Warsh presidente della Fed: una prova di indipendenza

L'ex vicegovernatore della Banca del Giappone, Hiroshi Nakaso, ritiene che l'esperienza di Kevin Warsh come governatore della Federal Reserve lo renda idoneo a guidare la banca centrale e a tutelarne l'indipendenza. Basandosi sulla sua esperienza come alto funzionario della Banca del Giappone, quando Warsh prestava servizio alla Fed, Nakaso ha espresso la sua valutazione sulla capacità di Warsh di gestire le pressioni politiche e costruire un consenso interno.

Hiroshi Nakaso, ex vicegovernatore della Banca del Giappone, condivide il suo punto di vista sull'idoneità di Kevin Warsh alla Federal Reserve.

Un comunicatore esperto in situazioni di crisi

Nakaso, il cui mandato alla BOJ si è sovrapposto al mandato di Warsh alla Fed dal 2006 al 2011, lo ricorda come un "eccellente comunicatore", logico e accessibile. Si aspetta che queste qualità consentano a Warsh di costruire solidi rapporti all'interno della Fed e con l'amministrazione presidenziale.

Entrambi hanno maturato un'esperienza fondamentale durante la crisi finanziaria globale del 2008. Nakaso osserva che questo periodo difficile li ha costretti a riflettere profondamente sulla missione e sulle politiche fondamentali di una banca centrale. Ricorda che Warsh stimava molto l'allora presidente della Fed Ben Bernanke per la sua capacità di ascoltare opinioni diverse e di creare consenso durante la crisi.

Secondo Nakaso, i cinque anni trascorsi da Warsh ad assorbire la cultura organizzativa della Fed rappresentano una risorsa duratura. Se nominato, spera che Warsh agisca come un presidente che sostenga i valori consolidati della banca centrale.

Gestire la pressione politica sulla Fed

Le preoccupazioni relative all'interferenza politica sono diventate un problema significativo per la Federal Reserve. I mercati temono che il coinvolgimento esplicito dell'amministrazione Trump nella politica monetaria possa minare la fiducia nel dollaro statunitense.

Tuttavia, Nakaso suggerisce che la scelta di Warsh da parte dell'amministrazione potrebbe essere un segnale di rispetto per l'indipendenza della Fed. Ritiene che Warsh comprenda l'importanza del ruolo della banca centrale. Dopo l'annuncio, le reazioni del mercato hanno indicato la percezione che Warsh avrebbe mantenuto una distanza adeguata dall'amministrazione, il che ha contribuito a placare le eccessive speculazioni sui tagli dei tassi di interesse.

Rivedere le opinioni passate sulla politica monetaria

Warsh ha già criticato il quantitative easing (QE) della Fed e ne ha sostenuto la riduzione del bilancio. Ha lasciato l'incarico di governatore durante il QE2, il secondo round di acquisti di asset post-crisi. Mentre il QE1 era uno sforzo a tutto campo per contenere la crisi, il QE2 mirava ad accelerare la ripresa economica.

Nakaso riconosce l'opinione generale secondo cui gli acquisti di asset su larga scala abbiano sostenuto i prezzi degli stessi. Tuttavia, sottolinea anche che all'epoca, pochi responsabili politici, al di fuori delle banche centrali, erano in grado di adottare misure efficaci.

Per quanto riguarda il rischio di un affrettato inasprimento quantitativo, Nakaso ritiene improbabile che Warsh riduca immediatamente il bilancio. Il panorama finanziario è cambiato significativamente dal mandato di Warsh. Le istituzioni finanziarie ora percepiscono interessi sui depositi presso la banca centrale, consentendo di condurre la politica monetaria con un bilancio più ampio.

Inoltre, le normative finanziarie post-crisi hanno frammentato il mercato, rendendo più difficile valutare il fabbisogno di liquidità. La Fed ha già concluso il suo programma di restringimento quantitativo lo scorso dicembre, dopo aver ridotto attentamente l'offerta di liquidità, e attualmente sta fornendo liquidità attraverso acquisti di titoli di Stato a breve termine.

Alla luce di questi cambiamenti, Nakaso ritiene che Warsh si adatterà. Citando le sue spiccate capacità comunicative e la sua capacità di valutare le situazioni, si aspetta che, se Warsh diventerà presidente, ascolterà le opinioni interne della Fed e risponderà in modo appropriato al contesto attuale.

Il consenso globale sull'autonomia delle banche centrali

Il principio di indipendenza della banca centrale si basa sulla lezione storica secondo cui la stabilità dei prezzi è gestita al meglio dagli esperti, proteggendo le economie dai danni di un'inflazione elevata.

Nakaso cita una dichiarazione firmata dai leader delle principali banche centrali in segno di solidarietà con il presidente della Fed Jerome Powell come prova di questa convinzione condivisa. La dichiarazione rifletteva un allarme collettivo circa il fatto che le minacce all'indipendenza della Fed avrebbero potuto in ultima analisi compromettere la stabilità finanziaria globale.

Sebbene il governatore della BOJ Kazuo Ueda non abbia firmato la dichiarazione, Nakaso sottolinea che la stabilità dei prezzi si basa su un sistema finanziario stabile, una responsabilità condivisa tra le banche centrali mondiali. Sostiene che un'azione efficace e coordinata in caso di emergenza dipende dalla fiducia incrollabile nel fatto che ciascuna banca centrale esprima le proprie valutazioni indipendenti. Questo, afferma, è il vero significato di solidarietà, un principio che, a suo avviso, la BOJ sostiene pienamente.