Sóng đầu tư công nổi dậy: SSI khuyến nghị 3 mã VLXD, HPG là tâm điểm

MỚI

Làn sóng đầu tư công mới – Chất xúc tác tăng trưởng trung hạn của Việt Nam

Từ đầu năm đến nay, đầu tư công trở thành trục tăng trưởng đáng tin cậy nhất của nền kinh tế, trong bối cảnh các động lực truyền thống như xuất khẩu hay tiêu dùng còn phân hóa. Điều này đang mở ra một chu kỳ tăng tốc mới cho ngành xây dựng và hạ tầng.

Bước ngoặt: ngày 19/12 – đồng loạt khởi công và khánh thành dự án quy mô 1,1 triệu tỷ đồng

Theo kế hoạch, ngày 19/12 sẽ đánh dấu một cột mốc quan trọng khi 149 dự án được khởi công và 83 dự án được hoàn thành, với tổng mức đầu tư lên tới khoảng 1,1 triệu tỷ đồng (44,2 tỷ USD) nhằm chào mừng Đại hội Đảng XIV. Đây là quy mô chưa từng có, phản ánh quyết tâm đẩy mạnh hạ tầng làm nền tảng cho giai đoạn phát triển mới.

Giai đoạn 2026–2030: Quy mô giải ngân tăng gấp 2,5 lần

Việt Nam đặt mục tiêu giải ngân 8,51 triệu tỷ đồng (320 tỷ USD) trong giai đoạn 2026–2030 — gấp 2,5 lần so với giai đoạn trước (khoảng 3,4 triệu tỷ đồng).

→ Bình quân mỗi năm, đầu tư công sẽ đạt khoảng 1,7 triệu tỷ đồng (63 tỷ USD), tương đương mức mở rộng rất lớn của nhu cầu xây dựng – vật liệu – cơ sở hạ tầng.

Điều này mở ra chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ nhất trong nhiều năm cho các doanh nghiệp hạ tầng.

Tổng quy mô các dự án trọng điểm vượt mốc 200 tỷ USD

Danh mục các dự án trọng điểm quốc gia đang và chuẩn bị triển khai có giá trị ước tính hơn 200 tỷ USD, bao gồm cao tốc Bắc–Nam, sân bay Long Thành, loạt cảng biển – đường sắt – logistics – chuyển đổi số – năng lượng.

Nguồn vốn – Chính phủ chuyển từ “mở rộng quy mô” sang “mở rộng hiệu quả”

Để đảm bảo tài lực cho siêu chu kỳ đầu tư công, Chính phủ sẽ:

- Cải cách thuế: mở rộng cơ sở thu, số hóa quản lý thuế, xóa bỏ cơ chế thuế khoán từ 2026, bắt buộc khai thuế – qua đó nâng hiệu quả thu ngân sách.

- Đa dạng hóa huy động vốn trong nước, bao gồm phát hành trái phiếu chính phủ theo hướng bền vững.

- Điểm tích cực là kế hoạch không phụ thuộc vào nợ vay nước ngoài, qua đó giữ ổn định nợ công và tạo dư địa tài khóa an toàn.

CTD – Nhà thầu nổi bật trong nhóm dự án trọng điểm quốc gia

Trong nhóm các dự án đầu tư công quy mô lớn, đặc biệt là các sân bay quốc tế, Coteccons (CTD) nổi lên là một trong những nhà thầu uy tín nhất, được các chủ đầu tư lựa chọn nhờ:

- Năng lực thi công các dự án hạ tầng phức tạp

- Năng lực tài chính mạnh

- Hệ sinh thái nhà thầu phụ – quản trị dự án chuyên nghiệp

- Uy tín với các gói thầu trọng điểm của Nhà nước và tư nhân

CTD được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp khi chu kỳ đầu tư công bước vào giai đoạn tăng tốc 2024–2030.

