L'Ufficio del censimento degli Stati Uniti afferma di attuare strategie per riportare in carreggiata la pubblicazione dei dati economici

Economico

Resoconto:

Mercoledì, l'Ufficio del censimento degli Stati Uniti ha dichiarato di aver adottato diverse strategie, tra cui la riduzione della finestra temporale per la raccolta dei principali indicatori economici federali, per riportare i dati economici al loro programma di pubblicazione originale "il più rapidamente possibile".

"Affinché i nostri PFEI possano tornare ai loro programmi di rilascio originali, le fasi di elaborazione devono essere accelerate e condensate ove possibile, pur continuando a rispettare gli standard qualitativi stabiliti", ha affermato l'Ufficio del censimento in una dichiarazione pubblicata sul suo sito web.

Un blocco record delle attività governative durato 43 giorni ha ritardato la pubblicazione dei dati economici. I rapporti di ottobre sull'occupazione e sui prezzi al consumo sono stati annullati perché il blocco ha impedito la raccolta dei dati, che non poteva essere effettuata retroattivamente.

"Ad esempio, se il processo tipico prevede 10 giorni lavorativi per ottenere una risposta, si può ridurre il tempo a sette giorni", ha affermato l'agenzia. "Per gli indicatori di costruzione che utilizzano rappresentanti sul campo, potrebbe essere possibile raccogliere due periodi di riferimento contemporaneamente".

Stava inoltre riassegnando temporaneamente le risorse per dare priorità alla revisione e alla correzione di dati di alto valore, garantendo al contempo che il periodo di analisi più breve non avrebbe avuto un impatto negativo sulla qualità dei dati. Sebbene non siano state apportate modifiche al trattamento delle mancate risposte, poiché il processo è stato automatizzato, l'Ufficio del Censimento ha affermato che si sta prestando maggiore attenzione a "mitigare eventuali effetti negativi della riduzione delle risposte derivante da un periodo di raccolta dati più breve".

Il processo di destagionalizzazione, che è per lo più automatizzato, ha subito modifiche minime. L'agenzia, tuttavia, ha affermato che "potrebbe esserci l'opportunità di riadattare le risorse per accelerare la revisione e la convalida della componente di destagionalizzazione".

La destagionalizzazione viene utilizzata per eliminare le fluttuazioni stagionali dai dati economici. L'Ufficio del Censimento sta inoltre riassegnando temporaneamente le risorse per accelerare i processi di revisione, approvazione e diffusione.

"Sfruttando le strategie sopra descritte, un PFEI dell'Ufficio del censimento, come il commercio all'ingrosso mensile, potrebbe ridurre temporaneamente il tempo totale di elaborazione da 30 a 20 giorni", ha affermato l'agenzia.

"Se l'indicatore inizia con 40 giorni di ritardo a causa della mancanza di finanziamenti governativi, potrebbe tornare alla cadenza di rilascio originale entro quattro periodi di riferimento dall'implementazione della strategia di accelerazione."

Fonte: Reuters

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Preferiti

I server Nvidia accelerano di dieci volte i modelli di intelligenza artificiale di Moonshoot AI e altri progetti cinesi

Manuel

Azioni

Mercoledì Nvidia (NVDA.O) ha pubblicato nuovi dati che dimostrano come il suo ultimo server di intelligenza artificiale possa migliorare di 10 volte le prestazioni dei nuovi modelli, tra cui due popolari modelli cinesi.

I dati arrivano mentre il mondo dell'intelligenza artificiale ha spostato la sua attenzione dall'addestramento di modelli di intelligenza artificiale, in cui Nvidia domina il mercato, alla loro messa in pratica per milioni di utenti, in cui Nvidia deve affrontare una concorrenza molto maggiore da parte di rivali come Advanced Micro Devices (AMD.O) e Cerebras. I dati di Nvidia si sono concentrati su quelli che sono noti come modelli di intelligenza artificiale misti di esperti.

Questa tecnica è un modo per rendere i modelli di intelligenza artificiale più efficienti suddividendo le domande in parti assegnate a "esperti" all'interno del modello. La popolarità di questa tecnica è esplosa quest'anno, dopo che la cinese DeepSeek ha stupito il mondo con un modello open source ad alte prestazioni che ha richiesto meno addestramento sui chip Nvidia rispetto ai concorrenti, all'inizio del 2025.

