L'euro raggiunge 1,20 dollari: perché è improbabile che la BCE intervenga

La recente impennata dell'euro ha attirato l'attenzione della Banca Centrale Europea, ma gli economisti sostengono che è improbabile che il rapido apprezzamento della valuta spinga i responsabili politici ad agire immediatamente.

La scorsa settimana, l'euro è salito a 1,20 dollari contro il dollaro USA, un livello mai visto da metà 2021. Secondo l'analisi di Capital Economics, la velocità di questo movimento è storicamente insolita. La valuta si è rafforzata di una simile entità in un periodo di 10 giorni solo poche volte nell'ultimo decennio, e il suo tasso di cambio ponderato per gli scambi commerciali ha ora raggiunto il massimo storico.

L’impatto moderato dell’inflazione limita l’urgenza

Nonostante il forte aumento, si prevede che l'effetto immediato sull'inflazione nell'eurozona sarà minimo.

Capital Economics cita l'analisi di sensibilità della BCE, la quale suggerisce che se l'euro rimanesse al suo livello attuale rispetto al dollaro, l'inflazione complessiva sarebbe inferiore di soli 0,1 punti percentuali circa l'anno prossimo rispetto a quanto previsto dalla banca centrale a dicembre.

Sebbene ciò sposti leggermente i rischi di inflazione al ribasso, gli analisti affermano che è ben al di sotto della soglia necessaria per giustificare un intervento sul mercato dei cambi per motivi di stabilità dei prezzi.

Perché l'intervento diretto sulla valuta è fuori discussione

Si prevede che la BCE discuterà della forza dell'euro nella sua prossima riunione, ma un intervento diretto appare altamente improbabile.

La banca centrale ha il potere di intervenire sui mercati valutari per contrastare condizioni disordinate che potrebbero minacciare la stabilità dei prezzi. Tuttavia, Capital Economics osserva che l'euro dovrebbe apprezzarsi molto di più prima che una simile mossa venga presa in considerazione. Anche in tal caso, un intervento che comporti l'acquisto di dollari statunitensi è considerato molto improbabile.

Storicamente, la BCE è intervenuta sui mercati valutari solo due volte: alla fine del 2000 e a marzo 2011. In entrambi i casi, l'obiettivo era sostenere un euro più forte e le azioni sono state coordinate con le altre principali banche centrali. Oggi, Capital Economics ritiene che uno sforzo coordinato per spingere l'euro al ribasso sia estremamente improbabile, soprattutto considerando la dichiarata preferenza dell'amministrazione statunitense per un dollaro più debole.

Cosa aspettarsi dai funzionari della BCE

Finora, i funzionari della BCE hanno minimizzato l'ascesa della valuta. Il vicepresidente Luis de Guindos ha precedentemente descritto i livelli superiori a 1,20 dollari come "complicati", ma ha anche definito il livello di 1,20 dollari "perfettamente accettabile". Analogamente, il governatore della banca centrale austriaca avrebbe definito il recente rialzo "modesto".

Capital Economics prevede che la presidente della BCE Christine Lagarde potrebbe ribadire che i responsabili politici stanno monitorando attentamente l'euro, ma è improbabile che adottino misure concrete per deprimerlo.

Prospettive a lungo termine: quando potrebbe intervenire la BCE?

Sebbene non si preveda un'azione immediata, i guadagni sostenuti dell'euro potrebbero influenzare la politica monetaria nel tempo.

Secondo l'analisi della BCE citata da Capital Economics, un aumento graduale tra 1,25 e 1,30 dollari nei prossimi tre anni ridurrebbe l'inflazione complessiva di circa 0,3 punti percentuali nel 2028. In un simile scenario, i responsabili politici ricorrerebbero più probabilmente a forti avvertimenti verbali e tagli dei tassi di interesse piuttosto che a operazioni dirette sul mercato valutario.

Per ora, gli economisti ritengono che la forza dell'euro rifletta più la debolezza del dollaro che la dinamica fondamentale dell'eurozona, il che riduce la necessità di un intervento della BCE. Di conseguenza, si prevede che la banca centrale rimarrà in disparte, a meno che l'apprezzamento della valuta non diventi significativamente più ampio e persistente.