Fedとトランプ大統領の政策転換で市場は1月に大勝負に

経済的

株式

概要:

世界の市場が新年の休暇から戻る中、取引は引き続き低調で、来週に全面的な業務が再開されるまでは取引は低調になると予想されます。今日の注目は、ユーロ圏と英国の製造業PMI最終結果と米国の失業保険申請件数です。また、明日発表される米国ISM製造業指数は、今後の潜在的なボラティリティをいち早く垣間見ることができるかもしれません。しかし、1月、そしておそらく2025年の大部分の全体的な傾向は、今後数週間に発表される一連の重要なイベントとデータ発表によって決まるでしょう。

今月の重要性は、2つの大きな展開から生じている。まず、米国の非農業部門雇用者数とインフレ率の主要データが注目されており、FRBが今月後半に政策緩和サイクルを一時停止するかどうかを決定する可能性が高い。FRBが12月にタカ派的な利下げを行った後、市場は2025年の利下げペースが大幅に鈍化すると予想している。

市場の不確実性（あるいは明確化）をさらに高めているのが、1月20日のドナルド・トランプ氏の就任式だ。新政権は、移民、エネルギー政策、暗号通貨規制などの分野をターゲットにした少なくとも25の大統領令を直ちに発令するとみられる。トランプ氏が以前に発表した中国、メキシコ、カナダからの輸入品に関税を課す計画は、企業や消費者のコストを引き上げ、インフレ圧力をもたらす可能性がある。市場は、政策の詳細とそれが世界貿易の見通しに与える影響に警戒を強めるだろう。

今後数日間の仮想通貨市場の反応は、潜在的なリスク感情が休暇からどのように再燃しているかを垣間見ることができるかもしれない。ビットコインの108368からの引き戻しは、55日EMA（現在92441）に達した後、鈍化し始めた。現在のレベルからの強力な反発に続いて99866の抵抗を突破したことは、ビットコインが調整を完了し、より大きな記録的な上昇トレンドが再開する準備ができていることを示すだろう。しかし、EMAを下回る継続的な取引は、調整が最初に深まるにつれて、49008から108368への38.2％のリトレースメントである85962、またはそれ以下への道を開く可能性が高い。

アジアでは、日本が休日でした。香港HSIは-2.40%下落しました。中国の上海SSEは-3.05%下落しました。シンガポールのストレーツ・タイムズは0.14%上昇しました。

明けましておめでとうございます。2025 年が皆様にとって豊かで健康な年になりますようお祈り申し上げます。

中国財新製造業PMI、下押し圧力継続で50.5に低下

中国の財新製造業PMIは12月に51.5から50.5に低下し、市場予想の51.6を下回り、同部門の成長鈍化を示唆した。

財新インサイト・グループのシニアエコノミスト、ワン・ジェ氏によると、需要と供給は緩やかに拡大したものの、外需が依然として大きな足かせとなっている。

浙江省は、外需が「低迷」し、雇用市場が「著しい縮小」に見舞われていることを指摘し、いくつかの課題を指摘した。さらに、販売価格は低迷し、市場の楽観論は引き続き低下している。

調査では、国内需要の低迷と厳しい外部環境に起因する「顕著な下押し圧力」が利益率を圧迫し、信頼感を損なっていると指摘した。

報告書はまた、これまでの政策刺激策の影響はまだ一貫した結果をもたらしておらず、その有効性を判断するにはさらに時間が必要であると示唆した。

将来に向けて

欧州セッションでは、スイス製造業PMI、ユーロ圏製造業PMI最終値およびM3マネーサプライ、英国製造業PMI最終値が発表される。同日遅くには、米国で失業保険申請件数、製造業PMI最終値、建設支出が発表される。

USD/CAD 日次見通し

日次ピボット: (S1) 1.4354; (P) 1.4394; (R1) 1.4442;

USD/CADの日中バイアスは、1.4466を下回る水準での統合が続く中、中立のままです。より深刻な引き戻しも否定できませんが、1.4177の抵抗がサポートに変わる限り、見通しは強気のままです。上昇局面では、1.4466を突破し、1.4391を上回る取引が続けば、1.4667/89の長期抵抗ゾーンを再テストする道が開かれます。

