Le robuste finanze private americane rafforzano la visione del “No Landing”.

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Stanno crescendo le voci secondo cui la Federal Reserve potrebbe resistere a tagliare i tassi di interesse quest'anno, poiché il bilancio delle imprese e delle famiglie...

Crescono le voci secondo cui la Federal Reserve potrebbe resistere a tagliare i tassi di interesse quest'anno, poiché i bilanci delle imprese e delle famiglie sembrano aver subito solo un colpo superficiale dagli aumenti dei tassi fino ad oggi.

Mentre i livelli di debito nominale sono elevati e 500 punti base di aumenti cumulativi potrebbero ancora aprire sacche di sofferenza, le aziende e le famiglie sembrano complessivamente ripagare i debiti in modo soddisfacente: i flussi di reddito reggono e le riserve di liquidità stanno guadagnando.

In breve, il ciclo di rialzi dei tassi più aggressivo degli ultimi 40 anni non ha creato lo stress che molti temevano, e l’espansione e la disinflazione dell’economia hanno creato un potente vento favorevole.

Tanto che le aspettative di taglio dei tassi per quest’anno vengono rapidamente ridimensionate e gli analisti del colosso del private equity Apollo Global Management non prevedono addirittura alcun taglio.

Non saranno soli se i consumatori e le imprese manterranno la stessa resilienza che hanno dimostrato negli ultimi tempi.

Una ricerca condotta da Matias Scaglione e Romina Soria presso la società di consulenza Motio Research mostra che il reddito familiare medio corretto per l’inflazione è su un solido percorso di ripresa da giugno dello scorso anno grazie all’aumento dei salari reali.

Escludendo i dati frammentari delle indagini di marzo-ottobre 2020, il reddito familiare mediano reale è tornato ai livelli pre-pandemia. L'interpretazione del "bicchiere mezzo vuoto" indica quattro anni di stagnazione, ma la visione del "bicchiere mezzo pieno" indica un'espansione sostenibile e ben alimentata.

"Il reddito familiare medio reale si sta avvicinando a quello dell'economia, finalmente", ha detto Scaglione.

Se il percorso attuale verrà mantenuto, ciò contribuirà a rilanciare l’economia. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_1

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3,7 trilioni di dollari di liquidità in eccesso

Il peso economico delle famiglie non è determinato esclusivamente dal reddito, per quanto importante sia. La ricchezza complessiva comprende il valore di asset come azioni, obbligazioni e beni immobili e, secondo questo parametro, anche le famiglie sembrano essere in condizioni ragionevolmente buone.

I ricercatori della Fed di San Francisco rilevano che, sebbene 13mila miliardi di dollari di ricchezza reale “in eccesso” rispetto alle tendenze pre-pandemia siano stati esauriti grazie al possesso di azioni e ai prelievi di risparmio, la ricchezza reale delle famiglie è ancora superiore a quella del febbraio 2020.

Insieme al recente rally di Wall Street, "questo potrebbe segnalare una continua forza nella spesa della ricchezza in futuro", anche se avvertono che attività più liquide come i risparmi si stanno avvicinando a livelli "significativamente" inferiori rispetto al percorso pre-pandemia e potrebbero ridurre la spesa. .

Se il calo dei risparmi suggerisce che le famiglie stanno esaurendo le proprie riserve di liquidità, l’aumento dei saldi dei conti correnti racconta la storia opposta. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_3

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Utilizzando la media trentennale come punto di riferimento, gli economisti della Barclays stimano che le famiglie possiedano circa 2,6 trilioni di dollari di liquidità “in eccesso”.

Aggiungendo circa 1,1 trilioni di dollari di liquidità in eccesso detenuta da società non finanziarie, si stima che circa 3,7 trilioni di dollari di contanti pronti per essere distribuiti si trovino nel bilancio combinato delle imprese e dei consumatori statunitensi.

In un ambiente “no landing”, è il denaro che ha maggiori probabilità di essere speso o investito. “Poiché le famiglie e le società non finanziarie si preoccupano meno del rischio di recessione, potrebbero iniziare a riallocare le loro riserve precauzionali (di depositi)”, hanno scritto il mese scorso gli economisti della Barclays.

Semplicemente bellissima

Ma che dire del lato debito di questi bilanci?

Il debito nominale è in aumento e secondo alcuni parametri, come i saldi delle carte di credito, ha raggiunto livelli record. Ciò non è sfuggito all’attenzione dei politici, che mettono sempre più in guardia dai potenziali rischi finanziari ed economici.

Secondo la Fed di New York, alla fine dello scorso anno, il 3,1% del debito in essere delle famiglie era in qualche tipo di insolvenza. Ma si tratta comunque di 1,6 punti percentuali in meno rispetto all’ultimo trimestre del 2019, poco prima della pandemia.

I dati della Fed mostrano che il debito delle famiglie in percentuale del prodotto interno lordo alla fine di settembre era pari al 73,3%, il livello più basso dal 2001, quando stava scoppiando la bolla delle dotcom e stava iniziando la recessione.

E il capo economista di Ameriprise Financial, Russell Price, sottolinea che anche il debito delle carte di credito come quota del reddito disponibile – ad un livello storicamente basso del 6,5% – è ancora al di sotto dei livelli del 2019. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_5

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La sorprendente forza della crescita nominale del PIL statunitense, degli utili societari e della performance dei mercati azionari nell'ultimo anno ha contribuito ad alleggerire anche l'onere del debito relativo delle aziende.

