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I colloqui di lunedì per porre fine ai combattimenti più sanguinosi degli ultimi dieci anni tra i vicini del Sud-est asiatico sono ospitati dalla Malesia, presidente del blocco regionale ASEAN. Il Primo Ministro cambogiano Hun Manet ha affermato che i colloqui sono stati co-organizzati dagli Stati Uniti e che anche la Cina vi prenderà parte. Sia la Thailandia che la Cambogia si accusano a vicenda di aver avviato le ostilità la scorsa settimana e di averle poi intensificate. Lunedì, funzionari di entrambi i Paesi hanno dichiarato che gli scontri lungo il confine conteso erano in corso in vista dei colloqui previsti più tardi nel corso della giornata.

"Non abbiamo fiducia nella Cambogia, le loro azioni finora hanno dimostrato mancanza di sincerità nel risolvere il problema", ha dichiarato ai giornalisti il Primo Ministro thailandese ad interim Phumtham Wechayachai prima della sua partenza per Kuala Lumpur. "La Cambogia ha violato il diritto internazionale, ma tutti vogliono la pace. Nessuno vuole vedere violenze che colpiscono i civili".

La Cambogia ha fermamente negato le accuse thailandesi di aver aperto il fuoco contro obiettivi civili, affermando invece che la Thailandia ha messo a rischio vite innocenti. Ha chiesto alla comunità internazionale di condannare l'aggressione thailandese nei suoi confronti. "Lo scopo di questo incontro è raggiungere un immediato 'cessate il fuoco', promosso dal presidente Donald Trump e concordato dai primi ministri di Cambogia e Thailandia", ha dichiarato Hun Manet in un post su X, mentre si allontanava per i colloqui.

Phumtham Wechayachai e il ministro degli esteri thailandese Maris Sangiampongsa camminano dopo la conferenza stampa presso la base dell'ala 6 della Royal Thai Air Force prima della loro partenza per la Malesia per i colloqui di cessate il fuoco sul mortale conflitto di confine tra Thailandia e Cambogia, esteso al quinto giorno, a Bangkok, Thailandia, 28 luglio 2025. REUTERS/Chalinee Thirasupa

Il primo ministro facente funzioni della Thailandia, Phumtham Wechayachai, e il ministro degli Esteri thailandese Maris Sangiampongsa camminano dopo la conferenza stampa presso la base dell'Ala 6 della Royal Thai Air Force prima della loro partenza per la Malesia per i colloqui di cessate il fuoco sul mortale conflitto di confine tra... Acquista i diritti di licenza, apre una nuova scheda Leggi di piùIl Segretario di Stato statunitense Marco Rubio ha affermato che i funzionari del Dipartimento di Stato avrebbero sostenuto gli sforzi di pace, dopo che il Presidente Donald Trump aveva precedentemente affermato di ritenere che entrambi i leader volessero risolvere il conflitto.

Le tensioni tra Thailandia e Cambogia si sono intensificate dopo l'uccisione, a fine maggio, di un soldato cambogiano durante una breve scaramuccia. Le truppe di frontiera di entrambe le parti sono state rafforzate nel mezzo di una vera e propria crisi diplomatica che ha portato il fragile governo di coalizione thailandese sull'orlo del collasso. Il Primo Ministro malese Anwar Ibrahim aveva proposto colloqui di cessate il fuoco subito dopo che la disputa di confine era sfociata in un conflitto giovedì, e anche Cina e Stati Uniti si sono offerti di assistere nei negoziati.

Anwar ha affermato che si aspetta di presiedere i negoziati dopo che i due governi gli hanno chiesto di provare a trovare un accordo di pace, ha riferito domenica l'agenzia di stampa statale Bernama. "Quindi, sto discutendo i parametri, le condizioni, ma ciò che è importante è un cessate il fuoco immediato", ha affermato Anwar.

Thailandia e Cambogia litigano da decenni per punti non demarcati lungo il loro confine terrestre di 817 km (508 miglia); al centro delle controversie c'è la proprietà degli antichi templi indù Ta Moan Thom e Preah Vihear, risalente all'XI secolo.