Kết luận, một làn sóng đầu tư công mới với quy mô chưa từng có đang hình thành và sẽ đóng vai trò là động lực tăng trưởng trung hạn quan trọng nhất của Việt Nam trong giai đoạn 2026 – 2030. Việc giải ngân được đẩy mạnh, cùng danh mục các dự án hạ tầng trọng điểm trị giá hơn 200 tỷ USD, tạo ra chu kỳ nhu cầu bền vững cho các doanh nghiệp xây dựng – vật liệu. Đây không chỉ là câu chuyện kích cầu ngắn hạn mà là nền tảng chiến lược để nâng cấp toàn diện hạ tầng quốc gia.

Trong bối cảnh đó, những nhà thầu có thương hiệu, năng lực và lịch sử thực thi dự án lớn như CTD được đánh giá là nhóm hưởng lợi rõ rệt nhất, sẵn sàng bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ theo chu kỳ đầu tư công mở rộng.

HĐQT Coteccons thông qua chủ trương ký các hợp đồng với liên danh tổng thầu, để tham gia thi công những hạng mục quan trọng của sân bay quốc tế Gia Bình hơn 196.3 ngàn tỷ đồng tại Bắc Ninh.

HĐQT CTCP Xây dựng Coteccons ban hành Nghị quyết ngày 05/12/2025, chấp thuận chủ trương để Công ty ký kết các hợp đồng với liên danh tổng thầu trong việc thi công những hạng mục và gói thầu quan trọng thuộc dự án cảng hàng không quốc tế Gia Bình.

Cảng hàng không quốc tế Gia Bình là dự án trọng điểm cấp quốc gia, được xây dựng tại các xã Gia Bình, Lương Tài, Lâm Thao và Nhân Thắng, tỉnh Bắc Ninh, với quy mô gần 1,885ha, tổng mức đầu tư 196,378 tỷ đồng. Dự án dự kiến tiến hành trong 2 giai đoạn, gồm giai đoạn 1 từ 2025-2030 và giai đoạn 2 từ 2031-2050.

Theo Quy hoạch hệ thống cảng hàng không toàn quốc thời kỳ 2021 - 2030, tầm nhìn đến năm 2050, cảng hàng không Gia Bình có quy mô, cấp sân bay 4F; công suất thiết kế dự kiến 30 triệu hành khách/năm và 1.6 triệu tấn hàng hóa/năm thời kỳ 2021 - 2030; 50 triệu hành khách/năm và 2.5 triệu tấn hàng hóa/năm tầm nhìn đến năm 2050.

HĐQT Coteccons cũng thông qua việc điều chỉnh một số nội dung trong hồ sơ chào bán trái phiếu ra công chúng năm 2025.

Theo CTD, các điều chỉnh được thực hiện nhằm đảm bảo hồ sơ phát hành đầy đủ, minh bạch, tuân thủ tiêu chuẩn quản trị rủi ro và phù hợp với các quy định pháp luật hiện hành, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình chào bán ra công chúng trong thời gian tới.

Trước đó, Coteccons đã nộp hồ sơ phát hành trái phiếu lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), hiện đang tiếp tục hoàn thiện, điều chỉnh và bổ sung thông tin theo hướng dẫn của cơ quan quản lý.

Coteccons dự kiến chào bán 14 triệu tp mệnh giá 100,000 đồng/tp, kỳ hạn 3 năm, lãi suất cố định 9%/năm. Trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không có tài sản bảo đảm và có thứ tự ưu tiên thanh toán ngang nhau.

Doanh nghiệp sẽ trả lãi định kỳ 6 tháng/lần, còn gốc được thanh toán một lần khi đáo hạn hoặc khi được mua lại trước hạn. Cả Coteccons và nhà đầu tư đều có thể mua lại trái phiếu sau mỗi 12 tháng hoặc 24 tháng.

