AIイノベーションにおけるネットワークインフラストラクチャの重要な役割

経済的

概要:

BNP Paribas Exane の調査では、AI イノベーションの推進におけるネットワークインフラストラクチャの役割について調査しています。

人工知能 (AI) が業界に革新をもたらし続ける中、AI 開発をサポートするネットワークインフラストラクチャの重要な役割は見過ごされがちです。コンピューティング能力とストレージの進歩には多くの注目が集まっていますが、大規模言語モデル (LLM) と AI 推論の台頭により、ネットワークの重要性はますます明らかになっています。

BNP Paribas Exane の調査では、ネットワークが AI 投資において過小評価されているものの重要な領域であることが明らかになりました。AI モデルの複雑さが増すにつれ、それをサポートできるネットワークインフラストラクチャの需要も高まります。

AIネットワークインフラストラクチャの進化

AI モデルと推論ワークロードのスケーリングにより、調達戦略が変化しました。特にハイパースケーラーや大企業では、ネットワークインフラストラクチャを優先するようになりました。この変化は、AI 対応のバックエンドネットワークと従来のフロントエンドネットワークの需要の増加に表れています。数千のコンピューティングノードにまたがる AI クラスターをサポートするには、堅牢なネットワークシステムが必要であり、投資家は注目し始めています。BNP Paribas Exane は、AI ネットワークの有効市場規模 (TAM) が、アクセラレータへの AI 支出全体の 25% を占める可能性があることを示しています。さらに、データセンタースイッチの売上は今後数年間でほぼ 2 倍になり、バックエンドスイッチの売上は 4 倍になる可能性があります。

「AI テクノロジーが進化するにつれ、ネットワークインフラストラクチャの重要性は高まり続け、企業と投資家の両方にユニークな機会が生まれます。」—Karl Ackerman (BNP Paribas Exane、半導体 IT ハードウェア担当マネージングディレクター)

AI ネットワークの覇権をめぐる戦い: Ethernet 対 InfiniBand

AI ネットワーキングの中心には、イーサネットと InfiniBand という 2 つの主要なテクノロジーがあります。InfiniBand は、バックエンド AI ネットワークの厳しい要求を満たす能力があるため、これまで AI ネットワーキングで主流でした。しかし、イーサネットは急速に追い上げています。イーサネットの固有の柔軟性により、イーサネットユーザーはパフォーマンスのギャップを埋めており、特定の領域では InfiniBand を上回る可能性もあります。

BNP Paribas Exane は、イーサネットエコシステムが急速に成熟しつつあることを検証しています。業界では、パケットスプレーをサポートする柔軟な注文機能を備えたスマート NIC (ネットワークインターフェイスカード) の準備を進めています。これは、2025 年後半のリリースを目指した重要なイノベーションです。

AIネットワークインフラの未来

BNP Paribas Exane は、技術が成熟するにつれて、イーサネットが AI ネットワーキング市場でますます大きなシェアを占めるようになると予測しています。2027 年までに、BNP Paribas Exane は、イーサネットが AI ワークロードネットワーキングの 46% を占めるようになると予測しています。これは、AI の世界におけるネットワーキングの重要性が高まっていることを裏付ける大きな飛躍です。

「AI が技術革新の限界を押し広げ続けるにつれて、高度なネットワークソリューションの需要は高まると考えられます。」

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緊張の市場：ビットコインETFオプションが波紋を呼んでいる：知っておくべきこと

サクソ

経済的

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ビットコインETFオプションが波紋を呼んでいる：知っておくべきこと

ビットコインは、無名のインターネットフォーラムからウォール街の役員室へと進出したが、新たな展開はこれまでで最も重要な一歩となるかもしれない。ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）を皮切りに、ビットコインETFのオプション取引のデビューは、暗号通貨愛好家にとって単なるニュースの1つではなく、世界中の投資家にとってゲームチェンジャーとなる。

しかし、これらのビットコイン ETF オプションとは一体何なのでしょうか? なぜそれほど重要なのでしょうか。また、暗号通貨市場と従来の金融の両方にどのような影響を与えるのでしょうか。これらの洗練された金融ツールが普及するにつれて、ビットコインと世界市場でのその役割についての私たちの考え方が一変するかもしれません。

ビットコイン ETF とオプションとは何ですか?