Preah Vihear fu assegnato alla Cambogia dalla Corte Internazionale di Giustizia nel 1962, ma la situazione peggiorò nel 2008, dopo che la Cambogia tentò di inserirlo tra i siti Patrimonio dell'Umanità UNESCO. Le scaramucce durate diversi anni causarono almeno una dozzina di morti. A giugno, la Cambogia ha dichiarato di aver chiesto alla corte di risolvere le sue controversie con la Thailandia. Bangkok afferma di non aver mai riconosciuto la giurisdizione della corte e di preferire un approccio bilaterale.

Fonte: Reuters

Sono attese pesanti novità sui dazi, ma avranno un impatto sui mercati?

Le notizie relative ai dazi viste fino a domenica sono state significative, con la sospensione dei dazi tra Stati Uniti e Cina prorogata di altri 90 giorni e la stipula di un accordo tra Stati Uniti e Unione Europea che segue un modello simile a quello dell'accordo tra Stati Uniti e Giappone della scorsa settimana. Gli esportatori dell'UE dovranno ora pagare un'aliquota tariffaria del 15% ai propri acquirenti statunitensi, un'aliquota molto più favorevole rispetto al 30% che avevano in precedenza. In cambio, l'UE si è impegnata ad acquistare 750 miliardi di dollari in prodotti energetici statunitensi e circa 600 miliardi di dollari in altri investimenti.

Le notizie provenienti sia dall'estensione con la Cina sia dall'accordo con l'UE sono chiaramente favorevoli al mercato e dovrebbero aumentare ulteriormente il potenziale di rialzo dell'EUR, dove la moneta unica sta già riscuotendo successo tra gli operatori del mercato valutario, e dovrebbero inoltre generare un rinnovato rialzo per i titoli azionari dell'UE.

È importante sottolineare che, per quelle nazioni che stanno ancora cercando di raggiungere un'aliquota tariffaria minima last-minute (sulle esportazioni statunitensi) del 15%, dai casi di studio di Indonesia e Giappone emerge chiaramente che il fattore più importante è l'impegno a ingenti investimenti. Trump ora farà di tutto per convincere gli elettori statunitensi a fare di questa iniziativa una grande vittoria per gli Stati Uniti, quindi aspettatevi che Trump parli alla nazione a breve in una conferenza stampa.

Un accordo duraturo tra Stati Uniti e Cina resta una questione più complessa e, sebbene gli squilibri commerciali rimangano una considerazione importante, al centro di qualsiasi potenziale accordo completo, probabilmente assisteremo a un impegno da parte della Cina a ingenti spese di investimento.

Le azioni Cina/HK guidano i guadagni fino a luglio

Per gli osservatori del mercato cinese, il Politburo, composto da 24 membri, si riunirà per formulare i piani per il resto del 2025. Le aspettative del mercato per nuove iniziative politiche di impatto sono basse e le autorità cinesi si accontenteranno silenziosamente di mantenere lo status quo, magari ritoccando i bordi, con i parametri di crescita che superano gli obiettivi politici. I mercati azionari cinesi e di Hong Kong hanno registrato le performance migliori a luglio, quindi forse i responsabili politici lo considereranno come un segnale di maggiore fiducia da parte del mercato nella traiettoria economica cinese.

Le banche centrali al centro dell'attenzione questa settimana

Seguiamo le riunioni delle banche centrali del G10 negli Stati Uniti (sospeso), Canada (sospeso) e Giappone (sospeso), così come nello spazio LATAM/EM, con decisioni politiche in Sud Africa (previsto un taglio di 25 punti base), Cile (previsto un taglio di 25 punti base), Colombia (previsto un taglio di 25 punti base) e Brasile (nessuna modifica).

Dissenso all'interno della Fed

Sebbene la riunione della BoJ potrebbe essere piuttosto istruttiva per i trader di JPY NKY225, sarà probabilmente la riunione del FOMC di mercoledì a fare notizia, anche se si preannuncia come un evento di basso impatto per i mercati statunitensi. Aspettatevi il dissenso di Chris Waller e Michelle Bowman, che dovrebbero entrambi votare per un taglio di 25 punti base in questa riunione – uno sviluppo simbolico, poiché il comitato, un tempo galvanizzato e coeso, appare sempre più frammentato e quasi... oserei dire, politicizzato...