A fine settembre il debito delle società non finanziarie in percentuale della loro capitalizzazione di mercato ammontava a circa il 24%. È leggermente in aumento rispetto a un paio di anni prima, ma è ancora uno dei più bassi mai registrati.

Ciò potrebbe essere stato impreziosito dall'aumento dei prezzi delle azioni, che da allora ha portato l'SP 500 e il Nasdaq ancora di più verso nuovi massimi. Ma indipendentemente da come viene calcolata l’equazione, questa è un’ulteriore prova della riserva di liquidità di cui dispongono le aziende.

A un livello più ampio, i dati della Fed mostrano che il debito delle società non finanziarie americane in termini di percentuale del PIL nel settembre dello scorso anno è sceso sotto il 50% per la prima volta dalla fine del 2019.

"Un 'bellissimo' deleveraging orientato al reddito", ha recentemente twittato Bob Elliott, amministratore delegato di Unlimited Funds ed ex dirigente di Bridgewater.

Fonte: Yahoo

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Il crollo del dollaro si aggrava, lo yen sostenuto dall'ottimismo salariale, l'euro attende la BCE

Samantha Luan

Economico

Banca centrale

Forex

Il dollaro è caduto bruscamente durante la notte e il declino generalizzato si è esteso anche alla sessione asiatica di oggi. Alcuni analisti hanno attribuito questa svendita al commento del presidente della Fed Jerome Powell durante la sua testimonianza al Congresso. L'affermazione di Powell sulla necessità di "un po' più di dati" prima di contemplare un taglio dei tassi ha innescato un'ondata di speculazioni sia tra gli investitori che tra gli analisti, interpretando questa affermazione come un implicito cenno alla possibilità di un taglio dei tassi già a maggio. Tuttavia, tali aspettative sembrano riflettersi solo in minima parte nei futures sui fondi Fed, che attualmente fissano la probabilità di un taglio a maggio a un modesto 20%. Invece, la debolezza del dollaro sembra più strettamente legata al prolungato calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro, abbinato alla propensione sostenuta per gli asset più rischiosi nei mercati globali.

Nel frattempo, lo yen giapponese ha intrapreso oggi un rally significativo, stimolato dagli ultimi dati sulla crescita dei salari provenienti dal Giappone, che hanno superato le aspettative e hanno segnato l'aumento più elevato dallo scorso giugno. Questa robusta crescita salariale ha intensificato le speculazioni su un rialzo dei tassi da parte della BoJ durante la riunione di questo mese. Ad aggiungere benzina sul fuoco, le osservazioni del membro del consiglio della BoJ Junko Nakagawa hanno dato ulteriore credito alla prospettiva di un imminente inasprimento monetario. Lo slancio positivo per lo yen è sostenuto anche dagli sviluppi incoraggianti nel mercato del lavoro giapponese. In particolare UA Zensen, il principale gruppo sindacale industriale del Giappone, ha riferito che 25 dei suoi sindacati membri sono riusciti a soddisfare con successo le loro richieste salariali in toto da parte del management. Si attende con impazienza il culmine di queste negoziazioni salariali nella prossima settimana, ponendo le basi per la decisione politica della BoJ il 19 marzo.

Per quanto riguarda la settimana, lo Yen è attualmente il protagonista. Il dollaro australiano e quello neozelandese seguono da vicino, sostenuti dai dati commerciali cinesi migliori del previsto. Al contrario, il dollaro langue in fondo alla classifica delle performance, con il franco svizzero e il dollaro canadese che devono affrontare pressioni al ribasso. L’Euro e la Sterlina occupano la via di mezzo, con tutti gli occhi puntati sull’imminente decisione sui tassi della BCE e sulle proiezioni economiche che l’accompagnano per ulteriori indicazioni direzionali.

Tecnicamente, la rottura solida di 149,20 dell'USD/JPY è probabilmente un segnale anticipatore di un segnale ribassista a breve termine per le coppie Yen. L'attenzione sarà ora focalizzata sul supporto 161,67 per EUR/JPY e sul supporto 189,02 per GBP/JPY. Una rottura decisiva di questi livelli aprirà un declino più profondo e diffuso nelle coppie di yen, anche come pullback correttivo. Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_1

Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_1

In Asia, mentre scriviamo, il Nikkei è in ribasso del -1,00%. L'HSI di Hong Kong perde lo 0,56%. L'SSE cinese di Shanghai cede il -0,23%. Il Singapore Strait Times perde lo 0,08%. Il rendimento del JGB decennale giapponese è in rialzo di 0,0170 a 0,735. Nella notte il DOW è salito dello 0,20%. L'SP 500 è aumentato dello 0,51%. Il NASDAQ è cresciuto dello 0,58%. Il rendimento del decennale è sceso da -0,033 a 4,104.

Nakagawa della BoJ: ciclo promettente di salari e inflazione all'orizzonte

Il membro del consiglio della BoJ Junko Nakagawa ha evidenziato prospettive promettenti per la crescita dei salari, esprimendo fiducia nell'emergere di un ciclo positivo tra inflazione e salari, un prerequisito affinché la banca centrale possa uscire dal tasso di interesse negativo.

"Possiamo dire che le prospettive per l'economia di realizzare un ciclo positivo di inflazione e salari sono in vista", ha affermato, indicando un cambiamento nel comportamento delle aziende nella fissazione dei salari come un segno di ottimismo economico.

Secondo Nakagawa, ci sono “chiari segnali di cambiamento nel modo in cui le aziende fissano i salari”, con le imprese sempre più propense a offrire aumenti salariali annuali in risposta alla continua carenza di manodopera. Questo aggiustamento segna un significativo allontanamento dalle pratiche precedenti e suggerisce che le aziende sono disposte a proporre aumenti salariali superiori a quelli dell’anno precedente.

