぶりに連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利を上回った11月に現れた。

これほど長期間にわたり、ベンチマーク債券の利回りがフェデラルファンド金利を下回る、時には大幅に下回る状況が続いたことは、どれほど異常なことだったか、言葉では言い表せないほどだ。パンデミック以前には、今世紀にこのようなことはたった4回しか起こっておらず、しかも数週間以上連続して起こったことはなかった（図1参照）。

通常の市場トレンドの長期にわたる反転は、FRBの金融引き締め政策だけでなく、極端なインフレ急上昇やパンデミックによるその他の影響に対する投資家の反応も反映している。多くの投資家は、数十年ぶりの利回りと安全性が認められた現金に逃げ込み、そこに留まった。

2年後、市場の状況は一変した。FRBが利下げ路線に乗り出した今、現金への過剰配分は、資産が急速に繰り返し利回りの低いバージョンに変わるため、再投資リスクを生み出す。

同時に、債券利回りはパンデミック時代の最低水準から大幅に上昇しました。金利の低下とともに利回りが低下している現金と比較すると、債券はより魅力的な投資機会を提供します。同じコア債券指数の利回りを、現金のもう1つの一般的な代理指標である3か月物米国債の利回りと比較して考えてみましょう（図2を参照）。現金と債券はどちらも過去2年間魅力的な利回りを提供しましたが、現金投資家は本質的にそれらの利回りを長期間固定することはできません。そして、FRBが政策金利を50ベーシスポイント（bps）引き下げた9月以降、現金の利回りとコア債券の相対的な見通しは大幅に低下しています。

Fedの軌道は既定結論ではなく、実際、12月の会合後に当局者の金利予測が上方修正される可能性もあるが、これまでのデータとコミュニケーションから、最も可能性の高いシナリオは金利が徐々に低下することであることが示唆されている。FRBは、労働市場が健全でインフレが目標に近づくことで米国経済のソフトランディングを確保することを目指しており、予想または予想外の障害（貿易政策、地政学、価格のサプライズなど）にかかわらず目標を追求する柔軟性を持っている。この金利環境は債券にとって非常に好ましい。

現在の相対的評価と市況に基づき、当社は高品質で流動性の高い公的債券に魅力的な価値があると考えています。開始利回りは、現金を含むリスクと流動性の範囲全体で他の資産と比較して魅力的であり、歴史的に、開始利回りは長期債券のパフォーマンスの強力な指標となっています。

また、債券はベースライン外のさまざまなシナリオに耐えられる態勢が整っています。歴史的に、高品質の債券はソフトランディング時に良好なパフォーマンスを示す傾向があり、景気後退シナリオが現実のものとなった場合にはさらに良好なパフォーマンスを示します。債券はまた、さまざまな利下げシナリオ（雪片のように、2 つの金融サイクルは同じではありません）にわたって歴史的に良好なパフォーマンスを示してきました - 図 3 を参照してください。FRB が非常に緩やかな（「長期間の高金利」）アプローチを取ったか、急激な引き下げを開始したか、またはそれらの両極端の間のどこかで下降傾向をとったかに関係なく、債券はその後、それらの過去の金利環境のそれぞれで現金を上回りました。

債券市場は、投資家にリスクをヘッジし、分散させるために実質的に利益をもたらしている。株式市場は、利下げサイクルでより波乱に富んだ歴史を持ち、実際、一般的に時間の経過とともにボラティリティが高くなる。そして、私たちは、世界中の主要経済国でリーダーシップの交代が起こり、地政学的不安が高まっている時期にある。

債券と株式は、パンデミック後のインフレショック時に連動して動いた後、現在は負の相関関係にあります。株式と債券の負の相関関係は、債券がポートフォリオの安定したアンカーとなる可能性を高めます。

歴史的傾向も、債券が魅力的なリスクヘッジであることを裏付けています。1973 年以降の債券市場と株式市場の平均を振り返ると、米国のコア債券の利回りが約 5% 以上で、米国株式の収益率が 30 を超える期間 (現在) は、債券の方が 5 年後のリターンが高く (図 4 を参照)、ボラティリティも低くなる可能性があります。