A parte il dissenso, il presidente Powell continuerà a sostenere che il consiglio recepirà i dati in arrivo "durante l'estate" - con gli operatori che ritengono più probabile che no un taglio nella riunione del FOMC di settembre, le due stampe delle buste paga non agricole (31 luglio - 5 settembre) e due stampe dell'indice dei prezzi al consumo (12 agosto - 11 settembre) che ci hanno colpito in vista della riunione del FOMC di settembre ora assumono un significato ancora più significativo.

Una valanga di utili aziendali statunitensi ed europei in programma

È la settimana clou della stagione degli utili societari statunitensi, con il 38% della capitalizzazione di mercato dell'SP500 pronto a pubblicare i risultati del trimestre: tra queste, Apple, Meta, Amazon e Microsoft, ma abbiamo anche sentito parlare di alcuni dei nomi preferiti dai trader al dettaglio, tra cui Coinbase e Roblox. I trader si aspettano che questi nomi sfruttino quella che finora è stata una solida stagione degli utili del secondo trimestre, un fattore che ha offerto sempre più stimoli alla crescita, e i consecutivi massimi storici registrati nell'SP500 e nel NAS100 hanno portato a un drastico calo della volatilità tra asset.

Eseguendo i calcoli, vediamo che un terzo delle società SP500 ha ora pubblicato gli utili, con circa il 40% che ha alzato le previsioni, un risultato ben al di sopra dei livelli osservati nella stagione dei rendiconti del primo trimestre. L'83% delle società SP500 ha superato le aspettative consensuali degli analisti sugli utili per azione, con una media del 6,9%.

È anche una settimana importante per il calendario degli utili delle società europee, con circa il 20% delle società dell'Euro Stoxx pronte a pubblicare i risultati.

Le buste paga non agricole degli Stati Uniti sono l'evento principale della settimana

Anche il flusso di dati economici è intenso, con il mercato del lavoro sotto attento esame. I dati sulle buste paga non agricole (NFP) statunitensi rappresentano il principale rischio della settimana, con il mercato che modella un caso centrale di 109.000 posti di lavoro creati a luglio, con un intervallo di stime (degli economisti) compreso tra 170.000 e zero. La prospettiva di revisioni al ribasso dei due dati NFP precedenti è elevata, ma probabilmente una considerazione secondaria per i tassi e gli operatori del mercato valutario. Si prevede che il tasso di disoccupazione salirà al 4,2%, con la retribuzione oraria media prevista al 3,8% (dal 3,7%).

Gli swap sui tassi di interesse statunitensi implicano un taglio di 25 punti base nella riunione del FOMC di settembre con una probabilità del 64%: un NFP inferiore a 100.000, con i dati NFP precedenti rivisti al ribasso e un U/E del 4,2% sarebbero probabilmente sufficienti per vedere il prezzo degli swap avvicinarsi al 70% implicito per un taglio a settembre. Il dollaro statunitense trarrà spunto dal rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 2 anni, che è maggiormente influenzato dalle variazioni delle aspettative di taglio dei tassi della Fed. L'SP500 e il NAS100 si accontenteranno di vedere un numero di occupati intorno a 100.000-120.000, poiché la combinazione di una ragionevole crescita dell'occupazione e di maggiori aspettative di taglio da parte della Fed alimenterebbe il contesto favorevole agli investimenti.

Mentre il rapporto NFP occupa un posto di rilievo, rimanendo negli Stati Uniti, gli operatori finanziari si interrogano anche sul rapporto JOLTS (offerte di lavoro) statunitense, sulle richieste settimanali di sussidi di disoccupazione e sull'indice del costo del lavoro del secondo trimestre. Anche il PIL statunitense del secondo trimestre e il rapporto ISM sul settore manifatturiero potrebbero ricevere attenzione.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) australiano del secondo trimestre è destinato a guidare le aspettative di un taglio ad agosto

In Australia, si prevede che l'indice dei prezzi al consumo (CPI) medio troncato del secondo trimestre (in uscita mercoledì) si attesti allo 0,7% trimestre su trimestre / 2,7%, il che, se realizzato, continuerebbe a rappresentare una moderazione nelle pressioni sui prezzi. Tuttavia, tale risultato sarebbe anche leggermente superiore alla previsione centrale della RBA del 2,6% anno su anno e, mentre gli swap sui tassi di interesse australiani ancora una volta prezzano un taglio di 25 punti base il 12 agosto come un fatto compiuto, sembra che avremmo bisogno di vedere una media troncata pari o superiore al 3% per impedire un taglio agli occhi dei mercati.