"Il Giappone si sta muovendo costantemente verso il raggiungimento sostenibile e stabile del nostro obiettivo di inflazione del 2%", ha osservato.

La crescita dei salari nominali in Giappone tocca il livello più alto degli ultimi sette mesi, mentre i salari reali sono ancora in calo

La crescita dei salari nominali in Giappone è aumentata del 2,0% su base annua a gennaio, superando le aspettative dell'1,3% e segnando la crescita più sostanziale dallo scorso giugno. Ciò rappresenta anche una notevole accelerazione rispetto all’aumento rivisto dello 0,8% osservato a dicembre.

L'aumento dei salari deriva in gran parte da un significativo aumento del 16,2% su base annua nei pagamenti speciali, che includono i bonus invernali. Gli stipendi regolari o base hanno mantenuto un tasso di crescita costante dell'1,4% su base annua, in linea con la performance del mese precedente. Nel frattempo, la retribuzione degli straordinari, un indicatore chiave della domanda di lavoro e dell'attività economica, ha mostrato un leggero miglioramento dello 0,4% su base annua, recuperando dal calo rivisto del -1,2% su base annua nel periodo precedente.

I salari reali sono diminuiti dello 0,6% su base annua, segnalando una continua diminuzione del potere d'acquisto dei lavoratori giapponesi. Tuttavia, il ritmo del declino è stato il più lento da dicembre 2022, indicando una stabilizzazione dell’erosione degli utili reali.

Le esportazioni cinesi sono aumentate del 7,1% su base annua nel periodo gennaio-febbraio, le importazioni sono aumentate del 3,5% su base annua

Titolo: La performance commerciale della Cina supera le aspettative nonostante le misure di sostegno della PBOC

I dati commerciali della Cina per il periodo combinato di gennaio e febbraio hanno notevolmente superato le aspettative, con le esportazioni in aumento del 7,1% su base annua, superando l'aumento previsto dell'1,9%. Anche le importazioni hanno mostrato una performance robusta, in aumento del 3,5% su base annua, superando la previsione di crescita dell'1,5%.

Ciò ha portato a un surplus commerciale di 125,2 miliardi di dollari, non solo superando i 110,3 miliardi di dollari previsti, ma segnando anche un aumento rispetto ai 103,8 miliardi di dollari dello scorso anno nello stesso periodo.

Separatamente, Pan Gongsheng, PBoC, ha sottolineato ieri che c'è spazio per ulteriori riduzioni dei coefficienti di riserva obbligatoria delle banche, ovvero la percentuale di riserve che le banche sono tenute a detenere a fronte dei depositi. Una mossa del genere libererebbe ulteriore liquidità per prestiti e investimenti, stimolando potenzialmente l’attività economica.

Il Beige Book della Fed rivela una crescita economica modesta e un allentamento della tensione sul mercato del lavoro

Il rapporto Beige Book della Fed ha rilevato un aumento “da leggero a modesto” dell’attività economica in vari distretti. Nello specifico, otto distretti hanno riportato una crescita da lieve a modesta, tre non hanno osservato alcun cambiamento e uno ha registrato un leggero indebolimento delle condizioni economiche.

Per quanto riguarda la spesa dei consumatori, il rapporto indica una leggera flessione, soprattutto per quanto riguarda i beni al dettaglio. Questa tendenza è attribuita a una “maggiore sensibilità ai prezzi” tra i consumatori, che scelgono sempre più di abbassare i prezzi e spostare la spesa dai beni discrezionali. L’attività manifatturiera è rimasta “sostanzialmente invariata”, con interruzioni nella navigazione attraverso il Mar Rosso e il Canale di Panama che, secondo quanto riferito, hanno avuto un impatto complessivo minimo.

Il rapporto evidenzia inoltre pressioni persistenti sui prezzi, sebbene alcuni distretti abbiano osservato una moderazione dell’inflazione. Le aziende trovano sempre più difficile trasferire i costi più elevati sui clienti, che diventano sempre più resistenti agli aumenti dei prezzi. Le condizioni del mercato del lavoro hanno mostrato ulteriori segnali di miglioramento, con quasi tutti i distretti che hanno segnalato una maggiore disponibilità di manodopera e una maggiore fidelizzazione dei dipendenti.

Il Kashkari della Fed prevede due, o forse solo uno, taglio dei tassi quest'anno

Il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari ha affinato le sue aspettative sui tagli dei tassi di interesse nel 2024, propendendo ora verso la possibilità di minori riduzioni a causa dei robusti dati economici emersi dall’inizio dell’anno.

Inizialmente prevedendo due tagli dei tassi per l'anno, Kashkari ha espresso in un'intervista al WSJ Live che gli attuali indicatori economici potrebbero richiedere un solo taglio. "Ero alle due di dicembre", ha osservato. "È difficile immaginare, con i dati che sono arrivati, che direi più tagli di quelli che ho avuto a dicembre, o potenzialmente uno in meno, ma non ho deciso."

Kashkari ha sottolineato che lo "scenario base" della Fed non prevede più ulteriori rialzi dei tassi. Ha suggerito che se l’inflazione dovesse persistere oltre le proiezioni attuali, la risposta immediata della Fed sarebbe quella di mantenere i tassi di interesse esistenti per “un lungo periodo di tempo”. piuttosto che implementare ulteriori aumenti.