Da allora, l'approccio basato su un mix di esperti è stato adottato dal produttore di ChatGPT OpenAI, dalla francese Mistral e dalla cinese Moonshoot AI, che a luglio ha rilasciato un proprio modello open source di alto livello. Nel frattempo, Nvidia si è concentrata sul sostenere che, sebbene tali modelli possano richiedere meno formazione sui suoi chip, le sue offerte possono comunque essere utilizzate per fornire tali modelli agli utenti.

Mercoledì Nvidia ha affermato che il suo ultimo server AI, che integra 72 dei suoi chip leader in un singolo computer con collegamenti rapidi tra loro, ha migliorato le prestazioni del modello Kimi K2 Thinking di Moonshot di 10 volte rispetto alla precedente generazione di server Nvidia, un guadagno di prestazioni simile a quello riscontrato da Nvidia con i modelli DeepSeek.

Nvidia ha affermato che i guadagni derivano principalmente dall'elevato numero di chip che può integrare nei server e dai rapidi collegamenti tra di essi, un'area in cui Nvidia ha ancora dei vantaggi rispetto ai suoi rivali.

AMD, concorrente di Nvidia, sta lavorando a un server simile dotato di numerosi chip potenti che, a suo dire, arriverà sul mercato il prossimo anno.

Fonte: Reuters

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La caccia al rendimento della strategia aiuta inavvertitamente gli stessi hedge fund che cercano di vendere allo scoperto il premio di Bitcoin

Manuel

Criptovaluta

Azioni

Strategy, precedentemente nota come MicroStrategy, sta valutando una svolta che modificherebbe radicalmente il profilo di rischio della più grande tesoreria aziendale Bitcoin al mondo.

Per un decennio, l'azienda ha venduto Wall Street basandosi su una tesi unica: quella di essere un caveau digitale, che offriva un'esposizione libera a Bitcoin, senza i rischi di custodia o di controparte. Questa posizione sta cambiando, ora che l'azienda sta valutando l'ingresso nel mercato dei prestiti in criptovalute.

Il 2 dicembre, il CEO di Strategy, Phong Le, ha dichiarato a Bloomberg che l'azienda era in trattative con le banche per la cessione dei propri titoli in prestito. Tuttavia, ha avvertito che l'azienda stava ancora aspettando che importanti istituti finanziari entrassero nel settore prima di prendere qualsiasi decisione.

Ha affermato: "Abbiamo avuto molte discussioni costruttive. Principalmente: stiamo pensando di offrire servizi Bitcoin: custodia, cambio, prestito, ecc. Siete la più grande azienda detentrice di Bitcoin al mondo; qual è il vostro consiglio per noi? Dovremmo collaborare?"

Sebbene inquadrata come una maturazione dell'attività, la mossa espone l'azienda a rischi di re-ipoteca che contraddicono l'etica del "cold storage" che ha costituito la sua riserva da 55 miliardi di dollari.

Tuttavia, il cambiamento indica che Strategy si sta spostando da una holding passiva a un credit desk attivo.

Questo cambiamento è dovuto alla necessità di giustificare il premio di valutazione in un mercato in cui gli ETF spot hanno reso l'accesso a Bitcoin una commodity.

La trappola del rendimento

Strategy detiene attualmente 650.000 BTC. Storicamente, questa riserva è rimasta inutilizzata nelle casse dell'azienda.

Quindi, prestarlo genererebbe entrate. Tuttavia, introduce un paradosso, poiché la principale domanda istituzionale di prestiti in Bitcoin proviene da market maker e hedge fund che cercano di vendere allo scoperto l'asset.

Per comprendere il rischio, bisogna analizzare i meccanismi del commercio.

Nel mercato istituzionale, la domanda di prestiti in Bitcoin è raramente rivolta alla detenzione, poiché è quasi esclusivamente rivolta alla vendita per coprire l'esposizione ai derivati.

Iniettando le sue ingenti riserve nel mercato dei prestiti, Strategy avrebbe di fatto ridotto il “costo del prestito”, un elemento chiave che in genere scoraggiava i venditori allo scoperto.

Di conseguenza, Strategy starebbe di fatto fornendo l'inventario utilizzato per scommettere contro l'apprezzamento del prezzo delle proprie riserve aprendo un banco prestiti.

Inoltre, questa mossa introduce un rischio di controparte in un bilancio che in precedenza era definito dalla sua semplicità.

