La rupia indiana tocca il minimo storico nonostante l'economia in forte espansione

Giovedì la rupia indiana è scesa al minimo storico, sotto la pressione dei deboli flussi di capitali esteri e della corsa alla copertura contro ulteriori ribassi. La debolezza della valuta persiste, nonostante l'economia interna indiana mostri una solida crescita.

La rupia ha toccato quota 91,9850, superando il precedente minimo storico di 91,9650, toccato appena la scorsa settimana. Finora quest'anno, la valuta si è deprezzata del 2%. Questa flessione si inserisce in un contesto di crescita del PIL dell'8,2% nel trimestre conclusosi il 30 settembre.

Gli operatori hanno riferito che la Reserve Bank of India (RBI) è probabilmente intervenuta sul mercato prima dell'apertura della sessione spot. Secondo un operatore di una banca estera, l'azione della banca centrale era probabilmente volta a rallentare il calo della rupia mentre si avvicinava al livello psicologicamente significativo di 92. La valuta ha superato la soglia dei 91 solo sei sessioni di negoziazione fa.

La RBI ha sempre affermato di non prendere di mira un tasso di cambio specifico, ma di intervenire solo per gestire un'eccessiva volatilità.

Analizzare la debolezza persistente della rupia

Nonostante sia l'economia in più rapida crescita al mondo e abbia recentemente firmato un accordo di libero scambio con l'Unione Europea, la rupia rimane sottoposta a una forte pressione. Diversi fattori chiave contribuiscono a questa tendenza:

• Dazi doganali statunitensi elevati: i dazi imposti dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump sulle esportazioni di merci indiane hanno rappresentato un grave ostacolo. Dalla loro introduzione, la rupia è scesa di quasi il 5%.

• Deflussi di investimenti esteri: i notevoli deflussi di investimenti esteri hanno contribuito alla debolezza della valuta.

• Aumento delle importazioni di lingotti: l'aumento delle importazioni di oro e argento ha ampliato il deficit commerciale.

• Copertura aziendale: la diffusa ansia aziendale ha portato a un aumento dell'attività di copertura, pesando ulteriormente sulla rupia.

Figura 1: L'andamento del tasso di cambio USD/INR da gennaio 2025 a gennaio 2026 illustra il costante deprezzamento della rupia, accelerato dai dazi statunitensi e da un deficit commerciale record a novembre.

La rupia ha perso terreno anche rispetto alle altre principali valute, perdendo il 7,5% sia rispetto all'euro che allo yuan cinese dall'entrata in vigore dei dazi statunitensi. Secondo i dati della banca centrale, il tasso di cambio effettivo reale ponderato per gli scambi commerciali della rupia si è attestato a 95,3 a dicembre, il livello più basso degli ultimi dieci anni.

Figura 2: Un confronto tra le performance delle valute asiatiche a gennaio mostra che la rupia indiana ha avuto la performance peggiore, con un calo del 2,3%, mentre valute simili come il ringgit malese si sono apprezzate.

Dinamiche di mercato e prospettive future

Un netto cambiamento nel comportamento delle aziende ha intensificato la pressione. Importatori e altre aziende stanno acquistando sempre più protezione contro una rupia più debole. Allo stesso tempo, gli esportatori hanno rallentato le vendite in dollari sul mercato a termine, il che ha ridotto l'offerta e aggravato il deprezzamento della valuta.

Gli analisti di Goldman Sachs hanno osservato che gli attuali dazi statunitensi rimangono un ostacolo significativo per i saldi esteri dell'India. "Sebbene prevediamo che gli attuali dazi statunitensi elevati sulle esportazioni indiane verranno in seguito ridotti, il ritardo nel frattempo rimane un ostacolo", ha dichiarato la società. Goldman Sachs prevede che la rupia si indebolirà ulteriormente a 94 per dollaro nei prossimi 12 mesi.

La nota suggerisce anche che la RBI sembra essere favorevole a un tasso di cambio flessibile. "La RBI è più propensa a consentire flessibilità nella rupia indiana e probabilmente ricostituirà le riserve valutarie in caso di cali del cambio USD/rupia indiana, il che dovrebbe limitare l'apprezzamento della rupia indiana".