Euro contrastato in attesa del taglio dei tassi da parte della BCE

Si prevede che nella riunione odierna la BCE manterrà il tasso di rifinanziamento principale al 4,50% e il tasso di deposito al 4,00%. C'è un chiaro consenso tra i funzionari sul piano di tagli dei tassi quest'anno. Tuttavia, i tempi e il ritmo di queste riduzioni rimangono oggetto di dibattito tra loro.

Gli economisti generalmente concordano su una tempistica di giugno per la riduzione iniziale dei tassi, citando che gli attuali indicatori economici non giustificano ancora una mossa anticipata. Inoltre, si prevede che la BCE attenderà ulteriori dati sui salari previsti per maggio, rendendo meno probabile un taglio ad aprile.

I punti chiave di interesse nell'incontro di oggi includono: la possibilità che un taglio dei tassi venga effettivamente discusso, eventuali cambiamenti indicativi nella dichiarazione verso un allentamento della politica monetaria e, soprattutto, le nuove proiezioni economiche. Queste proiezioni sono fondamentali per comprendere la fiducia della BCE nel riportare l’inflazione al suo obiettivo simmetrico del 2% entro un arco di tempo fattibile.

La performance dell'euro questa settimana è stata contrastante, registrando guadagni rispetto al dollaro, al franco svizzero e al dollaro canadese, ma inferiore rispetto alle altre principali controparti. Un punto focale significativo sarà la risposta del cambio EUR/GBP alle decisioni della BCE.

La rottura decisiva della resistenza di 0,8577 e gli scambi sostenuti sopra l'EMA 55 D (ora a 0,8571) sosterranno che il calo da 0,8764 si è completato a 0,8497, dopo aver difeso con successo il supporto a medio termine di 0,8491 (minimo 2023). In questo caso, le prospettive a breve termine diventeranno rialziste per un forte rialzo verso la zona di resistenza 0,8713/8764. Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_2

Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_2

Sul fronte dei dati

Il tasso di disoccupazione svizzero, le riserve valutarie e gli ordini alle fabbriche tedeschi verranno pubblicati nella sessione europea. Nel corso della giornata, il Canada rilascerà i permessi di costruzione e la bilancia commerciale; Gli Stati Uniti pubblicheranno le richieste di sussidio di disoccupazione e la bilancia commerciale.

Prospettive giornaliere USD/JPY

L'orientamento intraday della coppia USD/JPY è tornato al ribasso con una forte rottura del supporto a 149,20. La caduta da 150,87 potrebbe correggere l'aumento da 140,25 o invertirlo completamente. In entrambi i casi, si prevede un calo più profondo, con un ritracciamento del 38,2% da 140,25 a 150,87 a 146,81. Una rottura prolungata rafforzerà quest'ultimo caso e punterà a un ritracciamento del 61,8% a 144,30 e sotto. Per ora, il rischio rimarrà al ribasso fintanto che resisterà la resistenza a 150,87, in caso di ripresa. Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_3

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Nel quadro più ampio, le prospettive sono confuse poiché la caduta da 150,87 accelera al ribasso. Gli scambi sostenuti al di sotto dell'EMA 55 D (ora a 148,45) apriranno la strada al caso in cui il pattern correttivo da 151,89 (massimo 2023) si sta estendendo, con la caduta da 150,87 come terza tappa. In questo caso, si vedrebbe un declino più profondo fino al supporto 140,25 o inferiore. Tuttavia, il forte rimbalzo dall'EMA 55 D manterrà un atteggiamento rialzista a breve termine almeno per un'altra svolta a 151,89. Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_4

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Fonte: ActionForex

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“Non esiste una soluzione miracolosa”, ma i conservatori britannici sperano in un aumento dei tagli fiscali

Devin

Economico

I nuovi tagli fiscali del ministro delle finanze britannico Jeremy Hunt hanno dato ai suoi conservatori in difficoltà la speranza di ridurre l'ampio divario con il partito laburista all'opposizione prima delle elezioni previste entro la fine dell'anno, ma la portata della sfida rimane enorme.

Mercoledì Hunt ha annunciato un taglio di due punti percentuali sul tasso dei contributi previdenziali come elemento centrale di un piano di bilancio annuale che molti legislatori conservatori hanno visto come la chiave per le loro speranze di una svolta prima delle elezioni.

La mossa, se combinata con un’offerta simile di Hunt a novembre, rimetterà una media di 900 sterline (1.146 dollari) all’anno nelle tasche dei lavoratori, anche se il carico fiscale complessivo della Gran Bretagna rimane sulla buona strada per raggiungere il suo livello più alto dalla Seconda Guerra Mondiale.

"Non è la soluzione miracolosa che salverà le fortune del partito Tory, ma è una potente salva che apre la lunga campagna fino alle prossime elezioni generali", ha detto in un podcast George Osborne, ex ministro delle finanze conservatore.

Alcuni conservatori si sono detti delusi dal fatto che Hunt non abbia tagliato le tasse in modo più profondo, inclusa una riduzione dell'imposta sul reddito.

"Il Cancelliere comprende l'importanza di ridurre le tasse per incoraggiare la crescita. Ha fatto alcuni passi verso questo obiettivo, ma dovrà essere più coraggioso nella Dichiarazione d'Autunno che certamente presenterà", ha detto un parlamentare, riferendosi ad un possibile provvedimento fiscale finale. evento prima delle elezioni.