IBIT のようなビットコイン上場投資信託 (ETF) は、投資家に、暗号通貨を直接保有することなく、従来の金融市場を通じてビットコインに投資する方法を提供します。一方、オプションは、保有者に、設定された期間内に特定の価格で資産を購入または売却する権利 (義務ではありません) を与える契約です。これらのツールは、従来の金融で長年使用されてきましたが、現在、ビットコイン ETF にも導入され、暗号通貨市場でリスクをヘッジ、投機、または管理するための規制されたアクセス可能な方法を提供しています。

Market on Edge: Bitcoin ETF Options are Making Waves: Here's What You Need to Know_1

ビットコインの市場成熟への道

ビットコイン ETF オプションの登場により、暗号通貨市場に新たなレベルの洗練がもたらされました。これらの商品は、ボラティリティと個人投資家の投機によって定義されるセクターに、高度なリスク管理ツールをもたらします。機関投資家は、従来の金融で長く確立されているカバードコールや合成ロングなどの戦略を、直接的なエクスポージャーを必要とせずにビットコインに適用できるようになりました。

オプション取引は市場の厚みを増し、注文書の両側に「自然な買い手と売り手」を作り出すことでボラティリティを軽減します。これは、ニュースイベントがしばしば激しい価格変動を引き起こしたビットコインの過去の動向とは対照的です。IBITオプションにより、ビットコインはボラティリティが緩和された新しい段階に入り、より多くの機関投資家にアピールする可能性があります。

Market on Edge: Bitcoin ETF Options are Making Waves: Here's What You Need to Know_2

暗号通貨エコシステムへのより広範な影響

IBIT オプションの導入は、ビットコインをはるかに超えて波及する可能性があります。従来の金融ツールが暗号通貨市場に統合されると、投資家の信頼が高まり、アルトコインに資本が集まり、ブロックチェーンインフラストラクチャが深まる可能性があります。

注目すべきは、グレイスケールやビットワイズなどの他のETFがオプション商品の発売を準備している一方で、CBOEグローバル・マーケッツは2024年12月2日に初の現金決済ビットコイン指数オプションを導入する予定だ。CBOEビットコインUS ETF指数に基づくこれらのオプションは、米国の取引所に上場されているスポットビットコインETFを追跡するように設計されています。このような取り組みは、デジタル資産の正当性の高まりと主流の金融への採用を強化します。

IBITと金ETFの比較

IBIT の成長の重要性を理解するには、金へのエクスポージャーを提供する老舗 ETF であるブラックロックの iShares Gold Trust (IAU) との比較を検討してください。

運用資産（AUM）： IBIT は 484.3 億ドルを運用しており、IAU の 340.1 億ドルを上回っています。これは、暗号通貨へのエクスポージャーに対する需要が急増していることを反映しています。

取引量: IBIT の 1 日あたりの平均取引数は 6,600 万件で、IAU の 423 万件を大きく上回っています。この流動性は、取引可能な資産としてのビットコインの魅力が高まっていることを浮き彫りにしています。

NAV に対するプレミアム/ディスカウント: IBIT は -0.05% のディスカウントで取引されていますが、IAU は +0.40% のプレミアムで取引されています。これは、IBIT が NAV に対して効率的に価格設定されていることを示しています。

成熟度: 2024 年 1 月に開始された IBIT は、2005 年以来ポートフォリオの定番となっている IAU と比較すると新参者です。

IAU は安定性を求める保守的な投資家にとって依然として基盤であり、IBIT は急速に進化するデジタル資産分野で強力なプレーヤーであることを証明しています。

市場の感情と期待をナビゲートする

IBIT オプションの初期の取引データでは、初日のプット契約がわずか 65,000 件だったのに対し、コール契約が約 289,000 件と、非常に強気なセンチメントが明らかになりました。投機的な活動により、一部の賭けは極端なレベルにまで達し、トレーダーはビットコイン価格が 170,000 ドルを超えることを示唆するコール契約を購入しました。