In Europa, la pubblicazione preliminare dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) di luglio (prevista per venerdì) potrebbe essere da tenere d'occhio per coloro che hanno esposizioni in euro: dopo che la BCE la scorsa settimana ha suggerito che l'asticella per un ulteriore taglio dei tassi nel breve termine è stata sufficientemente alzata, probabilmente dovremmo assistere a una forte sorpresa al ribasso rispetto alla previsione di consenso dell'1,9% annuo per considerare la BCE di settembre un evento in diretta nel pensiero dei mercati.

Fonte: Pepperstone

TradingView, aggiornato al 25 luglio 2025. Le performance passate non sono un indicatore affidabile delle performance future.

Il Nikkei 225 è pronto a sfidare nuovi massimi

Fonte: TradingView, al 25 luglio 2025. Le performance passate non sono un indicatore affidabile delle performance future.

Fonte: Trading View, al 25 luglio 2025. Le performance passate non sono un indicatore affidabile delle performance future.

Fonte: LSEG Datastream

Fonte: IG

Fonte: TradingView

Diluvio di dati USA: NFP, PIL e PCE core tutti in gioco

Fonte: LSEG

Il solo calendario economico è sufficiente a far battere forte il polso. L'evento chiave arriva a fine settimana con i dati sull'occupazione non agricola negli Stati Uniti. Il recente andamento ha visto sorprese al rialzo affiancate da revisioni al ribasso dei dati precedenti. Con il calo delle richieste di sussidio di disoccupazione, questo trend potrebbe continuare. Mentre i dati sull'occupazione catturano l'attenzione dei media, è il tasso di disoccupazione ad avere più peso per la Fed. Se i due dati divergeranno, i mercati probabilmente si concentreranno sul tasso di disoccupazione. Prima di allora, le offerte di lavoro JOLTS, l'occupazione ADP e le richieste di sussidio di disoccupazione contribuiranno a definire le aspettative. Sono attesi anche i dati non lavorativi, tra cui il PIL statunitense del secondo trimestre, l'indice PCE core, il reddito e i consumi e l'indice PMI manifatturiero ISM. Tutti questi dati potrebbero dominare in una settimana normale, il che dimostra quanto siano cruciali i prossimi cinque giorni.

Il calendario giapponese è più tranquillo, consentendo un po' di respiro durante gli scambi asiatici. Il Tesoro statunitense metterà all'asta nuovi titoli a due, cinque e sette anni all'inizio della settimana e pubblicherà il suo aggiornamento sui prestiti del terzo trimestre. Il Tesoro aveva precedentemente segnalato 554 miliardi di dollari di prestiti. Tale cifra sarà aggiornata lunedì, mentre i dettagli sull'emissione saranno comunicati mercoledì.

Fonte: LSEG

Dato il legame tra i rendimenti dei titoli del Tesoro e il cambio USD/JPY, entrambi potrebbero innescare volatilità, soprattutto se il fabbisogno di prestiti supera le previsioni precedenti o se il Tesoro decide di estendere le scadenze. Con i rendimenti a lungo termine ancora elevati, questo rischio appare basso per ora.

Anteprima Fed e BoJ

Fonte: TradingView (US ET)

Passando alla Fed e alla BoJ, non si prevede che nessuna delle due modificherà i tassi. Il tasso sui Fed funds dovrebbe rimanere al 4,25-50% con una probabilità del 96%, secondo i prezzi impliciti degli swap. La BoJ dovrebbe mantenersi stabile allo 0,5% con probabilità simili. Con prezzi così bassi, la volatilità sarà determinata dalle previsioni in assenza di una decisione improvvisa.