全体像としては、1.2005（2021年）からの上昇トレンドが進行中で、1.3418から1.2401～1.3976への61.8％予測を1.4391ですでに達成しています。その上での継続的な取引は、1.4667/89の主要抵抗ゾーン（2020年/2015年の高値）への道を開きます。中期的な見通しは、1.3976の抵抗が維持される限り、大幅な引き戻しがあった場合でも強気のままです。

出典: Actionforex

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米ドルが2年ぶりの高値を維持、EUR/USDは圧力を受ける

アレックス

外国為替

経済的

EUR/USDは不安定な取引で、年初取引日に1.0350付近で1か月以上ぶりの安値付近で推移している。主要通貨ペアは危うい状況にあり、米ドル（USD）は2年以上ぶりの高値を維持している。ドル指数（DXY）は、連邦準備制度理事会（FRB）が今年、予想よりも少ない利下げを行うとの楽観的な見方から108.50付近で推移している。

政策当局はインフレ上昇リスクよりも雇用リスクの上昇を懸念し、FRBは2024年に主要借入金利を100ベーシスポイント（bps）引き下げた。しかし、米国経済の見通しが明るいことから、FRBは今年の利下げを少なくするよう指示した。さらに、デインフレ傾向の減速も当局に緩やかな政策緩和サイクルを推奨せざるを得なかった。

連邦準備制度理事会（FRB）の経済見通し概要の最新のドットプロットによると、政策担当者らは総じて、フェデラルファンド金利が2025年末までに3.9％に達すると見ており、これは9月に予測された3.4％を上回る水準だ。

CME FedWatchツールによれば、中央銀行は1月の会合で金利を4.25%～4.50%の範囲に据え置くことがほぼ確実だ。

今後、米ドルは金曜日に発表される12月の米国ISM製造業購買担当者景気指数（PMI）データに左右されることになる。PMIは前回発表の48.4から48.3に低下すると予想されており、製造業の活動が若干速いペースで縮小したことを示唆している。

毎日のダイジェスト市場動向: ユーロ安の中、EUR/USDは依然として脆弱

EUR/USD も、ユーロ (EUR) の弱気見通しにより圧力を受けています。木曜日、この共通通貨は米ドルに対してわずかに上昇しました。しかし、欧州中央銀行 (ECB) が 6 月まで着実な利下げサイクルを続けると予想されているため、売り圧力に直面する可能性があります。これは、4 回の利下げが行われ、預金ファシリティ金利が 2% に引き下げられることを示唆しています。

ユーロ圏の物価圧力がECBの目標である2%に持続的に回復する軌道に乗っていることから、市場参加者はさらなる政策緩和を予想している。

さらに、投資家は、ドナルド・トランプ次期大統領の政権下で米国からの輸入関税が引き上げられるため、欧州の輸出が急激に減少すると見込んでいる。

インフレに関するさらなる手がかりとして、投資家は来週初めに発表される12月のドイツとユーロ圏の消費者物価指数（HICP）の暫定データを待っている。投資家はHICPデータを注視するだろう。それは、ECBが引き続き25ベーシスポイント（bps）の安定したペースで金利を緩和するのか、それとも通常よりも速い50bpsのペースに転換するのかを示すものとなるからだ。

ECB政策担当者でアイルランド中央銀行総裁のガブリエル・マクルフ氏は12月23日、フィナンシャル・タイムズ（FT）紙とのインタビューで、ユーロ圏のサービスインフレの一部の要素がやや懸念されると警告し、事実と証拠が変わらない限り「大幅な金利引き下げではなく、段階的な金利引き下げ」が必要だと強調した。

テクニカル分析: EUR/USD は下降トライアングル形成で取引される

米ドルが2年ぶりの高値を維持しているため、EUR/USDは圧力にさらされている_1

EUR/USDは日足で下降トライアングルを形成して推移しています。水平サポートは2年ぶりの安値1.0330付近から引かれ、下向きの境界線は11月6日の高値1.0937から引かれています。主要通貨ペアの見通しは弱気で、20日指数移動平均線（EMA）は1.0433、50日指数移動平均線は1.0556とそれぞれ下落しています。