これらの「ムーンショット」ストライキが注目を集める一方で、多くのオプショントレーダーは、リスクを管理するために、カバードコールや合成ロングなどのバランスの取れた戦略を追求しています。これらのアプローチにより、IBIT オプションは多用途になり、投機家と慎重な機関投資家の両方のニーズに対応します。

結論: ビットコインにとっての変革の一歩

IBIT ETF のオプションの開始は、ビットコインの金融環境を一変させる重要な瞬間です。ボラティリティを抑制し、流動性を高め、市場参加を深めるツールを導入することで、ビットコインは投機的なデジタル資産から主流の金融の不可欠な部分へと進化しています。

より多くのビットコイン ETF がオプションを導入し、革新的なデリバティブ商品が出現するにつれて、暗号通貨分野はより回復力と多様性を増すと思われます。ビットコイン ETF オプションの隠れた影響は明らかになり始めたばかりで、投資家が暗号通貨市場と関わる方法を再定義することを期待しています。

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11月28日金融ニュース

ファストブルの特集

デイリーニュース

[クイックファクト]

1. 米国コアPCE指数が回復

2. 英国のサービス部門の景況感は、予算増税により2年ぶりの急落

3. トランプ政権、ロシア・ウクライナ紛争解決に向けた3つの解決策を検討

4. カナダ労働大臣、ストライキ後の終結に失敗したと発表

【ニュース詳細】

米国のコアPCE指数が回復

感謝祭の後、米国のデータは10月のPCEデータの発表でピークに達し、前年比2.3%増（2.1%増）、前月比0.2%増（0.2%増）を示しました。コアPCE指数は前年比2.8%増（2.7%増）、前月比0.3%増（0.3%増）でした。

コアPCE指数は、主にサービス価格の上昇により、6月以来初めて上昇しました。コアサービス価格は10月に前月比0.4%上昇し、3月以来最大の増加となりました。コア商品コストは安定を維持しました。

PCE データは市場予想と一致しているものの、インフレ継続に対する市場の反応は比較的限定的である。しかし、米国市場では感謝祭の後に「ブラックフライデー」のプロモーションが行われ、ホリデーシーズンの始まりを迎えるため、不確実性が高まっている。この期間は、米国の消費者市場に関する洞察が得られるだろう。

トランプ大統領が1月初めにホワイトハウスに戻ると、さらに不確実性が高まるだろう。彼の行動と発言はすでに金融市場と市場の期待に影響を及ぼしている。

英国のサービス部門の景況感は、予算増税により2年ぶりの急落

CBIは、消費者サービス企業の楽観度が8月の-19から11月には-55に低下し、2022年8月以来の最低を記録したと報告した。ビジネスおよび専門サービス部門でも楽観度が低下し、9から-29に低下した。

英国のサービス部門の景況感の低下は、2年ぶりの急速さで、その一因はリシ・スナック財務大臣が10月30日に発表した政府予算案における増税だ。消費者向けサービスが最も打撃を受け、大手サービス部門の雇用主は賃金税の250億ポンド増を負担すると見込まれている。CBIは、企業および専門サービス部門の景況感も悪化したと指摘した。

信頼感の低下、雇用意欲の低下、コスト圧力の増大は、少なくとも部分的には、雇用者の国民保険料率の差し迫った引き上げを反映しています。

トランプ政権、ロシア・ウクライナ紛争解決に向け3つの解決策を検討

事情に詳しい2人の情報筋によると、トランプ大統領の国家安全保障担当大統領補佐官マイク・ウォルツ氏は、ロシアとウクライナの紛争に対するいくつかの解決策を検討しているという。戦略の詳細はまだ策定中だが、トランプ大統領の当局者は、両国間の交渉中に紛争を凍結するため、早期停戦を求める可能性がある。

