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出典:FXOpen

2025年7月29日、米国は6月のJOLT求人件数レポートを発表しました。レポートによると、JOLT求人件数は5月の771万2千件から6月は743万7千件に減少し、アナリスト予想の755万件を下回りました。

トレーダーは、7月のCB消費者信頼感指数も確認する機会を得ました。同指数は、6月の95.2（93.0から修正）から7月には97.2に上昇し、アナリスト予想の95.8を上回りました。

現状指数は6月の133から7月の131.5に低下し、期待指数は69.9から74.4に上昇した。

コンファレンス・ボードは、「7月には将来に対する悲観論が幾分後退し、全体的な信頼感がわずかに改善した」とコメントした。

トレーダーが報道に注目する中、米ドル指数は99.00を上回りました。全体的な視点から見ると、トレーダーが最近の貿易協定に注目する中、米ドルは引き続き上昇しています。

経済指標の発表後、金価格は3315ドル付近で推移した。米ドル高は引き続き金市場に圧力をかけている。

トレーダーが予想よりも弱いJOLT求人数報告に反応したため、SP500は6400レベルに向けて下落した。

出典：FXエンパイア

金価格は水曜日、安定。米連邦準備制度理事会（FRB）が同日遅くに将来の利下げの兆候を示す政策声明を発表するのを前に、投資家らが大きな賭けを控えた一方、焦点は8月1日の期限を前にした米中貿易協議に留まった。

ファンダメンタルズ

スポット金は、00:20 GMT時点で1オンスあたり3,329.19ドルで横ばいだった。米国金先物は0.1%上昇し、3,327.70ドルとなった。

米国と中国の当局者は、ストックホルムで2日間の協議を経て、火曜日に90日間の関税休戦の延長を求めることで合意した。しかし、米国当局者は、8月12日に期限を迎える貿易休戦を延長するか、関税を再び3桁の水準に引き上げる可能性があるかどうかの決定はドナルド・トランプ大統領次第だと述べた。一方、米ドル指数は火曜日に1か月超ぶりの高値を付けた後、横ばいとなり、米ドルで取引される金の価格が上昇した。

投資家らは、トランプ大統領が度々利下げを呼びかけているにもかかわらず、FRBが金利を据え置くと広く予想されている2日間の会合後、今後の利下げの道筋を見極めるためFRBの政策に注目した。米国の財の貿易赤字は、輸入が急減したため6月に約2年ぶりの低水準に縮小し、第2四半期の経済成長の回復は貿易が主な要因であるというエコノミストの予想を裏付けた。国際通貨基金（IMF）は火曜日、8月1日の米国の関税引き上げと実効関税率が24.4%から17.3%に低下することを前に、予想以上に買いが入ったことを理由に、2025年と2026年の世界経済の成長率予測をわずかに引き上げた。

一方、トランプ大統領は火曜日、モスクワが3年以上続くウクライナ戦争の終結に向けて進展を示さなければ、「今日から10日以内に」ロシアに関税やその他の措置を課すと警告した。スポット銀は1オンスあたり38.20ドルで横ばい、プラチナは0.4％下落して1,389.20ドル、パラジウムは横ばいの1,258.75ドルだった。

出典: TradingView

ジェローム・パウエル議長の水曜日の発言を連邦準備制度理事会が利下げに近づいている兆候として解釈していた投資家たちは、期待外れに終わるかもしれない。

政策当局は、7月29～30日の会合終了時に、5会合連続で金利を据え置くとほぼ予想されている。1人、あるいは複数の当局者から反対意見が出れば、金利決定機関である連邦公開市場委員会（FOMC）の一部メンバーが、借入コストの早期引き下げを望んでいるというメッセージを送ることになるかもしれない。

しかし、9月の次回会合までに大量の経済データが発表される予定であることから、FRB議長は経済の方向性と政策の正しい道筋がより明確になるまで選択肢を残しておくことを選択するかもしれない。

「FOMCが金利を据え置くことは間違いない」と、バンク・ポリシー・インスティテュートのチーフエコノミスト、ビル・ネルソン氏は火曜日のメモで述べた。「問題は、9月の会合で彼らが利下げにもっと前向きな姿勢を示すかどうかだ」と、かつて連邦準備銀行のトップエコノミストを務めたネルソン氏は述べた。

ドナルド・トランプ大統領は利下げの呼びかけをやめていない。パウエル議長は、FRBを攻撃する共和党の標的となっている、FRBの25億ドル規模の建物改修工事について、間違いなく質問攻めに遭うことだろう。

ＦＲＢの金利決定は水曜日の午後２時にワシントンで発表され、パウエル議長はその３０分後に会合後の記者会見を行う予定。

今週以降、FRBは年内に政策会合をあと3回しか開催しない。6月、FRB当局者は、中央値予測に基づき、2025年に2回の0.25ポイントの利下げを実施する意向を示した。シティグループのエコノミスト、ベロニカ・クラーク氏は、このことから9月の利下げは可能性が高いと指摘する。