In particolare, il mercato del credito crittografico è crollato in modo spettacolare nel 2022, dopo che istituti di credito come BlockFi e Celsius hanno sottovalutato il rischio di concedere prestiti a mutuatari poco trasparenti.

Sebbene Le insista sul fatto che Strategy collaborerà solo con banche di alto livello, la premessa fondamentale rimane che Bitcoin uscirà dal suo caveau.

Pertanto, in caso di fallimento bancario o di pignoramento del credito, Strategy passerebbe dall'essere proprietaria di un immobile a essere un creditore non garantito.

Difendere il premio

Nel frattempo, la ricerca di rendimento da parte di Strategy sembra legata alla compressione della valutazione delle sue azioni.

Il modello dell'azienda si basa sulla negoziazione a premio rispetto al suo Valore Patrimoniale Netto (NAV), consentendole di emettere azioni a prezzi gonfiati per acquistare più Bitcoin. Quel premio, che un tempo raggiungeva i 2,5x, si è raffreddato. Al 3 dicembre, il multiplo di Strategy rispetto al NAV (mNAV) era pari a 1,15. La caccia al rendimento della strategia aiuta inavvertitamente gli stessi hedge fund che cercano di vendere allo scoperto il premio Bitcoin_1

La caccia al rendimento della strategia aiuta inavvertitamente gli stessi hedge fund che cercano di vendere allo scoperto il premio Bitcoin_1

In una franca ammissione, la società ha recentemente ammesso che prenderebbe in considerazione la vendita di Bitcoin se l'mNAV scendesse al di sotto di 1.

Ciò crea un potenziale "ciclo di riflessività" nel mercato: se il prezzo delle azioni di Strategy dovesse crollare, la società potrebbe essere costretta a liquidare Bitcoin, facendo scendere i prezzi spot e deprimendo ulteriormente il prezzo delle azioni.

Per evitare ciò, la società guidata da Michael Saylor deve offrire agli investitori qualcosa che gli ETF non possono offrire: il rendimento.

Inoltre, la società ha recentemente raccolto 1,44 miliardi di dollari in azioni per coprire gli obblighi di dividendi sulle sue azioni privilegiate, evidenziando la pressione sul flusso di cassa derivante dal mantenimento dell'attuale struttura del capitale.

Considerando tutto ciò, prestare lo stack di Bitcoin è uno dei pochi modi per finanziare questi pagamenti senza diluire gli azionisti comuni o vendere l'asset sottostante.

Un commercio affollato

Se Strategy entrasse nel settore dei prestiti, si troverebbe di fronte a un mercato significativamente diverso dal "Far West" non garantito del 2021.

Secondo Galaxy Digital, l'emittente di stablecoin Tether attualmente domina il mercato dei prestiti centralizzati con un portafoglio di 14,6 miliardi di dollari.

Tuttavia, Tether presta stablecoin (USDT), alimentando la leva finanziaria per gli acquirenti. La strategia sarebbe quella di prestare Bitcoin, alimentando l'offerta per i debitori. La caccia al rendimento della strategia aiuta inavvertitamente gli stessi hedge fund che cercano di vendere allo scoperto il suo premio Bitcoin_2

La caccia al rendimento della strategia aiuta inavvertitamente gli stessi hedge fund che cercano di vendere allo scoperto il suo premio Bitcoin_2

In una franca ammissione, la società ha recentemente ammesso che prenderebbe in considerazione la vendita di Bitcoin se l'mNAV scendesse al di sotto di 1.

Per evitare ciò, la società guidata da Michael Saylor deve offrire agli investitori qualcosa che gli ETF non possono offrire: il rendimento.

Considerando tutto ciò, prestare lo stack di Bitcoin è uno dei pochi modi per finanziare questi pagamenti senza diluire gli azionisti comuni o vendere l'asset sottostante.

Un commercio affollato

Se Strategy entrasse nel settore dei prestiti, si troverebbe di fronte a un mercato significativamente diverso dal "Far West" non garantito del 2021.

Secondo Galaxy Digital, l'emittente di stablecoin Tether attualmente domina il mercato dei prestiti centralizzati con un portafoglio di 14,6 miliardi di dollari.

Tuttavia, Tether presta stablecoin (USDT), alimentando la leva finanziaria per gli acquirenti. La strategia sarebbe quella di prestare Bitcoin, alimentando l'offerta per i debitori.