Thanh Tú

FILI - 13:52:41 07/12/2025

MỚI

Dòng tiền cuối năm tìm nhóm ngành tăng trưởng

Dù thanh khoản suy giảm, dòng tiền trên thị trường vẫn không ngừng tìm kiếm cơ hội và hướng đến các cổ phiếu có triển vọng kinh doanh quý IV tích cực.

Thị trường bước vào giai đoạn phân hóa mạnh, dòng tiền vẫn “len lỏi” vào những nhóm ngành và cổ phiếu sở hữu câu chuyện riêng hoặc triển vọng lợi nhuận quý IV tích cực.

Kỳ vọng lợi nhuận quý IV

Công ty Chứng khoán Vietcap đánh giá, triển vọng năm 2025 của Công ty cổ phần Phát triển Đô thị Kinh Bắc (Kinh Bắc, mã KBC) ở mức tích cực, trong đó hoạt động bàn giao tại Khu công nghiệp Nam Sơn Hạp Lĩnh được kỳ vọng trở thành động lực chính thúc đẩy lợi nhuận quý IV.

Vietcap dự báo, lợi nhuận của Kinh Bắc năm 2025 có thể tăng 331% so với năm 2024, đạt 1.600 tỷ đồng. Riêng quý IV/2025, diện tích bàn giao dự kiến đạt khoảng 17 ha từ Nam Sơn Hạp Lĩnh, nối tiếp 88 ha đã bàn giao trong nửa đầu năm (chủ yếu tại các cụm công nghiệp ở Hưng Yên) và 17 ha trong quý III/2025 cho Goertek.

Một số nhóm ngành được đánh giá cao là bán lẻ, xây dựng, vật liệu xây dựng, đầu tư công…

Tổng công ty cổ phần Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PTSC, mã PVS) cũng cho biết, với diễn biến kinh doanh thực tế hiện nay, PTSC sẽ vượt xa mục tiêu doanh thu hợp nhất 22.500 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 780 tỷ đồng khi kết thúc năm 2025. Sau 9 tháng đầu năm 2025, PTSC đã hoàn thành kế hoạch doanh thu và vượt 22% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm.

“Trong bối cảnh thị trường dầu khí và năng lượng tái tạo ngoài khơi tăng trưởng mạnh, PTSC dự kiến lợi nhuận quý IV/2025 tiếp tục khả quan so với cùng kỳ năm trước”, lãnh đạo PTSC nói và nhấn mạnh, Tổng công ty đang đẩy mạnh chiến lược tăng trưởng nhằm đảm bảo tiến độ các dự án lớn giai đoạn 2025 - 2030.

Thị trường đã ghi nhận bức tranh lợi nhuận quý III/2025 rất tích cực, khi lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 41,8% so với cùng kỳ. Nhóm phi tài chính tiếp tục dẫn dắt với mức tăng 50,4%, trong khi nhóm tài chính tăng 34,1%.

Tuy nhiên, theo ông Bùi Văn Huy, Phó chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty cổ phần Đầu tư FIDT, khả năng duy trì mức tăng trưởng cao sang quý IV là thách thức. Các khoản lợi nhuận khác và thu nhập tài chính khó lặp lại ở nhóm phi tài chính, trong khi môi trường kinh doanh kém thuận lợi ảnh hưởng đến nhóm tài chính, đặc biệt là ngành chứng khoán khi thanh khoản và chỉ số đều giảm mạnh.

Với nhóm bảo hiểm, dự báo kết quả kinh doanh cũng chịu tác động tiêu cực do nhiều sự kiện bồi thường xuất hiện trong quý IV (bão lũ).

Tuy nhiên, có những nhóm ngành được đánh giá tươi sáng và là điểm đến của dòng tiền.

FIDT nhìn nhận, nhóm bán lẻ (MSN, MWG, PNJ) đã phục hồi từ đầu năm 2025, dự kiến tiếp tục cải thiện khi tiêu dùng phục hồi, cùng nền lợi nhuận thấp của năm 2024 tạo thuận lợi.