ウクライナとロシアの特別代表キース・ケロッグ氏によると、最初の提案は、キエフがロシアとの和平交渉に参加し、「停戦を求め、交渉を通じて紛争を解決するという米国の政策」を提案するという条件で、ウクライナへの軍事援助を継続することだという。同時に、ロシアの交渉参加を促すため、ウクライナのNATO加盟希望はより長期間「延期」される予定だという。

2つ目の提案は、元駐ドイツ米国大使のリック・グレネル氏の提案に基づいている。同氏は以前、ウクライナに「自治区」を設けることへの支持を表明していた。しかし、同氏はそれがどのようなものになるかについては詳しく述べなかった。

もう一つの案は、ウクライナがNATOに加盟するのと引き換えに、ロシアが現在支配している領土を保持することを認めることだ。しかし、トランプ氏の側近の中には、短期的にはウクライナをNATOに招待する意思のある人はほとんどいないようだ。

カナダ労働大臣、郵便ストライキ終結に失敗したと発表

カナダのスティーブン・マッキノン労働大臣はソーシャルメディアを通じて、カナダ郵政公社と組合の意見の相違が大きすぎて合意に達してストライキを終わらせることはできないと発表した。また、特別連邦調停人が一時的に調停を中止したことも発表した。マッキノン大臣は、調停活動の中止により、双方が立場を再評価し、新たな決意で交渉のテーブルに戻ることができると説明した。

マッキノン氏は、両当事者が自身の事務所で面会することを要請した。双方が「建設的な交渉を再開」できれば、特別調停人が双方との接触を再開する。カナダ郵政公社は11月15日に全国規模のストライキを開始し、約5万5000人の郵便局員が参加して業務が完全に停止した。

[今日の焦点]

UTC+8 18:00 11月のユーロ圏景気信頼感指数

UTC+8 21:00 ドイツ 11月CPI

米国感謝祭、市場は休場

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ポーランドの賃金上昇は労働市場が引き続き逼迫する中、引き続き緩やかに推移

ING

経済的

ポーランドの企業部門の平均賃金と給与は、9月の前年比10.3%増に続き、10月には前年比10.2%増（ING: 10.5%、コンセンサス: 10.0%）となり、月額8,317ズウォティに達した。賃金動向は好ましい暦年効果に支えられたが、鉱業ではボーナスが2023年10月に支払われるという基準値が高いため、伸びが抑制された。

実質ベース（インフレ調整済み）では、企業の賃金上昇率は9月の前年比5.2％から5.0％に鈍化し、2024年第1四半期には前年比10％近くとなった。実質賃金上昇率は年初から着実に減少しており、エネルギー価格の上昇により7月にインフレが回復した後は鈍化した。

今年上半期、家計消費の伸びは実質可処分所得の改善よりも鈍く、貯蓄性向が高まっていることを示している。下半期は所得の伸びが鈍化したものの、消費性向は依然として限定的であり、ポーランド国立銀行（NBP）の調査によると、家計は将来の生活費の上昇を懸念し、貯蓄を増やしている。これは、エネルギー料金の上昇と、インフレが実質所得に大きく打撃を与えた2023年のマイナスの経験によるものと考えられる。

賃金の伸びは24年第1四半期のピークから緩やかに

企業における実質賃金と給与、前年比%

出典: GUS、ING

先月の企業平均雇用は前年比0.5%減（INGおよびコンセンサス：-0.5%）で、9月と同じ減少率となった。9月と比較すると、企業部門では4,000人の雇用が失われた。7月を除き、今年の他の月はすべて前月比で雇用数が減少している。

一部の部門では集団レイオフが進行中だが（自動車、家電など）、全般的には、人口動態の不利な傾向と純移民数の悪化により、経済は依然として労働力不足に悩まされている。統計局は、賃金を押し上げる要因に残業代などがあり、労働力の需要は依然として高いが、主な障壁は供給不足であることを示唆していると指摘している。