14日間の相対力指数（RSI）は40.00を下回り、下落の勢いが維持されていることを示しています。

下を見ると、この通貨ペアは2年ぶりの安値1.0330を下回った後、1.0200のラウンドレベルサポート付近まで下落する可能性がある。逆に、1.0500の心理的抵抗はユーロ強気派にとって重要な障壁となるだろう。

出典: FXSTREET

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今日の株式市場：アジア株は正月休み明けでまちまち、中国株は下落

ウォーレン・タクンダ

株式

アジアの株式市場は木曜日、東京の主要株式市場が正月休みのため休場となったため、中国の株価指標が2％以上下落したことを筆頭に、大半が下落した。

米先物は上昇し、原油価格も上昇した。

投資家らは、ドナルド・トランプ次期米大統領が就任後に中国や他のアジア諸国からの輸入品への関税引き上げなど、どのような行動を取るかについて依然として慎重な姿勢を保っている。

上海総合指数は2.9％下落して3,256.26となり、香港ハンセン指数は2.2％下落して19,620.78となった。

中国の習近平国家主席が新年の演説で明るい発言をしたが、経済を支援し株価を押し上げるためのより積極的な行動を期待する市場関係者の間で楽観論が高まることはほとんどなかった。

「我々は国内外の環境変化の影響に積極的に対応してきた。質の高い発展を追求する上で確実な成果を上げるため、あらゆる政策を採用してきた。中国経済は回復し、上昇軌道に乗っている」と国営新華社通信が伝えた。

アジア太平洋地域の他の市場では、オーストラリアのSP/ASX 200は0.5%上昇して8,201.20となり、韓国のKOSPIは横ばいの2,398.91となった。

水曜日、ウォール街の市場は元旦の祝日のため休場となり、世界のほぼすべての市場も同様だった。

投資家は木曜日に11月の米国建設支出の最新データを入手し、金曜日には12月の米国製造業の数字が発表される。

米国の株価指数は火曜日、ウォール街にとってもう一つの節目となる一年の最終日を市場が低調に終えたことから、大方下落して取引を終えた。

SP500は序盤の上昇を諦め、0.4％下落で終えた。2024年に57の最高値を更新したこのベンチマーク指数は、2024年に23.3％上昇した。20％以上の上昇は2年連続。同指数が2年連続でこれほど大きな年間上昇を記録したのは1998年以来だ。

ダウ工業株30種平均は0.1％下落し、ナスダック総合指数は0.9％下落した。

大手ハイテク株が昨年の上昇を牽引し、ナスダックは年間28.6%上昇した。ハイテク株の比率がはるかに低いダウは12.9%上昇した。

米国市場の目覚ましい上昇は、経済成長、堅調な消費者支出、そして力強い雇用市場によって牽引された。

エヌビディアやスーパーマイクロコンピュータなど人工知能関連企業の価格が急騰し、市場は新たな高みに達した。

2024年に3回の利下げを行った後、FRBは、トランプ大統領の政権移行に備える中、インフレが依然として高止まりしている状況で、2025年に向けてより慎重な姿勢を示すと示唆した。輸入品に対する関税引き上げを示唆するトランプ大統領の脅しは、企業が関税コストを転嫁することでインフレが再燃するのではないかとの不安を引き起こしている。

木曜早朝のその他の取引では、指標となる米国産原油は14セント上昇して1バレル71.86ドルとなった。国際基準のブレント原油は12セント上昇して1バレル74.76ドルとなった。

米ドルは157.40円から156.80円に下落。ユーロは1.0359ドルから1.0365ドルに上昇。

出典: AP

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USD/CHFは7ヶ月ぶりの高値から下落し、0.9050付近で取引されている。

