Dimensionare una posizione con l’ATR: contratti, costi e rischio gap

Uno stop a due ATR non basta a stabilire quanto può perdere il conto. L'ATR esprime una distanza di prezzo: quantità, valore del contratto, cambio e costi di esecuzione la trasformano in denaro.

Tenere distinti questi passaggi permette di capire se una perdita nasce dall'analisi di mercato oppure da una posizione eccessiva rispetto a una soglia di uscita ragionevole.

Come l'ATR considera i gap

Il true range, TR, è il maggiore tra massimo meno minimo della candela, differenza assoluta tra massimo e chiusura precedente e differenza assoluta tra minimo e chiusura precedente. Con chiusura precedente a 100, massimo 106 e minimo 103, i valori sono 3, 6 e 3: il TR è 6. La sola escursione interna alla candela ometterebbe parte del movimento.

Per il comune ATR a 14 periodi con smoothing di Wilder, la media semplice dei primi 14 TR validi costituisce il valore iniziale. Poi: nuovo ATR = (ATR precedente × 13 + TR corrente) ÷ 14. Da ATR 2 e TR 6 si ottiene circa 2,2857; con il TR successivo di nuovo a 2, l'ATR resta intorno a 2,2653.

Prima di uno shock il dato storico può sottostimare l'escursione imminente; dopo il ritorno alla calma può rimanere elevato. L'ATR non indica la direzione: rialzi, ribassi e ampie oscillazioni con chiusura invariata possono farlo salire. Quattordici candele da cinque minuti non equivalgono a quattordici giornate. Occorre allineare periodo, sessione, fonte, smoothing e inizializzazione.

Prima la regola di uscita, poi la quantità

Un multiplo dell'ATR può essere una regola di uscita verificata oppure servire a valutare un margine attorno all'invalidazione della struttura. Ipotizziamo acquisto a 100, limite inferiore del supporto a 96,5 e due ATR pari a 2. Lo stop a 98 può scattare prima della rottura del supporto. Può essere coerente con una regola di volatilità più stretta, ma non con un'uscita esclusivamente per cedimento della struttura.

La guida a supporti, resistenze e false rotture chiarisce come individuare queste aree. Bisogna stabilire quale evento invalida l'idea e verificare la regola rispetto a mercato e durata della posizione. Avvicinare arbitrariamente lo stop per poter comprare di più rovescia il procedimento.

Budget di rischio = patrimonio del conto × quota scelta. Rischio previsto per unità negoziabile = distanza dello stop × valore monetario di un'unità di prezzo + costi aggiuntivi. Quantità massima = budget ÷ rischio unitario, arrotondata per difetto all'incremento consentito.

Lo 0,5% degli esempi è un'ipotesi didattica, non una percentuale adatta a tutti o una perdita massima garantita. Commissioni minime, scaglioni e impatto di mercato non proporzionale richiedono un nuovo calcolo del costo complessivo della quantità candidata.

Azioni: se il movimento raddoppia, cambia la posizione

Consideriamo un conto ipotetico di 100.000 unità monetarie con budget 500. Prezzo d'ingresso 50, ATR delle candele giornaliere concluse 1,2, distanza dello stop 2,4. Accantonando 0,10 per azione per costi di entrata e uscita e slippage sfavorevole, il rischio unitario arriva a 2,50. La quantità è 500 ÷ 2,50 = 200 azioni, con valore nominale 10.000.

Si presume inizialmente la negoziazione per singole azioni. Se l'incremento minimo di acquisto fosse 100 azioni, 200 resterebbe valido, mentre 240 andrebbe ridotto a 200. Non si descrive la normativa corrente di una particolare borsa.

Con ATR raddoppiato a 2,4, la distanza sale a 4,8 e il rischio comprensivo dei costi a 4,90 per azione. Il budget permette circa 102 azioni, oppure 100 con l'incremento ipotizzato. Mantenere 200 azioni allargando soltanto lo stop porta il rischio previsto a 980. Un ATR maggiore non autorizza automaticamente a superare il budget, nemmeno su una posizione già aperta.