固定収入への配分は、魅力的な利回り、価格上昇の可能性、および株式やその他の変動性の高い資産が持続的に縮小するリスクに対する流動的なヘッジを提供します。

市場のシグナルとFRBの動きは、債券利回りが好転したことを意味します。高い開始利回りと金利低下の期待が相まって、さまざまな債券の見通しが魅力的になっています。現金を保有している投資家は、債券を検討したほうがよいかもしれません。

金は2024年を2カ月連続の下落で終え、それ以外は好調だった1年に小さな影を落としそうだった。年末の弱さにもかかわらず、貴金属は本レポート執筆時点の12月19日時点で年初来（YTD）26%という驚異的な上昇率を維持していた。そのパフォーマンスはDAX（YTD+19%）などの主要な株式市場ベンチマークを上回り、ナスダック100（+26%）と足並みを揃えたが、ビットコインの驚異的な急上昇（130%）が注目を集めた。2025年に向けて、金の見通しはやや明るいままで、3,000ドルへの上昇の可能性はまだ残っている。しかし、短期的な逆風が最初の数ヶ月のパフォーマンスに重くのしかかる可能性がある。

2024年の金価格上昇の主因の一つは、インフレ圧力が後退する中、世界の中央銀行が金融政策を緩和するとの期待だった。利下げは実現したものの、長引くインフレ懸念により金への影響は和らげられた。12月、連邦準備制度理事会は予想通り利下げを実施したが、トランプ大統領の下での減税や関税を含む米国の政策転換が予想されることなどから、インフレリスクが根強く残ることから、向こう1年は慎重な姿勢を示したため、若干のボラティリティを引き起こした。同様に、欧州中央銀行とイングランド銀行も、賃金の堅調な伸びとインフレの硬直性を理由に慎重な姿勢をとった。その結果、金融政策は2025年初頭も引き続き引き締め姿勢を維持する可能性が高く、債券利回りと米ドルを支える可能性がある。この2つの要因は、金の魅力に反することが多い。

債券利回りの上昇は、金のような利回りのない資産を保有する機会費用を増大させるため、特に重要です。同時に、中央銀行のタカ派政策と驚くほど堅調な経済データに支えられた米ドルの堅調さにより、弱い通貨を使用する購入者にとって金は相対的に高価になっています。これらの動向により、今年上半期の金の上昇余地は制限される可能性があります。

金の二大消費市場である中国とインドは、需要を鈍化させかねない課題に直面している。中国では、人民元の下落とパンデミック後の回復の鈍化により、金が手に入りにくくなっている。人民元は最近、新型コロナウィルスのパンデミック以来の最低水準に下落しており、特に伝統的に金の購入が活発な時期である春節を前に、重要な地域からの需要を実質的に圧迫している。中国の金消費の65％は宝飾品が占めており、消費者の購買力の低下と経済の不確実性が相まって、2025年初頭には需要が抑制される可能性がある。

金の消費量第2位のインドも同様の圧力にさらされている。最近の通貨切り下げでインド人の購買力は低下し、ドル建ての金は国内でより高価になっている。インドは世界の宝飾品需要の25%以上を占めているため、これは特に懸念される。金価格の上昇の影響は、特に市場の大きな部分を占める中所得世帯の間で、輝く金属に対する消費者支出の減少として現れる可能性が高い。

通貨関連の課題に加え、地政学的リスクも大きく浮上している。米国が中国製品に関税を課す可能性は経済的圧力を悪化させる恐れがあり、一方で世界的不確実性から生じる安全資産への需要の高まりは、こうした逆風を部分的にしか相殺できないかもしれない。

2024年の投資​​家心理は、当初は利下げ期待、その後はトランプ大統領再選後の楽観論に後押しされ、リスクの高い資産に大きく傾いた。ビットコイン、XRP、その他の仮想通貨は急騰し、SP 500やドイツDAXなどの株価指数は史上最高値に達した。リスク選好度のこの変化により、金などの安全資産の魅力は年末にかけて低下した。金は経済不確実性の時期に好調なのが通例だが、近年は金とSP 500は概ね同じ方向に進んでいる。そこに金の問題がある。リスク資産から切り離すことができるのか？

株式市場の動向にかかわらず、金の長期的な魅力は変わりません。インフレは法定通貨の購買力を低下させ続け、金の価値保存手段としての地位を強化しています。さらに、中東から潜在的な貿易戦争に至るまでの地政学的緊張が避難先としての需要を再燃させ、昨年のリスク志向の感情に対抗する可能性があります。

