L'oro mantiene uno slancio rialzista sopra i 3.400 dollari mentre le scommesse della Fed e la domanda di beni rifugio stimolano i flussi

Merce

Resoconto:

L'oro (XAU/USD) ha registrato un rimbalzo la scorsa settimana, sostenuto dai dati stabili del PCE statunitense, dalla debolezza del dollaro e dalla domanda di beni rifugio. Il metallo prezioso viene scambiato vicino ai 3.447 dollari, con solidi guadagni mensili intatti. Sebbene i fondamentali segnalino un interesse per gli acquisti in fase di ribasso, l'attenzione principale rimane sulla capacità del prezzo di mantenere il supporto dei 3.400 dollari o di superare la resistenza dei 3.452 dollari per estendersi verso i 3.500 dollari.

Panoramica fondamentale

Venerdì, l'oro (XAU/USD) ha esteso la sua corsa rialzista, invertendo la debolezza iniziale e attestandosi vicino ai 3.447 dollari, il livello più alto da metà giugno. Il rimbalzo è arrivato dopo che i dati sull'inflazione PCE negli Stati Uniti hanno rafforzato le aspettative che la Federal Reserve possa iniziare ad allentare la politica monetaria già a settembre.

L'indice dei prezzi PCE core è salito dello 0,3% su base mensile a luglio, in linea con il consenso e invariato rispetto a giugno, mentre la lettura annuale è aumentata dal 2,8% al 2,9%. Il PCE headline è cresciuto dello 0,2% su base mensile, leggermente al di sotto del precedente 0,3%. Mentre l'inflazione rimane rigida, la mancanza di una sorpresa al rialzo ha rafforzato le scommesse sul fatto che la Fed possa mantenere un orientamento accomodante, mantenendo sotto pressione i rendimenti statunitensi e il dollaro.

Oltre all'inflazione, l'oro continua a beneficiare della domanda di beni rifugio. Le continue tensioni geopolitiche e le preoccupazioni sull'indipendenza della Fed, in un contesto di pressioni politiche, stanno aumentando l'attrattiva dei lingotti come asset difensivo. Inoltre, i flussi di fine mese e l'ampia incertezza sul sentiment globale sul rischio hanno amplificato la resilienza dell'oro, preparandolo per una delle sue migliori performance mensili di quest'anno.

Nel breve termine, è probabile che l'interazione tra le aspettative di politica monetaria della Fed e la propensione al rischio globale orienti la traiettoria dell'oro. I ribassi potrebbero rimanere modesti, poiché gli operatori di mercato preferiscono acquistare durante i ribassi, in un contesto di maggiore incertezza.

Prospettive tecniche

Al rialzo, la resistenza immediata è allineata a $ 3.452 (massimo di venerdì). Una rottura decisa al di sopra di questa zona rafforzerebbe lo slancio rialzista, aprendo la strada verso la regione dei $ 3.480, prima di esporre la barriera psicologica dei $ 3.500. Una forza sostenuta oltre i $ 3.500 potrebbe innescare ulteriori estensioni verso $ 3.520-3.540 nel breve termine.

Al ribasso, il primo supporto chiave si trova alla base dei 3.400 dollari. L'incapacità di difendere questo livello potrebbe aprire le porte a 3.380-3.370 dollari, dove si trova un supporto tecnico più consistente. Perdite più consistenti potrebbero esporre i 3.350 dollari, anche se è probabile che ciò attiri un rinnovato interesse all'acquisto.

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Il dollaro scende in vista del test occupazionale negli Stati Uniti

Samantha Luan

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Il dollaro è sceso lunedì, mentre gli investitori attendevano questa settimana una serie di dati sul mercato del lavoro statunitense, che potrebbero determinare l'entità di un previsto taglio dei tassi da parte della Federal Reserve entro la fine del mese. Gli operatori stavano ancora valutando i dati sull'inflazione statunitense di venerdì e una sentenza del tribunale secondo cui la maggior parte dei dazi di Donald Trump sono illegali, nonché l'attuale scontro del presidente degli Stati Uniti con la Fed per il suo tentativo di licenziare la governatrice Lisa Cook. Il dollaro è sceso dello 0,04% rispetto allo yen a 146,98 nella sessione asiatica, estendendo il suo calo mensile del 2,5% rispetto alla valuta giapponese ad agosto.

L'euro è salito dello 0,25% a 1,1710 dollari, mentre la sterlina ha guadagnato lo 0,14% a 1,3522 dollari. Lunedì i mercati statunitensi sono chiusi per festività. Questa settimana, al centro dell'attenzione degli investitori, ci sarà il rapporto di venerdì sulle buste paga non agricole negli Stati Uniti, preceduto dai dati sulle posizioni vacanti e sulle buste paga del settore privato. "I mercati presteranno molta attenzione a questi dati per valutare lo stato del mercato del lavoro... qualsiasi sorpresa al ribasso nei dati sul mercato del lavoro statunitense questa settimana aumenterà le aspettative del mercato di un taglio dei tassi, e questo ci darà ulteriori indizi sul fatto che tale taglio sarà un normale taglio di 25 punti base o un taglio sproporzionato di 50 punti base", ha affermato Carol Kong, stratega valutaria presso la Commonwealth Bank of Australia.

Secondo lo strumento FedWatch del CME, gli investitori stanno attualmente scontando una probabilità pari a circa l'88% che la Fed allenti i tassi di 25 punti base nella riunione del 16-17 settembre. Rispetto a un paniere di valute, il dollaro ha perso lo 0,15%, attestandosi a 97,69, dopo aver registrato un calo mensile del 2,2% venerdì. A parte le aspettative sui tassi, il dollaro è stato anche appesantito dalle preoccupazioni sull'indipendenza della Fed, mentre Trump intensifica la sua campagna per esercitare maggiore influenza sulla politica monetaria.

