La licenza per l'internet satellitare di Amazon è oggetto di una sfida legale in Francia

Alphabet ha chiuso lunedì con una valutazione di 4.000 miliardi di dollari, diventando solo la quarta società a entrare in questo club esclusivo, mentre la società madre di Google cavalca il rally dell'intelligenza artificiale.

Le azioni della società sono salite di oltre il 5%, raggiungendo il massimo storico di 315,9 dollari, con una capitalizzazione di mercato di 3,82 00 miliardi di dollari. Quest'anno il titolo è salito di quasi il 70%, superando di gran lunga i rivali dell'intelligenza artificiale Microsoft e Amazon.com .

Nvidia , Microsoft e Apple hanno precedentemente raggiunto una valutazione di 4.000 miliardi di dollari. Attualmente solo Nvidia e Apple sono presenti nell'elenco.

L'impennata riflette una sorprendente inversione di tendenza nei confronti di Alphabet, dopo che alcuni investitori temevano che l'azienda avesse perso il suo vantaggio in termini di IA a favore di OpenAI dopo il lancio di ChatGPT nel 2022, nonostante avesse inventato gran parte della tecnologia alla base dell'IA generativa.

Quest'anno Alphabet ha ripreso slancio trasformando la sua attività cloud, un tempo in secondo piano, in un motore di crescita chiave, attirando la Berkshire Hathaway di Warren Buffett come investitore e ottenendo ottime recensioni iniziali per il suo nuovo modello Gemini 3.

Le azioni di Google sono aumentate anche grazie al fatto che negli ultimi mesi la Big Tech è uscita in gran parte indenne dalle pressioni bipartisan dell'antitrust iniziate durante il primo mandato del presidente americano Donald Trump.

L'azienda ha evitato una vendita forzata del suo browser Chrome dopo che un tribunale ha ritenuto che la sua attività di ricerca fosse un monopolio illegale, ma si è fermata a un ordine di scioglimento.

Tuttavia, la pietra miliare potrebbe alimentare i timori per l'aumento delle valutazioni che, secondo alcuni leader aziendali, hanno distaccato i movimenti del mercato dai fondamentali dell'azienda, scatenando la preoccupazione di una bolla che ricorda il boom delle dot-com degli anni Novanta.

Un'ondata di operazioni circolari che coinvolgono OpenAI e Nvidia, due delle aziende al centro del boom dell'IA, ha amplificato i timori.

Tuttavia, gli analisti ritengono che Google sia ben posizionata nella corsa all'IA, grazie al suo forte flusso di cassa, ai suoi chip interni che fungono da alternativa ai costosi processori di Nvidia e a una vasta attività di ricerca su Internet che sta già beneficiando dell'integrazione dell'IA.

di Siddharth Cavale

Si prevede che un numero senza precedenti di americani si recherà nei negozi in occasione del Black Friday, ma è probabile che ridurrà le spese trovando meno offerte presso i rivenditori colpiti dai dazi.

Secondo le proiezioni della National Retail Federation, è attesa la più grande affluenza di sempre per i cinque giorni tra il Giorno del Ringraziamento e il Cyber Monday: 186,9 milioni di persone faranno acquisti, rispetto ai 183,4 milioni dell'anno scorso. Tuttavia, la crescita delle vendite negli ultimi due mesi dell'anno, cruciali per i rivenditori, dovrebbe rallentare.

"Tutto sembra essere molto più costoso" nei centri commerciali, ha detto Kate Sanner, una newyorkese che gestisce un aggregatore online di annunci di seconda mano. L'anno scorso Sanner, 33 anni, ha speso circa 500 dollari per i regali, ma per questa stagione prevede di ridurre il budget a 300 dollari, rinunciando alla maggior parte degli sconti del Black Friday a favore di offerte mirate su prodotti specifici.

