La Fed è profondamente divisa su quando e quanto tagliare i tassi di interesse

Secondo Robert Holzmann, membro del Consiglio direttivo, la Banca centrale europea non ha bisogno di continuare ad allentare la politica monetaria poiché i costi di indebitamento potrebbero già fornire stimolo all'economia.

"Al momento non c'è motivo per cui debba essere effettuato un ulteriore taglio, sicuramente non alla prossima riunione, e nemmeno per il resto dell'anno", ha dichiarato il capo della banca centrale austriaca in un'intervista a Market News. Ha aggiunto che, secondo la sua valutazione, l'attuale livello dei costi di indebitamento "ci colloca almeno in territorio neutrale, ma molto probabilmente in territorio espansivo".

Dopo otto tagli da giugno 2024, si prevede che la BCE manterrà i tassi invariati durante la riunione dei funzionari di questo mese. Sarà l'ultima riunione per Holzmann, il cui mandato termina ad agosto.

Fonte: Bloomberg Europe

Punti chiave:

Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha discusso di possibili cambiamenti nella politica monetaria nella riunione del 17 e 18 giugno, evidenziando i rischi economici e le preoccupazioni inflazionistiche.

Gli aggiustamenti dei tassi potrebbero influenzare i mercati globali, in particolare le criptovalute, incrementando l'attività degli investitori.

Implicazioni di mercato

La riunione del FOMC , guidata dal Presidente Jerome Powell e da altri funzionari, ha analizzato i rischi economici prevalenti, sottolineando la potenziale necessità di una riduzione dell'intervallo obiettivo. Le incertezze economiche e le pressioni inflazionistiche sono state al centro delle discussioni, evidenziando la complessità delle politiche.

I partecipanti hanno considerato la possibilità di un indebolimento dell'attività economica e hanno valutato le pressioni inflazionistiche come potenzialmente temporanee. Con i tassi attuali stabili da dicembre 2024, il comitato rimane vigile nonostante segnali contrastanti. Come ha affermato Jerome Powell, "La maggior parte dei partecipanti ha valutato che una certa riduzione dell'intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali quest'anno sarebbe probabilmente appropriata, osservando che la pressione al rialzo sull'inflazione derivante dai dazi potrebbe essere temporanea o modesta, che le aspettative di inflazione a medio e lungo termine sono rimaste ben ancorate, o che potrebbe verificarsi un indebolimento dell'attività economica e delle condizioni del mercato del lavoro". 

Fonte: CryptoSlate

Secondo il membro del Consiglio direttivo Joachim Nagel, la Banca centrale europea deve tenere aperte tutte le sue opzioni, data l'elevata incertezza economica, e non dovrebbe né promettere né escludere un ulteriore taglio dei tassi di interesse.

"Sembra giusto affermare che siamo in una buona posizione per rispondere a ulteriori sviluppi", ha dichiarato mercoledì il presidente della Bundesbank a Tubinga, in Germania. "Tuttavia, sarebbe poco saggio impegnarsi in un percorso preciso per i tassi di interesse, prevedere un ulteriore passo avanti o addirittura escluderlo".

Nagel, uno dei membri più aggressivi del Consiglio direttivo, ha affermato che "l'elevata incertezza non scomparirà rapidamente". Pertanto, la BCE "farebbe bene ad agire con prudenza e a prendere decisioni basate sui dati, riunione per riunione".

Con l'inflazione al target del 2% e un'economia finora resiliente a venti contrari che vanno dal commercio alle guerre, i funzionari hanno segnalato che la campagna di tagli dei tassi – che finora ha portato a otto tagli di un quarto di punto in un anno – sta per concludersi. Ma almeno alcuni sono ancora aperti a un ulteriore allentamento, con i mercati che si aspettano almeno un'altra mossa quest'anno.

Diversi responsabili politici, tra cui il francese François Villeroy de Galhau, temono un ulteriore calo dell'inflazione al di sotto dell'obiettivo del 2% fissato dalla BCE, soprattutto se l'euro dovesse rafforzarsi ulteriormente. Il vicepresidente Luis de Guindos ha dichiarato la scorsa settimana a Bloomberg TV che qualsiasi apprezzamento oltre 1,20 dollari renderebbe le cose "molto più complicate".