Un'udienza in tribunale sul tentativo di Trump di licenziare il governatore della Fed Cook si è conclusa venerdì senza una sentenza immediata sulla battaglia legale senza precedenti, il che significa che per ora rimarrà in carica. Allo stesso tempo, continua a persistere l'incertezza sui dazi di Trump. Il rappresentante commerciale degli Stati Uniti Jamieson Greer ha dichiarato domenica che l'amministrazione Trump sta continuando i colloqui con i partner commerciali nonostante una sentenza della corte d'appello degli Stati Uniti secondo cui la maggior parte dei dazi di Trump sono illegali. "Dubito che influenzerà il mercato se i dazi resteranno in vigore, e anche se saranno dichiarati illegali, penso che Trump troverà un'altra via legale per implementarli", ha affermato Kong della CBA. In altre valute, il dollaro australiano è salito dello 0,11% a 0,6544 dollari dopo aver toccato in precedenza un massimo di due settimane, mentre il dollaro neozelandese è salito in modo simile dello 0,13% a 0,5902 dollari.

Lo yuan onshore CNY=CFXS si è stabilizzato vicino al massimo di circa 10 mesi di venerdì e l'ultima volta si è attestato a 7,1318 per dollaro. Lo yuan ha tratto sostegno dai fermi fixing delle banche centrali nel mercato onshore e da un vivace mercato azionario nazionale, anche se l'economia cinese fatica a mettere in atto una solida ripresa.

Un sondaggio condotto nel settore privato ha mostrato lunedì che l'attività industriale cinese è cresciuta ad agosto al ritmo più rapido degli ultimi cinque mesi, sulla scia dell'aumento dei nuovi ordini, in contrasto con un sondaggio ufficiale pubblicato domenica che ha mostrato un calo dell'attività industriale per il quinto mese consecutivo.

Fonte: Reuters

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Previsioni fondamentali di IC Markets Europe | 01 settembre 2025

Mercati dei circuiti integrati

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Cosa è successo nella sessione asiatica?

La sessione asiatica di oggi è stata caratterizzata da performance azionarie contrastanti, trainate dalla marcata debolezza dei mercati tecnologici (Giappone, Corea, Australia), da un netto rimbalzo di alcuni titoli tecnologici cinesi e da forti movimenti nei metalli preziosi, con gli investitori in cerca di sicurezza in un contesto di incertezza politica e commerciale. I principali dati macroeconomici provenienti da Cina (PMI migliore del previsto) e Corea del Sud hanno supportato le prospettive regionali, mentre le valute si sono mosse con cautela in vista degli aggiornamenti sulla politica monetaria globale.

Cosa significa per le sessioni Europa-Stati Uniti?

Le azioni globali, soprattutto in Europa, iniziano settembre in positivo, in un clima di cauto sentiment negli Stati Uniti e di persistente volatilità. I dati chiave sull'inflazione e sull'occupazione guideranno le aspettative del mercato in merito alla politica monetaria delle banche centrali, mentre i trend tecnici e i flussi macroeconomici indicano un posizionamento difensivo. Economisti e trader stanno monitorando l'indice dei prezzi al consumo dell'Eurozona, il PMI cinese e i prossimi dati sul lavoro negli Stati Uniti per individuare segnali sulla crescita e sulla direzione del rischio.

L'indice del dollaro (DXY)

Il dollaro è attualmente sotto pressione, con gli investitori che danno priorità ai dati sull'occupazione negli Stati Uniti e alle decisioni della Federal Reserve di questa settimana: i segnali indicano un ulteriore indebolimento se i tagli dei tassi saranno confermati. I movimenti valutari sono stati piuttosto moderati a causa della chiusura dei mercati statunitensi per il Labor Day, con una ripresa prevista per domani. Nei confronti dello yen, il dollaro è leggermente salito a 147,20, ma ha registrato un calo mensile del 2,5%. L'euro si è rafforzato a 1,1693 nei confronti del dollaro, e la sterlina britannica ha registrato un rialzo a 1,3510. Note della Banca Centrale:

● Il Consiglio dei governatori del Federal Reserve System ha votato all'unanimità per mantenere il tasso sui fondi federali in un intervallo obiettivo compreso tra il 4,25% e il 4,50% nella riunione del 29-30 luglio 2025, mantenendo la politica invariata per la quinta riunione consecutiva.

● Il Comitato ha ribadito il suo obiettivo di raggiungere il massimo tasso di occupazione e di inflazione al 2% nel lungo periodo. Sebbene l'incertezza sulle prospettive economiche sia diminuita rispetto all'inizio dell'anno, il Comitato osserva che permangono delle sfide e che è necessario continuare a vigilare.

● I responsabili politici rimangono molto attenti ai rischi su entrambi i fronti del loro doppio mandato. Il tasso di disoccupazione rimane basso, vicino al 4,2%-4,5%, e le condizioni del mercato del lavoro sono descritte come solide. Tuttavia, l'inflazione è ancora piuttosto elevata, con l'indice dei prezzi PCE al 2,6% e l'inflazione di fondo prevista al 3,1% per la fine del 2025, in aumento rispetto alle proiezioni precedenti; le pressioni legate ai dazi sono citate come un fattore contribuente.

● Il Comitato ha riconosciuto che la recente attività economica si è espansa a un ritmo solido, con stime di crescita annualizzata del secondo trimestre vicine al 2,4%. Tuttavia, la crescita del PIL per il 2025 è stata rivista al ribasso all'1,4% (dall'1,7% previsto a marzo), riflettendo le aspettative di un rallentamento nei prossimi trimestri.

● Nel Riepilogo rivisto delle proiezioni economiche, si prevede che il tasso di disoccupazione raggiungerà una media del 4,5% nel 2025 e che l'inflazione PCE principale sarà del 3,0% per l'anno, con un PCE di fondo del 3,1%. I responsabili politici continuano a prevedere che l'inflazione si modererà gradualmente, con i rischi persistenti derivanti dai dazi e dalle condizioni globali.

● Il Comitato ha ribadito il suo approccio basato sui dati e sulla consapevolezza del rischio per le future decisioni politiche. I funzionari hanno dichiarato di essere pronti ad adeguare l'orientamento della politica monetaria in modo appropriato qualora emergessero rischi che potrebbero ostacolare il progresso verso gli obiettivi della Fed.

