Perché la Russia sta tagliando i prezzi del petrolio per la Cina

Gli esportatori di petrolio russi stanno offrendo greggio alla Cina a sconti record, nel tentativo di assicurarsi la domanda del principale importatore mondiale. I tagli di prezzo arrivano mentre i venditori prevedono di perdere l'India, un altro importante cliente, lasciando la Cina come destinazione principale per i loro barili scontati.

Questa svolta strategica segue l'annuncio di un accordo commerciale tra il presidente degli Stati Uniti Donald Trump e il primo ministro indiano Narendra Modi, che presumibilmente include la sospensione degli acquisti di petrolio russo da parte dell'India. Sebbene i dettagli rimangano scarsi, il potenziale cambiamento ha avuto ripercussioni sul mercato energetico, costringendo i fornitori russi a rendere più allettanti le loro offerte per gli acquirenti cinesi.

Poiché le sanzioni occidentali stanno già mettendo sotto pressione la domanda indiana, un blocco formale degli acquisti amplificherebbe la dipendenza della Russia dalla Cina e aumenterebbe il volume del suo petrolio detenuto in depositi galleggianti.

La stretta geopolitica sul petrolio russo

Gli analisti di JPMorgan, guidati da Natasha Kaneva, prevedono che, anche con un nuovo accordo commerciale, l'India manterrà probabilmente le importazioni di greggio russo a un livello compreso tra 800.000 e 1 milione di barili al giorno (bpd). Ciò rappresenta il 17-21% delle sue importazioni totali di greggio, ma rappresenta un calo significativo rispetto al picco di circa 2 milioni di barili al giorno registrato a giugno dello scorso anno.

In una nota del 4 febbraio, gli analisti hanno scritto: "La Cina, in particolare le raffinerie indipendenti dello Shandong, sono i principali beneficiari di questa tendenza, assorbendo la maggior parte dei barili russi sostituiti e incrementando margini, produzioni e scorte strategiche grazie a forti sconti e a una politica interna di sostegno".

Quanto sono elevati gli sconti?

Gli incentivi sui prezzi per le raffinerie cinesi sono aumentati notevolmente, rendendo il greggio russo eccezionalmente competitivo. Secondo fonti commerciali, gli sconti si sono ampliati significativamente nelle ultime settimane:

• Miscela ESPO: il greggio consegnato dal porto di Kozmino nel Pacifico ora viene venduto con uno sconto di quasi 9 dollari al barile rispetto all'ICE Brent, rispetto ai 7-8 dollari dei mesi precedenti.

• Grado Urals: questo grado, solitamente esportato dai Paesi Baltici all'India, viene offerto con uno sconto di circa 12 dollari al barile, e i commercianti suggeriscono che i prezzi potrebbero scendere ulteriormente.

"Negli ultimi mesi, gli acquirenti cinesi hanno beneficiato degli sconti minimi pluriennali sul greggio russo, al punto che alcuni hanno persino ridotto l'apporto iraniano per assorbire più barili russi", ha affermato Emma Li, analista di Vortexa. "Dato che il ritiro dell'India probabilmente innescherà sconti ancora più consistenti, è probabile che questo comportamento continui nel breve termine".

I principali acquirenti di questo petrolio sanzionato sono le raffinerie indipendenti cinesi, spesso chiamate "teiere". A gennaio, i volumi di petrolio russo che affluiscono nella provincia di Shandong, un importante hub per le "teiere", hanno raggiunto livelli record. Nel frattempo, le raffinerie statali cinesi hanno evitato il greggio russo trasportato via mare da ottobre, dopo che gli Stati Uniti hanno sanzionato i principali produttori Rosneft e Lukoil.

Limiti all'appetito di greggio della Cina

Nonostante gli sconti aggressivi, trader e analisti ritengono che la capacità della Cina di assorbire il petrolio russo potrebbe aver raggiunto il limite, soprattutto finché le raffinerie statali rimarranno in disparte.

I dati della società di analisi Kpler mostrano che le importazioni cinesi di greggio russo via mare hanno raggiunto il record di 1,7 milioni di barili al giorno a gennaio. Nello stesso periodo, le importazioni dell'India sono scese a 1,1 milioni di barili al giorno, il livello più basso da novembre 2022. OilX ha riportato una cifra simile per le importazioni cinesi di gennaio, pari a 1,64 milioni di barili al giorno, il livello più alto da marzo 2024.

Figura 1: Le importazioni cinesi di greggio russo via mare hanno raggiunto livelli record a gennaio, mentre l'apporto dell'India è diminuito, evidenziando un potenziale cambiamento nei flussi energetici globali.

Tuttavia, gli analisti avvertono che le raffinerie indipendenti cinesi semplicemente non hanno una capacità sufficiente per assorbire tutta l'offerta russa in eccesso.

"Con l'aumento delle scorte onshore, prevediamo che i flussi marittimi russi verso la Cina diminuiranno a partire da marzo, dopo gli elevati livelli registrati tra gennaio e febbraio 2026", ha affermato Sun Jianan, analista senior di Energy Aspects.

Li di Vortexa ha aggiunto: "Senza un nuovo coinvolgimento delle grandi compagnie statali, la Russia si trova ancora ad affrontare un mercato con un eccesso di offerta, nonostante il forte assorbimento delle teiere".

Tuttavia, esiste un potenziale di crescita della domanda. Secondo quanto riferito, la CNPC sta pianificando di riavviare un'unità nella sua raffineria nella città nord-orientale di Dalian verso la metà dell'anno, una mossa che potrebbe sfruttare gli elevati margini offerti dal greggio russo scontato.