Nhóm vật liệu xây dựng (HPG, DHA, VLB) hưởng lợi từ đà tăng của đầu tư công và bất động sản, qua đó nhu cầu vật liệu xây dựng tiếp tục tăng trong quý IV/2025.

Nhóm xây dựng, đầu tư công (CTD, HHV) cũng giàu triển vọng nhờ giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) lớn, trong khi quý IV là thời điểm ghi nhận kết quả kinh doanh cao điểm của ngành.

Dòng tiền chọn lọc và phân hóa mạnh theo nhóm ngành

Dù vậy, thị trường đang chứng kiến sự phân hóa mạnh về lợi nhuận giữa các ngành. Mặt bằng lãi suất huy động nhích tăng sau thời gian dài ở mức thấp cộng với áp lực tỷ giá chưa hạ nhiệt đã ảnh hưởng rõ rệt đến thanh khoản thị trường chứng khoán - xu hướng kéo dài từ tháng 10 đến nay.

Điều này khiến dòng tiền chỉ tập trung vào các nhóm ngành có câu chuyện riêng hoặc các cổ phiếu có triển vọng lợi nhuận tích cực trong quý IV/2025.

Thực tế, một số cổ phiếu thuộc nhiều nhóm ngành vẫn ghi nhận mức tăng mạnh hoặc chỉ điều chỉnh nhẹ và duy trì xu hướng tích cực. Sự phân hóa thậm chí diễn ra ngay trong một ngành. Ở nhóm ngân hàng, một số mã điều chỉnh mạnh, trong khi những cổ phiếu như SHB, CTG, HDB duy trì xu hướng tăng.

Tương tự, trong nhóm bán lẻ, các cổ phiếu như MCH, MWG, FRT vẫn đi lên và chỉ tích lũy nhẹ dù thị trường biến động khó chịu. Ở nhóm vật liệu, cổ phiếu BMP nổi bật khi lợi nhuận quý III tăng mạnh so với cùng kỳ và triển vọng quý IV tiếp tục tích cực, giúp cổ phiếu giữ đà tăng.

Như vậy, dù thị trường đã tăng mạnh ở hầu hết nhóm ngành trong quý II và quý III và thanh khoản thời điểm hiện tại suy giảm, dòng tiền vẫn liên tục tìm kiếm cơ hội và hướng đến các cổ phiếu có triển vọng kinh doanh sáng trong quý IV hoặc sở hữu câu chuyện hấp dẫn riêng biệt.

Ông Nguyễn Thành Trung, Tổng giám đốc Công ty cổ phần Đầu tư KimGroup cho rằng, bối cảnh vĩ mô trong nước tiếp tục thuận lợi khi Chính phủ quyết tâm hướng mục tiêu tăng trưởng GDP quý IV ở mức 8,3-8,5%.

Chính sách tiền tệ vẫn theo hướng nới lỏng; dù lãi suất huy động có tăng nhẹ nhưng vẫn thấp, trong khi tỷ giá nhiều khả năng đã qua giai đoạn tăng nóng và chuyển sang trạng thái ổn định khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến tiếp tục hạ lãi suất.

Theo ông Trung, nhiều nhóm ngành sẽ duy trì tăng trưởng tốt trong quý IV, dù có sự phân hóa nội ngành. Với nhóm ngân hàng, một số nhà băng tiếp tục tăng trưởng mạnh nhưng một số chịu áp lực thu hẹp biên lợi nhuận (NIM); tuy nhiên, về tổng thể, tín dụng tăng mạnh sẽ hỗ trợ kết quả kinh doanh quý IV.

Nhóm xây dựng, vật liệu được hưởng lợi từ nhu cầu giải ngân đầu tư công cao vào cuối năm; một số cổ phiếu có câu chuyện riêng có thể tạo bứt phá, điển hình là HPG của Tập đoàn Hòa Phát nhờ nền thấp quý IV/2024, công suất tăng từ Nhà máy Dung Quất 2 và giá thép cuộn cán nóng (HRC) có xu hướng tăng.