● Come precedentemente delineato, il Comitato prosegue la riduzione graduale dei suoi titoli in portafoglio. Il ritmo della riduzione del bilancio, che ha subito un rallentamento da aprile (il limite di rimborso mensile dei titoli del Tesoro è stato ridotto da 25 miliardi di dollari a 5 miliardi di dollari, mantenendo stabile il limite dei titoli MBS dell'agenzia a 35 miliardi di dollari), è rimasto invariato questo mese per sostenere il corretto funzionamento del mercato e le condizioni finanziarie.

● La prossima riunione è prevista per il 16 e 17 settembre 2025.

Prossime 24 ore Tendenza rialzista media

Oro (XAU)

Il 1° settembre 2025 segna un momento spartiacque per i mercati dell'oro, con prezzi da record sulle borse globali e nazionali. La convergenza tra le aspettative di politica monetaria accomodante della Federal Reserve, l'accumulo senza precedenti di capitali da parte delle banche centrali, la debolezza del dollaro USA e le persistenti tensioni geopolitiche ha creato le condizioni ideali per la continua ascesa dell'oro. Con una probabilità dell'87-89% di un taglio dei tassi della Fed a settembre e con gli analisti che prevedono potenziali obiettivi di oltre 3.700 dollari l'oncia, il rally dell'oro sembra destinato a proseguire nonostante il raggiungimento di livelli storici. Il ruolo del metallo prezioso come copertura dall'inflazione e bene rifugio rimane saldamente intatto, nonostante l'incertezza economica globale.

Bias delle prossime 24 ore

Debole ribassista

L'euro (EUR)

L'euro inizia settembre 2025 stabile e leggermente più forte, con il calo dell'inflazione e l'attenuazione dell'incertezza politica. La crescita economica rimane modesta, sostenuta dagli investimenti dell'UE e da mercati del lavoro solidi, mentre il clima politico è sempre più reattivo ai movimenti populisti e alle continue problematiche di confine e sicurezza. La crescita del PIL dell'Eurozona per il 2025 è prevista tra lo 0,9 e l'1%, con un'inflazione in calo al 2,1%, vicina all'obiettivo della Banca Centrale Europea. Politiche monetarie meno restrittive e un aumento della spesa pubblica dell'UE stanno migliorando la fiducia economica, nonostante il persistere dell'incertezza sulle politiche commerciali. Banconote della Banca Centrale:

● Il Consiglio direttivo ha mantenuto invariati i tre tassi di interesse chiave della BCE nella riunione del 24 luglio, mantenendo il tasso di rifinanziamento principale al 2,15%, il tasso di prestito marginale al 2,40% e il tasso di deposito al 2,00%, dopo otto tagli consecutivi precedenti questa decisione.

● La decisione di mantenere stabili i tassi è stata motivata dall'evidenza che l'inflazione si sta stabilizzando attorno all'obiettivo a medio termine del Consiglio direttivo del 2%. I responsabili politici hanno comunicato che ulteriori movimenti dei tassi sarebbero stati dipendenti dai dati, astenendosi esplicitamente dal pre-impegnarsi su qualsiasi percorso futuro in un contesto di persistenti incertezze globali e nazionali.

● Secondo le ultime proiezioni degli esperti dell'Eurosistema, l'inflazione complessiva dovrebbe rimanere intorno al 2,0% per il 2025, con proiezioni che indicano l'1,6% per il 2026 e un rimbalzo al 2,0% nel 2027. Le revisioni al ribasso rispetto alle previsioni precedenti riflettono principalmente ipotesi di prezzi dell'energia più bassi e un euro più forte. L'inflazione al netto di energia e alimentari è prevista in media al 2,4% nel 2025 e all'1,9% nel 2026-2027, poco variata rispetto alle proiezioni precedenti.

● La crescita del PIL reale per l'Eurozona è prevista allo 0,9% nel 2025, all'1,1% nel 2026 e all'1,3% nel 2027. Le proiezioni evidenziano che un primo trimestre positivo compensa le prospettive più deboli per il resto del 2025. Mentre gli investimenti delle imprese e le esportazioni sono frenati dalle incertezze della politica commerciale, tra cui le recenti misure tariffarie statunitensi, si prevede che l'aumento degli investimenti pubblici, in particolare nella difesa e nelle infrastrutture, sosterrà progressivamente la crescita.

● La spesa delle famiglie dovrebbe essere sostenuta da un solido aumento del reddito reale e da un mercato del lavoro ancora solido. Si prevede che condizioni di finanziamento più favorevoli contribuiranno a rafforzare la resilienza dell'economia a ulteriori shock globali. La crescita salariale, sebbene ancora elevata, continua a moderarsi, con i margini di profitto che assorbono parzialmente le pressioni sui costi.

● In un contesto di significativa incertezza geopolitica ed economica, il Consiglio direttivo ha sottolineato il proprio impegno a garantire che l'inflazione si stabilizzi in modo sostenibile all'obiettivo del 2%. La BCE ha ribadito che avrebbe adottato un approccio alla propria politica monetaria basato sui dati e sulle riunioni specifiche.

● Le future decisioni sui tassi saranno guidate dalla valutazione dei dati economici e finanziari in arrivo, dalle prospettive di inflazione e dalle dinamiche inflazionistiche sottostanti, nonché dall'efficacia della trasmissione della politica monetaria. Il Consiglio continua a sottolineare di non essere pre-impegnato su alcuna traiettoria specifica dei tassi.

● I portafogli del programma di acquisto di attività (APP) e del programma di acquisto per l'emergenza pandemica (PEPP) continuano a diminuire in modo ordinato e prevedibile, poiché l'Eurosistema ha smesso di reinvestire i pagamenti del capitale sui titoli in scadenza.