ジャスティン

経済的

外国為替

USD/CHFペアは7か月ぶりの高値0.9080から下落を続けており、米ドル指数（DXY）は火曜日に記録した数年ぶりの高値108.58から下落し、108.30付近で推移している。木曜日の欧州取引時間中、USD/CHFペアは0.9050付近で取引されている。

トレーダーは、北米セッション後半に発表される予定の12月の米国週間新規失業保険申請件数とSP世界製造業PMIを注目するだろう。

しかし、米連邦準備制度理事会（FRB）が2025年にさらなる利下げにゆっくりと慎重なアプローチを取るとの期待が高まっているため、米ドルの下落は限定的である可能性がある。12月18日の2024年最後の金融政策会合で、FRBは2025年に2回のみの利下げを行う計画を示唆した。これは、9月の更新された経済見通しで予測された4回の利下げから大幅に減少している。

伝統的な安全通貨であるスイスフラン（CHF）は、中東における地政学的緊張の高まりとロシアとウクライナの紛争の継続の中で支持を集めている。

ロイター通信によると、ロシアは元旦の水曜日早朝、ウクライナの首都キエフに無人機攻撃を仕掛け、2人が死亡、少なくとも6人が負傷、2地区の建物が損壊した。ウクライナ空軍が無人機の接近を警告する中、午前中は爆発音が響き渡った。

一方、ガザ北部では、イスラエル軍が水曜日にガザ市郊外を標的とした作戦を強化した。地元の医療関係者によると、シェジャイアでの空爆で少なくとも8人のパレスチナ人が死亡した。イスラエル軍は声明を発表しておらず、犠牲者の身元は未確認のままである。

今週初め、12月のKOF先行経済指標は3.4ポイント下落し、11月の改定値102.9から99.5に低下し、市場予想の101.1を下回った。この下落は、スイスの経済見通しが減速する可能性を示唆している。

今後は、金曜日に発表が予定されている12月のSVME購買担当者景気指数（PMI）に注目が集まるだろう。

出典: FXSTREET

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暗号通貨の台頭：ビットコインは2025年にどこまで上昇する可能性があるか？

ウォーレン・タクンダ

暗号通貨

ビットコインは2024年に150%の上昇を記録し、その年で最も好調な市場銘柄の1つとなりました。これは、規制の楽観主義、マクロ環境の改善、投資家の熱意の高まりという3つの強気要因によるものです。

今後、世界最大の暗号通貨は2025年に強気トレンドを継続すると予想されており、アナリストは価格帯が20万ドル（19万3000ユーロ）から25万ドル（24万1000ユーロ）に達する可能性があると予測している。

ビットコインの強気サイクルは続くかもしれない

ビットコインは、2017年以降の過去2回の強気サイクルで、歴史的に4年ごとに新たな高値に達してきました。各サイクルでは、2300%と1700%の上昇が見られましたが、その後70%から80%の下落がありました。

ビットコインは2年前の16,000ドル（15,500ユーロ）の安値以来、約600％急騰しており、今後2年間でさらなる成長の大きな可能性を示しています。

ファンドスタート・グローバル・アドバイザーズのトム・リー氏は、ビットコインが2025年に25万ドルに達する可能性があると予測している。スタンダード・チャータード銀行は、来年には価格が20万ドルに達すると予測している。

仮想通貨は、一般的に中央銀行の金融緩和サイクル中に強気トレンドで動く傾向があります。流動性の増加とマネーサプライの拡大の環境では、リスク資産に対する投資家の欲求が高まります。

世界の主要中央銀行は2025年も引き続き金利を引き下げると予想されており、リスクオンの感情が広まり、ビットコインのさらなる上昇が後押しされる可能性が高い。

米国の規制の追い風

2024年のビットコイン価格高騰の主な要因は規制の進展だった。ビットコインの価格は大幅に上昇し、2月には重要な抵抗レベルである52,000ドル（50,200ユーロ）を超えた。

これは、4月に待ち望まれていたビットコインの半減期を前に、米国証券取引委員会（SEC）が1月にスポットビットコインETFを承認したことを受けてのことだ。

ビットコインは、11月まで5万2000ドルから7万2000ドル（6万9600ユーロ）の間で取引されていたが、ドナルド・トランプ氏が米大統領選で勝利したことで、さらに値上がりした。