I laburisti hanno reagito con rabbia al modo in cui Hunt ha preso alcune delle loro idee politiche e ha lasciato chiunque vinca le elezioni – previste per la fine di gennaio 2025 ma previste per la fine del 2024 – un calice avvelenato di servizi pubblici tesi e di lenta crescita economica.

Hunt e il Primo Ministro Rishi Sunak hanno cercato di fare delle tasse una linea di demarcazione tra loro e il Labour, nonostante l'aumento delle tasse per stabilizzare le finanze pubbliche dopo il COVID, l'impennata dei prezzi dell'energia e il colpo alla credibilità della Gran Bretagna dopo la decisione dell'ex premier Liz Truss " crisi del mini-bilancio" nel 2022.

I conservatori hanno trascorso gran parte dello scorso anno accusando il partito di opposizione di pianificare una corsa ai prestiti per finanziare il suo programma di investimenti verdi che il Labour, punto dalle critiche, ha recentemente ridimensionato.

Tagliando i contributi previdenziali nazionali (NIC) per due volte in rapida successione, Hunt e Sunak sperano di tenere il partito laburista in disparte riguardo ai suoi piani fiscali.

I conservatori stanno anche cercando di cambiare la percezione tra gli elettori secondo cui il partito di opposizione ha le mani più sicure quando si tratta di gestire l’economia.

Gideon Skinner, capo della politica presso la società di sondaggi Ipsos, ha affermato che i tagli del NIC probabilmente giocherebbero bene con gli elettori della classe operaia che hanno sostenuto i conservatori sotto Boris Johnson nel 2019.

Molti giovani sono altrettanto allarmati per la perdita di potere di spesa e potrebbero accogliere favorevolmente la mossa anche se la stragrande maggioranza afferma di sostenere il Labour, ha detto.

Le famiglie a reddito medio potrebbero trarre vantaggio da una mossa per rendere gli assegni familiari più generosi, mentre la maggior parte degli aumenti fiscali annunciati mercoledì finiranno per ricadere sui residenti stranieri non domiciliati dopo un periodo di grazia.

Hunt ha anche espresso la prospettiva di una ripresa dell’economia britannica, che è scivolata in recessione l’anno scorso ma dovrebbe crescere di nuovo nel 2024, anche se di un debole 0,8% secondo le previsioni che sostengono il bilancio.

Il calo dell’inflazione e dei prezzi dell’energia, la forte crescita salariale e i previsti tagli ai tassi di interesse da parte della Banca d’Inghilterra potrebbero alleviare parte della depressione economica nei prossimi mesi.

È ora di cambiare

Ma la sfida principale per Sunak e Hunt resta la sensazione tra gli elettori che 14 anni di dominio conservatore della politica britannica siano sufficienti, l’opinione che un piano di bilancio difficilmente possa cambiare da solo.

"C'è proprio questa forte sensazione che sia ora di cambiare", ha detto Skinner. "Ecco perché sarà così difficile per i conservatori."

Il primo annuncio di tagli ai NIC a novembre non ha avuto alcun impatto sui tristi voti dei conservatori nei sondaggi.

Un sondaggio condotto da Ipsos questa settimana ha messo il partito al governo al suo livello più basso in almeno 46 anni, al di sotto del precedente minimo raggiunto nel 1994, quando John Major era primo ministro. Tre anni dopo i conservatori subirono la più pesante sconfitta elettorale in quasi un secolo.

I funzionari laburisti hanno affermato di riconoscere quanto sarà arduo il compito di gestire l’economia se prenderanno il potere come previsto, data la stretta sulla futura spesa pubblica che Hunt ha previsto per tirare le somme.

Il partito laburista ha promesso di non aumentare le principali aliquote fiscali.

"Non ci facciamo illusioni su quanto grave sarà l'eredità se vogliamo vincere le prossime elezioni", ha detto un portavoce laburista.

($ 1 = 0,7856 sterline)

Fonte: Reuters

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Le prospettive mondiali del grano non sono così pesanti come suggerisce il crollo dei prezzi di Chicago

Alex

Merce

Esattamente due anni fa, i futures del grano di Chicago raggiunsero i massimi storici dopo che il principale esportatore, la Russia, invase il suo altro fornitore, l’Ucraina, mettendo immediatamente in discussione quasi il 30% delle esportazioni globali di grano.

Mercoledì, però, il grano CBOT è scivolato al livello più basso dall’agosto 2020, unendosi ai ranghi del mais e della soia, che la scorsa settimana hanno anche segnato i prezzi più bassi dalla fine del 2020.

In teoria, le prospettive dell’offerta globale di grano non sono necessariamente ribassiste, soprattutto se paragonate a quelle di mais e soia, anche se questa trama del grano rimane chiaramente ripetitiva e non minacciosa agli occhi dei trader.

Le stime del Dipartimento dell’Agricoltura degli Stati Uniti suggeriscono che le scorte finali globali di grano nel 2023-24 diminuiranno per la quarta stagione consecutiva ai minimi di otto anni. I minimi degli ultimi undici anni sono in agenda se si esclude dal mix la Cina, accumulatrice seriale di cereali.

Isolando i principali esportatori di grano, le scorte da utilizzare, una misura dell’offerta rispetto alla domanda, sono previste al minimo triennale del 14,8% nel 2023-24, in calo rispetto al 15,9% della stagione precedente. La media recente a 10 anni è di circa il 16,9%.

Per il mais e la soia, le scorte globali da utilizzare sono fissate rispettivamente al 23% e al 21%, segnando i massimi di quattro e cinque anni.

