Perché l'epico rally di Silver è costruito su un terreno instabile

Mentre molti investitori si concentrano sulle grandi aziende tecnologiche, il settore dei metalli preziosi ha prodotto rendimenti sorprendenti, con l'argento in testa. I prezzi del metallo prezioso sono aumentati di un incredibile 240% negli ultimi 12 mesi, trainati dalle preoccupazioni sull'offerta provenienti dalla Cina e dall'incertezza politica negli Stati Uniti.

Questo mese, i prezzi dell'argento hanno superato i 100 dollari l'oncia per la prima volta in assoluto. Ma prima di lanciarsi nella frenesia, vale la pena esaminare i fattori alla base di questo rally e perché la storia suggerisce che potrebbe non essere sostenibile.

Cosa sta determinando il prezzo record dell'argento?

L'attuale impennata del valore dell'argento non si basa su un singolo fattore, ma su una combinazione di tensioni geopolitiche, debolezza della valuta e timori per la catena di approvvigionamento.

Rischio geopolitico e dollaro più debole

Un catalizzatore primario è la crescente turbolenza geopolitica. L'imprevedibile politica commerciale dell'amministrazione Trump, che ha imposto dazi che vanno dal 10% al 50% sulla maggior parte del mondo, ha scosso gli investitori internazionali. Questa incertezza sta sollevando dubbi sulla stabilità a lungo termine del dollaro statunitense come principale valuta di riserva mondiale.

A dimostrazione di questo sentimento, l'indice del dollaro statunitense, che misura il dollaro rispetto alle altre principali valute, è sceso di quasi il 10% nell'ultimo anno, a indicare che alcuni investitori stanno trasferendo i loro capitali altrove.

A erodere ulteriormente la fiducia nel dollaro ci sono le preoccupazioni per l'aumento della spesa in deficit e per l'indipendenza della banca centrale. Il presidente Trump ha ripetutamente fatto pressione sul presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, affinché abbassasse i tassi di interesse. Nonostante la resistenza di Powell, questi scontri rischiano di minare la fiducia nel sistema monetario statunitense.

La politica di esportazione della Cina alimenta i timori sull'offerta

A rafforzare la situazione, la Cina ha annunciato nuove restrizioni all'esportazione, alimentando l'ansia del mercato. In base a questa politica, solo 44 aziende saranno autorizzate a esportare argento dal 2026 al 2027.

Tuttavia, l'impatto concreto di questo annuncio potrebbe essere limitato. Secondo Bloomberg, un sistema di licenze simile è attivo dal 2019, senza causare significativi colli di bottiglia nell'approvvigionamento. Inoltre, le esportazioni cinesi di argento hanno raggiunto le 5.100 tonnellate lo scorso anno, il volume più alto degli ultimi 16 anni, il che suggerisce che l'offerta rimane per ora solida.

Una storia familiare: la storia di boom e crisi di Silver

Nell'ultimo secolo, l'argento ha vissuto diverse massicce fasi speculative, tutte culminate in un crollo. La situazione attuale presenta una sorprendente somiglianza con i cicli precedenti.

Echi del crollo dei prezzi del 2011

L'ultima fase di espansione e contrazione si è verificata nel 2011, in seguito alla Grande Recessione. Le cause di allora erano sorprendentemente simili a quelle odierne: ansia macroeconomica alimentata dal primo declassamento del rating creditizio statunitense, dalla crisi del debito dell'eurozona e dai timori di un'inflazione galoppante.

Quel rally, tuttavia, fu di breve durata. Dopo il picco, il prezzo dell'argento crollò, perdendo circa il 70% del suo valore entro il 2015, prima di iniziare la lenta risalita che ha portato all'attuale impennata.

Figura 1: Il prezzo storico dell'argento mostra un andamento ricorrente di picchi bruschi seguiti da correzioni significative, come il picco intorno al 2011 e la successiva flessione che ha portato alla metà degli anni 2010.

Il problema della domanda industriale

I rally speculativi spesso perdono slancio perché sono alimentati dall'hype piuttosto che da una domanda fondamentale e sostenibile. Per l'argento, l'uso industriale è un fattore critico e spesso trascurato.

Le applicazioni industriali rappresentano circa il 59% del consumo totale di argento, con una domanda maggiore proveniente dall'industria solare e dei veicoli elettrici (EV), che ne apprezzano l'elevata conduttività.

Metalli più economici pronti a sostituire l'argento

Quando i prezzi dell'argento raggiungono livelli antieconomici, i produttori iniziano a sostituirlo con alternative più economiche come il rame o l'alluminio. Questa tendenza è già in atto.

Bloomberg ha recentemente riportato che il principale produttore cinese di celle solari LONGi Green Energy Technology ha iniziato a sostituire l'argento con metalli di base per ridurre i costi. È probabile che questo cambiamento continui anche in altri settori, finché i prezzi dell'argento non torneranno a livelli più ragionevoli. A lungo termine, i prezzi elevati incentiveranno anche l'aumento della produzione mineraria, incrementando ulteriormente l'offerta ed esercitando una pressione al ribasso sui prezzi.

Cosa dovrebbero fare ora gli investitori?

Quando il prezzo di una materia prima raggiunge massimi senza precedenti, è facile credere che "questa volta è diverso". Ma la storia dimostra che raramente è così. L'argento, proprio come il petrolio greggio e il cobalto, ha una lunga storia di cicli di espansione e contrazione.

L'attuale rally sembra guidato da speculazioni che probabilmente svaniranno con il venir meno dell'entusiasmo del mercato e il passaggio degli utilizzatori industriali a prodotti alternativi. Per ora, gli investitori dovrebbero considerare la possibilità di realizzare profitti o evitare nuove posizioni in questo mercato volatile.