Nhóm bán lẻ cũng là điểm sáng, đặc biệt là Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (mã MWG) đã hoàn thành kế hoạch kinh doanh sau 10 tháng và dự báo tiếp tục tăng trưởng mạnh trong quý IV để cán mốc lợi nhuận kỷ lục năm 2025.

Với nhóm bất động sản, thị trường sôi động trở lại giúp lợi nhuận quý III tích cực, nhưng kết quả quý IV phụ thuộc vào tiến độ bàn giao từng dự án, dẫn tới phân hóa giữa các doanh nghiệp. Do đó, nhà đầu tư cần nghiên cứu kỹ từng trường hợp để lựa chọn cơ hội phù hợp trong giai đoạn cuối năm, đón đầu kết quả kinh doanh quý IV.

MỚI

Lịch chốt quyền cổ tức 1/12– 5/12: FPT, CTD, MSH đồng loạt "lăn chốt", cổ tức tiền mặt cao nhất 40%

Trong tuần có 16 doanh nghiệp trả cổ tức bằng tiền mặt trong tuần này, mức cao nhất là 40% và thấp nhất là 1,3%.

Theo thống kê, có 20 doanh nghiệp thông báo chốt quyền cổ tức trong tuần 1/12– 5/12. Trong đó, 16 doanh nghiệp trả cổ tức bằng tiền mặt trong tuần này, mức cao nhất là 40% và thấp nhất là 1,3%.

Ngoài ra có 1  doanh nghiệp phát hành thêm, 1 doanh nghiệp thưởng cổ phiếu và 2 doanh nghiệp trả cổ tức tiền mặt trong tuần này. 

Tổng Công ty Idico- CTCP (mã IDC) tạm ứng cổ tức bằng tiền đợt 1 năm 2025 cho cổ đông với tỷ lệ 15%, tức cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ được nhận 1.500 đồng. Ngày đăng ký cuối cùng lập danh sách cổ đông để chi trả cổ tức là 4/12/2025, ngày chi trả dự kiến 23/12/2025.

Với gần 379,5 triệu cổ phiếu IDC đang lưu hành, ước tính Idico sẽ phải chi khoảng hơn 569,2 tỷ đồng cho đợt tạm ứng cổ tức cho cổ đông lần này. Tính đến ngày 30/9/2025, CTCP Tập đoàn S.S.G đang sở hữu 22,5% vốn điều lệ của Idico, tương đương sở hữu gần 85,4 triệu cổ phiếu IDC, ước tính sẽ thu về hơn 128 tỷ đồng tiền cổ tức.

CTCP Xây dựng Coteccons (CTD – sàn HOSE) vừa phê duyệt việc thanh toán cổ tức năm 2025 bằng tiền mặt với tỷ lệ 10%, tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ được nhận 1.000 đồng.

Với hơn 101,4 triệu cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường, ước tính Coteccons sẽ phải chi khoảng 101,4 tỷ đồng để trả cổ tức cho cổ đông hiện hữu. Nguồn chi trả được lấy từ nguồn lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của Công ty. Ngày đăng ký cuối cùng chốt danh sách cổ đông nhận cổ tức là ngày 2/12, thời gian thanh toán dự kiến ngày 22/12.

CTCP May Sông Hồng (mã: MSH, sàn HoSE) vừa thông báo ngày 2/12 tới sẽ chốt danh sách cổ đông để tạm ứng cổ tức năm 2025 bằng tiền mặt. Tỷ lệ thực hiện 40% tức mỗi cổ phiếu nhận được 4.000 đồng. Ngày thanh toán 25/12/2024. Với hơn 112,5 triệu cổ phiếu đang lưu hành, ước tính May Sông Hồng sẽ chi ra hơn 450 tỷ đồng để tạm ứng cổ tức đợt này.

