La RBA affronta un test di credibilità mentre l'inflazione viola l'obiettivo

Gli ultimi dati sull'inflazione australiana hanno messo in allerta i responsabili politici e gli investitori, con un indicatore chiave della pressione sui prezzi di fondo che ha superato l'intervallo obiettivo della banca centrale. I mercati stanno ora scontando un'elevata probabilità di un aumento dei tassi di interesse a febbraio, preparando il terreno per una brusca svolta politica a pochi mesi dall'ultimo taglio dei tassi da parte della Reserve Bank of Australia.

L'inflazione di fondo supera l'intervallo obiettivo della RBA

L'indicatore di inflazione preferito dalla RBA, la media troncata, è salito al 3,4% su base annua nel quarto trimestre. Questo dato non solo ha superato le aspettative del mercato del 3,3%, ma ha anche infranto il limite superiore della fascia obiettivo del 2-3% stabilita dalla RBA, segnalando che le pressioni sui prezzi sottostanti sono più persistenti di quanto si pensasse in precedenza.

Su base trimestrale, l'inflazione di fondo ha registrato un aumento dello 0,9%, in linea con le previsioni. Tuttavia, l'accelerazione del tasso annuo suggerisce che il percorso verso la stabilità dei prezzi potrebbe essere impegnativo.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) rivela pressioni sui prezzi su larga scala

Anche i dati sull'inflazione generale indicano una crescente pressione sui prezzi in tutta l'economia. L'indice dei prezzi al consumo (IPC) è salito al 3,8% su base annua a dicembre, in aumento rispetto al 3,4% del mese precedente.

I principali fattori alla base di questo aumento includono:

• Abitazioni: +5,5%

• Ricreazione e cultura: +4,4%

• Alimenti e bevande analcoliche: +3,4%

Figura 1: Il tasso di inflazione annuale in Australia ha raggiunto un picco vicino all'8% all'inizio del 2023, prima di diminuire, ma i dati recenti mostrano una ripresa che lo ha riportato verso il 4%.

Un'analisi più attenta dei dati rivela un'inflazione particolarmente sostenuta nel settore dei servizi, che ha registrato un'accelerazione dal 3,6% al 4,1% su base annua. Questo indica tipicamente una forte domanda interna e persistenti pressioni salariali. Nel frattempo, l'inflazione dei beni si è attestata al 3,4%, con un notevole aumento del 21,5% dei prezzi dell'elettricità che ha aggiunto ulteriore complessità alla situazione per la RBA.

Un mercato del lavoro forte alimenta il dilemma politico

Ad aggravare la sfida dell'inflazione c'è la rigidità del mercato del lavoro australiano. Con una disoccupazione che si aggira intorno al 4%, la domanda nell'economia rimane solida. Questa combinazione di elevata inflazione e bassa disoccupazione limita significativamente le opzioni della banca centrale e aumenta il rischio che le pressioni sui prezzi si consolidino.

Questa situazione è particolarmente delicata per la RBA, che ha tagliato i tassi di interesse solo ad agosto. A dicembre, la banca aveva già segnalato che la sua prossima mossa avrebbe potuto essere un rialzo se i dati sull'inflazione si fossero rivelati preoccupanti.

I mercati scommettono su un imminente aumento dei tassi da parte della RBA

I mercati finanziari hanno reagito rapidamente agli ultimi dati. Gli Overnight Index Swap (OIS) indicano ora una probabilità di circa il 76% di un aumento dei tassi durante la riunione della RBA del 2 e 3 febbraio.

I principali istituti finanziari si stanno allineando a questa visione. Sia Westpac Banking Corp. che ANZ Bank prevedono un aumento dei tassi di 25 punti base, che porterebbe il tasso di interesse di riferimento al 3,85%. Tuttavia, Westpac ha osservato che una tale mossa non segnalerebbe necessariamente l'inizio di un ciclo prolungato di inasprimento monetario, lasciando sul tavolo un approccio "wait and see" se l'inflazione dovesse attenuarsi nei prossimi mesi.

È interessante notare che i rendimenti dei titoli di Stato a tre anni sono scesi al 4,28%, il che suggerisce che alcuni investitori potrebbero credere che il picco dell'inflazione sia temporaneo o che la RBA attuerà solo una singola mossa di inasprimento.

Il dollaro australiano si rafforza grazie alle scommesse aggressive

La prospettiva di tassi di interesse più elevati ha rappresentato un notevole impulso per il dollaro australiano. La valuta si è apprezzata di oltre il 4% dall'inizio dell'anno, posizionandosi al secondo posto tra le valute del G10. Questa solidità riflette sia le crescenti aspettative sui tassi di interesse sia la fiducia degli investitori nella relativa resilienza dell'economia australiana.

Figura 2: Il grafico giornaliero AUD/USD mostra un forte trend rialzista, che ha superato la precedente resistenza mentre il Relative Strength Index (RSI) si sposta saldamente in territorio di ipercomprato.

Riunione di febbraio: un momento decisivo per la RBA

La prossima riunione della RBA è più di una semplice decisione sui tassi. Rappresenta un test critico per la credibilità della banca centrale. I responsabili delle politiche devono decidere se cambiare rotta con decisione per contrastare l'aumento dell'inflazione o se considerare gli ultimi dati come un'anomalia temporanea. La decisione presa all'inizio di febbraio probabilmente definirà il tono della politica monetaria australiana per il resto dell'anno.