● Il prossimo incontro è l'11 settembre 2025

Bias delle prossime 24 ore

Debole ribassista

Il franco svizzero (CHF)

Il franco svizzero entra nel settembre 2025 da una posizione di notevole forza, dopo essersi apprezzato significativamente rispetto alle principali valute nell'ultimo anno. Tra gli sviluppi chiave figurano il mantenimento da parte della BNS di tassi di interesse pari a zero, con un potenziale di territorio negativo, l'inasprimento delle tensioni commerciali negli Stati Uniti, con dazi del 39% sui beni svizzeri, e l'indebolimento della dinamica di crescita economica. La combinazione di domanda di beni rifugio, pressioni deflazionistiche e incertezze commerciali continua a rappresentare una sfida per i responsabili politici svizzeri, con i mercati che prevedono un potenziale ulteriore allentamento monetario alla riunione della BNS del 25 settembre. La forza del franco, pur riflettendo il suo status di bene rifugio, pone continue preoccupazioni per l'economia svizzera, dipendente dalle esportazioni, in un contesto di deterioramento delle condizioni commerciali globali. Note della Banca Centrale:

● La BNS ha allentato la politica monetaria abbassando il tasso di riferimento di 25 punti base, dallo 0,25% allo 0%, il 19 giugno 2025, segnando la sesta riduzione consecutiva.

● La pressione inflazionistica è ulteriormente diminuita rispetto al trimestre precedente, passando dallo 0,3% di febbraio allo -0,1% di maggio, principalmente a causa dei prezzi più bassi del turismo e dei prodotti petroliferi.

● Rispetto a marzo, la nuova previsione di inflazione condizionata è inferiore nel breve termine. Nel medio termine, non si registrano praticamente variazioni rispetto a marzo, con un'inflazione media annua pari allo 0,2% per il 2025, allo 0,5% per il 2026 e allo 0,7% per il 2027.

● L'economia globale ha continuato a crescere a un ritmo moderato nel primo trimestre del 2025, ma le prospettive economiche globali per i trimestri successivi sono peggiorate a causa dell'aumento delle tensioni commerciali.

● La crescita del PIL svizzero è stata forte nel primo trimestre del 2025, ma questo sviluppo è dovuto in gran parte al fatto che, come in altri Paesi, le esportazioni verso gli Stati Uniti sono state anticipate.

● Dopo il forte primo trimestre, è probabile che la crescita rallenti nuovamente e rimanga piuttosto contenuta per il resto dell'anno; la BNS prevede una crescita del PIL compresa tra l'1% e l'1,5% per l'intero 2025, prevedendo anche una crescita del PIL compresa tra l'1% e l'1,5% per il 2026.

● La BNS continuerà a monitorare attentamente la situazione e, se necessario, adeguerà la sua politica monetaria per garantire che l'inflazione rimanga entro un intervallo compatibile con la stabilità dei prezzi nel medio termine.

● La prossima riunione si terrà il 25 settembre 2025.

Bias delle prossime 24 ore

Medio ribassista

La sterlina (GBP)

La sterlina britannica, al 1° settembre 2025, dimostra resilienza nonostante le difficoltà fiscali, supportata da solidi dati sull'attività economica e da ridotte aspettative di aggressivi tagli dei tassi da parte della Banca d'Inghilterra. Sebbene la sterlina abbia guadagnato quasi il 2% mensile rispetto al dollaro e si attesti a 1,3520 dollari, si trova ad affrontare le sfide persistenti dell'inflazione elevata (che dovrebbe raggiungere il picco del 4% a settembre), delle incertezze sulla politica fiscale e dell'impatto strutturale duraturo della Brexit. La performance della valuta riflette un delicato equilibrio tra il miglioramento degli indicatori economici e le persistenti pressioni inflazionistiche che limitano la flessibilità della politica monetaria. Gli analisti di mercato mantengono prospettive cautamente ottimistiche con obiettivi a 12 mesi intorno a 1,32-1,34 dollari, sebbene i livelli di forza pre-Brexit rimangano elusivi.

Banconote della Banca Centrale:

● Il Comitato di politica monetaria (MPC) della Banca d'Inghilterra ha votato il 7 agosto 2025 a maggioranza (probabilmente 5-3-1 o simile, in base alle aspettative) per ridurre il tasso di sconto di 25 punti base al 4,00%. Diversi membri hanno sostenuto la mossa, citando la fragile crescita economica e i segnali di disinflazione, mentre altri hanno preferito una riduzione maggiore e almeno un membro ha votato per mantenere il tasso stabile a causa delle preoccupazioni relative all'inflazione persistente.

● Il Comitato ha deciso all'unanimità di continuare a ridurre di 100 miliardi di sterline lo stock di acquisti di titoli di Stato del Regno Unito detenuti per scopi di politica monetaria nei prossimi 12 mesi, con l'obiettivo di raggiungere un saldo di 558 miliardi di sterline entro ottobre 2025. Al 7 agosto, lo stock di titoli di Stato ammontava a 590 miliardi di sterline.

● La disinflazione è stata sostanziale dal 2023, grazie all'inasprimento delle politiche e all'attenuazione degli shock esterni. Tuttavia, un inaspettato aumento dell'inflazione CPI complessiva – al 3,6% a giugno – riflette la trasmissione dei prezzi regolamentati e dei precedenti aumenti dei prezzi dell'energia, nonché i segnali di una vischiosa inflazione di fondo.

● L'inflazione CPI è ora al 3,6%, superiore all'obiettivo del 2% della Banca, riflettendo gli effetti dei prezzi regolamentati e dell'energia. Il Comitato prevede che l'inflazione rimarrà intorno a questo livello per tutto il terzo trimestre, prima di riprendere la sua tendenza al ribasso nel 2026.

● La crescita del PIL del Regno Unito rimane debole. Le indagini su imprese e consumatori indicano un'attività fiacca e il mercato del lavoro continua a rilassarsi, con crescenti segnali di debolezza. La crescita salariale si è attenuata, ma rimane al di sopra dei livelli pre-pandemia.

● La crescita salariale e gli indicatori occupazionali hanno registrato un ulteriore rallentamento e il Comitato prevede un rallentamento significativo negli accordi salariali per il resto del 2025.

