La CSRC prende di mira Tiger Brokers, Futu e Longbridge in una vasta operazione contro il commercio transfrontaliero.

Il 22 maggio, la Commissione cinese di regolamentazione dei titoli (CSRC) ha annunciato ufficialmente l'emissione di avvisi di sanzioni amministrative nei confronti di Tiger Brokers, Futu Holdings e Longbridge per operazioni illegali di compravendita di titoli a livello transfrontaliero.

Secondo la CSRC, le entità nazionali ed estere collegate delle tre società gestivano attività di intermediazione mobiliare e finanziamento a margine nella Cina continentale senza l'approvazione delle autorità di regolamentazione o le licenze necessarie. Le società sono state accusate di aver svolto attività di commercializzazione di titoli, elaborato istruzioni di negoziazione e generato profitti correlati all'interno della Cina.

L'autorità di regolamentazione ha inoltre affermato che alcune attività riguardavano vendite illegali di fondi pubblici e servizi illegali di intermediazione di futures. La CSRC ha chiaramente dichiarato di voler:

"Confiscare tutti i profitti illeciti ottenuti dalle entità collegate a Tiger Brokers, Futu Holdings e Longbridge e imporre severe sanzioni a norma di legge."

Rispetto all'approccio normativo del 2022, incentrato sul "bloccare i nuovi utenti provenienti dalla terraferma" e sulla "risoluzione delle attività commerciali esistenti", quest'ultima mossa preannuncia una fase di applicazione della legge molto più rigorosa.

La CSRC ha inoltre sottolineato che la Cina continuerà a reprimere le operazioni illegali di trading di titoli condotte da istituzioni estere all'interno della Cina continentale. Ciò suggerisce che la regolamentazione cinese dei broker online transfrontalieri si sta spostando dalla "correzione" a un'applicazione della legge su vasta scala.

Perché le autorità di regolamentazione cinesi hanno intensificato la repressione?

Uno dei motivi principali per cui questo caso ha sconvolto il mercato è la netta inasprimento del linguaggio normativo.

Quando la CSRC ha citato per la prima volta Futu Holdings e Tiger Brokers nel 2022 , l'attenzione si è concentrata principalmente su "rettifiche" e "adeguamenti di conformità". All'epoca, le autorità di regolamentazione miravano soprattutto a bloccare i nuovi utenti provenienti dalla Cina continentale, risolvendo gradualmente le attività commerciali esistenti. La maggior parte degli investitori riteneva che gli utenti già attivi avrebbero potuto continuare a operare nel breve termine.

Ma questa volta è molto diverso.

L'ultimo annuncio conferma che le autorità di regolamentazione hanno formalmente avviato indagini ed emesso avvisi anticipati di sanzioni amministrative. La CSRC ha dichiarato esplicitamente:

"Confiscare tutti i profitti illeciti ottenuti dalle entità collegate a Tiger Brokers, Futu Holdings e Longbridge e imporre severe sanzioni a norma di legge."

Rispetto a formulazioni precedenti come "rettifica" e "standardizzazione", questa indica chiaramente una fase di applicazione formale.

Ancora più importante, la portata delle violazioni è più ampia di quanto molti si aspettassero. Oltre alle operazioni illegali sui titoli, le autorità di regolamentazione hanno accusato le società anche di vendite illegali di fondi pubblici e di attività illegali di intermediazione in futures.

This means Chinese regulators are no longer only targeting “cross-border account opening,” but are now tightening oversight over the entire business model of overseas institutions providing securities, fund, and futures services inside mainland China.

Why Was Longbridge Named for the First Time?

Compared with Tiger Brokers and Futu Holdings, Longbridge’s inclusion surprised many market observers.

During the 2022 crackdown, regulators mainly targeted Tiger Brokers and Futu Holdings publicly. Although Longbridge operated under a similar cross-border online brokerage model, it was not formally named at the time.

However, over the past two years, the regulatory focus has gradually shifted from targeting individual platforms to tightening the entire business category.

Especially after Chinese regulators launched a multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations in 2024, the focus moved beyond simply restricting new accounts.

Authorities began systematically tightening overseas institutions’ business activities inside mainland China.

From this perspective, Longbridge being added to the penalty list suggests regulators are now targeting the broader cross-border online brokerage model itself.

Why Is This Different From 2022?

Many investors reacted to the news by asking:

“Didn’t regulators already crack down on this in 2022?”

The key difference is that the 2022 measures mainly focused on rectification, while this time regulators have clearly entered a formal administrative punishment stage.

Back in late 2022, the main regulatory requirements were:

• Stop onboarding new mainland clients
• Stop opening new accounts
• Gradually resolve existing business operations

At the time, the market generally believed regulators mainly wanted to stop future growth rather than immediately shut down existing users.

But this time is clearly different.

The CSRC has formally launched investigations and issued advance notices of penalties, while also stating:

“Confiscate all illegal gains obtained by the related entities of Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge, and impose severe penalties according to law.”

This is a far stronger enforcement signal than previous “rectification” language.

China’s regulation of cross-border online brokerages has steadily intensified over the past few years.

This is why many investors now believe the situation has fundamentally changed.

The Biggest Question for Chinese Users: Can They Still Trade?

After the latest crackdown, the market’s biggest concern is no longer whether regulators will impose penalties, but:

Can mainland Chinese users still trade Hong Kong and U.S. stocks through Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge?