アメリカを「地球上の仮想通貨の首都」にする発言を含め、仮想通貨に優しい政策を実施するというトランプ大統領の公約は、投資家心理を押し上げた。

トランプ大統領が仮想通貨推進派の元SEC委員であるポール・アトキンス氏を次期SEC議長に指名する計画を発表した後、ビットコインは12月初旬に心理的閾値である10万ドル（9万6600ユーロ）を超えた。

アナリストは2025年のビットコインの見通しに楽観的

「このパフォーマンスは2025年も続く可能性が高い。規制環境はより明確になり、機関投資家の資本がこれまで以上に大幅に流入するだろう」と、eToroオーストラリアの市場アナリスト、ジョシュ・ギルバート氏は述べた。

トランプ政権の政策は、2025年も仮想通貨に対する規制の追い風となり続ける可能性がある。米国大統領は12月に、米国の戦略準備金の一部としてビットコインを採用する計画を改めて表明した。投資会社チャールズ・シュワブは、これが実現すればビットコインが100万ドルに達すると予想している。

7月の会議で、次期大統領はビットコイン保有が「全米国民に利益をもたらす恒久的な国家資産」を生み出すだろうと述べた。シンシア・ラミス上院議員は、5年間で年間20万個以下、つまり総供給量の約1％のビットコイントークンを購入することを概説した。

マイニングの仕組みに基づき、ビットコインの最大供給量は2100万トークンに制限されている。提案では法的手続きをどのように通過するかは明らかにされていないが、ロイターの報道によると、米国政府はビットコイン購入資金を調達するために金準備の一部を売却する可能性があるという。

短期的な撤退リスク

それでも、長期的な視点では短期的な調整リスクは変わらないかもしれない。ビットコインの価格は、12月中旬の史上最高値10万8000ドル（10万4300ユーロ）から現在の9万4000ドル（9万800ユーロ）の水準まで急落した。

これは利益確定とリスク回避の感情によるものと思われます。この下落は過去 2 週間にわたる世界の株式市場の下落と一致しています。

トランプ新政権が明確な仮想通貨推進政策を実施するまで、一部の投資家は2024年の利益を確定することを選択するかもしれない。

技術的な観点から見ると、ビットコインの直近のサポートレベルはおよそ 90,000 ドル (87,000 ユーロ) のようです。このレベルを下回ると、この暗号通貨は次の目標である約 73,000 ドル (70,500 ユーロ) を試す可能性があります。

出典: ユーロニュース

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米ドル価格の年間予測：王者の座は長く続くか？

ヴィンケルマン

中央銀行

経済的

外国為替

米ドル指数（DXY）で追跡される米ドルは、新年を緩やかながらも不安定な上昇でスタートし、5月に106.50付近で一時的な抵抗に遭遇しました。しかし、その後勢いを失い、9月下旬までに心理的節目の100.00に向けて大幅に下落しました。

では、当時、米ドル（USD）が急落するのを止めたのは何だったのでしょうか？何が変わったのでしょうか？その答えは「何が」ではなく「誰が」です。

いわゆる「トランプトレード」の登場だ。このトレードは、元ホテル王トランプ氏が11月5日の選挙で民主党候補のカマラ・ハリス氏を破り、大統領執務室を奪還して第47代米国大統領になる可能性が十分にあるとの投資家の期待の高まりとともに勢いを増した。

そしてそれは始まった。

「グリーンスイープ」

10月、米ドルは大幅な上昇に転じたが、11月初旬の米国選挙の前後で一時停滞した。選挙結果と「共和党勝利」の可能性の高まりを受けて、米ドル指数（DXY）は上昇トレンドを再開し、2022年11月以来初めて108.00の壁を超えた。

この指数の上昇は主要な10年国債利回りにも反映され、11月中旬までに数か月ぶりの高値となる4.50%台に急上昇した後、調整的な引き戻しを引き起こした。

米国経済は「非常に好調」

しかし、注目されているのはドナルド・トランプだけではない。2024年の米ドルの顕著な強さは、特に世界の他の国々と比較した場合の米国経済の回復力によっても支えられている。