● L'incertezza globale rimane elevata, soprattutto a causa dell'aumento dei prezzi dell'energia e delle interruzioni dell'approvvigionamento legate al conflitto in Medio Oriente e alle rinnovate tensioni commerciali. Questi fattori spingono il Comitato per la Politica Monetaria (MPC) a rimanere vigile nel monitorare gli shock dei costi e dei salari.

● I rischi per l'inflazione sono considerati bilaterali. Con prospettive di crescita contenute e una persistenza dell'inflazione meno chiara, il Comitato sostiene che sia giustificato un approccio graduale e cauto a un ulteriore allentamento, con future decisioni politiche fortemente dipendenti dai dati.

● La propensione del Comitato è ancora quella di mantenere una politica monetaria restrittiva finché non vi saranno prove più concrete che l'inflazione tornerà stabilmente all'obiettivo del 2% nel medio termine. Ulteriori aggiustamenti della politica saranno decisi di volta in volta, tenendo conto dell'andamento della domanda, dei costi e delle aspettative di inflazione.

● La prossima riunione si terrà il 18 settembre 2025.

Bias delle prossime 24 ore

Debole ribassista

Il dollaro canadese (CAD)

Il dollaro canadese si troverà ad affrontare un contesto complesso il 1° settembre 2025, in bilico tra la debolezza economica interna e il potenziale allentamento della politica monetaria statunitense. Sebbene la valuta abbia mostrato oggi una modesta forza, le pressioni sottostanti derivanti dalla debole crescita del PIL, dal calo dei prezzi del petrolio e dai previsti tagli dei tassi da parte della Banca del Canada continuano a gravare sulle prospettive a medio termine. La prossima riunione della Banca del Canada del 17 settembre sarà cruciale per determinare la direzione a breve termine della valuta, con i mercati che stanno sempre più scontando un allentamento della politica monetaria a sostegno dell'economia in difficoltà. Banconote della Banca Centrale:

● La Banca del Canada ha mantenuto il suo obiettivo per il tasso overnight al 2,75%, con il tasso di sconto al 3% e il tasso di deposito al 2,70% al 30 luglio, segnando la terza riunione consecutiva con i tassi in attesa.

● Il Consiglio ha citato gli attuali aggiustamenti tariffari statunitensi e i negoziati commerciali irrisolti come fattori determinanti dell'elevata incertezza economica. La persistenza di dazi ben al di sopra dei livelli di inizio 2025 continua a presentare rischi al ribasso per la crescita e mantiene elevate le aspettative di inflazione, sostenendo un approccio cauto all'allentamento monetario.

● La mancanza di un chiaro percorso politico negli Stati Uniti, oltre alle frequenti minacce di tariffe aggiuntive, hanno portato la Banca a evidenziare i rischi per le esportazioni canadesi e per la domanda più ampia, amplificando l'incertezza sulla crescita futura.

● La crescita economica del Canada nel primo trimestre è stata del 2,2%, leggermente superiore alle previsioni iniziali, mentre la composizione della crescita del PIL è stata sostanzialmente in linea con le aspettative. I consumi hanno rallentato rispetto al ritmo molto sostenuto del quarto trimestre, ma hanno continuato a crescere nonostante un forte calo della fiducia dei consumatori.

● Si prevede che la crescita del PIL canadese sarà prossima allo 0% nel secondo trimestre del 2025, in linea con lo scenario più ottimistico delineato all'inizio dell'anno. La debolezza dell'attività manifatturiera, dovuta sia alle interruzioni del commercio statunitense sia a sfide specifiche del settore come gli incendi boschivi, ha contribuito a una produzione più debole. Si prevede una parziale ripresa nel terzo trimestre grazie agli sforzi di ricostruzione e al rafforzamento delle vendite al dettaglio a giugno.

● La spesa dei consumatori ha rallentato, soprattutto perché le famiglie hanno anticipato gli acquisti di beni durevoli in vista dei dazi. L'attività edilizia rimane debole, con rivendite e costruzioni ancora deboli nonostante alcune misure di sgravio fiscale adottate dal governo.

● L'inflazione CPI ha continuato a diminuire, attestandosi intorno all'1,7% a giugno, favorita dal calo dei prezzi dell'energia a seguito dell'eliminazione dell'imposta sul carburante. Tuttavia, le misure della Banca relative all'inflazione di fondo e alle pressioni sui prezzi sottostanti sono ulteriormente aumentate a causa dei maggiori costi di importazione dovuti ai dazi e alle persistenti interruzioni dell'approvvigionamento.

● Il Consiglio direttivo ha ribadito che valuterà attentamente la continua pressione al rialzo sull'inflazione derivante dai dazi e dagli shock dei costi rispetto alla graduale spinta al ribasso derivante dalla debolezza economica. Sebbene siano ancora possibili ulteriori tagli dei tassi, i tempi e l'entità dipenderanno dagli sviluppi della politica commerciale e dall'andamento dell'inflazione.

● La prossima riunione si terrà il 17 settembre 2025.

Bias delle prossime 24 ore

Medio ribassista

Olio

I mercati petroliferi al 1° settembre 2025 riflettono un cambiamento fondamentale verso preoccupazioni di eccesso di offerta che travolgono i premi per il rischio geopolitico. Mentre gli attacchi ucraini alle infrastrutture energetiche russe e le più ampie tensioni in Medio Oriente continuano a fornire un certo sostegno ai prezzi, la combinazione di aggressivi aumenti della produzione dell'OPEC+, produzione record degli Stati Uniti e indebolimento della domanda cinese sta creando una sostanziale pressione al ribasso sui prezzi. Il mercato si trova ad affrontare una fase critica, in attesa della riunione dell'OPEC+ del 7 settembre, che potrebbe determinare se il cartello sospenderà gli aumenti della produzione o continuerà a dare priorità alla quota di mercato rispetto al sostegno dei prezzi. Con l'accumulo di scorte di petrolio e il rallentamento della crescita della domanda a livello globale, la prospettiva ribassista strutturale per il petrolio appare sempre più convincente, suggerendo che i prezzi potrebbero continuare a scendere per il resto del 2025, a meno che non si verifichino significative interruzioni dell'offerta o che la domanda non acceleri inaspettatamente. Bias nelle prossime 24 ore Debole rialzista

Fonte: IC Markets

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I dati sul mercato del lavoro dell'area euro danno il via a una settimana ricca di eventi

Winkelmann

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Azioni

Al centro dell'attenzione oggi

Nell'area euro, l'attenzione si sposta sui dati di agosto sulla disoccupazione. Sebbene il mercato del lavoro sia rimasto solido con una bassa disoccupazione, la crescita dell'occupazione ha recentemente subito un rallentamento. Prevediamo che il tasso di disoccupazione rimarrà invariato al 6,2%. Inoltre, oggi è previsto il PMI manifatturiero definitivo. Con gran parte dell'Europa in ferie ad agosto, le risposte tardive non incluse nel comunicato preliminare potrebbero influenzare il dato finale. Questo è particolarmente importante poiché la stima flash ha sorpreso significativamente al rialzo.

