L'euro forte fa scendere i rendimenti obbligazionari mentre aumentano le scommesse sulla riduzione dei tassi da parte della BCE

Giovedì i rendimenti obbligazionari dell'Eurozona sono scesi, spinti dalle crescenti speculazioni secondo cui la Banca Centrale Europea potrebbe essere costretta a tagliare i tassi di interesse prima del previsto. Il principale catalizzatore è il recente rafforzamento dell'euro, che solleva interrogativi sul suo potenziale impatto sull'inflazione.

Il rendimento dei titoli di riferimento tedeschi a 10 anni è sceso di 2,5 punti base, attestandosi al 2,824%. Anche il debito a breve termine ha subito una pressione al ribasso: il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a due anni è sceso di 2 punti base, attestandosi al 2,06%, il livello più basso in una settimana.

Il rally dell'euro mette pressione alla BCE

L'euro ha recentemente superato la soglia di 1,20 dollari contro il dollaro USA per la prima volta da metà 2021, prima di stabilizzarsi nuovamente a 1,1932 dollari. Questo apprezzamento ha attirato l'attenzione sia dei policy maker che degli operatori di borsa.

Poiché l'Eurozona è un importatore netto di energia, una valuta più forte riduce direttamente il costo delle importazioni, il che può avere un effetto disinflazionistico. Questa dinamica ha alimentato le scommesse del mercato su un taglio anticipato dei tassi da parte della BCE.

Le speculazioni hanno acquisito credibilità dopo che il responsabile della politica monetaria della BCE, Martin Kocher, ha dichiarato al Financial Times che un ulteriore apprezzamento dell'euro potrebbe costringere la banca centrale ad abbassare i tassi.

Un atto di equilibrio: prezzi del petrolio contro forza della valuta

Nonostante le crescenti chiacchiere, alcuni analisti ritengono che il mercato stia correndo troppo. Andrzej Szczepaniak, economista senior per l'Europa di Nomura, ha sostenuto che gli operatori dovranno assistere a una rottura decisa e sostenuta sopra il livello di 1,20 dollari prima di poter prezzare appieno un altro taglio dei tassi.

Ha sottolineato che l'aumento dei prezzi del petrolio sta creando una forza inflazionistica opposta che contrasta la forza dell'euro.

"Il rafforzamento dell'euro-dollaro e l'aumento dei prezzi del petrolio si compensano a vicenda", ha spiegato Szczepaniak. "Ovviamente, il rafforzamento dell'euro-dollaro ha un impatto disinflazionistico, mentre l'aumento dei prezzi del petrolio ha un impatto inflazionistico".

Spinto da un dollaro più debole e dalle tensioni geopolitiche, il prezzo del petrolio è salito del 16% questo mese, raggiungendo il livello più alto da luglio. Szczepaniak ha suggerito che, finché queste due forze rimarranno in equilibrio, la BCE avrà margine di manovra per mantenere invariata la sua politica monetaria.

Contesto globale: la Federal Reserve mantiene la sua posizione stabile

Nel frattempo, la Federal Reserve statunitense ha concluso la sua recente riunione lasciando invariati i tassi di interesse, come ampiamente previsto. La banca centrale ha osservato che l'inflazione rimane elevata, mentre il mercato del lavoro continua a stabilizzarsi.

Nella sua conferenza stampa, il presidente della Fed Jerome Powell ha adottato un tono leggermente aggressivo, ma ha chiarito che un aumento dei tassi non rientra nelle prospettive di base dei policymaker.