Perché le banche centrali hanno acquistato 863 tonnellate di oro nel 2025

La domanda di oro da parte delle banche centrali si è raffreddata nel 2025, ma è rimasta ben al di sopra delle medie storiche, segnalando un continuo spostamento strategico verso il metallo prezioso da parte delle autorità monetarie mondiali.

Le istituzioni ufficiali hanno accelerato i loro acquisti nell'ultimo trimestre, aggiungendo 230 tonnellate alle riserve globali, con un aumento del 6% rispetto al trimestre precedente. Secondo il World Gold Council, questo ha portato il totale degli acquisti netti per l'anno a 863,3 tonnellate.

Sebbene questa cifra rappresenti un calo del 21% rispetto alle 1.136 tonnellate acquistate nel 2022, il record assoluto, e rappresenti il ​​totale annuo più basso dal 2021, si è comunque trattato della quarta maggiore espansione delle riserve auree delle banche centrali mai registrata. La frenesia degli acquisti ha superato di gran lunga la media annuale del periodo 2010-2021, pari a sole 473 tonnellate.

Figura 1: Questo grafico degli acquisti netti annuali di oro da parte delle banche centrali mostra che, sebbene la domanda del 2025 si sia attenuata rispetto ai picchi del 2022-2024, è rimasta significativamente al di sopra della media storica del 2010-2021, evidenziando il duraturo interesse strategico dell'oro.

Sensibilità al prezzo e appeal strategico

L'impennata del prezzo dell'oro è stata probabilmente un fattore alla base del ritmo più moderato di accumulazione. Il World Gold Council ha osservato che i prezzi più elevati hanno indotto "un approccio più cauto", a dimostrazione del fatto che le banche centrali non sono immuni alle dinamiche di mercato, anche se il loro interesse strategico a lungo termine rimane saldo.

Nonostante non abbia raggiunto la soglia delle 1.000 tonnellate, il Consiglio ha definito la domanda per il 2025 "impressionante", sottolineando il ruolo del metallo prezioso come asset di riserva fondamentale. Infatti, alla fine dello scorso anno, l'oro ha superato i titoli del Tesoro statunitensi, diventando la più grande riserva valutaria al mondo.

La Polonia guida la corsa all'oro mondiale

Nel 2025, ventidue banche centrali hanno aumentato le loro riserve auree di almeno una tonnellata, con la Polonia in testa.

La Banca Nazionale di Polonia (NBP) è stata il principale acquirente, aggiungendo 102 tonnellate ai suoi caveau. Questo ha portato le riserve totali del Paese a 550 tonnellate, che ora rappresentano circa il 28% delle sue riserve ufficiali. Per dare un'idea, nel 1996 la NBP deteneva solo 14 tonnellate di oro e ora detiene più oro della Banca Centrale Europea.

Le ambizioni della Polonia non finiscono qui. La NBP ha annunciato l'intenzione di acquistare fino a 150 tonnellate in più, puntando a un totale di 700 tonnellate. Il governatore della NBP, Adam Glapiński, ha dichiarato che questa mossa eleverebbe la Polonia a uno status "elitario", collocandola "tra i 10 paesi con le maggiori riserve auree al mondo".

Altri grandi acquirenti nel 2025

Diverse altre nazioni hanno incrementato in modo significativo le proprie riserve auree:

• Kazakistan: la Banca nazionale del Kazakistan è stata il secondo acquirente più grande, aggiungendo 52 tonnellate nel suo più grande acquisto annuale dal 1993. Il governatore Timur Suleimenov ha confermato che la banca intende rimanere un acquirente netto finché le tensioni globali non si saranno allentate.

• Brasile: dopo una pausa, il Brasile è rientrato nel mercato, con la sua banca centrale che ha aggiunto 43 tonnellate tra settembre e novembre, portando le sue riserve totali a 172 tonnellate.

• Turchia: la Banca centrale della Turchia ha continuato la sua serie di acquisti costanti, aggiungendo 27 tonnellate nel corso dell'anno attraverso una serie di acquisti più piccoli e costanti.

• Repubblica Ceca: anche la Banca Nazionale Ceca ha perseguito una strategia lenta e costante, acquistando oro per 34 mesi consecutivi. Nel 2025 ha aggiunto 20 tonnellate, portando il totale a 72 tonnellate, con l'obiettivo di raggiungere le 100 tonnellate entro il 2028.

Confronto tra riserve auree ufficiali e non ufficiali della Cina

La Banca Popolare Cinese (PBoC) ha ufficialmente annunciato un aumento più modesto di 27 tonnellate delle sue riserve auree per il 2025, portando il totale dichiarato a 2.306 tonnellate. La Cina ha registrato aumenti per 14 mesi consecutivi, aggiungendo 402 tonnellate in tale periodo.

Tuttavia, molti analisti ritengono che i dati ufficiali della Cina raccontino solo una parte della verità. Il ricercatore Jan Nieuwenhuijs ha riferito che la PBoC sta accumulando segretamente enormi quantità di oro fuori dai libri contabili. La sua analisi suggerisce che la Cina potrebbe detenere oltre 5.000 tonnellate di oro monetario a Pechino, più del doppio della cifra dichiarata pubblicamente.

Questa tendenza di "attività opaca" è stata evidenziata anche dal World Gold Council, che ha rilevato un divario significativo tra la domanda stimata e i dati ufficiali. Questa discrepanza, pari al 57% del totale annuo, suggerisce un consistente volume di acquisti non dichiarati da parte delle istituzioni ufficiali.

Pochi venditori in un mercato rialzista

Mentre gli acquisti erano diffusi, le vendite erano minime. I venditori più importanti nel 2025 sono stati:

• Singapore: Riserve ridotte di 14 tonnellate.

• Russia: vendute 6 tonnellate.

• Giordania: riduzione delle scorte di 1 tonnellata.

• Germania: una diminuzione di 1 tonnellata è stata collegata al suo programma di conio di monete.

Prospettive: le banche centrali restano rialziste sull'oro

Nonostante il rallentamento rispetto al ritmo record del 2022, la tendenza di fondo rimane solida. Il World Gold Council prevede che la persistente incertezza economica e geopolitica sosterrà la domanda di oro come asset di riserva fondamentale.

Un sondaggio condotto nel 2025 tra le banche centrali rafforza questa opinione. Un'ampia maggioranza (95%) degli intervistati prevede che le riserve auree delle banche centrali globali aumenteranno nei prossimi 12 mesi. Inoltre, il 43% ritiene che le riserve auree del proprio istituto aumenteranno, mentre nessuno prevede un calo.