Questa settimana offre numerosi dati chiave, tra cui l'inflazione nell'area euro di martedì e i dati flash sull'inflazione svedese di giovedì, che saranno attentamente monitorati e saranno fondamentali per le decisioni sui tassi della Riksbank a breve termine. La settimana si conclude con il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti di venerdì.

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo durante la notte e nel fine settimana

In Cina, gli indici PMI di agosto pubblicati questa mattina e ieri evidenziano la persistente debolezza economica. L'indice PMI ufficiale per il settore manifatturiero è leggermente salito a 49,4, mentre l'indice PMI di RatingDog (ex Caixin PMI) è salito a 50,3. Sebbene migliori del previsto, gli indici delle costruzioni e dell'occupazione persistono, evidenziando la necessità di un maggiore stimolo per l'edilizia e i consumi. Gli indici dei prezzi sono stati il principale punto di forza, suggerendo un allentamento delle pressioni deflazionistiche con il miglioramento degli indici dei prezzi alla produzione.

Negli Stati Uniti, una corte d'appello ha dichiarato illegali i dazi IEEPA, ma ne ha consentito la permanenza in vigore fino al 14 ottobre, dando alla Corte Suprema il tempo di intervenire. L'amministrazione Trump ha predisposto un piano di riserva per sostituire i dazi IEEPA con dazi settoriali più ampi, simili ai dazi della Sezione 232 su acciaio e alluminio, sebbene la loro attuazione richiederebbe più tempo. Sebbene un minor numero di dazi sarebbe positivo per ora, la prolungata incertezza rappresenta un rischio al ribasso.

Cosa è successo venerdì

Negli Stati Uniti, i dati PCE di luglio sono stati in linea con le aspettative, con l'inflazione complessiva al 2,6% annuo e l'inflazione di fondo in aumento al 2,9% annuo, segnando il terzo aumento mensile consecutivo dell'inflazione di fondo e lasciando aperta la porta a un potenziale taglio dei tassi a settembre. Nel frattempo, l'indice rivisto del Michigan Consumer Sentiment di agosto è sceso a 58,2, indicando un modesto calo della fiducia dei consumatori, poiché sia le condizioni attuali che le aspettative future si sono indebolite, con un numero crescente di consumatori che considera il lavoro "difficile da ottenere".

Nell'area dell'euro, abbiamo ricevuto i dati sull'inflazione per Francia, Germania e Spagna in vista della pubblicazione dei dati sull'inflazione nell'area dell'euro di martedì. Sia Francia che Spagna hanno registrato un'inflazione inferiore alle attese. L'inflazione IAPC francese è scesa allo 0,8% a/a, al di sotto dello 0,9% previsto, trainata da un'inflazione contenuta dei servizi, mentre l'inflazione complessiva della Spagna è rimasta stabile al 2,7% a/a, al di sotto dell'aumento previsto al 2,8%, sebbene l'inflazione di fondo sia leggermente salita al 2,4% a/a. Al contrario, l'inflazione IAPC tedesca ha sorpreso al rialzo, attestandosi al 2,1% a/a, trainata dagli effetti base di energia e beni, nonché dai forti prezzi dei prodotti alimentari. Nel complesso, prevediamo che l'inflazione IAPC nell'area dell'euro si attesterà al 2,0% a/a (contro: 2,1%).

In Svezia, i dati sul PIL sono stati rivisti al rialzo come previsto, superando leggermente le previsioni di consenso, attestandosi allo 0,5% t/t e all'1,4% a/a. I consumi sono aumentati dello 0,4% a/a nel secondo trimestre, segnalando una certa ripresa per le famiglie, mentre le vendite al dettaglio sono migliorate a luglio, pur rimanendo al di sotto dei livelli di inizio anno. Le revisioni retrospettive hanno ridotto la crescita del PIL sia per l'anno fiscale 2025 che per l'anno fiscale 2024, tuttavia lo slancio di ripresa nel secondo trimestre è stato più forte del previsto, con un risultato contrastante per la Riksbank.

In Norvegia, il tasso di disoccupazione NAV è rimasto stabile al 2,1% (sa), in linea con la stima MPR di giugno di Norges Bank e dovrebbe, da solo, supportare la richiesta di un taglio dei tassi a settembre. Nel frattempo, le vendite al dettaglio norvegesi sono aumentate dello 0,6% su base mensile a luglio, leggermente al di sotto delle nostre aspettative di un aumento dell'1% segnalato dagli indicatori anticipatori, dopo una performance sostanzialmente stabile nel secondo trimestre.

Azioni: il sentiment globale sul rischio è peggiorato venerdì a causa della svendita dei rendimenti statunitensi, guidata dalla parte lunga, con il rendimento dei Treasury USA a 30 anni in rialzo di 4 punti base. L'SP 500 ha chiuso a -0,6% venerdì, cancellando i guadagni settimanali precedenti e chiudendo sostanzialmente invariato. Non sorprende che i titoli difensivi abbiano sovraperformato i ciclici di 1 punto percentuale venerdì. La svendita dei titoli ciclici è stata guidata dal settore tecnologico, dopo la forte corsa della scorsa settimana, in calo dell'1,6%. In Europa, il CAC 40 continua a sottoperformare a causa delle persistenti turbolenze politiche.

