Cambio reale EUR/USD: come correggere il cambio nominale per l’inflazione

Resoconto:

Usa il cambio medio mensile e i prezzi al consumo per misurare la variazione reale dell’euro e calcolare il livello che compensa il divario d’inflazione.

L’EUR/USD può salire mentre il potere d’acquisto relativo dell’euro si riduce. Il cambio reale confronta il movimento della quotazione con quello dei prezzi al consumo nell’area euro e negli Stati Uniti.

Cambio reale EUR/USD: come correggere il cambio nominale per l’inflazione_1

Come ottenere il cambio reale bilaterale

Indica con S i dollari per euro, con H l’indice dei prezzi dell’area euro e con U quello statunitense. Dividi ciascuna serie per il suo valore iniziale. Moltiplica il rapporto di cambio per quello dei prezzi europei e dividi per il rapporto dei prezzi statunitensi. Con questa convenzione, se l’indice sale l’euro si apprezza in termini reali. Gli indici pubblicati possono avere basi originarie diverse.

100 × (S₁ ÷ S₀) × (H₁ ÷ H₀) ÷ (U₁ ÷ U₀)

Un euro più forte solo in termini nominali

Supponi un cambio iniziale di 1,1000 e due indici dei prezzi pari a 100. Il cambio sale a 1,1220, i prezzi dell’area euro a 102 e quelli USA a 107. Il guadagno nominale è del 2,00%. Il prodotto (1,1220 ÷ 1,1000) × (102 ÷ 107) equivale a un calo reale del 2,77%. Per mantenere invariato il cambio reale occorrono circa 1,15392 dollari per euro. A 1,1600 il cambio reale cresce dello 0,53%.

Il riscontro sui dati di dicembre

La tabella combina il cambio medio mensile di riferimento della BCE, l’IPCA generale di Eurostat e l’IPC-U generale del Bureau of Labor Statistics statunitense. I due indici non sono destagionalizzati. Le variazioni confrontano dicembre con lo stesso mese dell’anno precedente. Nel 2022 i prezzi dell’area euro sono saliti più rapidamente e hanno attenuato il calo reale. Nel 2024 i prezzi statunitensi sono saliti di più, ampliandolo. Il calcolo storico non attribuisce una causa al movimento del cambio.

Dicembre	USD per EUR	IPCA area euro	IPC-U USA	Variazione nominale	Variazione reale
2021	1,130378	110,37	278,802	—	—
2022	1,058881	120,52	296,797	−6,33%	−3,91%
2023	1,090305	124,05	306,746	+2,97%	+2,55%
2024	1,047875	127,07	315,605	−3,89%	−4,32%
2025	1,170871	129,54	324,054	+11,74%	+10,94%

Controlli per un confronto omogeneo

Allinea il mese, la media del cambio e la definizione delle serie. Se passi agli euro per dollaro, inverti anche il rapporto reale. Mantieni vuote le osservazioni mancanti e rispetta le date di pubblicazione nelle simulazioni storiche. La base 100 non misura il valore equo. Per più partner commerciali considera il cambio effettivo ponderato per gli scambi.

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