Quest'anno il Giorno del Ringraziamento cade il 27 novembre, dando ai rivenditori un giorno in più nella finestra delle festività, che di solito rappresenta un terzo degli utili annuali. I rivenditori hanno lanciato promozioni anticipate per bloccare le vendite: Le promozioni di Walmart sono iniziate il 14 novembre e si svolgeranno in tre fasi fino al 1° dicembre, con i membri di Walmart+ che avranno accesso anticipato. Amazon ha iniziato la sua settimana di offerte del Black Friday giovedì, mentre Macy's ha aperto un portale dedicato al Black Friday.

Si prevede che le vendite di novembre e dicembre - nei negozi fisici e online - supereranno per la prima volta un trilione di dollari, con un aumento compreso tra il 3,7% e il 4,2%, ma probabilmente cresceranno a un ritmo più lento rispetto all'aumento del 4,8% dello scorso anno, secondo le proiezioni dell'NRF.

GLI ACQUIRENTI EVITANO DI ATTINGERE AI RISPARMI PER GLI ACQUISTI

Sebbene lo shock da prezzo da solo possa scoraggiare alcuni acquirenti, altri stanno mettendo in conto l'aumento dei costi di altre necessità.

"Sapendo che i nostri costi assicurativi sanitari aumenteranno in modo astronomico nel 2026... tutte le nostre spese discrezionali sono diminuite in modo significativo", ha detto Liz Sweeney, fondatrice dell'agenzia di marketing Dogwood Solutions, che vive a Boise, Idaho.

"Mentre nel 2024 abbiamo speso quasi 2.000 dollari per i regali, il nostro budget per il 2025 è di 750 dollari", ha detto la 52enne Sweeney, che quest'anno salta l'elettronica e i grandi acquisti, limitandosi a scarpe, libri e utensili da cucina.

Gli acquirenti hanno ancora molto in banca: i dati di novembre di Bank of America mostrano che le famiglie di tutti i livelli di reddito detengono più depositi rispetto al 2019, prima della pandemia di COVID-19. I dati hanno anche rivelato che i consumatori non hanno utilizzato una parte significativa dei loro risparmi.

"I consumatori sono sentimentalmente deboli e fondamentalmente solidi", ha detto Mark Mathews, capo economista dell'NRF. "I bilanci delle famiglie statunitensi sono ancora solidi".

La federazione stima che la spesa media per i regali e gli articoli stagionali come decorazioni, biglietti, cibo e dolciumi raggiungerà gli 890 dollari a persona, leggermente inferiore ai 902 dollari dell'anno precedente. Quasi due terzi degli 8.427 consumatori intervistati affermano che aspetteranno le offerte del weekend del Ringraziamento, rispetto al 59% del 2024, con gli acquirenti più anziani che guidano la tendenza.

'SI VEDONO SICURAMENTE MENO PROMOZIONI'

"Sapere quando è il momento giusto per acquistare quest'anno è più difficile", ha detto Edgar Dworsky, fondatore di Consumer World, che monitora i prezzi per le festività. "Con così tante vendite prima del Black Friday, non ci sono garanzie che le stesse offerte saranno riproposte nel vero e proprio Black Friday o che gli articoli più popolari saranno ancora in stock".

Storicamente, ha detto Dworsky, negozi come Kohl's , JC Penney e Macy's offrivano piccoli elettrodomestici da cucina a meno di 5 dollari dopo una combinazione di prezzi di vendita, buoni sconto in percentuale e rimborsi postali, ma molti di questi sconti sono scomparsi. Kohl's, ad esempio, offre tostapane, frullatori e padelle elettriche a 9,99 dollari senza rimborso postale ma con un buono sconto del 15% quest'anno.

"Quest'anno ho visto sicuramente meno promozioni sia in negozio che online. Le prime due settimane di novembre di solito portano un po' di attività - anche se negli ultimi anni gli sconti non sono stati molto profondi - ma quest'anno ce ne sono state poche e molto più a prezzo pieno", ha detto Jessica Ramirez, che gestisce la società di consulenza sui marchi Consumer Collective.

"Quando ci sono promozioni, si tratta di promozioni spot, il che significa che non sono fisse e non durano a lungo", ha aggiunto.