Le ultime proiezioni della BCE prevedono già 18 mesi di crescita dei prezzi al consumo inferiore al 2%, prima che l'inflazione torni all'obiettivo nel 2027. Nagel ha sottolineato che saranno gli effetti di base a spingere la crescita dei prezzi al consumo "un po' più in basso" nel 2026.

"Attualmente, l'inflazione si attesta intorno al 2% e, cosa ancora più incoraggiante, i nostri esperti prevedono che nel medio termine l'inflazione rimarrà sostanzialmente su questo livello ottimale", ha affermato.

L'inflazione dei servizi, che continua a essere elevata, "richiede ancora cautela", ha affermato Nagel, pur sottolineando che un recente calo è incoraggiante.

Passando alla valutazione della strategia di politica monetaria della BCE, Nagel ha affermato di "apprezzare" la precisazione che i funzionari reagiranno con la stessa determinazione anche quando l'inflazione sarà significativamente superiore al 2% e non solo quando sarà al di sotto di tale livello.

Pur confermando l'obiettivo simmetrico di inflazione al 2%, l'esercizio ha sottolineato che la BCE adotterà una "risposta politica adeguatamente decisa o persistente" per contrastare deviazioni ampie e durature in entrambe le direzioni, mentre la revisione del 2021 si è concentrata su un'inflazione troppo bassa.

Nagel ha inoltre ribadito che "gli acquisti di asset su larga scala dovrebbero restare l'eccezione assoluta", anche a causa dei rischi che ciò comporterebbe per i bilanci delle banche centrali.

I responsabili politici hanno mantenuto tutti gli strumenti, incluso il quantitative easing, come parte della cassetta degli attrezzi della BCE, senza specificare in quali circostanze dovessero essere utilizzati. Tuttavia, i commenti contenuti nella revisione e quelli di alcuni funzionari suggeriscono che il QE potrebbe essere utilizzato con maggiore parsimonia in futuro, a causa degli effetti a catena, tra cui perdite per le banche centrali e bolle speculative.

Fonte: Bloomberg Europe

Mercoledì il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha annunciato una tariffa del 50% sulle importazioni di rame, sostenendo che la misura mira a dare impulso all'industria nazionale del rame.

Trump ha annunciato i dazi in un post sui social media, dando seguito alla minaccia di inizio settimana. Nel post, ha anche criticato il suo predecessore Joe Biden, sostenendo che l'amministrazione Biden avesse compromesso l'industria statunitense del rame.

"Il rame è il secondo materiale più utilizzato dal Dipartimento della Difesa... Questo DAZIO del 50% invertirà la condotta sconsiderata e stupida dell'amministrazione Biden. L'America, ancora una volta, costruirà un'industria del rame DOMINANTE", ha detto Trump.

Il presidente aveva ripetutamente minacciato di imporre dazi sul metallo rosso e di incrementare la produzione interna. Gli Stati Uniti producono internamente poco più della metà del rame raffinato che consumano annualmente, mentre il resto viene importato.

Cile, Canada e Perù sono i maggiori esportatori di rame verso gli Stati Uniti e hanno tutti chiesto all'amministrazione Trump di esentarli dai dazi previsti.

La Cina è il più grande raffinatore di rame al mondo, ma è anche il più grande consumatore di metallo rosso.

Le azioni di Freeport hanno registrato un rialzo, mentre i future sul rame statunitense hanno raggiunto livelli record all'inizio di questa settimana, dopo la minaccia tariffaria di Trump.

Fonte: Investimenti

Fonte: Bloomberg

Nella riunione di giugno, i funzionari della Federal Reserve hanno espresso pareri divergenti su quanto aggressivamente sarebbero disposti a tagliare i tassi di interesse, divisi tra preoccupazioni per l'inflazione alimentata dai dazi e segnali di debolezza del mercato del lavoro e di forza economica.

I verbali della riunione del 17-18 giugno, pubblicati mercoledì, hanno mostrato che i responsabili politici hanno mantenuto una posizione attendista sui futuri movimenti dei tassi. La riunione si è conclusa con il voto unanime dei membri del Federal Open Market Committee per mantenere il tasso di interesse di riferimento della banca centrale in un intervallo compreso tra il 4,25% e il 4,5%, livello in cui si trova da dicembre 2024.