L'enorme entità della riserva di 650.000 BTC di Strategy surclassa di gran lunga i pool di collaterale di concorrenti come Nexo e Galaxy e potrebbe potenzialmente distorcere il mercato. Se anche solo una frazione di tale offerta arrivasse ai desk di prestito, il costo del prestito di Bitcoin potrebbe crollare, schiacciando i rendimenti in tutto il settore.

In sostanza, Strategy scommette sulla possibilità di trasformarsi da involucro passivo a sofisticato operatore finanziario. Ma così facendo, rischia di barattare la trasparenza dell'"oro digitale" con l'opacità del credito strutturato.

Per gli investitori che hanno acquistato Strategy come garanzia di garanzie incontaminate, la porta del caveau inizia ad apparire preoccupantemente aperta.

Fonte: Cryptoslate

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Trump annulla gli standard di risparmio di carburante dell'era Biden, aprendo la strada a più auto a benzina

Manuel

Politico

Economico

Il presidente Trump ha revocato le norme sul risparmio di carburante che, a suo dire, hanno creato un "obbligo per i veicoli elettrici", dopo che l'ex presidente Joe Biden ha imposto standard più severi sul risparmio di carburante lo scorso anno.

Trump ha dichiarato che l'amministrazione avrebbe ufficialmente revocato le "ridicole" regole CAFE (Corporate Average Fuel Economy) di Biden, sostenendo che i prezzi delle auto sarebbero scesi in risposta all'azione di oggi. Le case automobilistiche sono ora tenute a raggiungere una media di 34,5 mpg per la loro flotta di modelli entro il 2031, un calo drastico rispetto alla media di 50,4 mpg per il 2031 proposta dall'amministrazione Biden.

Trump ha affermato che questa misura consentirà alle case automobilistiche di produrre auto più economiche, facendo risparmiare ai consumatori "almeno 1.000 dollari" sul prezzo di un'auto.

Erano presenti il CEO di Ford (F), Jim Farley, il CEO di Stellantis (STLA), Antonio Filosa, e altri dirigenti del settore automobilistico.

"Oggi è una vittoria del buon senso e della convenienza", ha dichiarato Farley all'evento. "Questa è la mossa giusta... Investiremo di più in veicoli accessibili".

All'inizio di quest'anno, il Dipartimento dei Trasporti e il Segretario Sean Duffy hanno aperto la strada a standard statunitensi più flessibili in materia di risparmio di carburante, dichiarando che l'amministrazione Biden aveva ecceduto la propria autorità, ipotizzando l'aumento delle vendite di veicoli elettrici nel calcolo delle regole relative al consumo di carburante per gallone (miglia per gallone) della flotta. Le regole precedenti presupponevano che i consumi medi della "flotta" di veicoli offerti da specifiche case automobilistiche sarebbero aumentati a causa della maggiore diffusione dei veicoli elettrici.

Quest'anno Trump ha anche firmato una legge che ha posto fine alle sanzioni per il risparmio di carburante per le case automobilistiche, con la National Highway Traffic Safety Administration (NHTSA) che ha affermato che il settore non ha dovuto affrontare sanzioni a partire dal modello 2022. Case automobilistiche come Tesla guadagnano miliardi vendendo crediti di emissione per queste sanzioni, una fonte di guadagno che ora scomparirà.

L'azione di mercoledì rafforza le iniziative di Trump volte ad indebolire le normative ambientali e ad aiutare le case automobilistiche.

"Stiamo esaminando l'annuncio della NHTSA, ma siamo lieti che l'agenzia abbia proposto nuovi standard sul risparmio di carburante", ha affermato John Bozzella, presidente e CEO dell'Alliance for Automotive Innovation, il principale gruppo commerciale del settore.

"Siamo stati chiari e coerenti: le attuali norme CAFE, finalizzate dalla precedente amministrazione, sono estremamente difficili da rispettare per le case automobilistiche, dato l'attuale mercato dei veicoli elettrici."

Bozzella ha aggiunto: "Cosa è positivo per i consumatori e per l'industria automobilistica? Un contesto normativo stabile e standard equilibrati, ragionevoli e raggiungibili che continuino a ridurre le emissioni e a migliorare il risparmio di carburante".

I gruppi di difesa dei diritti umani hanno contrastato la posizione del settore.