Mentre alcuni retailer sembrano tirarsi indietro sulle promozioni, Walmart ha annunciato tagli di prezzo aggressivi per il Black Friday.

Tra le offerte in evidenza di Walmart c'è un televisore TCL Roku da 85 pollici, originariamente al prezzo di 678 dollari, ridotto a 498 dollari per il Black Friday, secondo un esame Reuters del sito web del rivenditore. L'anno scorso, Walmart ha messo in evidenza uno sconto di 120 dollari su un televisore Vizio da 75 pollici. L'offerta di quest'anno comprende anche un grill da esterno Blackstone a 157 dollari, ridotto rispetto al prezzo di listino di 224 dollari.

di Davide Barbuscia

Un'ondata di vendite di obbligazioni da parte di grandi aziende tecnologiche per finanziare l'espansione dell'intelligenza artificiale sta creando una scommessa ad alto rischio per il mercato delle obbligazioni societarie statunitensi da 9.000 miliardi di dollari, inducendo alla cautela investitori di spicco come DoubleLine sul crescente carico di debito del settore.

Negli ultimi due mesi, quattro grandi "hyperscaler" del cloud e dell'IA hanno venduto quasi 90 miliardi di dollari in obbligazioni pubbliche . Alphabet , proprietaria di Google, ha venduto 25 miliardi di dollari in obbligazioni, Meta 30 miliardi di dollari, Oracle 18 miliardi di dollari e Amazon , la più recente, 15 miliardi di dollari.

Diversi analisti prevedono per l'anno prossimo un aumento delle emissioni di debito da parte di hyperscaler, dato che le grandi aziende tecnologiche fanno a gara per finanziare i data center pronti per l'intelligenza artificiale. Secondo le recenti stime degli analisti di J.P. Morgan, i mercati obbligazionari di alto livello potrebbero dover assorbire 1.500 miliardi di dollari di vendite di obbligazioni per centri dati AI nei prossimi cinque anni, con questo tipo di debito che potrebbe rappresentare oltre il 20% del mercato obbligazionario investment-grade entro il 2030.

"La possibilità che questa spesa per la capacità dei data center arrivi al mercato investment-grade significa che si potrebbe avere un significativo re-levering in un nuovo settore, e potrebbe diventare un rischio materiale per il mercato high-grade", ha detto Robert Cohen, direttore del credito globale sviluppato presso DoubleLine, una società di investimento focalizzata sulle obbligazioni che gestisce 90 miliardi di dollari di asset.

"C'è un nuovo settore di grandi dimensioni che non è chiaramente collaudato e che cambierebbe il profilo di rischio del credito investment-grade in modo sostanziale rispetto a quello attuale, questa è la mia preoccupazione", ha detto in un'intervista.

L'aumento del debito delle aziende tecnologiche ha aggiunto un nuovo livello di preoccupazione ai mercati finanziari più ampi che, nonostante siano stati alimentati dalla promessa di alti rendimenti dell'IA, rimangono cauti sul fatto che la tecnologia non abbia ancora prodotto gli utili necessari a giustificare una spesa di capitale così elevata.

Nel frattempo, gli spread del credito investment-grade statunitense, pur rimanendo vicini ai minimi storici, si sono ampliati nelle ultime settimane, riflettendo il crescente disagio per l'ondata di nuove offerte obbligazionarie in arrivo sul mercato. L'ICE BofA US Corporate Index ha mostrato un ampliamento degli spread a 86 punti base venerdì, il più ampio dalla fine di giugno.

di Davide Barbuscia

Gli investitori sono sempre più preoccupati del fatto che il rapido aumento del debito pubblico utilizzato per finanziare gli investimenti nell'intelligenza artificiale possa mettere a dura prova il mercato obbligazionario societario statunitense e finisca per smorzare l'appeal dei titoli tecnologici, nonostante la leva finanziaria della maggior parte delle grandi aziende rimanga per ora bassa.

Le grandi aziende tecnologiche si stanno rivolgendo in modo aggressivo ai mercati del debito nella loro corsa alla costruzione di centri dati pronti per l'IA, un cambiamento per le aziende della Silicon Valley che di solito si affidavano alla liquidità per finanziare i loro investimenti.