雇用は引き続き若干減少

企業部門の平均有給雇用者数、前年比%

出典: GUS

ポーランドの労働市場の全体的な状況は依然としてかなり堅調で、失業率は依然として過去最低水準に近い。ここ数カ月に見られた消費の弱まりは、世帯収入状況の変化ではなく、主に行動要因（貯蓄傾向の増大など）によるものである。

2025年の消費の伸びは2024年よりも鈍化し、3%を超える経済成長を達成するには投資の回復が必要になると予想しています。これはまさに当社のベースラインシナリオであり、2025年のGDP成長率は3.5%と見込んでいます。構造基金の共同出資によるプロジェクトやEUの復興・強靭化ファシリティに基づくプロジェクトが開始されると予想しています。

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今後の税制議論の枠組み: 5 つの問題、4 つの道

ブルッキングス研究所

経済的

財政見通しは暗い

議会予算局（CBO）は、今後10年間で、現在GDPの99%である連邦債務がGDPの122%に上昇し、過去最高になると予測している。景気後退、戦争、減税があれば、この10年間の数字はさらに悪化するだろう。健全な財政路線には、増税（減税ではない）と支出増加の削減の組み合わせが必要となる。

TCJAの暫定規定を延長することはコストがかかり、逆進的となるだろう

CBO の予測に基づく推定によると、TCJA の期限切れ条項を延長すると、今後 10 年間で、歳入の喪失と利子の支払いの増加により 5 兆ドル以上の費用がかかる。延長は、非常に逆進的でもある。税制政策センターの分析によると、上位 1% の所得層が恩恵のほぼ 4 分の 1 を得る一方、下位 20% の所得層は 2% 未満しか得られない。給付支出の削減でこれらの減税が賄われる場合、低所得世帯の大半は、減税延長も支出削減も施行されなかった場合よりも不利になる。

トランプ大統領の他の減税案はコストがかかる

選挙運動中、トランプ氏はチップ、残業、社会保障給付からの収入に対する免除など、数多くの追加減税を掲げたが、これらを合わせると今後10年間で推定3.6兆ドルの費用がかかり、社会保障信託基金の破綻を早めることになる。また、州および地方税控除の上限を全面撤廃することも提案したが、これにも1.2兆ドルの費用がかかるほか、自動車ローンの利子支払いや軍人、救急隊員、海外在住の米国人に対する減税も提案した。さらに法人税率を15％に引き下げることも提案したが、今後10年間で少なくとも6000億ドルの費用がかかる。国内生産だけを減税すれば費用は半分程度になるが、対象を絞った控除を設ければ、以前の規則がそうであったように、制度を悪用する余地が生まれる。

関税はいくつかの問題を引き起こす

トランプ大統領は、すべての輸入品に10～20％の幅広い関税を課すことに加え、すべての中国製品に60％の関税を課すことを提案している。関税は10年間で2兆8000億ドルを生み出すと推定されており、米国経済への影響を考慮に入れるとみられる。しかし、他国が報復措置を講じることはほぼ避けられないため、その場合、税収は減少することになる。

上院の規則により税制の選択肢が制限される

共和党は、超党派の支持が得られない法案を進めるために、予算「調整」プロセスを利用する必要がある。調整にはいくつかの制限がある。まず、共和党は予算決議を制定しなければならず、それによって減税の規模が決まる。次に、調整法案は社会保障の問題には対処できず、10年後に赤字を増やすこともできない。したがって、調整税法案（TCJAなど）は一時的なものであるか、対応する増税または支出削減と組み合わせる必要がある。これらの規則と、赤字拡大を抑制したい共和党員の一部の要望により、いわゆる「支払い」の模索が生まれることになる。

これらを総合すると、立法者は少なくとも以下の 4 つの方向のいずれかで税制政策を採ることができると考えられます。

大規模かつ恒久的に実施する。共和党は、すべての減税案を恒久的に可決しようとするかもしれない。これには、今後 10 年間で約 10 兆ドル (1 兆ドルの誤差あり) の費用がかかる。しかし、その費用は高すぎるかもしれない。特に 10 年目以降に必要となる (そして相当な) 費用を考えるとなおさらだ。