"I precedenti standard sul risparmio di carburante – che l'amministrazione Trump ha ora dichiarato che non applicherà – avrebbero fatto risparmiare agli americani 23 miliardi di dollari in costi di carburante e ridotto il consumo nazionale di carburante di 70 miliardi di galloni", ha affermato Will Anderson, sostenitore della politica sui veicoli a emissioni zero presso Public Citizen. "Gli americani sostengono standard rigorosi sul risparmio di carburante... [con] due terzi che affermano che il risparmio di carburante è molto importante o estremamente importante".

Anderson ha aggiunto che la nuova politica dirotta i fondi verso "gli amici di Trump del petrolio e del gas" a spese del pubblico americano.

Fonte: Yahoo Finance

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L'oro rimane stabile, l'argento raggiunge un livello record

Manuel

Merce

Banca centrale

Mercoledì i prezzi dell'oro sono rimasti stabili, sostenuti dai deboli dati sulle buste paga private che hanno rafforzato le aspettative di un taglio dei tassi di interesse negli Stati Uniti la prossima settimana, mentre l'argento ha raggiunto un nuovo massimo storico.

L'oro spot è rimasto pressoché invariato a 4.202,06 dollari l'oncia alle 14:03 ET (19:03 GMT), dopo aver toccato un massimo di 4.241,29 dollari all'inizio della sessione.

I future sull'oro statunitense con consegna a febbraio hanno chiuso in rialzo dello 0,3% a 4.232,50 dollari.

L'argento si è stabilizzato dopo aver toccato un massimo storico di 58,98 dollari all'inizio della sessione.

"La mancata rilevazione dei dati ADP di questa mattina, unita al fatto che l'argento ha raggiunto i massimi storici durante la notte", è un fattore favorevole per l'oro, ha affermato Bob Haberkorn, senior market strategist di RJO Futures.

"Al momento l'oro sta seguendo l'argento, con l'argento che sta arretrando leggermente."

Secondo il rapporto sull'occupazione dell'ADP pubblicato mercoledì, a novembre le buste paga del settore privato negli Stati Uniti sono diminuite di 32.000 unità, deludendo le aspettative degli economisti che si aspettavano un aumento di 10.000 posti di lavoro.

Lo strumento FedWatch del CME mostra ora una probabilità dell'89% che la banca centrale statunitense taglierà i tassi la prossima settimana, mentre le principali società di brokeraggio prevedono anch'esse un taglio dei tassi di interesse nella riunione di politica monetaria del 9-10 dicembre.

I mercati sono ancora in attesa dei dati ritardati sulle spese per consumi personali di settembre, l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed, in uscita venerdì.

I tassi di interesse più bassi tendono a favorire gli asset non redditizi, come l'oro.

L'argento è salito del 102% quest'anno a causa delle preoccupazioni sulla liquidità del mercato dopo i deflussi verso le azioni statunitensi, la sua inclusione nell'elenco dei minerali critici degli Stati Uniti e un deficit strutturale di offerta.

"La forza dell'argento è dovuta alle preoccupazioni relative all'offerta a livello di cambio", ha affermato Haberkorn, aggiungendo che il metallo potrebbe presto raggiungere la soglia dei 60 dollari l'oncia.

Mercoledì anche i prezzi del rame hanno raggiunto un livello record a causa del dollaro più debole, delle preoccupazioni relative all'offerta e della minore disponibilità di metallo nei magazzini registrati presso il London Metal Exchange.

Altrove, il platino ha guadagnato lo 0,9% a 1.652,03 dollari l'oncia e il palladio è salito dello 0,4% a 1.466,98 dollari.

Fonte: Reuters

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L'indicatore di paura del credito di Oracle raggiunge il livello più alto dal 2009 a causa dei timori di una bolla dell'intelligenza artificiale

Manuel

Legame

Azioni

L'indicatore del rischio di credito sul debito di Oracle Corp. ha chiuso al livello più alto dalla crisi finanziaria, dopo che un'ondata di vendite obbligazionarie da parte dei giganti della tecnologia ha amplificato i timori che si stia formando una bolla nel settore dell'intelligenza artificiale.

Martedì, il costo della protezione del debito di Oracle contro il default ha raggiunto il livello più alto da marzo 2009, sulla base dei prezzi dei derivati creditizi di fine giornata a New York, salendo a circa 1,28 punti percentuali all'anno, secondo ICE Data Services. Il prezzo è aumentato di quasi 0,03 punti percentuali rispetto al giorno precedente, ed è più che triplicato rispetto al minimo di 0,36 punti percentuali di giugno.

Mercoledì l'indicatore ha ridotto alcuni degli aumenti dei prezzi, restringendosi fino a 0,024 punti percentuali.

