La RBNZ afferma che l'inflazione pandemica le ha insegnato lezioni per gli shock futuri

La banca centrale della Nuova Zelanda ha imparato la lezione dalla rapida inflazione post-pandemia e ora è in una posizione migliore per rispondere a futuri shock, ha affermato l'economista capo Paul Conway.

Il Comitato per la politica monetaria della Reserve Bank ha acquisito preziose informazioni su come l'attività economica, la fissazione dei prezzi da parte delle imprese e le aspettative di inflazione evolvono durante periodi di elevata inflazione e volatilità economica, ha affermato Conway lunedì a Wellington dopo aver pubblicato una revisione della politica monetaria degli ultimi anni.

"Ora abbiamo una comprensione più approfondita degli shock dell'offerta e dei fattori strutturali dell'inflazione e abbiamo ampliato l'uso di dati ad alta frequenza per un monitoraggio più tempestivo e granulare", ha affermato. "Abbiamo sviluppato nuovi strumenti per stimare i tassi di interesse neutrali ed eseguire analisi di scenario. Questi miglioramenti garantiscono che il Comitato di Politica Monetaria (MPC) sia ben equipaggiato per affrontare gli shock futuri, mantenendo al contempo la stabilità dei prezzi".

La RBNZ è stata criticata per aver mantenuto una politica monetaria troppo accomodante sulla scia della pandemia, alimentando le pressioni sui prezzi e rendendo necessari tassi di interesse più elevati per riportare l'inflazione entro l'intervallo obiettivo dell'1-3%. Oggi la banca ha attribuito parte della colpa al suo doppio mandato all'epoca – poi rimosso – che le imponeva di proteggere il mercato del lavoro e di contenere l'inflazione.

"Col senno di poi, un inasprimento anticipato o più aggressivo avrebbe potuto ridurre l'inflazione prima", ha affermato Conway. "Ma ciò sarebbe stato difficile, dati i dati disponibili all'epoca, e avrebbe potuto entrare in conflitto con il mandato del Comitato di Politica Monetaria (MPC) di allora, che includeva il mantenimento del massimo livello di occupazione sostenibile".

Secondo la ricerca odierna, gli errori di previsione della RBNZ sono aumentati significativamente durante il periodo Covid-19, tra febbraio 2020 e agosto 2022, principalmente a causa di shock di grandi dimensioni e insoliti.

Tuttavia, in quel periodo si sono verificati anche ampi errori di previsione da parte di analisti privati ​​e altre banche centrali e, da novembre 2022, "le nostre prestazioni di previsione sono migliorate, avvicinandosi ai livelli pre-Covid-19", ha affermato.

La RBNZ ha affermato che gli effetti economici dell'ampio e rapido allentamento fiscale attuato dal governo durante la pandemia sono stati sottovalutati e ha adottato misure per migliorare la comprensione dell'impatto della politica fiscale e per rafforzare i rapporti con il Dipartimento del Tesoro.

Ha inoltre adottato misure per mantenere e rafforzare la propria prontezza operativa per strumenti politici alternativi quando necessario, tra cui acquisti di asset su larga scala e un tasso di cassa negativo.

"Negli ultimi due decenni, i tassi di interesse neutrali sono diminuiti significativamente, sia in Nuova Zelanda che a livello globale", ha affermato la RBNZ. "Questo cambiamento strutturale aumenta la probabilità che l'OCR possa raggiungere il suo limite inferiore effettivo in future recessioni; una situazione in cui la sola politica monetaria convenzionale potrebbe essere insufficiente a stabilizzare l'inflazione".

Secondo la RBNZ, alla fine del 2021 tutte le principali banche della Nuova Zelanda sono tecnicamente e operativamente pronte a supportare un OCR negativo, se necessario.

Fonte: Bloomberg Europe