米国の労働市場はここ数カ月、冷え込みの兆候を見せているものの、この重要な部門の主要指標は依然として堅調である。実際、労働市場状況の緩和は持続可能でもなければ、特に説得力があるわけでもないようだ。これは、労働市場の大幅な悪化は歓迎されないとする連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長の姿勢と一致している。

インフレに関しては、消費者物価の上昇圧力は依然として高く、FRBの目標である2.0%を上回っています。FRBの政策担当者の多くは追加利下げへの支持を表明していますが、消費者物価指数（CPI）と個人消費支出（PCE）物価指数の頑固さに慎重な姿勢を崩さない人もいます。

ドナルド・トランプ氏の勝利後、関税導入を支持することで知られる同氏が、さらなる警戒感を再び強めている。これまでのところ、トランプ氏は中国と欧州連合からの輸入品に関税を課す可能性を示唆しており、次はカナダとメキシコが対象となる可能性がある。

関税の直接的な影響は、輸入業者と消費者のコスト増加によるインフレの増加です。これは、報復措置につながり、本格的な貿易戦争にエスカレートし、世界的な貿易緊張を高める可能性があります。このようなシナリオでは、連邦準備制度理事会が現在の緩和サイクルを一時停止するか、停止するか、さらには金利引き上げを検討する可能性があります。これらすべての要因は、将来的に米ドル高を支える可能性があります。

In terms of economic growth, the US economy has been significantly outperforming its G10 counterparts. For now, there appears to be little indication that this trend will reverse in the near-to-medium terms. However, it remains uncertain whether the economic consequences of Trump’s tariff policies could meaningfully dent US GDP growth.

Let the Trump 2.0 show begin

The so-called “Trump trade” has been a driving force behind the pronounced rally in the US Dollar since early October, fuelled by a shift in US investor sentiment towards a potential Donald Trump victory in the November 5 election.

A glimpse into what a Trump 2.0 administration might look like reveals that, in terms of economic policy, Trump emphasises corporate deregulation, a more lenient approach to fiscal policy, and a focus on promoting domestic manufacturing. He also advocates for tariffs to protect American industries and reduce reliance on imports.

Strict immigration enforcement remains central to Trump’s agenda, including increased border security, tighter asylum policies... and the possible completion of the southern border wall?

In foreign policy, Trump prioritises US self-interest, supporting reduced US military involvement overseas, pressuring NATO allies to increase defence spending, and confronting China both economically and diplomatically.

On energy and environmental policy, Trump promotes energy independence by expanding fossil fuel production, rolling back environmental regulations, and withdrawing from international climate agreements.

Trump, the Fed, and Chair Powell

Monetary policy is another area likely to draw attention, particularly the dynamic between Trump and Fed Chair Powell. During his first term, Trump frequently criticised Powell, accusing him of being too slow to cut interest rates. Recently, Trump has floated the idea that the president should have influence over interest rate decisions—a role traditionally reserved for the independent Federal Reserve. How this tension plays out could have significant implications for economic policy and the Fed’s independence.

Earlier this month, Powell addressed concerns about his role being undermined by the incoming administration. Speaking at a New York Times event, he dismissed the notion of a "shadow Fed chair" and expressed confidence in building a strong relationship with Treasury Secretary Scott Bessent, who recently said that Powell should serve the remainder of his term.

Against the backdrop of a resilient US economy, some gradual (debatable?) easing in the labour market, and persistent inflationary pressures, Powell suggested that the Fed is in no hurry to further reduce its Federal Funds Target Rate (FFTR). He also highlighted the importance of a cautious approach in determining the neutral rate.

Powell’s stance aligns with that of FOMC Governor Michelle Bowman, who recently argued that inflation remains a significant risk to the economy. She also noted that the labour market's continued strength, nearing full employment, raises concerns about price stability. Bowman advocated for a gradual and measured approach to reducing the policy rate as long as inflation remains elevated.