Negli ultimi mesi, Oracle ha venduto obbligazioni per decine di miliardi di dollari, sia tramite vendite di titoli a proprio nome, sia indirettamente tramite progetti da essa sostenuti. Queste vendite di debito, unite al fatto che Oracle ha un rating creditizio più debole rispetto ad altri colossi del cloud computing, hanno reso i credit default swap dell'azienda uno strumento fondamentale per gli investitori per proteggersi da un crollo dell'intelligenza artificiale.

L'aumento del costo della protezione dai default riflette l'angoscia degli investitori per il divario tra gli ingenti investimenti già effettuati nell'intelligenza artificiale e il momento in cui gli investitori possono aspettarsi guadagni di produttività e un aumento degli utili aziendali. Hans Mikkelsen di TD Securities avverte che il boom riecheggia precedenti periodi di mania di mercato che hanno spinto i prezzi degli asset a livelli estremi per poi tornare a terra.

"Abbiamo già avuto cicli di questo tipo in passato", ha dichiarato lo stratega in un'intervista. "Non posso dimostrare che sia la stessa cosa, ma sembra simile a ciò che abbiamo visto, ad esempio, durante la bolla delle dot-com".

Un rappresentante di Oracle ha rifiutato di commentare.

A fine novembre, Morgan Stanley aveva lanciato l'allarme: il crescente debito di Oracle rischiava di spingere i credit default swap dell'azienda ancora più vicini ai 2 punti percentuali, appena al di sopra del massimo storico del 2008. Il dato raggiunto martedì era il più alto da marzo 2009, quando si era attestato a 1,30 punti percentuali alla chiusura di New York.

Oracle, con sede ad Austin, il più basso tra i principali hyperscaler, ha venduto 18 miliardi di dollari in obbligazioni societarie statunitensi di alto livello a settembre e i suoi data center sono collegati al più grande accordo per infrastrutture di intelligenza artificiale mai lanciato sul mercato. Le ambizioni di Oracle in materia di intelligenza artificiale sono strettamente legate a OpenAI e l'azienda di database conta su centinaia di miliardi di dollari di ricavi da OpenAI nei prossimi anni.

Secondo i dati raccolti da Bloomberg, a fine agosto Oracle aveva un debito di circa 105 miliardi di dollari, inclusi i leasing. Circa 95 miliardi di dollari del suo debito sono ora sotto forma di obbligazioni statunitensi incluse nell'indice Bloomberg US Corporate. L'azienda è il principale emittente dell'indice al di fuori del settore bancario.

Di recente, gli investitori hanno iniziato a investire in coperture sul debito della società con rating BBB. Secondo un'analisi dei dati del trading repository condotta da Jigar Patel, stratega del credito di Barclays Plc, il volume degli scambi sui CDS di Oracle è aumentato vertiginosamente, raggiungendo circa 8 miliardi di dollari nelle nove settimane terminate il 28 novembre. Si tratta di un aumento rispetto ai 350 milioni di dollari registrati nello stesso periodo dell'anno scorso.

Cosa dice Bloomberg Intelligence

Le spese per le infrastrutture dei data center, in un contesto di domanda apparentemente insaziabile di intelligenza artificiale, stanno incrementando l'indebitamento degli hyperscaler, alimentando preoccupazioni in termini di valutazione. Tuttavia, questa ansia potrebbe rivelarsi eccessiva se le più grandi aziende tecnologiche riducessero i dividendi agli azionisti. L'emissione record di debito tecnologico potrebbe protrarsi fino al 2026, ma potrebbe essere mitigata dall'enorme quantità di liquidità in bilancio e dalle centinaia di miliardi di dollari disponibili come flusso di cassa libero prima di riacquisti e dividendi.

Fonte: Bloomberg

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La SEC sospende i piani ETF ad alta leva finanziaria in un avvertimento sui rischi

Manuel

Politico

Azioni

La Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ha inviato una raffica di lettere di avvertimento ad alcuni dei più prolifici fornitori di fondi negoziati in borsa ad alto tasso di ottano del Paese, bloccando di fatto l'introduzione di prodotti progettati per offrire rendimenti giornalieri tre e persino cinque volte superiori a quelli di azioni, materie prime e criptovalute.