L’ultima previsione per gli esportatori di grano non è molto diversa da quella prevista dall’USDA per il 2021-22 nel marzo 2022, circa due settimane dopo l’invasione russa. Lo stock-to-use previsto del 14% in quel momento era in calo rispetto al 15% stimato per il 2020-21 e previsto per raggiungere i minimi di 14 anni.

Invece, le scorte da utilizzare degli esportatori di grano nel 2021-22 sono aumentate nel corso dell’anno al 15,4%, poiché i prezzi alle stelle probabilmente hanno soffocato parte della domanda nella seconda metà di quell’anno. Le scorte da utilizzare sono aumentate nuovamente l’anno successivo sulla base di uno sforzo di esportazione inaspettatamente solido da parte dell’Ucraina e di un enorme aumento delle forniture russe.

Questa tendenza in espansione si sta già verificando per il 2023-24, poiché il 14,8% delle scorte da utilizzare tra i principali esportatori è in aumento rispetto al 13,5% previsto lo scorso settembre, ad esempio.

Pressione sull'esportazione

I prezzi globali del grano sono sotto pressione da mesi a causa delle abbondanti forniture da parte della Russia, principale esportatore. Le spedizioni di grano russo lo scorso mese hanno raggiunto volumi record per febbraio, e i prezzi delle esportazioni sono crollati di circa il 16% dal 1° febbraio.

I dati di Refinitiv mostrano che i prezzi di riferimento delle esportazioni di grano russo questa settimana sono scesi sotto i 200 dollari per tonnellata (5,44 dollari per bushel) per la prima volta da agosto 2020, segnando il prezzo più basso di inizio marzo dal 2017.

Anche il programma dell'Ucraina sta andando bene e, da mercoledì, le esportazioni di grano da inizio stagione sono aumentate del 6% rispetto a un anno fa. L'USDA prevede un calo annuo del 12% nelle spedizioni di grano dell'Ucraina nel 2023-24, quindi questo dato potrebbe essere rivisto venerdì nel rapporto mensile su domanda e offerta dell'agenzia.

La chiusura del grano CBOT di mercoledì a 5,31 dollari per staio è la più bassa del contratto più attivo per la data dal 2020, quando il grano chiuse intorno a 5,16 dollari. Gli speculatori erano relativamente rialzisti all'inizio del 2020, contrariamente alle opinioni ribassiste di oggi.

Ma l’attuale carenza netta di fondi nel grano non è affatto estrema quanto quella nel mais e nei fagioli, il che è sensato in base al quadro generale dell’offerta globale per ciascun raccolto.

Il grano CBOT ha perso finora il 15% nel 2024, un calo molto simile a quello dello stesso periodo dell’anno scorso, anche se i prezzi sono inferiori di circa il 24% rispetto a un anno fa e quasi il 60% in meno rispetto al picco di inizio marzo 2022. World Wheat Outlook Not as Heavy as Chicago Price Plunge Suggests_2

World Wheat Outlook Not as Heavy as Chicago Price Plunge Suggests_2

Fonte: Reuters

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Le importazioni di petrolio greggio della Cina aumentano su base annua, ma rimane una tendenza più debole

Owen Li

Merce

Economico

Le importazioni cinesi di petrolio greggio sono aumentate nei primi due mesi dell'anno rispetto allo stesso periodo del 2023, ma sono state anche più deboli rispetto ai mesi precedenti, continuando una tendenza di indebolimento degli acquisti da parte del maggiore acquirente mondiale.

I dati doganali ufficiali pubblicati giovedì hanno mostrato importazioni di greggio pari a 88,31 milioni di tonnellate nel periodo gennaio-febbraio, in aumento del 5,1% rispetto allo stesso periodo del 2023.

Tuttavia, su base barili al giorno (bpd), l’aumento è stato solo del 3,3%, dato il giorno in più quest’anno a febbraio per l’anno bisestile quadriennale.

Le importazioni sono state di 10,74 milioni di barili al giorno nei primi due mesi, anch'esse in calo rispetto agli 11,39 milioni di barili al giorno di dicembre, leggermente migliori rispetto ai 10,34 milioni di barili al giorno di novembre e inferiori agli 11,53 milioni di barili al giorno di ottobre.

Le importazioni di greggio della Cina nel 2023 hanno raggiunto il picco in agosto con 12,43 milioni di barili al giorno, il secondo valore più alto mai registrato, e sebbene da allora vi sia stata una certa volatilità nei dati mensili, la tendenza generale è verso arrivi inferiori.

La Cina combina i dati sulle importazioni per i primi due mesi dell’anno per attenuare l’impatto delle vacanze di una settimana del Capodanno lunare, che cadono in periodi diversi nel periodo gennaio-febbraio.

La domanda per il mercato petrolifero è se l'aumento delle importazioni di greggio cinese nei primi due mesi su base annua sia più importante della tendenza al ribasso.

Vale la pena notare che le importazioni per i primi due mesi dell'anno sono state molto probabilmente organizzate in una finestra che va da fine ottobre a metà dicembre, un periodo in cui i prezzi globali del petrolio greggio erano in una tendenza all'indebolimento.

I futures del Brent di riferimento hanno raggiunto il massimo del 2023 di 97,69 dollari al barile il 28 settembre, prima di scendere a un minimo di 72,29 dollari il 13 dicembre.

Ciò significa che il greggio scaricato nei primi due mesi dell’anno è stato acquistato principalmente quando i prezzi erano relativamente bassi.

Dal minimo di dicembre, il Brent ha registrato un rally, raggiungendo mercoledì 84,05 dollari al barile, vicino al massimo del 2024 finora di 84,80 dollari dal 29 gennaio.