The above was reinforced at the final FOMC meeting of the year. On December 18, the central bank aligned with broad expectations and lowered its Fed Funds Target Range by 25 basis points to 4.25%-4.50%. However, it signalled a more cautious pace of easing for the next year, with the majority of officials expressing concerns that inflation could reignite.

Regarding the so-called “dot plot,” the updated version provided insight into central bankers' economic expectations. It revealed plans for two small interest rate cuts next year, as inflationary pressures remain persistent. This measured approach suggests the Fed is in no hurry to act in January, when Trump begins his second term in the White House.

The new projections hint at a more cautious stance following the Fed’s third consecutive rate cut in December. Policymakers expect the benchmark lending rate to end in 2025 in the 3.75%-4.00% range. By late 2026, they anticipate rates will ease further, reaching about 3.4%. Even at that level, borrowing costs would remain above their revised estimate of the “neutral” rate—now set at 3%—the level where the economy neither overheats nor slows.

The message? The Fed is treading carefully, trying to control inflation without overcorrecting in an uncertain economic environment.

US economic exceptionalism to extend into 2025

What about updated projections for economic activity and inflation? Fed officials expect the domestic economy to grow faster than previously forecast, with growth pegged at 2.5% this year and 2.1% in 2025. These figures represent an upgrade from September’s projections, which predicted 2% growth for both years.

Unemployment, currently at 4.2%, is expected to remain steady through this quarter before rising slightly to 4.3% by late 2025. This marks an improvement from earlier projections, which had forecast a rate of 4.4% for both periods.

Inflation, however, remains stubborn. Core inflation, a key measure that excludes volatile food and energy prices, is now projected to stay elevated for longer than previously expected. It is forecast to hit 2.8% this year before gradually easing to 2.5% by the end of 2025. These figures are higher than September’s projections, which anticipated core inflation at 2.6% this year and 2.2% next year.

The updated outlook highlights the ongoing challenges of managing economic growth alongside inflation control, as price pressures persist despite a cooling labour market.

In his final press conference of 2024, Chair Jerome Powell reiterated that policymakers are focused on bringing inflation closer to their 2% target before considering further rate cuts. He acknowledged that inflation has exceeded year-end expectations, underscoring the need for continued progress toward price stability.

Powell also remarked that the labour market is softening, but in a gradual and orderly manner. He described the current economic conditions as relatively balanced between the Fed’s dual mandates of low inflation and full employment.

When asked about the possibility of raising interest rates instead of cutting them, Powell did not entirely rule out the idea but said it was unlikely. "You don't rule things completely in or out in this world. That doesn't appear to be a likely outcome," he commented.

On the topic of the incoming Trump administration, Powell emphasised it was too early to predict how President-elect Trump’s economic policies might impact the economy or the Fed’s decisions. He noted the significant uncertainty surrounding these plans, saying, "It’s very premature to make any kind of conclusion. We don’t know what will be tariffed, from what countries, for how long, in what size."

Powell urged patience, adding, "We need to take our time, not rush," as the central bank waits for clearer signals on the new administration’s policies. While there is growing speculation that Trump’s preferences for tariffs and stricter immigration policies could drive inflation higher, Powell made it clear that the Fed will wait for concrete developments before adjusting its approach.

US Dollar Index Technical Analysis: Bullish outlook prevails

The yearly high above the 108.00 barrier, recorded soon after the Fed’s hawkish cut on December 18, was confirmed by the daily RSI, which initially flirted with the overbought region, leaving some room for a potential near-term corrective move.

At the upper end of the range, the continuation of a bullish bias is likely to face immediate resistance at the 2024 high of 108.26. Beyond this level, resistance aligns with the November 2022 peak of 113.14, reached on November 3, followed by the October 2022 top of 113.94, marked on October 21, and the 2022 peak of 114.77, registered on September 28.

If sellers regain control, initial support lies at the December low of 105.42, clocked on December 6. A break below this level could pave the way for a test of the provisional 55-day SMA at 105.22, situated above the more critical 200-day SMA at 104.24.