Ngày 2/12 tới đây, CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) sẽ chốt danh sách cổ đông tạm ứng cổ tức đợt 1/2025 bằng tiền với tỷ lệ 10%, tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ được nhận 1.000 đồng. Như vậy, với hơn 1,7 tỷ đơn vị đang niêm yết và lưu hành, FPT sẽ phải chi tương ứng hơn 1.700 tỷ đồng để trả cổ tức cho cổ đông hiện hữu. Ngày giao dịch không hưởng quyền là ngày 1/12, thời gian thanh toán cổ tức dự kiến ngày 12/12.

MỚI

16 doanh nghiệp sắp thực hiện chốt quyền trả cổ tức bằng tiền cho cổ đông

Trong tuần từ 1-5/12, 16 doanh nghiệp sẽ thực hiện chốt quyền trả cổ tức bằng tiền cho cổ đông.

CTCP FPT (FPT) cho biết ngày 2/12 tới sẽ chốt danh sách cổ đông để tạm ứng cổ tức tiền mặt đợt 1/2025, tỷ lệ 10% (1.000 đồng/cp). Ngày chi trả là 12/12. Với hơn 1,7 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, tập đoàn sẽ chi hơn 1.700 tỷ đồng để thanh toán cổ tức đợt này.

Năm 2025, FPT có kế hoạch trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 20%. Như vậy, doanh nghiệp sẽ còn ít nhất một đợt chia cổ tức nữa để hoàn thành chỉ tiêu đề ra.

Lịch chốt quyền cổ tức bằng tiền mặt của 16 doanh nghiệp tuần từ 1–5/12/2025

CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) vừa thông qua Nghị quyết về phương án chi trả cổ tức năm 2025 bằng tiền mặt, tỷ lệ 10% (1.000 đồng/cp). Ngày đăng ký cuối cùng là 2/12 và ngày thanh toán dự kiến vào 22/12.

Với hơn 101,4 triệu cổ phiếu đang lưu hành, tổng số tiền công ty chi cho đợt thanh toán cổ tức lần này ước tính hơn 101,4 tỷ đồng, lấy từ nguồn lợi nhuận sau thuế chưa phân phối.

CTCP May Sông Hồng (MSH) công bố sẽ tạm ứng cổ tức năm 2025 bằng tiền mặt tỷ lệ 40% (4.000 đồng/cp). Ngày đăng ký cuối cùng là 2/12. Với hơn 112,5 triệu cổ phiếu đang lưu hành, ước tính công ty cần chi khoảng 450 tỷ đồng để thanh toán cổ tức cho cổ đông.

Tổng Công ty IDICO – CTCP (HNX: IDC) công bố Nghị quyết Hội đồng quản trị về việc tạm ứng cổ tức tiền mặt đợt 1/2025, tỷ lệ 15% (1.500 đồng/cp). Ngày đăng ký cuối cùng để chốt danh sách cổ đông là 4/12. Với gần 379,5 triệu cổ phiếu đang lưu hành, công ty dự kiến chi hơn 569,2 tỷ đồng cho đợt tạm ứng cổ tức lần này. Ngày thanh toán dự kiến vào 23/12.

Ngày 4/12 tới đây, CTCP Khoáng sản và Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng (LBM) sẽ chốt danh sách cổ đông để tạm ứng cổ tức đợt 1/2025 bằng tiền tỷ lệ 25% (2.500 đồng/cp). Thời gian thanh toán dự kiến vào ngày 19/12.

MỚI

Cổ phiếu cần quan tâm ngày 26/11

Trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 26/11 của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CTD

CTCK BIDV (BSC)

So với báo cáo trước đó, BSC giữ nguyên quan điểm đối với Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons (CTD – sàn HOSE): ​Tổng giá trị backlog tăng trưởng tốt trong năm 2025 - 2026 nhờ Bất động sản hồi phục và CTD là nhà thầu lớn uy tín, hưởng lợi từ xu hướng phục hồi chung của ngành; Biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện khi ngành xây dựng đi lên.