La decisione del 3 marzo del gruppo di produttori OPEC+ di estendere i tagli alla produzione fino alla fine di giugno ha rafforzato i prezzi del greggio, ma allo stesso tempo ha sollevato interrogativi sulla forza della domanda globale di petrolio dato che il gruppo sta riducendo la produzione in totale. di 5,86 milioni di barili al giorno, ovvero quasi il 6% della domanda mondiale.

Il rialzo del prezzo del greggio delle ultime settimane potrebbe anche agire da freno sulle importazioni cinesi a partire dal secondo trimestre.

È probabile che la stragrande maggioranza dei carichi in arrivo a marzo siano stati messi in sicurezza settimane fa, ma le spedizioni di aprile e maggio saranno soggette a prezzi più alti dalla fine di gennaio.

Acquisto flessibile

Le raffinerie cinesi hanno mostrato in passato la volontà di frenare le importazioni quando ritengono che i prezzi siano aumentati troppo rapidamente o siano troppo alti, e attingono alle scorte finché non ritengono che i prezzi siano più ragionevoli.

Un altro fattore sono le esportazioni cinesi di prodotti raffinati, che sono diminuite nei primi due mesi del 2024 rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.

Le esportazioni di carburante sono state di 8,82 milioni di tonnellate nei primi due mesi, equivalenti a circa 1,18 milioni di barili al giorno, utilizzando il tasso di conversione BP di 8 barili di prodotto per tonnellata.

Ciò è diminuito del 31,4% rispetto agli 1,72 milioni di barili giornalieri di prodotti spediti nel periodo gennaio-febbraio dello scorso anno.

Le raffinerie sono state limitate nei volumi possibili a causa della mancanza di quote, ed è probabile che i volumi delle esportazioni aumenteranno nei prossimi mesi man mano che le quote verranno rilasciate e le raffinerie trarranno vantaggio dai margini di profitto ancora positivi in Asia per diesel e benzina.

Le prospettive generali per le importazioni di greggio della Cina rimangono legate ai fattori trainanti del consumo interno di carburante e delle esportazioni di prodotti.

Tuttavia, anche il prezzo del greggio è stato un fattore determinante negli ultimi mesi, con le importazioni che tendono ad aumentare quando i prezzi si moderano, ma a diminuire quando i costi aumentano.

Senza dubbio gli esportatori come l’OPEC+ sperano che l’economia cinese riprenda slancio di crescita, portando a una maggiore domanda di carburante, che potrebbe costringere le raffinerie a continuare a importare maggiori volumi di greggio anche se i prezzi rimangono al di sopra degli 80 dollari al barile.

Fonte: Reuters

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I timori di inflazione del "caso peggiore" minacciano la calma del mercato obbligazionario mentre Powell si rivolge ai legislatori

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La calma inquieta che ha pervaso il mercato obbligazionario statunitense potrebbe rompersi nei prossimi giorni, poiché i dati incombenti sull’occupazione e sui prezzi al consumo fanno più luce sul tempo di cui la Federal Reserve potrebbe aver bisogno per mantenere i tassi elevati nella sua battaglia per sconfiggere definitivamente l’inflazione.

Mentre gli investitori si aspettano ancora tagli dei tassi quest’anno, l’inaspettata forza economica ha costretto molti a ricalibrare quanto profondamente la Fed sarà in grado di abbassare i costi di finanziamento senza riaccendere l’inflazione, allineando più da vicino le opinioni del mercato sull’allentamento con quelle della banca centrale. I rendimenti del titolo di riferimento del Tesoro statunitense a 10 anni, che si muove in modo inverso rispetto ai prezzi delle obbligazioni, sono stati scambiati in un intervallo più ristretto nelle ultime settimane.

Il presidente della Fed Jerome Powell ha fatto eco a questo sentimento mercoledì, quando ha detto ai legislatori che i continui progressi nella riduzione dell’inflazione “non sono garantiti” anche se la banca centrale prevede ancora di tagliare i tassi nel 2024.

Le cose potrebbero diventare più precarie per gli investitori obbligazionari se i dati sull’occupazione di venerdì e il rapporto sui prezzi al consumo della prossima settimana mostrassero una continua forza dell’economia e una maggiore vischiosità dell’inflazione, spingendo ulteriormente indietro le aspettative di tagli della Fed. Ciò, in teoria, potrebbe far salire i rendimenti, danneggiando ulteriormente gli investitori che negli ultimi mesi si erano lanciati nei titoli del Tesoro scommettendo su un imminente allentamento.

"Lo scenario peggiore per il mercato del reddito fisso è quello in cui si verifica uno scenario 'no-landing', in cui il quadro economico è ancora solido e l'inflazione aumenta", ha affermato Lawrence Gillum, capo stratega del reddito fisso di LPL Financial. Se si verificasse una nuova accelerazione dell’inflazione o dell’economia, il titolo a 10 anni potrebbe ritestare il 5%”, ha affermato.

Nelle sue osservazioni, Powell ha osservato che l’inflazione si è “allentata sostanzialmente” da quando ha raggiunto i massimi di 40 anni nel 2022. Ha affermato che c’erano rischi sia di tagliare i tassi troppo presto e consentire all’inflazione di riaccelerare, sia di mantenere la politica monetaria troppo restrittiva per troppo tempo e danneggiare un’espansione economica in corso.

Il rendimento del decennale era recentemente al 4,11%, poco cambiato dopo i commenti di Powell. I rendimenti sono rimbalzati tra il 4,05% e il 4,35% circa dall’inizio di febbraio, dopo un rapido calo rispetto al massimo di 16 anni di poco superiore al 5% raggiunto nell’ottobre 2023.