Futures: punti e tick non sono intercambiabili

Un contratto inventato per il calcolo vale 10 unità monetarie per punto, con variazione minima 0,2 punti: un tick vale 2. Un ATR di 3 punti implica uno stop di 6 punti, cioè 30 tick. Il rischio di prezzo è 60 per contratto. Aggiungendo 10 di costi e slippage si arriva a 70.

Il budget di 1.000 consente 14 contratti, arrotondando per difetto 1.000 ÷ 70, per un rischio previsto di 980. Confondere sei punti con sei tick farebbe stimare erroneamente il solo rischio di prezzo a 12. Controllare il moltiplicatore può contare più di una piccola modifica del periodo ATR.

Quattordici è il limite di questo vincolo soltanto. Margini, riserva di liquidità, profondità del mercato e altri limiti possono imporre una quantità inferiore. Il margine versato non elimina il rischio né garantisce che la perdita si fermi al margine iniziale.

Valute e oro: verificare l'esposizione

Su EUR/USD in un conto in dollari, 100.000 euro producono una variazione di risultato di 10 dollari per un movimento di 0,0001. Con ATR ipotetico di 0,0008, otto pip, lo stop a due ATR copre 16 pip: rischio di prezzo 160 dollari. Assumendo altri 10 dollari di costi e slippage, il totale è 170.

Un budget di 200 dollari consente 200 ÷ 170 × 100.000, circa 117.647 euro. Con incrementi di 1.000 euro e costi proporzionali si arrotonda a 117.000 euro, per rischio previsto di 198,90 dollari. Indicare la valuta base evita di presumere che il lotto abbia la stessa definizione presso ogni intermediario.

Se la valuta del conto differisce da quella di quotazione, il risultato va convertito; il valore del pip può inoltre cambiare secondo la coppia. Per l'oro, un movimento di un dollaro per oncia pesa dieci volte tanto su 100 once rispetto a dieci. Spot, futures e CFD possono avere prezzi simili ma quantità contrattuali, minimi e costi diversi.

ATR ÷ chiusura × 100% confronta l'ampiezza relativa: ATR 2 a prezzo 100 equivale al 2%; ATR 20 a prezzo 2.000 all'1%. Un'escursione nominale maggiore non è necessariamente maggiore in proporzione. Il rischio del conto dipende comunque da quantità e valore monetario.

Quando un budget di 500 diventa una perdita di 700

Torniamo alle 200 azioni comprate a 50 con attivazione dello stop a 47,6. Se una notizia notturna lascia il primo prezzo disponibile a 46,5, la perdita di prezzo è (50 − 46,5) × 200 = 700, prima delle spese. Il prezzo di attivazione di uno stop a mercato non garantisce l'eseguito. Uno stop limitato può vincolare il prezzo, ma rimanere ineseguito.

I 500 sono rischio pianificato sotto ipotesi di esecuzione. Chiusure, risultati societari, dati importanti, scarsa liquidità e sospensioni richiedono scenari separati. Ridurre l'esposizione o non aprire la posizione è parte del controllo del rischio quando una possibile uscita non si può stimare con sufficiente affidabilità.

Tre posizioni con rischio previsto di 500 ciascuna possono dipendere tutte dal dollaro debole o dal rialzo azionario. Calcoli singoli corretti non assicurano diversificazione: le correlazioni storiche possono cambiare nelle fasi di stress.

Una verifica che distingue le cause

Registrare ATR noto prima dell'ingresso, regola di uscita, valore unitario, costi, quantità arrotondata e scarto tra perdita prevista ed effettiva rende utile il riesame. Un segnale prodotto alla chiusura va valutato sul prossimo prezzo negoziabile, senza presumere di poter eseguire alla stessa chiusura.

Uscite frequenti durante normali oscillazioni suggeriscono di rivedere regola e orizzonte; sforamenti del budget indicano quantità, unità o esecuzione; perdite concentrate nello stesso giorno richiamano esposizioni comuni. L'ATR rende misurabili queste differenze, senza trasformare un multiplo in una barriera assoluta.