一時的にでも、大胆に。報告されている財政赤字の増加を抑えるために、共和党は、期限が切れるが後で延長できる幅広い減税策を講じることができる。まさに、TCJA の期限切れ条項と同じだ。たとえば、10 年間で 10 兆ドルかかるパッケージは、2 年間で約 2 兆ドルしかかからない。1 兆ドルの支出と合わせると、パッケージの公式コストはわずか 1 兆ドルになる。ただし、公式予算スコアにはこれらの税制条項の延長コストが含まれないため、これは予算上のちょっとしたトリックになるだろう。

小規模で恒久的な減税。あるいは、減税の一部を施行するかもしれないが、より長期的な観点からである。この場合も、10年目以降は財政赤字が増加しないことが条件となるため、共和党は支出を組み入れる必要がある。

2つの減税案を目指そう。共和党は民主党の支持が得られない税制改革を和解によって成立させ、その後政策立案者が協力して児童税額控除などの人気の条項を含む超党派法案を可決する可能性がある。

共和党がどのような道を選ぶにせよ、税制政策にとって重大な年となるだろう。しっかり準備しなくてはならない。

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外貨をベトナムドンに両替することのメリットとデメリットを理解する

グレンドン

経済的

ベトナムに旅行したり、ベトナムでビジネスをしたりする場合、まず最初に考慮すべきことの 1 つは、外貨をベトナムドン (VND) に両替する方法です。ベトナムは主に現金ベースの経済であり、一部の大都市ではクレジットカードが受け入れられますが、ほとんどの取引では依然として現金が主流です。外貨をベトナムドンに両替することの長所と短所を理解することで、情報に基づいた決定を下し、コストのかかる間違いを避け、ベトナムでお金の管理をスムーズに行うことができます。

外貨をベトナムドンに両替するメリット

1. 日常の取引に便利

ベトナムでは、市場での現地商品の購入からレストランでの食事、公共交通機関の支払いまで、ほぼすべての取引でベトナムドンを使用する必要があります。一部のホテル、航空会社、大企業は米ドル (USD) を受け入れていますが、日常のやり取りでは現地通貨を使用する方がはるかに簡単です。小さな店では外貨を扱えないことが多いため、手元にドンがあれば小銭の問題を回避できます。

2. 為替レートの変動を避ける

外貨をベトナムドンに両替すると、旅行に出発する前に為替レートを固定できます。ベトナムの通貨は変動しやすいため、事前に両替しておくと為替レートの不利な変動を避けることができます。有利なレートで両替すれば、直前まで待ったり、ATM に頼ったりするよりもお得になります。

3. 現地両替サービスでのレートがよい

ベトナムには、銀行から両替所まで、外貨をドンに両替できるさまざまな両替サービスがあります。これらのサービスでは、為替レートが高く、手数料も高い傾向がある国際空港やホテルよりも、有利なレートが提供されることが多いです。多くの地元の銀行や両替所では、特に米ドル、ユーロ、英国ポンドなどの主要通貨に対して、競争力のあるレートを提供しています。

4. お金の管理

外貨をベトナムドンに両替することで、クレジットカードや海外取引に関連する不要な手数料を回避できます。現地通貨を使用すると、現金を実際に扱うときに使いすぎる可能性が低くなるため、支出をより適切に管理できます。また、国際カードを使用するときに適用される可能性がある ATM 引き出し手数料を節約することもできます。

外貨をベトナムドンに両替する際のデメリット

1. 為替レートと手数料

外貨をベトナムドンに両替する際の最大のデメリットは、為替レートとそれに伴う手数料です。場所によってはレートが良い場合もありますが、空港、両替所、ホテルなどではレートが低く、手数料が高い場合が多くあります。つまり、あまり有利でない場所で両替すると、かなりの金額を失うことになる可能性があるということです。

さらに、両替取引には、外貨両替サービスで請求される手数料や銀行のサービス料金など、隠れた手数料がかかることがよくあります。これらの追加コストはすぐに積み重なり、両替のプロセスが当初の予想よりも高額になる可能性があります。