Fonte: Bloomberg

In assenza di previsioni aggiornate dalla Fed, tutto dipenderà dal tono della dichiarazione di luglio, dalla divisione dei voti e dalla conferenza stampa del Presidente Powell. Probabilmente il tono non cambierà di molto, data l'incertezza, ma il voto potrebbe essere rivelatore. Si prevede che il governatore Waller si schiererà a favore di un taglio. Se altri si uniranno a lui, i mercati potrebbero scontare i tagli precedenti, con un potenziale impatto negativo sull'USD/JPY.

La BoJ pubblicherà nuove previsioni su PIL e inflazione, offrendo un'idea di come valuta l'impatto dell'aumento delle barriere commerciali. Un miglioramento delle previsioni di inflazione per l'anno fiscale 2025 appare probabile, grazie alla rigidità dei prezzi alimentari dovuta all'aumento dei prezzi del riso. Non è chiaro se l'accordo commerciale con gli Stati Uniti della scorsa settimana modificherà le sue previsioni per il 2026 e il 2027. Tre mesi fa, la BoJ ha visto l'indice dei prezzi al consumo (IPC) al netto dei prodotti alimentari freschi al di sotto del suo obiettivo del 2%, citando preoccupazioni per i dazi statunitensi. Se dovesse mantenere questa visione, potrebbe indebolire lo yen e far salire il tasso USD/JPY. Ma se dovesse vedere l'inflazione rimanere al di sopra dell'obiettivo, sarà considerata aggressiva, probabilmente spingendo la coppia al ribasso.

Fonte: BOJ

I trader dovrebbero anche tenere presente che questa settimana arriveranno importanti utili tecnologici statunitensi. I report Meta saranno pubblicati dopo la chiusura del mercato mercoledì, seguiti da Apple e Amazon giovedì. Questi nomi spesso battono i prezzi, e se dovessero rifarsi, ciò potrebbe rafforzare la propensione al rischio e supportare i carry trade, favorendo leggermente il rialzo dell'USD/JPY. Tuttavia, se dovessero fallire, le posizioni di carry potrebbero sgonfiarsi, amplificando il ribasso.

USD/JPY punta a 149,00 con momentum rialzista

Fonte: TradingView

Il completamento di un pattern a stella del mattino a tre candele a metà della scorsa settimana ha preparato il terreno per il rally di venerdì, spingendo l'USD/JPY sopra quota 147,00 in vista del fine settimana. Sul lato superiore, 148,00 e 149,00 rappresentano resistenze da tenere d'occhio, soprattutto con l'USD/JPY che si è recentemente concentrato attorno a livelli elevati. 149,00 è un ostacolo chiave dopo essere rimasto bloccato lì all'inizio del mese. Con la media mobile a 200 giorni appena sopra, potrebbe offrire un livello interessante per attenuare la forza se l'azione dei prezzi dovesse vacillare di nuovo. Il supporto al ribasso si trova a 147,00 e 146,00 in caso di pullback.

Il quadro del momentum fornito da RSI (14) e MACD è orientato al rialzo, con il primo che inizia a salire di nuovo mentre il secondo inizia a muoversi verso la linea di segnale dal basso in territorio positivo. Non si tratta di un messaggio rialzista diretto, ma favorisce il rialzo rispetto al ribasso.

Fonte: FOREX.com

Banca centrale europea (BCE)

Come ho già osservato in precedenti relazioni, l'asticella per un ulteriore allentamento della politica monetaria da parte della BCE rimane elevata. Non solo la banca centrale ha già ridotto i tassi di 200 punti base (bps) dall'inizio del ciclo di allentamento, portando il tasso sui depositi al 2,0%, ma la produzione economica è stabile e l'inflazione si attesta sull'obiettivo del 2,0%. In particolare, il tasso sui depositi rientra nella fascia di neutralità stimata dalla BCE, compresa tra l'1,75% e il 2,25%.

Fortunatamente, non dovremo attendere a lungo per i dati aggiornati sul PIL (Prodotto Interno Lordo) e sull'inflazione CPI (Indice dei Prezzi al Consumo). Il PIL preliminare del secondo trimestre 2025 sarà pubblicato mercoledì e si prevede che sia rimasto stagnante, in calo rispetto allo 0,6% registrato nel primo trimestre, mentre la crescita del PIL su base annua (YY) dovrebbe rallentare all'1,2% dall'1,5%. L'inflazione CPI di luglio sarà pubblicata venerdì e dovrebbe rallentare sia sul livello generale (1,9% in calo dal 2,0%) che su quello di fondo (2,0% in calo dal 2,3%) YY.