Da settembre, l'emissione di obbligazioni pubbliche da parte di quattro delle principali società di cloud computing e piattaforme di IA, note come "hyperscaler", ha raggiunto quasi 90 miliardi di dollari, con Alphabet , proprietaria di Google, che ha venduto 25 miliardi di dollari in obbligazioni, Meta 30 miliardi di dollari, Oracle 18 miliardi di dollari e Amazon , la più recente, 15 miliardi di dollari, secondo i calcoli di Reuters sui dati pubblicamente disponibili. Solo Microsoft , la quinta, non ha attinto al mercato del debito nelle ultime settimane.

Gli investitori affermano che finora non sono eccessivamente preoccupati per l'impatto sulle valutazioni dei titoli a causa della recente raccolta di fondi, poiché queste aziende mantengono una leva finanziaria ridotta rispetto alle loro dimensioni.

Ma l'improvvisa ripresa delle emissioni di debito pubblico ha sollevato dubbi sulla capacità del mercato di assorbire l'aumento dell'offerta e sta alimentando le crescenti preoccupazioni per la spesa legata all'intelligenza artificiale, che hanno contribuito a innescare un forte calo dei titoli statunitensi questo mese dopo sei mesi di guadagni. L'S&P 500 è ancora in crescita dell'11% quest'anno, con i titoli tecnologici tra i principali artefici dei guadagni.

"Ci sono tutte queste emissioni di hyperscaler in arrivo e credo che il mercato si sia reso conto che non saranno i mercati del credito privato a finanziare l'IA, né il flusso di cassa libero. Dovrà provenire dai mercati obbligazionari pubblici", ha detto Brij Khurana, gestore di portafoglio presso Wellington Management Company.

"È necessario che il capitale arrivi da qualche parte per finanziare tutto questo", ha affermato. "Quello che sta accadendo è il riconoscimento che è necessario che il denaro esca dalle azioni per entrare nelle obbligazioni".

Compreso l'accordo di finanziamento da 27 miliardi di dollari che Meta ha concluso in ottobre con Blue Owl Capital per finanziare il suo più grande progetto di data center, l'emissione di debito da parte degli hyperscaler è balzata a oltre 120 miliardi di dollari quest'anno, da una media di 28 miliardi di dollari negli ultimi cinque anni, hanno affermato gli analisti di BofA Securities in una recente nota.

L'aumento del debito delle aziende tecnologiche aggiunge un nuovo livello di preoccupazione a un mercato che, nonostante sia alimentato dalla promessa di alti rendimenti dell'intelligenza artificiale, rimane diffidente sul fatto che la tecnologia non abbia ancora prodotto gli utili necessari a giustificare una spesa di capitale così elevata.

"Nelle ultime settimane sono emersi dubbi sulla spesa per l'IA che riguardano... la necessità per le aziende di essere in grado di finanziarla, anche attraverso il finanziamento del debito", ha detto Larry Hatheway, global investment strategist del Franklin Templeton Institute.

Secondo le proiezioni, la spesa in conto capitale per l'IA dovrebbe salire a 600 miliardi di dollari entro il 2027, rispetto agli oltre 200 miliardi del 2024 e ai poco meno di 400 miliardi del 2025, mentre l'emissione netta di debito dovrebbe raggiungere i 100 miliardi di dollari nel 2026, ha detto in una recente nota Sage Advisory, una società di gestione degli investimenti.

Mentre gli hyperscaler hanno aumentato i prestiti, Nvidia , uno dei principali fornitori di potenza di calcolo, ha ridotto il suo debito a lungo termine da 8,5 miliardi di dollari a gennaio a 7,5 miliardi di dollari alla fine del terzo trimestre. Il mese scorso l'agenzia di rating S&P Global Ratings ha rivisto l'outlook sull'azienda a "positivo" da "stabile", citando la crescita dei ricavi e il robusto flusso di cassa.