短期的な課題はあるものの、金価格目標の 3,000 ドルは依然として実現可能です。年初に調整や統合が起これば、新たな上昇の土台が築かれる可能性があります。2024 年の金の好調なパフォーマンスのおかげで、大幅な価格下落は、利益確定したか、大きな上昇を逃したバーゲンハンターや長期投資家を引き付ける可能性があります。これらの要因は、市場を安定させ、将来の利益への道を開くのに役立つはずです。

地政学的リスクとマクロ経済の変化は、金の軌道を形作る上で極めて重要な役割を果たす可能性が高い。例えば、米ドル高と株式市場の堅調さを特徴とする「トランプトレード」の解消は、ドル安と金価格の上昇をもたらす可能性がある。さらに、2024年に価格がピークに達した際に金購入を減速した中央銀行は、2025年に価格が大幅に調整された場合、購入を再開する可能性がある。

米国の議員らが支出を継続し、政府閉鎖を回避することに同意した今、次に浮上する問題は債務上限だ。2年前、債務上限は、ここ数週間に見られたような圧力下での支出に関する議論を避けるため、一定期間停止された。しかし、債務上限は年末に再び発効する予定だ。

つまり、2025 年 1 月 1 日以降、米国連邦政府は債務を増やせなくなります。連邦政府は引き続き借金をすることができ、通常の業務の一環として新規債券を競売にかける予定も立てています。しかし、これ以上借金をすることはできません。新規の財務省発行債は既存の債務の返済に使用されますが、借入純額は (理論上) 同じままです。

しかし、それは債務の増加が止まることを意味するものではありません。米国政府の債務の大部分は「義務的支出」であり、これは議会が支出を承認したものの、資金を得る手段を提供していないものです。これには医療費や年金が含まれます。また、外国為替トレーダーにとって特に興味深いのは、金利です。主な義務的支出要素だけでも、政府支出の53％以上になります。

しかし、政府の資金がすぐに尽きるわけではないので、それは問題ない。この記事を書いている時点で、政府の現金は 7,750 億ドルを超えており、これは年間予測赤字の 42% に相当する。言い換えれば、米国政府は少なくとも次の四半期、おそらく 6 月までは機能し続けることができる。そして、その後は現金を節約するためにいわゆる「特別」措置を講じ始めることができる。政府にとって、債務上限に達することは差し迫った問題ではない。

この余裕は、所得と支出がほぼ同水準で継続することを前提としている。トランプ大統領が、例えば税収を減らす政策を実施したい場合、余裕はさらに狭まる。経済が予想よりも速く成長すれば、政府はより多くの歳入を集めることになり、余裕はさらに広がる。

しかし、外国為替トレーダーにとっての主な問題は、これが金利にどう影響するかということです。結局のところ、ドルの相対的な需要を左右するのは金利です。しかし、投資家が政府の債務不履行を真剣に心配し始めると、金利に「リスクプレミアム」が追加されます。つまり、名目金利が高くなると、トレーダーが購入している債務が完全に返済されないリスクを考慮に入れるため、ドルは弱まる可能性があります。

債務上限をめぐって特に激しい政治的議論が繰り広げられると、信用機関は米国債の格付けを引き下げる可能性がある。そうなれば借入コストが上昇し、他通貨との金利差が拡大し、ドル高も進む。しかし、債務上限の必然的な引き上げで状況が解決すれば、追加支出はインフレを引き起こすとみなされ、金利も上昇する可能性が高い。

全体的に、来年の債務上限をめぐる議論は、少なくとも第 1 四半期においては、ドル高の要因の 1 つとなる可能性が高い。十分な資金がまだあるため、この問題は当初 1 ～ 2 か月先送りされる可能性がある。前回この議論が持ち上がったときと同じように。その後、状況は正常化すると予想される。