FI e FX: In una giornata relativamente tranquilla sul mercato dei cambi in termini di andamento dei prezzi, SEK, NZD e AUD hanno guadagnato terreno rispetto a GBP e JPY. EUR/USD ha chiuso la settimana vicino a quota 1,17, EUR/SEK vicino a 11,05 ed EUR/NOK intorno a 11,75. Il rendimento del Tesoro USA a 10 anni ha chiuso la settimana al 4,23%, circa il minimo delle ultime due settimane. Sia gli spread swap a 10 anni USA che quelli tedeschi hanno chiuso la settimana a un livello più basso.

Fonte: ACTIONFOREX

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Le fabbriche del Sud-Est asiatico vanno avanti mentre Giappone e Corea del Sud si raffreddano

Winkelmann

Economico

Forex

Ad agosto, l'attività manifatturiera asiatica si è suddivisa tra i vari hub della regione, con Indonesia e Thailandia in forte crescita, mentre Corea del Sud e Giappone hanno registrato un rallentamento a causa dei dazi che hanno gravato sulla produzione. In Indonesia, la produzione e i nuovi ordini sono aumentati per la prima volta in cinque mesi, mentre la produzione in Thailandia è aumentata al ritmo più rapido degli ultimi 13 mesi, secondo i dati di SP Global pubblicati lunedì. L'attività complessiva in Corea del Sud, Giappone e Taiwan è rimasta al di sotto della soglia dei 50, che rappresenta il punto medio tra espansione e contrazione.

Quest'anno i produttori asiatici sono stati colpiti duramente dai dazi statunitensi, e agosto ha segnato l'arrivo dei cosiddetti dazi "reciproci" del presidente Donald Trump su nazioni in tutto il mondo. Le esportazioni complessive sono diminuite negli ultimi mesi, dopo un'impennata all'inizio dell'anno, mentre le aziende cercavano di anticipare i dazi. L'impatto dell'aumento dei dazi all'importazione statunitensi è stato diverso a seconda della regione: in Giappone, i nuovi ordini per l'export si sono contratti al ritmo più rapido da marzo 2024, con una riduzione della domanda da Europa, Cina e Stati Uniti. In Corea del Sud, il calo è stato il maggiore da aprile. Anche in Thailandia, l'impennata dei nuovi ordini è stata trainata dalla domanda interna, poiché i nuovi ordini per l'export sono diminuiti per la prima volta da aprile.

Nel frattempo, l'Indonesia si è rafforzata, con l'attività complessiva in espansione per la prima volta da marzo, consentendo alle aziende di aumentare i prezzi al tasso più elevato da circa un anno. I nuovi ordini per l'esportazione sono aumentati al tasso più elevato da settembre 2023 e le aziende sono rimaste ottimiste per l'anno. Negli ultimi giorni, tuttavia, diffuse proteste hanno attanagliato il paese a causa delle disuguaglianze e delle preoccupazioni sul lavoro. Gli indici dei responsabili degli acquisti di Vietnam e Malesia saranno pubblicati più avanti nel corso della settimana e forniranno un quadro più completo dell'attività nella regione.

Fonte: Theedgemarkets

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Il Pentagono reprime la vicinanza delle grandi aziende tecnologiche alla Cina

Winkelmann

Economico

Forex

Politico

Azioni

Il Segretario alla Difesa Pete Hegseth ha annunciato la scorsa settimana che l'esercito avrebbe cessato di utilizzare un programma Microsoft basato su ingegneri cinesi. Ciò ha ovviamente rappresentato un grave problema di sicurezza, come ha sottolineato Hegseth. "Se si pensa 'America first' e buon senso, questo non supera nessuno di questi due test", ha detto Hegseth a proposito del programma. "L'uso di cittadini cinesi per la manutenzione degli ambienti cloud del Dipartimento della Difesa? È finita".

Ha inoltre dichiarato che il Dipartimento della Difesa ha consegnato una lettera formale a Microsoft, rimproverando il gigante tecnologico per aver tradito la fiducia del suo governo e per aver permesso che si verificasse un simile problema. Il Pentagono promette di effettuare ulteriori audit sui programmi forniti da Microsoft e su altre iniziative tecnologiche per i collegamenti con la Cina.

Microsoft è uno dei peggiori trasgressori in questo ambito legato al PCC.

Il suo co-fondatore, Bill Gates, trova sempre l'occasione per elogiare la Cina. A marzo, Gates si è entusiasmato per i progressi tecnologici dello Stato comunista e ha avvertito che qualsiasi tentativo americano di contrastare la crescita cinese avrebbe soffocato l'innovazione globale. Il gigante della tecnologia ha una forte presenza nel Paese, generando timori che ciò possa consentire al PCC di accedere alle nostre operazioni di sicurezza nazionale. Il programma di "scorte digitali" appena revocato dal Dipartimento della Difesa ha confermato questi timori. Gli ingegneri cinesi di Microsoft gestiscono alcuni dei materiali più sensibili elaborati dal Pentagono.

Come riportato da ProPublica a luglio :

Microsoft utilizza il sistema di scorta per gestire le informazioni governative più sensibili che rientrano nella categoria "classificata". Secondo il governo, questa categoria di "livello di impatto elevato" include "dati che implicano la protezione della vita e la rovina finanziaria". La "perdita di riservatezza, integrità o disponibilità" di queste informazioni "potrebbe avere un effetto negativo grave o catastrofico" su operazioni, risorse e individui, ha affermato il governo. Nel Dipartimento della Difesa, i dati sono classificati come "Livello di impatto" 4 e 5 e includono materiali che supportano direttamente le operazioni militari.

L'ex dirigente della CIA Harry Coker ha dichiarato alla testata: "Se fossi un agente, considererei questa come una via d'accesso estremamente preziosa. Dobbiamo essere molto preoccupati al riguardo". I cinesi potrebbero persino ispirare alcune delle operazioni nazionali di Microsoft. Il gigante della tecnologia ha svolto un ruolo fondamentale nella creazione del complesso industriale della censura che è stato utilizzato come arma contro i conservatori negli Stati Uniti e altrove. Il PCC sarebbe orgoglioso di un'impresa del genere.