2. 多額の現金を持ち歩く

外貨をベトナムドンに両替する場合、ベトナムドンの価値が比較的低いため、多額の現金を受け取る可能性があります。これは、特に保管スペースが限られている旅行や、長期間現金を持ち歩く必要がある場合には面倒です。多額の現金を持ち歩くと、盗難や紛失のリスクも伴います。これは、特に混雑した場所や長い旅行の場合には懸念事項となります。

3. 遠隔地での通貨両替の難しさ

ハノイやホーチミン市のような大都市では、外貨両替サービスを見つけるのは比較的簡単です。しかし、ベトナムの田舎や発展途上地域では、外貨両替サービスが利用できる場所が限られている場合があります。そのような場合、外貨をベトナムドンに両替するのは困難であり、準備ができていないと困難な状況に陥る可能性があります。

4. 為替レートの変動

外貨を事前に両替するのは良い戦略のように思えるかもしれませんが、時間の経過とともに為替レートが変動する可能性も考慮する必要があります。ベトナムドンは外貨に対して下落または上昇する時期があるため、最初に固定したレートが実際に使用するときにはそれほど有利ではない可能性があります。特に資金を両替した後に為替レートが逆方向に動いた場合、両替で損をする可能性があります。

通貨を両替する際に考慮すべき要素

外貨をベトナムドンに両替する前に、考慮すべき重要な要素がいくつかあります。

現在の為替レートを確認する: 信頼できる情報源や金融ウェブサイトを参照して、最新の為替レートに関する情報を入手してください。これにより、現在のレートを把握し、不利な取引を回避するのに役立ちます。

信頼できる両替サービスを利用する: 詐欺や悪いレートを避けるため、評判の良い銀行や公式両替所を利用しましょう。「信じられないほど良い」レートを提示する露天商には注意してください。詐欺行為を行っている可能性があります。

空港での両替は避けてください。空港の両替所は、顧客基盤が固定されているため、レートが最も悪いことがよくあります。可能であれば、ベトナムに到着してから、地元の銀行または両替所で両替するようにしてください。

ATM の利用を検討する: ATM は銀行口座からベトナムドンを直接引き出すのに便利な方法です。ただし、外国取引手数料や引き出し限度額が適用される場合があることに注意してください。

結論

外貨をベトナムドンに両替すると、利便性、より良いレート、支出のコントロールなど、いくつかの利点があります。しかし、不利な為替レート、高い手数料、多額の現金の取り扱いの難しさなど、いくつかの顕著な欠点もあります。ベトナムでの両替を最大限に活用するには、レートを慎重に調査し、評判の良いサービスを選択し、潜在的な隠れた手数料に注意することが重要です。両替の長所と短所の両方を理解することで、ベトナムでの金融取引がスムーズで費用対効果の高いものになります。

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資産配分：私の死の報道は誇張されている

JPモルガン

経済的

「正しい」ポートフォリオ構築の概念は疑問視され、分散投資は不人気となっている。これは、株式が債券より、成長株がバリュー株より、米国株が「国際」より、といったように、特定の資産が他の資産を上回るパフォーマンスを上げているためである。その結果、多くの投資家は、過去の勝者に過剰に配分し、出遅れた銘柄を過小評価する「オフサイド」に陥る可能性がある。

2025 年のポートフォリオ構築を考える際、投資家はどのような問題を解決しようとしているのかを見極める必要があります。収益、資本保全、成長のどれを求めているのか。ボラティリティを許容するのか、リスク回避なのか。流動性は重要なのか。これらの質問への答えが資産配分に影響を与え、伝統的資産と代替資産の両方が役割を果たすことができます。

これらの資産のパフォーマンスは、マクロ環境と結びついています。マクロ環境については、状況は複雑です。消費の堅調さと労働市場の引き締まりにより、成長は引き続き堅調です。コアインフレ率は依然としてやや堅調です。また、米国大統領選挙の結果は、重要な政策変更が予定されている可能性を示唆しています。これらすべては、金利見通しが変動し、経済と市場全体のボラティリティにつながる可能性があることを意味しています。