人気のチャートアナリストによる最新の予測では、ビットコイン（BTC）は依然として強気相場の調整で8万ドルまで下落するリスクがあると警告している。

12月26日のXの投稿で、チャータード・マーケット技術者のアクセル・キバー氏は、BTCの価格目標が過去の最高値付近にあることを明らかにした。

ビットコインは過去1週間で10万ドルのサポートを回復できず、BTC価格の下落目標は9万ドルから6万ドル台半ばまでとなっている。

キバー氏にとって、現実はその中間にあるのかもしれない。

彼は日々の時間枠を分析し、上昇トレンドの崩壊を示す典型的な特徴であるヘッド・アンド・ショルダーズ・パターンになる可能性があると警告した。

「$BTCUSDで完了した拡大チャートパターンからのブレイクアウト...短期的なHSトップの可能性とともにプルバックが発生する可能性があります。（もし）右肩がより明確になれば...」と彼はコメントした。

「この可能性をウォッチリストに入れておいてください。」

別の投稿では、そのようなシナリオが実現した場合に BTC/USD がどの程度下落するかが示されています。

礼儀正しくこう付け加えた。

「このパターンがHSトップとして機能する場合、価格目標は80Kです。これは、73.7Kを超えるブレイクアウトで完了した拡大パターンへの引き戻しになる可能性があります。」

この分析に対する反応は、大多数の人が、調整はそれほど深刻にはならないと考えていることを示唆しており、キバー氏はこれが自身の立場を強固にするものだと述べた。

一方、ビットコイン強気派は、現在99,425ドルの21日単純移動平均などのレベルでの突然の拒絶をかわすのに十分な勢いをまだ得ていない。 

ボクシングデーの売り出し中に、ビットコインの市場占有率が0%であると示すTradingViewの誤ったデータのニュースがトレーダーの注目を集めた。

しかし、強気な進展がないにもかかわらず、暗号通貨市場が復活する兆候が見られます。

「クリスマス後の市場全体の落ち込みの後、仮想通貨市場では大口投資家がステーブルコインを取引所に移すという明るい傾向が見られる」と調査会社サンティメントは12月27日にXにアップロードされた最新の分析で明らかにした。

サンティメントは、自社の独自の分析ツールの1つに言及し、モニターは「取引所へのステーブルコインの入金が中心となっている」と述べた。

「これらのクジラたちがこの枯渇した資金をすぐに使うつもりであることは保証されていないが、2024年が終わりに近づく中、これは強気の兆候だと考えよう」と報告書は結論付けている。

コインテレグラフが報じたように、米国のスポットビットコイン上場投資信託（ETF）は、純流出額が15億ドルを超えた4日間の「赤字」の後、純流入日に終わった。

木曜日のウォール街での取引が低調だったことを受けて、国債利回りの上昇でリスク選好度が鈍化したため、今朝の SP 500 E-Mini 先物は 0.36% 下落し、 Nasdaq 100 E-Mini 先物は 0.40% 下落した。

昨日の取引セッションでは、ウォール街の主要指数はまちまちで終了し、優良株のダウは1週間ぶりの高値を付けた。小売株は、ホリデーシーズンの売上が好調との早い報告を受け上昇し、ターゲットとダラーツリーは3％以上上昇した。また、ユナイテッドヘルスグループは、レイモンド・ジェームズが「お気に入りリスト」に株を追加したことで1％上昇した。さらに、ゲームストップは、オンラインでロアリング・キティとして知られるキース・ギルのXへの投稿を受けて5％以上上昇した。弱気派では、ビットコインが3％以上下落したことで暗号通貨関連株が圧迫され、マイクロストラテジーは4％以上下落してナスダック100指数の下落率トップとなった。

労働省が木曜日に発表した報告書によると、過去1週間に新規失業保険申請を行ったアメリカ人の数は予想外に1,000人減少し、1か月ぶりの低水準の219,000人となり、予想の223,000人を下回った。

「エコデータは新年を迎えるまでは重要ではない」とスレートストーン・ウェルスのケニー・ポルカリ氏は言う。「クリスマスは過ぎたが、新年はこれからだ。取引量は低調なままだろう。」

一方、米国の金利先物は、1月のFOMC会合で金利が変更されない確率が89.3％、25ベーシスポイントの利下げが行われる確率が10.7％と織り込んでいる。

今日、投資家は数時間後に発表される予定の米国卸売在庫データに注目するだろう。エコノミストは、11月の暫定値が前月比+0.1%になると予想しており、10月の+0.2%から上昇するとみられる。