For existing users with active positions, the biggest concerns include:

• Will accounts be frozen?
• Can funds still be withdrawn?
• Can users continue buying stocks?
• Will the apps eventually stop working?

Based on currently available information, regulators do not appear to be pursuing an immediate “one-size-fits-all shutdown.” Instead, they are gradually tightening the overall cross-border online brokerage model.

Will Existing Accounts Be Affected?

So far, Chinese regulators still appear to be targeting illegal cross-border operations rather than directly targeting individual investor accounts.

Both the 2022 crackdown and later rectification plans emphasized the “orderly resolution of existing business” while protecting investors’ legitimate assets.

Authorities have not announced measures such as:

• Forced liquidation
• Frozen customer assets
• Banned withdrawals

For existing users, the more likely short-term outcome is a gradual transition period rather than an immediate shutdown.

Can Users Still Buy Hong Kong and U.S. Stocks?

This remains one of the market’s most sensitive questions.

The CSRC announcement itself does not explicitly mention “banning trading” or “banning positions.” However, the regulatory direction has become increasingly clear over recent years:

• Restrict new mainland users
• Restrict new capital inflows
• Gradually reduce cross-border brokerage operations inside China

In the 2023 rectification plan, regulators already stated that platforms should not accept new mainland investors or new mainland funds.

Some Chinese financial media reports citing related rectification plans have suggested that certain platforms could eventually enter a “sell-only” transition phase. Under such a model, users may still be allowed to sell holdings and withdraw funds, but would no longer be able to open new positions or add capital.

However, this wording does not currently appear directly in the latest CSRC announcement.

This suggests that while trading may not stop immediately, the long-term space for mainland investors to directly trade Hong Kong and U.S. stocks through cross-border online brokers is gradually shrinking.

What Does the Two-Year Transition Period Mean?

The “two-year transition period” has also become a major topic in the market.

This concept mainly comes from the 2024 multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations. According to several Chinese financial media reports, regulators planned a transition period of roughly two years to gradually resolve existing business operations.

In simple terms, this resembles a “soft exit.”

Rather than forcing all platforms to stop operating immediately, regulators appear to be gradually reducing their business scale inside mainland China through:

• Stopping new account openings
• Restricting new capital inflows
• Reducing domestic marketing activities
• Smantellamento graduale delle catene commerciali transfrontaliere

Per molti investitori, ciò significa che la domanda più importante potrebbe non essere più se il trading sia ancora possibile oggi, ma se questi canali continueranno ad esistere tra qualche anno.

L'era del trading azionario transfrontaliero semplificato potrebbe essere giunta al termine.

Piattaforme come Webull, moomoo e Interactive Brokers sono sempre più oggetto di discussione perché offrono agli investitori cinesi un accesso simile al trading transfrontaliero.

Piattaforme come Tiger Brokers, Futu Holdings e Longbridge sono cresciute rapidamente perché hanno saputo rispondere alla crescente domanda degli investitori cinesi di allocazione di asset all'estero.

Rispetto alle agenzie di intermediazione tradizionali, queste app offrivano:

• Apertura del conto più semplice
• Abbassare le barriere all'ingresso
• Esperienze di trading più intuitive
• Accesso diretto ai mercati azionari di Hong Kong e degli Stati Uniti.

Durante la forte ripresa dei titoli tecnologici statunitensi, molti giovani investitori cinesi sono entrati per la prima volta nei mercati esteri attraverso queste app.

Tuttavia, dal punto di vista normativo, una questione fondamentale è sempre rimasta irrisolta:

Queste piattaforme possiedono licenze estere, ma da tempo forniscono servizi finanziari direttamente agli investitori della Cina continentale.

Negli ultimi anni, le autorità di regolamentazione cinesi non si sono concentrate principalmente sugli investimenti azionari esteri in sé, bensì su:

• Acquisizione di clienti nazionali
• Apertura di conti transfrontalieri
• Attività di marketing interno
• servizi correlati al commercio interno
• L'intera catena commerciale transfrontaliera

Ciò spiega perché la logica normativa sia rimasta sostanzialmente invariata dal 2022 al 2026:

Senza l'autorizzazione della Cina continentale, le istituzioni non possono continuare a operare nel settore dei titoli all'interno della Cina.

Per questo motivo, le preoccupazioni del mercato si stanno ora estendendo oltre Tiger Brokers, Futu Holdings e Longbridge.

Ciò detto, finora le autorità di regolamentazione cinesi hanno formalmente citato in giudizio, nell'ambito di procedimenti per sanzioni amministrative, solo Tiger Brokers, Futu Holdings e Longbridge.

Al momento non sono state emesse sanzioni ufficiali simili per altre piattaforme.

Tuttavia, una tendenza del settore sta diventando sempre più chiara:

L'era dell'accesso diretto e senza barriere al trading azionario di Hong Kong e degli Stati Uniti dalla Cina continentale potrebbe gradualmente volgere al termine.

È probabile che in futuro i canali di investimento transfrontalieri diventino sempre più:

• basato su licenza
• Orientato alla conformità
• Regolamentato a livello locale

Per gli investitori comuni, il cambiamento più significativo potrebbe non riguardare semplicemente la disponibilità o meno di una determinata piattaforma, ma piuttosto le modalità di accesso ai mercati esteri per gli investitori della Cina continentale in futuro.