Microsoft coltiva stretti legami con la Cina perché il suo predominio sul mercato induce i suoi dirigenti a ritenere che sia troppo grande per essere punita. Solo l'operatore può soddisfare le esigenze di sicurezza nazionale del governo in determinati ambiti. Qualsiasi preoccupazione relativa alla sovversione comunista viene ignorata quando è l'unica opzione disponibile. Queste pratiche probabilmente violano le leggi antitrust, rendendo Microsoft un obiettivo primario per un'indagine della Federal Trade Commission. Il presidente della FTC, Andrew Ferguson, ha dato priorità alla repressione delle irregolarità delle Big Tech sul mercato. Le azioni di Microsoft non solo violano i principi del libero mercato, ma mettono anche a rischio la nostra sicurezza nazionale.

Lo scorso dicembre, la FTC ha annunciato un'indagine sulle pratiche di bundling di Microsoft. L'azienda tecnologica utilizzerebbe questa strategia per apparire come la migliore opzione per gli appalti pubblici, tagliando fuori ingiustamente la concorrenza. Questa mancanza di una seria concorrenza consolida l'atteggiamento sprezzante di Microsoft nei confronti della Cina e la sua riluttanza a cambiare tale comportamento. Se nessun'altra azienda può contrastare la morsa di Microsoft, ci sono poche motivazioni per correggere gli errori del gigante tecnologico.

L'amministrazione vuole imporre un semplice standard per le aziende con cui fa affari: mettere l'America al primo posto. Microsoft e altri giganti della tecnologia non rispettano questo criterio fondamentale. Le amministrazioni precedenti hanno permesso loro di cavarsela agilmente grazie ai loro monopoli. È ora di cambiare le cose per il bene dell'interesse nazionale. Non possiamo permettere alla Cina di indebolire ulteriormente le nostre capacità di difesa solo perché abbiamo paura di infastidire Bill Gates.

Fonte: Zero Hedge

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L'incertezza tariffaria si intensifica con la sentenza della Corte statunitense

Samantha Luan

Forex

Politico

Economico

Come se i mandati commerciali in continua evoluzione del presidente degli Stati Uniti Donald Trump non fossero già abbastanza difficili per le aziende, ecco una nuova complicazione: la corte d'appello federale. Venerdì, la Corte d'appello degli Stati Uniti per il circuito federale ha stabilito che l'imposizione da parte di Trump di tariffe "reciproche" sui paesi, così come quelle su Cina, Canada e Messico apparentemente in relazione al traffico di fentanyl, rappresentava un abuso di autorità.

Detto questo, i dazi potranno rimanere in vigore fino al 14 ottobre, in modo che l'amministrazione Trump abbia il tempo di presentare ricorso alla Corte Suprema degli Stati Uniti. A prima vista, questo sviluppo potrebbe sembrare vantaggioso per le azioni, che hanno già avuto un agosto strepitoso. Nel mese, l'indice SP 500 ha guadagnato quasi il 2%, il Dow Jones Industrial Average è avanzato di oltre il 3% e il Nasdaq Composite è salito dell'1,6%. Tuttavia, l'alternarsi dei dazi potrebbe essere più fonte di ansia della certezza di pianificare strategie per affrontare tali dazi.

E questo significa potenziale volatilità sui mercati. I guadagni di agosto potrebbero essere messi alla prova a settembre, il mese peggiore per l'SP 500, storicamente parlando. Gli investitori potrebbero sperare di ottenere mesi consecutivi di guadagni, ma, in questo momento, l'ulteriore incertezza sulle politiche commerciali potrebbe ridurre tali possibilità.

Cosa devi sapere oggi

La maggior parte dei dazi di Trump sono illegali, ha stabilito venerdì la corte d'appello statunitense. Ciononostante, la corte ha consentito che i dazi rimanessero in vigore fino al 14 ottobre per dare all'amministrazione Trump il tempo di presentare ricorso contro la decisione alla Corte Suprema. Ecco i dazi interessati dalla sentenza. L'inflazione di fondo negli Stati Uniti è aumentata a luglio. L'indice dei prezzi per consumi personali, pubblicato venerdì, ha mostrato un aumento dei prezzi del 2,9% su base annua. Pur essendo in linea con le aspettative, il dato è il più alto da febbraio.

Le azioni statunitensi hanno avuto un agosto positivo. Nonostante il calo di venerdì dell'SP 500, del Dow Jones Industrial Average e del Nasdaq Composite, tutti hanno registrato solidi guadagni nel mese. L'indice paneuropeo Stoxx 600 ha perso lo 0,64%, con la maggior parte delle borse regionali in rosso. Cina e India potrebbero essere partner anziché rivali, afferma Xi Jinping. Il presidente cinese ha fatto questa osservazione durante una conferenza sulla sicurezza tenutasi domenica, secondo Xinhua. Il sentimento è stato condiviso dal suo omologo indiano Narendra Modi, secondo quanto riportato da Reuters.

Focus sui dati occupazionali di agosto. Dopo che il pessimo rapporto di luglio ha spinto Trump a licenziare il commissario statunitense per le statistiche del lavoro, gli investitori seguiranno con attenzione il rapporto di agosto, in uscita venerdì, non solo per i dati, ma anche per la reazione del presidente.

Ecco cosa significa davvero per Trump ottenere il controllo del consiglio di amministrazione della Federal Reserve

Il tentativo del presidente Donald Trump di licenziare Lisa Cook, governatrice della Federal Reserve, non riguarda solo il licenziamento di qualcuno: è una manovra che, se avesse successo, segnerebbe un cambiamento epocale per un'istituzione che per anni è stata considerata al di sopra della politica. Se Trump riuscisse a far votare la maggioranza dei membri del consiglio di amministrazione come desidera – e le prove che al momento possa mai raggiungere un simile obiettivo sono scarse – ciò gli darebbe accesso a leve chiave che controllano l'economia e l'infrastruttura finanziaria della nazione.