In una serie di nove lettere pressoché identiche pubblicate martedì, la SEC ha comunicato ad aziende come Direxion, ProShares e Tidal che non avrebbe proceduto con la revisione dei lanci proposti finché non fossero state affrontate questioni chiave. Al centro della preoccupazione dell'autorità di regolamentazione c'è il fatto che l'esposizione al rischio dei fondi possa superare i limiti stabiliti dalla SEC sul livello di rischio che un fondo può assumere in relazione al proprio patrimonio. Le lettere intimano ai gestori dei fondi di rivedere le proprie strategie di investimento o di ritirare formalmente le domande di ammissione.

Almeno un emittente ha preso provvedimenti dopo la pubblicazione delle lettere. Mercoledì, ProShares ha chiesto di ritirare la sua richiesta per diversi fondi 3x, inclusi prodotti in criptovalute a tripla leva finanziaria.

"Scriviamo per esprimere preoccupazione in merito alla registrazione di fondi negoziati in borsa che cercano di fornire un'esposizione con leva finanziaria superiore al 200% (2x) agli indici o ai titoli sottostanti", ha scritto la SEC a tutti i nove richiedenti.

La mossa segna una rara pausa in un periodo altrimenti permissivo per le approvazioni dei fondi statunitensi, che ha visto il via libera a ETF crypto di ogni tipo, veicoli di private asset e strategie di trading sempre più complesse. I fondi ora sotto esame si trovano all'estremo limite di questa tendenza, combinando leva finanziaria elevata, reset giornalieri delle negoziazioni ed esposizione ad alcuni degli angoli più instabili del mercato, tra cui azioni monomarca e token digitali.

Una preoccupazione centrale per la SEC è che i fondi sembrano misurare il loro rischio rispetto a un parametro di riferimento che potrebbe non riflettere appieno la volatilità degli asset che intendono amplificare.

"Gli emittenti miravano a superare il limite di 2x consentito e la SEC chiaramente non era a suo agio", ha affermato Todd Sohn, senior ETF strategist di Strategas. "Gli emittenti cercavano di aggirare alcuni aspetti del linguaggio, creando delle scappatoie in un certo senso su cosa fosse l'"asset di riferimento" nei fondi".

Alcuni dei fondi menzionati nelle lettere appartengono a Volatility Shares, che ha presentato domanda di lancio di ETF con leva finanziaria quintuplicata. I fondi miravano a incrementare il rendimento giornaliero di alcuni degli asset più volatili, tra cui azioni singole come Tesla Inc. e Nvidia Corp., nonché criptovalute come Bitcoin ed Ether. Attualmente negli Stati Uniti non esiste alcun ETF a leva finanziaria 5x, o addirittura 3x, poiché le normative della SEC hanno a lungo limitato tale esposizione, limitandola di fatto a una leva finanziaria 2x.

I prodotti con leva finanziaria sfruttano le opzioni per amplificare i rendimenti e sono popolari tra gli investitori perché possono offrire grandi profitti in tempi rapidi. I volumi di trading sono aumentati vertiginosamente dopo la pandemia, poiché i trader cercano nuovi margini di profitto nei mercati in rapida evoluzione, mentre gli asset sono saliti a 162 miliardi di dollari. Gli ETF con leva finanziaria hanno subito la loro dose di critiche negli ultimi anni, con gli scettici che affermano che tentano gli investitori amatoriali con prodotti rischiosi e poco trasparenti. In Europa, GraniteShares è stata costretta a chiudere il suo prodotto quotato in borsa 3x Short AMD a ottobre, dopo che un forte rialzo giornaliero delle azioni di Advanced Micro Devices Inc. ne ha azzerato il valore.

Il personale della Divisione di Gestione degli Investimenti della SEC ha pubblicato le lettere lo stesso giorno in cui sono state scritte, una mossa insolitamente rapida che suggerisce che l'autorità di regolamentazione voglia far emergere rapidamente le sue preoccupazioni. L'agenzia in genere pubblica la corrispondenza con le società 20 giorni lavorativi dopo aver concluso le revisioni.

Un portavoce della SEC ha affermato che l'agenzia non rilascia dichiarazioni sulle questioni relative alle registrazioni attive.

I rappresentanti di Direxion, ProShares e Tidal non hanno risposto alle richieste di commento. Un rappresentante di ETF Series Solutions ha rifiutato di commentare. Un avvocato di Volatility Shares ha affermato che la società era in trattative con l'autorità di regolamentazione, ma non ha potuto fornire ulteriori dettagli.

Fonte: Bloomberg

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