Microsoft e Oracle hanno rifiutato di commentare. Un portavoce di Amazon ha detto che i proventi della recente vendita di obbligazioni serviranno a finanziare gli investimenti aziendali, le future spese in conto capitale e a rimborsare le prossime scadenze del debito, sottolineando che tali decisioni di finanziamento fanno parte della pianificazione ordinaria. Alphabet e Meta non hanno commentato immediatamente.

VINCOLI DI MERCATO

La domanda per le recenti operazioni di obbligazioni tecnologiche è stata forte, ma gli investitori hanno richiesto premi di emissione considerevoli per assorbire alcuni dei nuovi titoli. Alphabet e Meta hanno pagato circa 10-15 punti base in più rispetto al debito esistente delle società con le loro emissioni più recenti, ha detto Janus Henderson in una nota.

Sebbene gli spread del credito investment grade statunitense - che indicano il premio che le società con rating elevato pagano rispetto ai Treasury per attirare la domanda degli investitori - rimangano storicamente bassi, nelle ultime settimane sono saliti, riflettendo in parte i timori per la nuova ondata di offerta obbligazionaria che sta colpendo i mercati.

Venerdì l'autorità australiana di vigilanza su Internet ha detto che includerà il servizio di live streaming Twitch, di proprietà di Amazon.com , nell'imminente divieto di utilizzo dei social media da parte degli adolescenti , ma non aggiungerà alla lista la piattaforma di condivisione di immagini Pinterest .

Dal 10 dicembre l'Australia diventerà il primo Paese al mondo a vietare l'uso dei social media ai minori di 16 anni, con sanzioni fino a 49,5 milioni di dollari australiani per le aziende che non adottano "misure ragionevoli" per conformarsi.

• Il Commissario per la sicurezza elettronica ha detto che Twitch si qualifica come servizio di social media perché viene utilizzato principalmente per il livestreaming e la pubblicazione di contenuti interattivi che consentono agli utenti - compresi i bambini - di comunicare con gli altri.

• Twitch prevede di disattivare tutti gli account degli utenti di età non superiore ai 16 anni a partire dal 9 gennaio e impedirà ai nuovi utenti minorenni di creare account una volta che il divieto entrerà in vigore il mese prossimo.

• Pinterest, tuttavia, non sarà aggiunto all'elenco. Il commissario per la sicurezza elettronica ha detto che, pur consentendo una certa interazione sociale online, non è questo il suo scopo principale, sottolineando che viene utilizzato per la raccolta di immagini e l'elaborazione di idee.

• All'inizio di questo mese, il commissario ha ampliato il divieto per aggiungere Reddit e la piattaforma di streaming video in diretta Kick. Le principali aziende già coperte includono Meta Platforms Facebook e Instagram, Snapchat , Threads, TikTok, X e YouTube di proprietà di Alphabet .

• Il commissario ha detto che non saranno condotte ulteriori valutazioni prima che le regole entrino in vigore il 10 dicembre.

(1 dollaro = 1,5494 dollari australiani)

di Arsheeya Bajwa e Stephen Nellis

L'amministratore delegato di Nvidia Jensen Huang afferma di non vedere una bolla dell'IA , ma piuttosto un punto di svolta.

A suo avviso, il tipo di calcolo in cui la sua azienda è specializzata arriverà a coprire tutto, dalla scrittura di codice al funzionamento di legioni di robot nel mondo di tutti i giorni , alimentando l'ottimismo degli investitori e facendo salire le azioni di Nvidia di quasi il 5% nelle contrattazioni pre-mercato di giovedì.

Ma un gruppo sempre più numeroso di scettici del mercato teme che l'unica via d'uscita dal punto di svolta sia la discesa.

Mercoledì il gigante dei chip ha prodotto risultati e previsioni che hanno battuto le aspettative, placando i timori immediati. Ma ci sono timori a più lungo termine che la crescita di Nvidia possa essere frenata da fattori che sfuggono al controllo della società quotata in borsa più preziosa della storia dell'umanità, che oggi vale più di 4.500 miliardi di dollari.

