La sterlina affronta i rischi di bilancio

Economico

Resoconto:

Reeves non farà abbastanza per arginare l'aumento del debito pubblico del Regno Unito, avvertono gli economisti in vista della dichiarazione di primavera.<br>

La sterlina britannica torna a occuparsi di politica, con l'aumento esponenziale del debito pubblico del Regno Unito e il calo dei tassi di crescita al centro dell'attenzione nella dichiarazione di primavera.

Quello che avrebbe dovuto essere un semplice aggiornamento delle previsioni dell'Office for Budget Responsibility sarà invece un altro bilancio, in cui saranno annunciati tagli alla spesa.

"Penso che il mercato stia sottovalutando il rischio per il bilancio del Regno Unito", afferma W. Brad Bechtel, responsabile globale del settore FX presso Jefferies LLC.

L'aumento del debito, il calo della crescita e la promessa di ulteriori aumenti delle tasse nei bilanci futuri non sono certo un terreno fertile in cui piantare i semi di una ripresa duratura della sterlina.

"GBP/USD aveva iniziato a scendere dai recenti massimi dell'area 1,3000, ma ora si mantiene intorno a 1,2950, non troppo lontano dai massimi YTD. Il rischio è al ribasso qui", afferma Bechtel.

La cancelliera Rachel Reeves si prepara ad annunciare tagli alla spesa pubblica per un valore di circa 15 miliardi di sterline nella sua dichiarazione di primavera, insieme a un significativo ribasso delle previsioni di crescita del Paese.

Gli aumenti delle tasse annunciati a ottobre sono accusati di aver causato il calo della crescita e le deludenti entrate fiscali degli ultimi mesi. Allo stesso tempo, i crescenti costi del servizio del debito significano che il governo non rispetterà le sue regole sul debito a meno che non aumenti ulteriormente le tasse o riduca la spesa.

"Il Regno Unito soffre di una bassa crescita e di un aumento delle spese per l'assistenza sociale e sanitaria", afferma Steven Bell, economista presso la Columbia Threadneedle.

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In alto: i dati recenti sulle finanze pubbliche mostrano che il governo sta contraendo prestiti superiori a quanto previsto dall'OBR.

Reeves ha preso di mira alcuni tagli alla spesa sociale, ma il rischio è che non andrà abbastanza lontano, poiché si prevede che ridurrà semplicemente gli aumenti della spesa pubblica dall'1,3% annuo nel corso di questa legislatura a circa l'1,1%, il che comporterà un risparmio di circa 5 miliardi di sterline.

"I tagli da 5 miliardi di sterline annunciati la scorsa settimana sono semplicemente una riduzione dell'aumento. Per riportarlo al livello di 4 anni fa sarebbero necessari tagli da 20 miliardi di sterline", afferma Steve Bell, economista presso Columbia Threadneedle.

"Servono altre riforme. È doloroso, ma il Regno Unito ha già visto riduzioni simili in passato. Inoltre, la riforma significherebbe più persone al lavoro, il che migliorerebbe ulteriormente le finanze pubbliche", aggiunge.

In vista della dichiarazione di primavera, il tasso di cambio sterlina-euro è a 1,1964, al centro di un intervallo in cui si trovava da ottobre scorso. Il tasso di cambio sterlina-dollaro è a 1,2910 e sembra stia pareggiando i recenti progressi.

I costi del debito del Regno Unito sono aumentati in mezzo al riconoscimento che l'inflazione sta aumentando e il Regno Unito emetterà ingenti quantità di debito per finanziare la sua spesa. A meno che Reeves non convinca il mercato che conterrà la spesa, c'è il rischio di una spirale dei costi del debito e il Regno Unito entrerà in un'emergenza fiscale.

La maggior parte degli analisti concorda sul fatto che la dichiarazione di primavera di mercoledì sia troppo prematura per vedere un simile deterioramento, ma questa inazione confermerà comunque che la resa dei conti è imminente.

"Reeves annuncerà diversi miliardi di sterline di tagli alla spesa pubblica e al welfare nella dichiarazione di primavera sul bilancio, ma saranno sufficienti? Non sono sicuro che avremo di nuovo un momento alla Liz Truss, ma sembra che ci siamo di nuovo molto vicini", afferma Bechtel.

In genere, l'aumento dei rendimenti obbligazionari sostiene la valuta poiché significa che gli investitori stranieri otterranno rendimenti migliori sul loro capitale, ma durante il "mini-bilancio" di Liz Truss, abbiamo assistito a un'impennata dei rendimenti e a un calo della sterlina.

Questa rottura della correlazione riflette il crollo della fiducia nel quadro fiscale del Regno Unito e Reeves sarà cauto nel caso si verificasse un esito simile.

Per questo motivo, si muoverà con cautela. Alcuni economisti avvertono che questa cautela significa che in futuro dovranno essere prese decisioni più importanti.

Dopo aver preso il potere, Reeves e il Primo Ministro Keir Starmer hanno subito iniziato a gettare le basi per una serie di significativi aumenti delle tasse; gli economisti hanno affermato che il messaggio ha innescato un immediato calo di fiducia tra famiglie e imprese.

Questa cautela ha fatto sì che l'economia del Regno Unito passasse dall'essere quella in più rapida crescita tra i paesi del G7, quando i laburisti hanno preso il potere, a essere uno dei ritardatari.

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In alto: il rendimento dei titoli di Stato decennali, parametro di riferimento fondamentale per valutare i costi di indebitamento del Regno Unito, è ora più alto di quanto non fosse dopo il mini-bilancio di Liz Truss.

E ci sono pochi segnali di ripresa: una nuova indagine di KPMG pubblicata alla vigilia del rendiconto di primavera mostra che le famiglie sono sempre più pessimiste sullo stato dell'economia.

Secondo KPMG, più della metà della popolazione ritiene che l'economia stia peggiorando e solo uno su 10 ritiene che la crescita stia migliorando. Il 58% delle persone intervistate ha affermato che l'economia sta andando nella direzione sbagliata, in aumento rispetto al 43% registrato prima di Natale.

Le famiglie stanno ora tagliando le spese e risparmiando di più, il che danneggerà ulteriormente le prospettive di crescita. Gli intervistati hanno affermato di mangiare fuori meno, spendere meno in vestiti e ordinare meno cibo da asporto.

La Banca d'Inghilterra prevede che l'inflazione aumenterà ulteriormente nelle prossime settimane, ma segnala rischi al rialzo per le sue previsioni, in quanto non è certa della misura in cui le aziende trasferiranno il costo delle tasse più elevate ai consumatori.

Dalla prossima settimana, le aziende pagheranno contributi previdenziali più elevati e salari minimi più elevati, mentre dovranno affrontare la prospettiva di nuovi dazi sulle importazioni dagli Stati Uniti. L'82% delle aziende sarà interessato solo dall'aumento dell'assicurazione nazionale, avverte la Camera di commercio britannica (BCC).

"Le aziende si sentono colpite e ferite dalle forti pressioni sui costi che incomberanno nei prossimi giorni", afferma Shevaun Haviland, direttore generale della BCC.

"Temo di dover dire che le prospettive per il Regno Unito sono fosche. Le tasse elevate saliranno ulteriormente, la legge sulla sanità e il welfare ridurrà la spesa pubblica, la crescita potrebbe migliorare un po' nel medio termine ma rimarrà contenuta. L'inflazione dovrebbe scendere sostanzialmente nel 2026 e anche i tassi di interesse dovrebbero scendere, ma sarà dura", afferma Bell.

Fonte: Poundsterlinglive

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