Credo che una delle preoccupazioni riguardo all'inflazione sia che potrebbe non raggiungere l'obiettivo del 2% fissato dalla BCE, soprattutto se l'euro (EUR) continua a rafforzarsi, rendendo le esportazioni più costose e le importazioni più economiche. In effetti, questa è stata la prima domanda posta alla recente conferenza stampa della BCE. Interrogata sul commento del vicepresidente Luis de Guindos in merito al rafforzamento dell'EUR sopra quota 1,20 USD, Lagarde ha chiarito che la BCE non ha come obiettivo alcun tasso di cambio specifico. Ha tuttavia sottolineato che la BCE monitora attentamente i tassi di cambio perché rappresentano un fattore cruciale nelle sue previsioni di inflazione, citando direttamente la precedente dichiarazione di de Guindos: "Teniamo conto dei tassi di cambio per prevedere l'inflazione".

Se la crescita del PIL dovesse scendere in territorio restrittivo, ciò potrebbe innescare un indebolimento immediato dell'euro: un'economia più debole potrebbe alla fine mettere in discussione la necessità di spostare i tassi in territorio accomodante e potrebbe rappresentare un ostacolo per l'euro.

Un dazio del 15% sembra essere la base per qualsiasi accordo tra Stati Uniti e UE. Sebbene superiore al dazio forfettario iniziale del 10%, un accordo contribuirebbe a ridurre l'incertezza che affligge i mercati e le imprese, il che di per sé potrebbe stimolare la crescita, poiché le aziende possono quindi iniziare a pianificare in questo nuovo contesto. Questo, per estensione, potrebbe fornire ulteriore carburante al rialzo dell'euro.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump giocherà a golf in Scozia questo fine settimana per un viaggio di cinque giorni, durante il quale incontrerà domenica la presidente della Commissione europea, Ursula von der Leyen, il che potrebbe fornire maggiore chiarezza sui loro rapporti. Mentre scrivo, la situazione rimane incerta. Forse ricorderete che gli Stati Uniti prevedono di applicare una tariffa del 30% sui prodotti dell'UE a partire dal 1° agosto, il che ha scatenato l'allarme dei funzionari dell'UE riguardo a potenziali misure di ritorsione.

Nel complesso, secondo gli studi grafici, la forza dell'EUR continuerà probabilmente a manifestarsi nei confronti del dollaro USA (USD) fino al livello di 1,20 dollari USA. Questo, ovviamente, potrebbe essere rafforzato se la banca centrale segnalasse di essere vicina alla fine del suo ciclo di allentamento monetario.

Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti

In quello che è stato un incontro visibilmente teso tra Trump e il presidente della Fed Jerome Powell, tenutosi la scorsa settimana presso la sede principale della Federal Reserve, Trump ha affermato di "aver avuto l'impressione" che Powell fosse pronto ad abbassare i tassi. Vorrei "essere una mosca sul muro" mercoledì, quando la Fed manterrà i tassi invariati. Indubbiamente, un mantenimento dei tassi innescherebbe ulteriori insulti diretti nei confronti di Powell da parte di Trump tramite i social media. Nonostante le incessanti pressioni del Presidente per abbassare i tassi, è improbabile che la Fed riduca i tassi nella riunione di questa settimana, data l'incertezza globale, e di conseguenza, il tasso obiettivo rimarrà invariato al 4,25% - 4,50%.

Da un punto di vista economico, l'inflazione è aumentata, ma non abbastanza da giustificare un allentamento della politica monetaria. Si prevede una crescita del PIL nel secondo trimestre del 2025 e, sebbene il mercato del lavoro si stia raffreddando, non sta, ancora una volta, rallentando abbastanza da giustificare un allentamento della politica monetaria. Di conseguenza, l'attenzione principale della riunione di questa settimana sarà rivolta alle indicazioni prospettiche della banca centrale relative ai tassi. Al momento, sono previsti tagli per 18 punti base per la riunione di settembre, mentre per ottobre è già stata scontata una riduzione di 25 punti base (-28 punti base) e per fine anno sono impliciti 44 punti base di allentamento, in linea con le recenti proiezioni della Fed.

