Perché la scelta di Trump sulla Fed potrebbe innescare tagli aggressivi dei tassi

I mercati si stanno preparando a una Federal Reserve aggressiva se il candidato del presidente Trump, Kevin Warsh, prenderà il timone, ma un economista che ha correttamente previsto la crisi fiscale del Giappone prevede lo scenario opposto.

Robin Brooks, senior fellow presso la Brookings Institution, sostiene che Warsh, contrariamente a quanto si pensa, potrebbe tagliare drasticamente e rapidamente i tassi di interesse. In una recente analisi, Brooks prevede tagli per 100 punti base distribuiti in sole quattro riunioni a giugno, luglio, settembre e ottobre, dopo la potenziale nomina di Warsh.

Questo allentamento aggressivo supererebbe di gran lunga i tagli di 40 punti base che i mercati stanno attualmente scontando per quel periodo. Una mossa del genere, osserva Brooks, "potrebbe essere descritta come un reset della politica monetaria per riconoscere un tasso neutrale più basso... preparando il terreno per un'ulteriore debolezza del dollaro".

Se questa previsione si avverasse, il tasso di riferimento della Fed scenderebbe dall'attuale intervallo del 3,5%-3,75% al ​​2,5%-2,75% prima delle elezioni di medio termine di novembre.

I mercati reagiscono ai timori dei falchi

L'ansia per una potenziale presidenza di Warsh sta già scuotendo i mercati. Da quando le voci hanno iniziato a circolare alla fine della scorsa settimana, un'ondata di avversione al rischio ha travolto le principali classi di attività.

• Il Bitcoin è crollato da $ 84.500 a meno di $ 75.000 nel fine settimana.

• Venerdì l'oro e l'argento sono crollati rispettivamente del 9% e del 26%.

• L' indice del dollaro è salito poiché gli investitori hanno scontato una politica più restrittiva della Fed.

Questa reazione deriva dal passato di Warsh come governatore della Fed, dove mantenne una ferma posizione anti-inflazione durante la crisi del 2008-2009. Gli operatori ora temono che si opporrebbe ad abbassare i tassi, innescando un conflitto con la Casa Bianca che ha chiesto tagli aggressivi.

La pentola a pressione politica

Brooks sostiene che la politica sia proprio il motivo per cui Warsh cambierà idea. Il presidente Trump ha ripetutamente attaccato l'attuale presidente della Fed Jerome Powell, il cui mandato termina a maggio, per non aver tagliato i tassi almeno all'1%.

"Molti hanno concluso la scorsa settimana con l'errata impressione che Warsh sarà un falco. Non può esserlo e non lo sarà", ha spiegato Brooks. "In effetti, il suo peggior incubo è probabilmente che Trump gli si rivolti contro come ha fatto con Powell".

Ciò suggerisce che la motivazione principale di Warsh sarebbe quella di evitare gli scontri pubblici che hanno caratterizzato il rapporto di Powell con la Casa Bianca.

Giustificare il cambiamento: intelligenza artificiale e produttività

Per fornire una giustificazione economica per i tassi più bassi, si prevede che Warsh si faccia promotore di una narrazione di elevata produttività e bassa inflazione, trainata dal boom dell'intelligenza artificiale.

In un editoriale del Wall Street Journal del novembre 2025, lo stesso Warsh ha descritto l'intelligenza artificiale come una forza disinflazionistica che aumenta la competitività americana. "I miglioramenti della produttività dovrebbero generare aumenti significativi dei salari reali netti", ha scritto. "Un aumento di un punto percentuale nella crescita annua della produttività raddoppierebbe il tenore di vita nell'arco di una sola generazione".

Questo quadro darebbe a Warsh la copertura necessaria per perseguire una politica più accomodante. Per i mercati, una svolta così rapida verso tagli dei tassi potrebbe riaccendere la corsa al rialzo di Bitcoin e di altri asset rischiosi, cogliendo di sorpresa molti investitori.