「平均的な当局者は依然として様子見モードだが、9月というのは非常に妥当な時期だ」とクラーク氏は語った。

しかし、パウエル議長がどの程度期待をその方向に動かすかは依然として疑問だと、BPIのネルソン氏は述べた。フェデラルファンド（FF）先物の価格設定によると、投資家は既に9月の利下げ確率を60％以上と見積もっている。FRB当局者は、会合前に発表される経済指標を精査する機会を得る前に、こうした確率が上昇することを望んでいないかもしれないと、ネルソン氏は述べた。

政策担当者は、9月16～17日に会合を開く前に、金曜日に発表される7月分を含む、あと2つの雇用統計を確認する予定だ。また、インフレ、支出、住宅に関する追加データも発表される。

ネルソン氏は「委員会が選択肢を残しておきたいのであれば、慎重に中立的な立場を保ち、データへの依存を重視し続ける必要がある」と述べた。

FRBが会合後の声明で労働市場を「堅調」と表現し続けることを選択した場合、米国の雇用情勢がより脆弱になりつつあることを懸念する当局者から反対票を投じる可能性がある。

クリストファー・ウォーラーFRB理事は今月初めの詳細な講演で、7月の利下げの必要性を主張し、FRBが更なる支援策を講じなければ急速に悪化する可能性がある「瀬戸際にある」労働市場への懸念を表明した。もう一人の理事であるミシェル・ボウマンFRB監督担当副議長も、今回の会合で早急に利下げを行う用意があると表明している。

ウォーラー氏とボウマン氏の両氏が反対票を投じれば、1993年以来初めて、2人の理事が政策決定に反対票を投じることになる。これは注目に値するが、FRBウォッチャーの中には、政策が転換点に近づいている際に当局者間で意見の相違が生じるのは当然だと指摘する者もいる。

パウエル議長は、最新のインフレ率データの解釈について疑問を呈される可能性が高い。FRB議長をはじめとする当局者は、関税が物価に与える影響をより深く理解するまでは利下げに慎重な姿勢を示している。トランプ大統領が8月1日に貿易協定締結の期限を定めたことで、平均関税率がどこまで落ち着くか、ひいては経済見通しについても、より明確な見通しが得られる可能性がある。

ウォーラー財務相は関税が一時的な物価上昇につながると予想しているが、他の当局者はインフレへの打撃がより永続的なものになる可能性を懸念している。

一部の商品の価格は上昇しているものの、その影響がそれほど顕著になっていない理由について、多くのエコノミストは困惑している。EYパルテノンのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコ氏は、企業が在庫輸入を前倒しし、利益率の低下で打撃を吸収し、少なくとも今のところは、サプライチェーン全体で関税の負担の一部を分担しているため、影響の発現が遅れる可能性があると指摘した。

記者会見では、FRBの改修プロジェクトや、先週トランプ大統領をはじめとする共和党議員らが視察した内容など、様々な話題が取り上げられる可能性がある。パウエル議長は、政治的圧力が政策決定能力に影響を与えているかどうかについて、次々と質問を受ける可能性がある。

パウエル議長はまた、スコット・ベセント財務長官が提案した「ミッション・クリープ」に対処するため、中央銀行が非金融政策機能の見直しを行うべきだという提案に応じるよう求められる可能性もある。

「内部調査は良いスタートになるだろう」とベセント氏は7月23日のブルームバーグテレビのインタビューで述べた。「そして、内部調査が真剣なものでなければ、外部調査が行われる可能性もあるだろう」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

重要なポイント:

米国証券取引委員会（SEC）はビットコインおよびイーサリアムETFの現物償還を承認しました。これにより投資家は株式をBTCおよびETHに直接償還できるようになり、暗号資産ETFが従来の商品と同等の扱いとなります。この決定により、投資家と発行者の効率性が向上し、コストが削減され、将来的なETFの拡大と暗号資産セクターへの市場参加の増加につながる可能性があります。

SECによるビットコインおよびイーサリアムETFの現物償還の承認は、大きな転換点となるでしょう。これまで、暗号資産ETFは現金での償還が必要であり、資産の清算が必要でした。現物オプションは、これらのETFを金などの長年のコモディティモデルに整合させ、プロセスとコストを合理化します。SECのポール・S・アトキンス委員長とジェイミー・セルウェイ長官は、この規則が運用の柔軟性と効率性を高めることを強調しています。この決定は、将来のアルトコインETFモデルにとって前例となることが期待されます。

市場への直接的な影響としては、ビットコインおよびイーサリアムETFの手数料引き下げと流動性向上が挙げられます。こうした変更により、これらの商品は機関投資家と個人投資家の双方にとってより魅力的なものとなります。アナリストは、この変更によって市場動向が好転すると予測しています。金融の観点から見ると、この変更により直接決済が可能になり、取引効率が向上します。ブルームバーグのアナリストは、この承認により、暗号資産ETFにおける現物償還モデルの普及が進むと予測しています。

出典: CryptoSlate