米国の原油在庫データも本日発表される。経済学者はこの数字を先週の-0.934Mと比較して-0.700Mと予測している。

債券市場では、指標となる10年米国債の利回りは4.609%で、0.66%上昇した。

ユーロストックス50先物は、2日間の休日の後に取引が再開されたため、今朝は+0.72%上昇した。金曜日は銀行株とヘルスケア株が上昇を牽引した。一方、2025年が近づく中、投資家の注目は、欧州中央銀行と連邦準備制度理事会の金融政策の見通しと、ドナルド・トランプ次期米大統領の政権下での関税変更の可能性に依然として向けられている。企業ニュースでは、台湾の独占禁止当局がウーバー・テクノロジーズへのフードパンダ事業の売却を阻止したことを受けて、デリバリー・ヒーロー・シーが-4%以上下落した。

金曜日の欧州経済データは主に空となっている。

アジア株式市場は本日、上昇して終了した。中国の上海総合指数（SHCOMP）は+0.06%上昇して終了し、日本の日経平均株価（NIK）は+1.80%上昇して終了した。

中国上海総合指数は、投資家が同国の工業利益データを消化したことから、本日は小幅高で引けた。不動産および建材株は金曜日に好調だった。一方、半導体株は下落した。同指数は、2025年の中国での財政支出が堅調であるとの期待に支えられ、年末の週を上昇で終えた。国家統計局が金曜日に発表したデータによると、中国の工業利益は、北京が国内需要を押し上げる措置を講じたため、11月に減少したが、そのペースは鈍化した。工業利益は11月に前年比7.3%減となり、10月の10.0%減から改善した。

一方、市場参加者の注目は、来週初めに発表される予定の12月の中国PMIデータに移っている。その他のニュースでは、世界銀行が木曜日に中国の経済成長予測を2024年に4.9％、2025年に4.5％に引き上げたが、同国経済は引き続き課題に直面すると警告した。企業ニュースでは、光啓科技が中国四川省楽山市に無人航空機の研究開発拠点を設立する計画で6％以上上昇した。

日本の日経平均株価は、円安が幅広い株価上昇を後押しし、急伸して今日5カ月ぶりの高値を付けた。金曜はエレクトロニクス株が上昇を牽引した。同指数は9月以来最も強い週間パフォーマンスを記録した。金曜に発表された政府データによると、日本の首都のコアインフレ率は12月に2カ月連続で上昇し、市場は利上げが近いとの期待を維持した。

一方、政府データによると、日本の小売売上高は11月に8月以来の高成長を記録したが、鉱工業生産は予想よりも低い落ち込みだった。一方、日本銀行の12月の会合の意見の要約では、主に米国経済をめぐる不確実性により、追加利上げの時期について理事の間で意見が分かれていることが明らかになった。「銀行は近い将来に政策金利の引き上げを決定する可能性が高いが、現時点では、米国経済の不確実性が和らぐまで、銀行は忍耐強く見守る必要がある」と理事の1人は述べた。

日本の加藤勝信財務大臣が、外国為替市場の過度な変動に対して政府が適切な措置を講じると述べたことを受けて、円は金曜日に若干反発した。その他のニュースでは、日本の石破茂首相の内閣が金曜日、過去最高の7,300億ドルの来年度予算を承認するとともに、過去最高の税収により新規国債発行を17年ぶりの最低水準に削減した。

企業ニュースでは、日本電産が牧野フライス盤に対して2,570億円（16億ドル）の買収提案を行う計画を受けて、株価が4％以上上昇した。日経平均ボラティリティ（日経225オプションの予想変動率を考慮）は、0.73％上昇の20.80で引けた。

日本の12月の東京コアCPIは前年比+2.4%となり、前年比+2.5%の予想を下回りました。

11月の鉱工業生産（速報値）は前月比-2.3％となり、前月比-3.4％の予想を上回った。

日本の11月の小売売上高は前年比+2.8%となり、前年比+1.5%の予想を上回りました。

日本の11月の失業率は予想通り2.5%となった。

仮想通貨関連の株式は市場前取引で上昇しており、ビットコインの価格は1%以上上昇しています。マイクロストラテジーは1%以上上昇しています。また、MARAホールディングスは0.8%ほど上昇し、ビットデジタルは1%近く上昇しています。

アメリカン・バッテリー・メタルズは、2つの機関投資家と約377万株およびワラントの売買に関する証券購入契約を発表した後、市場前取引で約21％急騰した。