Uno dei principali interrogativi per i responsabili politici è se l'inflazione indotta dai dazi sarà effettivamente un picco isolato o qualcosa di più a lungo termine. Se la Fed abbassasse i tassi nella riunione di questa settimana, la banca centrale non può essere certa che ciò alimenterebbe l'inflazione, sia a causa dell'inflazione indotta dai dazi, sia perché l'economia potrebbe essere abbastanza surriscaldata da provocare un ulteriore aumento delle pressioni sui prezzi. Se abbassassero i tassi e l'inflazione iniziasse a salire, la Fed si troverebbe in una situazione difficile e potrebbe innescare un aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi, poiché potrebbe dover aumentare nuovamente i tassi per rimediare al suo errore. Questo è il dilemma che la banca centrale si trova attualmente ad affrontare.

La Fed ha ripetutamente affermato che l'economia è in una posizione sufficientemente solida da consentire di attendere e vedere cosa accadrà con l'economia e i dazi. Ciò è stato dimostrato dall'ultimo Riassunto delle Proiezioni Economiche (SEP), che ha mostrato che sette funzionari della Fed ritenevano che la banca centrale dovesse mantenere la politica monetaria in sospeso quest'anno, contro i quattro membri del precedente SEP – queste proiezioni vengono pubblicate trimestralmente, con il gruppo successivo che verrà pubblicato alla riunione di settembre. Come si può vedere, la Fed è un comitato con diritto di voto. Quindi, sebbene Trump sembri pensare che dipenda esclusivamente da Powell decidere se la Fed abbasserà i tassi, sarà necessaria la maggioranza per farlo.

Nel complesso, credo che questo sarà un altro incontro dipendente dai dati, con Powell che si atterrà al copione. Probabilmente ci sarà dissenso da parte dei governatori della Fed Christopher Waller e Michelle Bowman, entrambi nominati da Trump, ma non sarà sufficiente a innescare un taglio dei tassi. Tuttavia, se altri membri dovessero esprimere dissenso, questo potrebbe mettere sotto pressione il dollaro statunitense. Per quanto riguarda i dati statunitensi di questa settimana, abbiamo un programma fitto di appuntamenti. Oltre a una serie di dati sull'occupazione, riceveremo anche l'ultima lettura sui dati PCE (Spesa per consumi personali) di giugno.

Venerdì si terranno sotto stretta osservazione i dati sui salari non agricoli (NFP) negli Stati Uniti. Gli economisti prevedono un aumento del tasso di disoccupazione di luglio al 4,2% (precedente: 4,1%), con i dati NFP che prevedono un aumento di 110.000 nuovi posti di lavoro (precedente: 147.000). I dati sui salari privati, che sostanzialmente escludono quelli pubblici, dovrebbero aver creato 100.000 nuovi posti di lavoro, in aumento rispetto al sorprendente calo di 74.000 unità registrato a maggio. Prima di questo dato, che probabilmente contribuirà a definire ulteriormente le aspettative del mercato, saranno pubblicati i dati sui posti di lavoro vacanti JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) di giugno, l'occupazione ADP (Automatic Data Processing) di luglio e le richieste di disoccupazione settimanali per la settimana conclusasi il 26 luglio.

Per quanto riguarda i dati sull'inflazione PCE, si prevede che i dati core su base annua siano aumentati del 2,7%, in linea con quelli di maggio, mentre il PCE principale su base annua dovrebbe aumentare del 2,5%, in aumento rispetto al 2,3%. Se la disoccupazione dovesse aumentare più del previsto, ciò potrebbe innescare un ribasso del dollaro statunitense, in quanto gli investitori riconsidererebbero i tagli dei tassi. Tuttavia, se l'inflazione dovesse registrare un aumento significativo, ciò potrebbe portare a un rialzo del dollaro statunitense, poiché gli investitori prevedano probabilmente un tasso di interesse della Fed più elevato e a lungo termine.

