Perché il prezzo dell'argento è aumentato più di quello dell'oro

L'oro ha registrato un rally spettacolare quest'anno, poiché la guerra russa in Ucraina e le politiche economiche non ortodosse dell'amministrazione Trump hanno spinto investitori e banche centrali a cercare beni rifugio. Al momento, tuttavia, è l'argento a rubare la scena. Una contrazione dell'offerta del metallo prezioso lo ha catapultato a un guadagno del 70% sul mercato londinese quest'anno, rispetto a un aumento del 55% dell'oro a metà ottobre. Entrambi hanno registrato un'impennata della domanda da parte degli investitori, che apprezzano la stabilità dei prezzi in periodi di instabilità politica, inflazione e debolezza valutaria.

A differenza dell'oro, l'argento non è solo raro e bello: possiede anche proprietà utili nel mondo reale che lo rendono un componente prezioso in una vasta gamma di prodotti. Con le scorte ai minimi da anni e gli investitori ancora alla ricerca di altro, c'è il rischio di carenze di offerta che potrebbero avere un impatto su diversi settori. L'incertezza politica e fiscale di quest'anno nelle principali economie, tra cui Stati Uniti, Francia e Giappone, sta mettendo sotto pressione le loro valute, e gli investitori hanno coperto la loro esposizione a dollari statunitensi, euro e yen acquisendo asset come oro e argento in quella che è stata definita la "svalutazione commerciale".

L'argento è un eccellente conduttore elettrico, utilizzato in circuiti stampati e interruttori, veicoli elettrici, batterie e pannelli solari. Viene anche utilizzato nei rivestimenti per dispositivi medici. E come l'oro, è ancora un ingrediente popolare per la produzione di gioielli e monete. Essendo un bene commerciabile, è più economico dell'oro all'oncia, il che lo rende più accessibile agli investitori al dettaglio, e il suo prezzo tende a oscillare più bruscamente durante i rialzi dei metalli preziosi. Cina e India rimangono i principali acquirenti di argento, grazie alle loro vaste basi industriali, alla loro numerosa popolazione e all'importante ruolo che i gioielli in argento continuano a svolgere come riserva di valore tramandata di generazione in generazione.

Anche i governi e le zecche consumano grandi quantità di argento per produrre monete d'oro e altri prodotti.

I molteplici utilizzi dell'argento fanno sì che il suo prezzo di mercato sia influenzato da una vasta gamma di eventi, tra cui cambiamenti nei cicli produttivi, nei tassi di interesse e persino nelle politiche sulle energie rinnovabili. Quando l'economia globale accelera, la domanda industriale tende a spingere l'argento verso l'alto. Quando si profila una recessione, gli investitori spesso intervengono come acquirenti alternativi. Il mercato è più sottile rispetto all'oro. Il turnover giornaliero è inferiore, le scorte sono più limitate e la liquidità può evaporare rapidamente. Questo non perché ci sia meno argento che oro disponibile per la negoziazione. Anzi, è il contrario: ci sono circa 790 milioni di once d'argento nei caveau supervisionati dalla London Bullion Market Association, rispetto ai 284 milioni di once d'oro. Ma l'argento ha un valore molto inferiore in termini di peso. L'argento conservato a Londra vale circa 40 miliardi di dollari, mentre l'oro vale 1,1 trilioni di dollari.

I dati della LBMA mostrano che le scorte d'argento a Londra – la spina dorsale del commercio globale – sono diminuite di circa un terzo da metà 2021, lasciando meno metallo disponibile per prestiti o consegne. La domanda globale di argento ha superato la produzione delle miniere per quattro anni consecutivi, erodendo la riserva di offerta un tempo detenuta a Londra. Nel frattempo, gli ETF garantiti dall'argento hanno attirato nuovi investimenti, costringendo i depositari ad assicurarsi lingotti fisici proprio mentre l'offerta disponibile stava diminuendo.

La proposta di dazi statunitensi su alcuni metalli importati all'inizio di quest'anno ha gettato benzina sul fuoco, stimolando acquisti speculativi e riducendo ulteriormente le scorte. I prezzi spot a Londra sono scambiati con premi pluriennali rispetto ai futures di New York.

Il risultato è stata una liquidità tesa e una corsa all'acquisto di lingotti d'argento.

Il periodo festivo del Paese, che culmina con il Diwali il 20 ottobre, è tradizionalmente un periodo di punta per gli acquisti di metalli preziosi. Le importazioni di argento sono quasi raddoppiate rispetto allo scorso anno, poiché i gioiellieri si sono affrettati a rifornirsi a fronte dell'impennata dei prezzi dei lingotti. Gli acquirenti indiani stanno ora pagando premi del 10% o più rispetto ai prezzi di riferimento globali, a dimostrazione di quanto sia diventata scarsa l'offerta fisica. Questa domanda ha sottratto ancora più metallo ai caveau occidentali, aggravando la situazione.

Alcuni trader hanno prenotato spazi sui voli cargo transatlantici per voluminosi lingotti d'argento (un costoso metodo di trasporto solitamente riservato all'oro) per sfruttare le differenze di prezzo tra Londra e New York. Per settori come la produzione di pannelli solari, in cui la pasta d'argento è un ingrediente fondamentale, i prezzi elevati e sostenuti potrebbero iniziare a erodere la redditività e stimolare gli sforzi per sostituire i componenti in argento con altri metalli.

La produzione mineraria globale è stata limitata dal calo della qualità del minerale e dallo sviluppo limitato di nuovi progetti. Messico, Perù e Cina, i tre principali produttori, hanno tutti dovuto affrontare ostacoli che vanno dagli ostacoli normativi alle restrizioni ambientali. Riorganizzare le scorte da New York a Londra potrebbe risolvere la crisi immediata, ma non risolverà i persistenti deficit di offerta.

Se il mercato troverà un equilibrio, o affronterà un'altra ondata di acquisti dettati dal panico, dipenderà dalla rapidità con cui la nuova offerta riuscirà a raggiungere i caveau.

Fonte: Bloomberg Europe