A deeper pullback might revisit the November low of 103.37 (November 5), further reinforced by the nearby 100-day SMA. South of this area, the 200-week SMA at 101.40 provides additional support, followed by the 2024 bottom of 100.15, achieved on September 27.

今のところ、指数が重要な 200 日 SMA を上回っている限り、さらなる上昇はあり得る。強気の見通しは、指数が一目均衡表の雲を大きく上回って取引され、RSI が 70 付近で上昇傾向にあることで裏付けられている。さらに、平均方向性指数 (ADX) が約 35 であることは、現在のトレンドが中程度の強さを示している。

結論

2025年は米ドルにとってプラスの年になると思われます。

地政学的面では、ロシア・ウクライナ戦争やイスラエル・イラン・レバノン紛争の終結の見通しが立たず、シリア情勢の不安定化が中東の不確実性を高め続けている。この複雑な状況が続くと、安全資産への需要が持続し、ドルを支えることになるだろう。

さらに、多くの市場参加者が予想しているようにトランプ 2.0 シナリオが実現すれば、大幅な関税が再び課される可能性が高く、報復措置が引き起こされ、世界的な貿易摩擦が再燃する可能性があります。インフレ圧力の高まりにより、FRB は行動を余儀なくされ、現在進行中の利下げサイクルが停止したり、利上げプログラムが開始されたりする可能性もあります。これにより、米国の利回りが上昇し、米ドルがさらに上昇する可能性があります。

米国経済の回復力と世界の他の国々の苦戦との著しい対照により、米国では利下げが限定的（あるいはその欠如）であるのに対し、海外では来年金融緩和サイクルが深まると予想されている。この乖離はライバル通貨のさらなる下落を裏付け、2025年までのドルの建設的な見通しを強めるものとなる。

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ロンドン市場前場：経済データ発表を前に小幅上昇が予想される

ウォーレン・タクンダ

株式

2025年の最初の取引日が始まる中、トレーダーらは慎重な姿勢を示しており、英国株は木曜日に小幅な上昇で始まると予想されている。

FTSE100先物は火曜日に2週間ぶりの高値8,173.02で取引を終えた後、0728GMT時点で約0.2%上昇した。

ネイションワイドは、英国の住宅価格が12月に前年比4.7％上昇して269,426ポンドとなり、前月比0.7％上昇して2022年夏の史上最高値をわずかに下回る水準になったと報告した。ネイションワイドの主任エコノミスト、ロバート・ガードナー氏は、住宅市場は「2024年を好調に終えた」が、今後数ヶ月は印紙税の変更により変動が予想され、「市場の根本的な強さを見極めることがより困難になる」と述べた。

水曜日は世界金融市場が元旦のため休場となるため、木曜日は経済データに関しては比較的忙しいセッションとなるだろう。ユーロ圏、英国、米国で12月の製造業調査が発表されるほか、米国の住宅ローン申請件数、建設支出、失業保険申請件数も発表される予定だ。

しかし、木曜日は、トレーダーが祝日明けにデスクに戻るため取引量は依然として低く、優良企業の発表は静かな日になる可能性が高い。

オークション・テクノロジー・グループは、取引開始前に行われた数少ない発表の中で、プライベート・エクイティの支援を受けた企業に入社するトム・ハーグリーブス氏の後任としてサラ・ハイフィールド氏を最高財務責任者に任命したと発表した。ハイフィールド氏は、エルビー、コスタ・コーヒー、テスコ、アウェイ・リゾーツなどの企業で役職を歴任し、現在はコーツ・グループの監査・リスク委員会の委員長を務めており、15年以上の上級財務リーダーとしての経験をもたらすという。

クリサリス・インベストメンツは木曜日、経営難に陥ったAIM上場化粧品小売業者レボリューション・ビューティーに対する訴訟で同社と和解したと発表した。和解条件によると、レボリューション・ビューティーは1月2日に元投資家に「同社の時価総額の1％未満の、重要でない金額」を支払うことに同意した。和解に関するその他の詳細は非公開となっている。