Banca del Canada (BoC)

Mercoledì è previsto anche un aggiornamento da parte della Banca Centrale. Si prevede che la banca centrale manterrà invariato il tasso overnight al 2,75%, segnando la terza riunione consecutiva senza modifiche. In particolare, la Banca Centrale stima attualmente che il tasso di interesse neutrale si collochi in un intervallo compreso tra il 2,25% e il 3,25%. Questo intervallo rappresenta il livello di tasso di interesse al quale la politica monetaria non è né di stimolo né restrittiva per la crescita economica. La Banca Centrale non ha fissato un obiettivo per questo tasso, ma è un fattore essenziale nelle sue proiezioni economiche e nelle decisioni di politica monetaria.

La riunione di giugno ha ribadito che la Banca del Canada non sta fornendo indicazioni prospettiche, sebbene in una certa misura lo abbia fatto. Il governatore della Banca del Canada, Tiff Macklem, ha osservato che la banca centrale ritiene "che potrebbe essere necessaria un'ulteriore riduzione del tasso di riferimento se l'economia si indebolisce e se le pressioni sui prezzi sono contenute", ma ha precisato che non si tratta di indicazioni prospettiche. In qualunque modo lo si interpreti, si tratta di un segnale da parte del governatore della Banca del Canada, no? Il tema principale, tuttavia, rimane l'incertezza sui dazi.

This week’s central bank announcement will follow June headline CPI inflation rising by 1.9%, following back-to-back increases of 1.7% in April and May. You will also note that the BoC’s preferred measures of inflation – the CPI Trim and Median – continue to fluctuate around the upper boundary of the central bank’s 1% – 3% inflation target band. Additionally, June unemployment fell back to 6.9% from May’s uptick to 7.0%, while Canadian employment rose by 83,000, which was considerably higher-than-expected, and far surpassed the 8,800 increase in May.

Understandably, tariffs remain an issue for the BoC, and according to Trump, a deal between the US and Canada is unlikely to make it over the line ahead of the 1 August trade deadline. Trump recently said he has not had ‘much luck’ negotiating with Canada, and the country ‘could be one where they’ll just pay tariffs, not really a negotiation’. If this comes to fruition, it could potentially worsen Canadian business/consumer sentiment, weighing on the Canadian dollar (CAD). The USD/CAD has been rangebound since the beginning of June, but ultimately, the longer-term trend is higher.

Given persistent inflationary pressures and a strong jobs market, it would be surprising to see the BoC alter rates this week. In fact, barring a notable deterioration in economic activity or a considerable rise in inflation, it is likely that the BoC will remain on hold for the remainder of this year, with markets pricing in just 13 bps of easing.

Bank of Japan (BoJ)

The BoJ is also expected to remain on the sidelines this week, with the nine-member policy committee forecast to keep the policy rate at 0.5% for a fourth straight meeting. 20 bps of hikes remain priced in by the market for this year.The previous meeting on 17 June saw the BoJ Governor Kazuo Ueda underscore that the central bank would continue to increase the policy rate provided the economic and price landscape improves, aligning with their goal of sustainably and stably meeting their price target.

Since then, several developments warrant consideration for policymakers. First and foremost, the ruling coalition’s fierce loss in the upper house election introduced political uncertainty. While Prime Minister Shigeru Ishiba appears has not signalled that he will resign, this outcome may increase pressure for fiscal loosening, a factor the BoJ will be watching closely for its potential impact on inflation. Another key point to take into account is the more optimistic trade outlook has emerged with the US and Japan striking a deal, setting a 15% tariff on Japanese exports to the US, a reduction from earlier threats.

La BoJ pubblicherà anche proiezioni economiche trimestrali aggiornate sull'inflazione core e sulla crescita. Considerando che si prevede una stabilità della banca centrale, queste proiezioni, insieme alle comunicazioni contenute nel comunicato stampa e nella conferenza stampa, saranno fondamentali. Alcuni analisti prevedono un aumento dell'inflazione per il 2025, che potrebbe sostenere lo yen giapponese (JPY). Tuttavia, previsioni di inflazione più basse, unite alle previsioni di tassi stabili della BoJ per quest'anno, potrebbero indebolire lo yen. Sarà inoltre interessante vedere se la BoJ aggiornerà le sue previsioni per il 2026/27 alla luce dell'annuncio dell'accordo commerciale.

Fonte: FP Markets