Tại báo cáo này, BSC bổ sung thêm quan điểm:​ Trong chu kỳ 2022 - 2026, các dự án Bất động sản chủ yếu rơi vào dưới 10 chủ đầu tư lớn như Vinhomes, SunGroup, Masterise… Thị trường Xây lắp cũng tương tự - tập trung các tổng thầu lớn như CTD, Newtecons, Delta… Năng lực và công nghệ thi công không quá khác biệt. Đồng thời các nhà thầu nhỏ bị ảnh hưởng bởi nợ xấu của giai đoạn trước, hạn chế về nguồn vốn, do vậy, khó có khả năng tiếp cận các dự án lớn. ​

Với bối cảnh như vậy, BSC sẽ cho rằng năng lực đàm phán giá của tổng thầu và chủ đầu tư gần như tương đương. Do đó, biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện chủ yếu từ xu hướng chung của ngành tốt lên, khó có thể đạt được mức đỉnh biên lợi nhuận của chu kỳ trước (5 -6%).​ Qua trao đổi với các đơn vị thi công, BSC đang kỳ vọng tỷ suất biên lợi nhuận gộp đỉnh chu kỳ này rơi ở mức 4 -4,3%, đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu CTD với giá mục tiêu 103.500 đồng/CP.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BCM

CTCK Vietcombank (VCBS)

Với việc các lo ngại liên quan thuế quan đã dần hạ nhiệt, chúng tôi dự báo hoạt động cho thuê đất khu công nghiệp của Tổng công ty Đầu tư và Phát triển công nghiệp (BCM – sàn HOSE) sẽ có sự tích cực trở lại trong thời gian tới, đặc biệt nhờ sự đóng góp của KCN Bàu Bàng mở rộng (được khai thác vào cuối năm 2025). Ngoài ra, thị trường bất động sản dân cư khu vực phía Nam đang ghi nhận sự phục hồi rõ rệt, hỗ trợ hoạt động chuyển nhượng các lô đất của BCM tại khu vực Bình Dương.

Về dài hạn, VCBS vẫn đánh giá cao vị thế của hệ sinh thái BCM trong khu vực phía Nam. Đối với giai đoạn cuối năm 2025 – đầu năm 2026, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu BCM với mức định giá hợp lý là 73.643 VND/ cổ phiếu.

Triển vọng doanh nghiệp: VCBS dự báo hoạt động cho thuê đất KCN sẽ phục hồi khi các hợp đồng trì hoãn được tái khởi động nhờ các yếu tố: (1) Những lo ngại liên quan đến thuế quan đã dần hạ nhiệt từ đó hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư và (2) Nhiều chính sách hỗ trợ thu hút FDI được ban hành trong thời gian qua, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ cao, đây cũng là nhóm ngành phù hợp với định hướng phát triển nhiều dự án mới của BCM.

Dự án KCN Bàu Bàng mở rộng (dự kiến đi vào khai thác cuối năm 2025) sẽ bổ sung đáng kể cho nguồn cung đất cho thuê và dòng tiền doanh nghiệp. Mức giá cho thuê khoảng 135 USD/m² được đánh giá cạnh tranh so với mặt bằng chung khu vực, do đó kỳ vọng sẽ khá dễ dàng thu hút khách thuê và đẩy nhanh tỷ lệ lấp đầy.

Với việc hoàn tất sáp nhập địa phương và đồng bộ hạ tầng, thị trường bất động sản khu Đông Bắc TP.HCM đã có những tín hiệu tích cực. Sự hồi phục này lan tỏa đến khu vực Bình Dương (cũ) tạo điều kiện thuận lợi để BCM đẩy nhanh việc chuyển nhượng quỹ đất. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng dân cư sẽ đóng góp khoảng 3.500 tỷ đồng trong năm 2025.