In un documento normativo, Nvidia ha rivelato che la maggior parte della sua attività in forte espansione si basa su quattro clienti non nominati.

Nel terzo trimestre, il 61% dei suoi 57 miliardi di dollari di ricavi proveniva da questi clienti, rispetto alla concentrazione del 56% tra i quattro clienti del trimestre precedente. Secondo gli annunci passati, tra questi potrebbero esserci Microsoft , Meta e Oracle .

Nvidia ha anche raddoppiato il denaro speso per il noleggio dei propri chip da parte dei clienti cloud, portandolo a 26 miliardi di dollari, rispetto ai 12,6 miliardi del secondo trimestre, con contratti che si estendono almeno fino al 2031. Nell'ultimo trimestre l'azienda ha detto che investirà fino a 100 miliardi di dollari in OpenAI e 10 miliardi di dollari in Anthropic , due clienti importanti.

L'elevata dipendenza da pochi clienti e la natura circolare di alcuni dei suoi accordi hanno sollevato preoccupazioni, soprattutto perché nessuna delle entità ha ancora registrato utili massicci dall'IA.

"Gran parte di questa crescita proviene da startup in perdita o da progetti in perdita, quindi è molto probabile che il ciclo finisca male, a meno che tutte queste aziende non accettino di smettere di spendere insieme e di lasciar trasparire gli utili, il che è quasi impossibile", ha detto Chaim Siegel, analista della società di ricerca Elazar Advisors.

HUANG RESPINGE I DISCORSI SULLA BOLLA

Nel corso di una telefonata dedicata ai guadagni, Huang ha detto che Nvidia vede qualcosa di "molto diverso" rispetto al mercato che parla di una bolla dell'intelligenza artificiale.

Ha delineato tre transizioni come parte di una visione in cui Nvidia potrebbe regnare sovrana per gli anni a venire.

In primo luogo, c'è il passaggio del software non AI, come le simulazioni ingegneristiche e la scienza dei dati, dai processori centrali tradizionali ai chipset ad alta potenza di Nvidia.

Poi c'è l'invenzione di categorie di software completamente nuove, come gli assistenti di codifica. Infine, vede l'IA passare da applicazioni virtuali come i chatbot al mondo fisico di automobili, robot e altro ancora.

"Queste tre dinamiche fondamentali contribuiranno alla crescita delle infrastrutture nei prossimi anni. Nvidia è stata scelta perché la nostra architettura unica consente tutte e tre le transizioni", ha detto Huang.

Ma la costruzione di tutti i centri dati necessari per soddisfare questa visione richiederà un'enorme quantità di terreno e di energia, preoccupando anche i sostenitori di Nvidia come Ivana Delevska, chief investment officer di Spear Invest, che detiene le azioni dell'azienda in un exchange-traded fund a gestione attiva.

Huang ha affrontato queste preoccupazioni durante la teleconferenza, affermando che Nvidia stava lavorando diligentemente per assicurarsi che i fattori al di fuori della catena di fornitura dei chip non avrebbero ostacolato il suo cammino.

"Abbiamo stabilito partnership con molti operatori nel settore dei terreni, dell'energia e degli edifici per i data center e, naturalmente, del finanziamento di queste cose", ha detto. "Nessuna di queste cose è facile, ma sono tutte affrontabili e risolvibili"

Ma mentre aziende come Alphabet , società madre di Google, e Amazon progettano i propri chip di intelligenza artificiale e iniziano a venderli a una base di clienti simile, alcuni analisti hanno affermato che l'incombente era di Nvidia che mantiene il suo dominio è tutt'altro che certa.

"Hanno detto di essere esauriti per l'anno in corso e probabilmente per il prossimo, il che mi porta a chiedermi quali possibili sorprese al rialzo potrebbero offrire", ha detto Jay Goldberg, analista senior di Seaport Research Partners, che ha un rating "sell" su Nvidia. "La lista delle cose che potrebbero andare male per Nvidia è più lunga di quella delle cose che potrebbero andare bene"