Perché gli Stati Uniti non salveranno lo yen giapponese in calo

Lo yen giapponese ha continuato a scendere nei confronti del dollaro statunitense dopo un chiaro segnale da Washington: l'America non interverrà per salvare la valuta in difficoltà. I ​​recenti commenti del Segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent hanno spazzato via ogni residua speranza di un intervento coordinato, evidenziando una netta divergenza nella strategia monetaria tra le due potenze economiche.

Per trader e analisti, ciò conferma che il destino dello yen ricade esclusivamente sulle spalle dei politici giapponesi, alle prese con profonde sfide economiche.

Il Tesoro statunitense conferma la posizione di "dollaro forte"

In un'intervista con la CNBC, il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha esplicitamente escluso qualsiasi azione degli Stati Uniti per sostenere lo yen giapponese. La sua dichiarazione è stata una smentita diretta delle voci circolate la settimana precedente che suggerivano un potenziale "controllo dei tassi" tra le autorità statunitensi e giapponesi, un'azione spesso vista come precursore di un intervento sul mercato.

Quelle voci avevano causato una temporanea svendita del dollaro statunitense. Tuttavia, le dichiarazioni di Bessent hanno innescato un rapido rimbalzo del dollaro, poiché ha ribadito l'impegno dell'amministrazione per una "politica del dollaro forte". Ha spiegato che questa politica mira a "stabilire i giusti fondamentali" per incoraggiare i flussi di capitali verso gli Stati Uniti, rendendo l'intervento sul mercato valutario una contraddizione diretta con tale obiettivo.

La tensione a lungo termine sullo yen

L'attuale debolezza dello yen non è un fenomeno nuovo. Deriva da anni di politica monetaria accomodante da parte della Banca del Giappone (BOJ), che ha mantenuto bassi i tassi di interesse per stimolare la crescita economica. Questa strategia era in netto contrasto con le politiche di altre grandi economie come gli Stati Uniti.

Questo differenziale di tasso di interesse alimentò il popolare "carry trade" sullo yen. Gli investitori prendevano in prestito yen a un costo molto basso, li convertivano in dollari USA e li investivano in asset americani ad alto rendimento. Tuttavia, questa dinamica iniziò a deteriorarsi drasticamente.

Nell'aprile 2024, lo yen è crollato al livello più basso nei confronti del dollaro dall'inizio degli anni '90. Il fattore scatenante è stato un aumento dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone (BOJ), che ha reso il carry trade non redditizio. Mentre gli investitori si affrettavano a chiudere le loro posizioni, hanno venduto ingenti quantità di yen, causando il crollo della valuta. Da allora, la BOJ ha faticato a stabilizzare la valuta.

Le politiche interne amplificano la pressione

La situazione è stata aggravata dalle decisioni di politica interna. Il 13 gennaio 2026, lo yen ha raggiunto il punto più debole rispetto al dollaro dall'estate del 2024. Questo calo è stato in gran parte determinato dalle preoccupazioni del mercato per la preferenza del Primo Ministro Sanae Takaichi per una politica monetaria accomodante, che potrebbe espandere il già enorme deficit nazionale del Giappone.

Il rapporto debito/PIL del Giappone si attesta attualmente a oltre il 230%, uno dei più alti tra i paesi sviluppati. Ad alimentare ulteriormente l'ansia degli investitori, l'amministrazione Takaichi ha approvato un massiccio pacchetto di stimoli che ha spinto i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a 40 anni a livelli record. Questa mossa ha innescato una significativa fuga di capitali dal mercato obbligazionario giapponese, ponendo l'economia del Paese in una posizione ancora più precaria.

Prospettive economiche del Giappone per il 2026: un gioco di equilibri

Guardando al futuro, il percorso dell'economia giapponese rimane impegnativo. Un rapporto di gennaio di Goldman Sachs prevedeva una crescita moderata ma costante di circa lo 0,8% per il 2026, trainata principalmente dalla domanda interna piuttosto che dalle esportazioni. Il rapporto prevede inoltre che l'inflazione rimarrà vicina all'obiettivo del 2%.

Nonostante il recente pacchetto di stimoli, il rapporto debito/PIL del Giappone ha registrato un leggero calo. Tuttavia, la spesa pubblica pianificata e la potenziale eliminazione delle imposte sui consumi minacciano di invertire questa tendenza. Se l'amministrazione Takaichi ritardasse i necessari aggiustamenti dei tassi di interesse, la Banca del Giappone potrebbe essere costretta a intervenire.

Diversi rischi chiave continuano a minare la fiducia nell'economia giapponese:

• Instabilità fiscale: ulteriori aumenti della spesa pubblica potrebbero far aumentare il debito nazionale.

• Problemi demografici: l'invecchiamento della popolazione e la persistente carenza di manodopera potrebbero ostacolare la crescita a lungo termine.

• Fattori globali: i cambiamenti più ampi nel commercio globale e la continua volatilità valutaria continuano a rappresentare minacce esterne significative.