このボラティリティの下では、投資機会が変化している。債券はここ数十年よりも魅力的になっていると言えるが、中期債への配分は増加しているものの、多くの投資家はブルームバーグ米国総合指数と比較してデュレーションをアンダーウェイトのままとしている。とはいえ、金利予想の変化はデュレーションを過度に延長すべきではないことを示唆しており、最終的には投資家心理が適切なエクスポージャーを決定するはずだ。経済を懸念する投資家はデュレーションを延長すべきであり（現在の金利では債券は景気後退に対する効果的な重しとなっている）、インカムに関心のある投資家はデュレーションを短縮すべきだ。クレジットに関する議論も同様の道をたどる。マクロ経済環境が良好であれば、特にトータルリターンを求める投資家にとってクレジットへのオーバーウェイトが支持されるが、景気後退への懸念はクレジットの質の引き締めを促すだろう。

株式市場では、過去 2 年間の「マグニフィセント 7」の堅調な収益成長により、すでに強力な成長アウトパフォーマンスの時期がさらに悪化し、投資家は他の市場を過小評価するようになりました。米国株式ポートフォリオは、指数レベルではバリューと成長に同等のエクスポージャーがあるように見えますが、基礎となる保有資産の分析では、成長が 10% ポイント過大評価されていることがわかります。海外市場への関心は停滞しているようで、米国以外の株式への平均配分は 12 か月ぶりの低水準です。これは、株式ポートフォリオ内の国際資産への平均配分が 20% となり、「分散」されていると考えられるものの約半分になります。

こうしたアンダーウェイトは深刻すぎる。地政学的不確実性、通貨の逆風、成長格差の拡大により、堅調で持続的な海外市場のパフォーマンスは幻滅する可能性があるが、マルチプル拡大と収益成長の改善、そして長期的トレンドへの注目により、米国外市場は競争力を持つようになるはずだ。さらに、インフレが緩和し、借入コストが低下することで、米国の収益成長は拡大し、バリュー銘柄も含まれる可能性が高く、債券利回りが正常化を続ける中、収益追求型投資家にとっても付加価値として魅力的だ。とはいえ、振り子が大きく振れ過ぎてはならない。「マグニフィセント7」を含む米国の大型成長銘柄には、依然として強力な長期的追い風が吹いている。言い換えれば、ポートフォリオはバランスが取れているべきだ。

オルタナティブ資産については、ポートフォリオ構築に対する成果重視のアプローチが特に重要であり、商品、ヘッジファンド、実物資産、民間資本という各主要構成要素が 1 つ以上の「問題」を解決します。これは、割高なバリュエーションが将来のリターンを脅かし、金利低下で収益機会が薄れ、景気後退がなければ株式と債券の相関がプラスのままである将来に特に当てはまり、金利環境の正常化など、この資産クラスに対する循環的かつ構造的な追い風を補完するでしょう。これらの資産はまた、最低投資額の低下と流動性の向上を通じてテクノロジーによってアクセスが「民主化」されるため、ますますアクセスしやすくなります。このため、従来の株式と債券のフレームワーク「60/40」は、オルタナティブ資産も含めた「50/30/20」ポートフォリオに改革される可能性があります。このポートフォリオでは、オルタナティブ資産への 20% の割り当てが、株式と債券の両方でさまざまな程度に資金調達されます。

結局のところ、「60/40」ポートフォリオは以前ほど重要ではないかもしれませんが、これはポートフォリオが進化したためであり、分散化が不要になったからではありません。実際、マクロの力が変化し続け、多くの潜在的な政策変更が迫っているため、十分に分散された長期ポートフォリオは、投資家が混乱の中で安定を保ち、「船を飛び出す」のを防ぐのに役立つため、さらに重要になります。今日の世界で「60/40」は死んだと心配している人たちは安心してください。その死の報道は大いに誇張されており、「新しい」分散化ポートフォリオは生きています。 Asset Allocation: Reports of My Death Are Greatly Exaggerated_1