Questo intervallo di poco più di 30 punti base si confronta con un intervallo di 38 punti base dall’inizio dell’anno fino ai primi due giorni di negoziazione di febbraio e con uno swing di quasi 57 punti a dicembre.

'Worst Case’ Inflation Fears Threaten Bond Market Calm as Powell Addresses Lawmakers_1

Mercoledì i futures legati al tasso dei fondi federali hanno mostrato che i trader scontano circa 90 punti base di taglio dei tassi quest'anno, molto meno dei 150 punti base che avevano prezzato all'inizio di gennaio. La Fed ha previsto tagli di 75 punti base nelle sue proiezioni alla fine dello scorso anno.

"Se otteniamo ulteriori dati superiori al 2%, ciò costringerà il mercato a riconsiderare il quadro dei tassi per il resto dell'anno", causando una maggiore volatilità a breve termine e un irripidimento della curva dei rendimenti, ha affermato Charlie Ripley, senior investment strategist di Allianz. Gestione degli investimenti.

Come molti investitori, tuttavia, Ripley ritiene che il picco dei tassi sia probabilmente arrivato lo scorso anno.

“I rendimenti potrebbero aumentare marginalmente da una prospettiva rangebound, ma questo è un punto di ingresso interessante”, ha affermato.

I corti netti sui futures dei titoli del Tesoro a due anni la scorsa settimana sono scesi al livello più basso da maggio, come hanno mostrato i dati della Commodity Futures Trading Commission, suggerendo minori aspettative per un ulteriore aumento dei rendimenti.

Altri, invece, sono meno certi che l’economia si raffredderà o che la Fed avrà fretta di allentare la politica monetaria.

L’allentamento delle condizioni finanziarie – tra cui l’emissione record di obbligazioni investment grade, l’aumento dell’attività IPO e nuovi massimi storici per il mercato azionario statunitense – probabilmente continuerà a spingere l’inflazione più in alto nel corso del 2024 e a indebolire le ragioni per i tagli dei tassi, ha avvertito Torsten. Slok, capo economista dell'Apollo Global Management, in una nota del 1 marzo.

“La realtà è che l’economia americana semplicemente non sta rallentando”, ha affermato.

Gli economisti intervistati da Reuters si aspettano che gli Stati Uniti abbiano aggiunto 200.000 posti di lavoro a febbraio, dopo l'incredibile cifra di 353.000 posti di lavoro aggiunti nel mese precedente. Si prevede che il rapporto sui prezzi al consumo negli Stati Uniti, previsto per il 12 marzo, mostrerà una crescita dei prezzi dello 0,4% a febbraio. Nel mese precedente i prezzi al consumo sono cresciuti ad un tasso più rapido del previsto, pari allo 0,3%.

"Il mercato sarà molto sensibile ai tassi e i tassi saranno sensibili all'inflazione, quindi stiamo osservando l'inflazione più da vicino di qualsiasi altra cosa in questo momento come rischio predominante per i mercati", ha affermato Michael Reynolds, vicepresidente della strategia di investimento a Glenmede. “Il prossimo rapporto CPI sarà seguito con molta attenzione”.

Fonte: Reuters

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[Fed] Powell: un taglio dei tassi entro la fine dell'anno sarebbe opportuno

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Osservazioni dei funzionari

Il 6 marzo, ora locale, il presidente della Federal Reserve Jerome H. Powell, ha presentato il rapporto semestrale sulla politica monetaria della Federal Reserve, la testimonianza è la seguente:

Sebbene l'inflazione rimanga al di sopra dell'obiettivo del 2% del Federal Open Market Committee (FOMC), si è notevolmente attenuata. Con l’allentamento della tensione nel mercato del lavoro e il proseguimento dei progressi sul fronte dell’inflazione, i rischi per il raggiungimento dei nostri obiettivi in materia di occupazione e inflazione si sono spostati verso un migliore equilibrio.

Il mercato del lavoro rimane relativamente teso, ma le condizioni di domanda e offerta hanno continuato a raggiungere un migliore equilibrio. il tasso di disoccupazione è rimasto vicino ai minimi storici, al 3,7%. I posti di lavoro vacanti sono diminuiti e la crescita dei salari nominali si è attenuata.

L’attuale orientamento restrittivo della politica monetaria sta esercitando una pressione al ribasso sull’attività economica e sull’inflazione, ma probabilmente raggiungerà il suo picco durante l’attuale ciclo di rialzo dei tassi. Tuttavia, le prospettive economiche sono incerte e il progresso verso il nostro obiettivo di inflazione del 2% non è garantito. Potrebbe essere opportuno iniziare a tagliare i tassi entro la fine dell’anno.

Ridurre le restrizioni politiche troppo presto o in misura eccessiva potrebbe comportare un’inversione dei progressi osservati in materia di inflazione. Allo stesso tempo, ridurre le restrizioni politiche troppo tardi o troppo poco potrebbe indebolire indebitamente l’attività economica e l’occupazione. Nel considerare eventuali aggiustamenti all’intervallo obiettivo per il tasso ufficiale, valuteremo attentamente i dati in arrivo, l’evoluzione delle prospettive e l’equilibrio dei rischi. Il Comitato non si aspetta che sarà opportuno ridurre l’intervallo obiettivo finché non avrà acquisito maggiore fiducia che l’inflazione si sta muovendo in modo sostenibile verso il 2%.

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