Tuttavia, il riassunto ha anche evidenziato una crescente divisione su come la politica dovrebbe procedere da qui in poi.

"La maggior parte dei partecipanti ha ritenuto che una certa riduzione dell'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali quest'anno sarebbe probabilmente appropriata", si legge nei verbali, poiché i funzionari hanno ritenuto che le pressioni inflazionistiche indotte dai dazi siano potenzialmente "temporanee e modeste", mentre la crescita economica e le assunzioni potrebbero indebolirsi.

Fino a che punto potessero arrivare i tagli, però, era oggetto di dibattito.

Le opinioni variavano da un "paio" di funzionari che affermavano che il prossimo taglio potrebbe arrivare già questo mese ad "alcuni" che ritenevano che nessun taglio quest'anno sarebbe stato appropriato. Sebbene i verbali non facciano nomi, i governatori della Fed Michelle Bowman e Christopher Waller hanno dichiarato pubblicamente che potrebbero tagliare i tassi già nella riunione della Fed del 29-30 luglio, se l'inflazione rimanesse sotto controllo.

Allo stesso tempo, "diversi" funzionari hanno affermato di ritenere che l'attuale tasso sui fondi overnight "potrebbe non essere lontano" da un livello neutrale, il che significa che potrebbero essere necessari solo pochi tagli. Questi funzionari hanno citato un'inflazione ancora superiore all'obiettivo del 2%, in un contesto di economia "resiliente".

Nel gergo della Fed, "alcuni" è più di "molti".

I funzionari presenti alla riunione hanno aggiornato le loro proiezioni sui tagli dei tassi, prevedendone due quest'anno, seguiti da altri tre nei prossimi due anni.

Il comunicato arriva mentre il presidente Donald Trump aumenta la pressione sul presidente della Fed Jerome Powell e sui suoi collaboratori affinché adottino tagli aggressivi. In dichiarazioni pubbliche e sul suo sito Truth Social, Trump ha attaccato duramente Powell, arrivando persino a chiederne le dimissioni.

Powell ha ripetutamente affermato che non cederà alle pressioni politiche quando si tratterà di definire la politica monetaria. In generale, ha aderito all'approccio cauto, insistendo sul fatto che, con un'economia forte e l'incertezza sull'inflazione, la Fed è in una buona posizione per mantenere la politica monetaria in attesa di ulteriori informazioni.

I verbali riflettono in gran parte la posizione secondo cui la politica è attualmente ben posizionata per rispondere ai cambiamenti nei dati.

"I partecipanti hanno concordato sul fatto che, nonostante l'incertezza sull'inflazione e sulle prospettive economiche sia diminuita, resta opportuno adottare un approccio cauto nell'adeguamento della politica monetaria", si legge nel documento.

I funzionari hanno anche osservato che "potrebbero trovarsi di fronte a difficili compromessi se l'inflazione elevata si dimostrasse più persistente mentre le prospettive occupazionali si indebolissero". In tal caso, hanno affermato che avrebbero valutato quale delle due parti fosse più lontana dal suo obiettivo nella formulazione delle politiche.

Dopo l'incontro, Trump ha proseguito i negoziati con i principali partner commerciali statunitensi, con il terreno dei dazi che cambiava quasi quotidianamente. Trump ha inizialmente annunciato i dazi il 2 aprile, per poi modificare le scadenze per gli accordi, inviando di recente una serie di lettere ai leader stranieri per informarli dell'imminente imposizione di dazi qualora non avessero agito.

Dati recenti indicano che i dazi di Trump non hanno avuto ripercussioni sui prezzi, almeno su larga scala.

L'indice dei prezzi al consumo ha registrato un aumento di appena lo 0,1% a maggio. Sebbene gli indicatori di inflazione siano ancora per lo più al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed, recenti sondaggi sul sentiment mostrano che la popolazione sta perdendo fiducia nell'inflazione nel futuro prossimo.

"Molti partecipanti hanno sottolineato che l'eventuale effetto dei dazi sull'inflazione potrebbe essere più limitato se si raggiungessero presto accordi commerciali, se le aziende fossero in grado di adattare rapidamente le proprie catene di fornitura o se potessero utilizzare altri margini di adeguamento per ridurre la propria esposizione agli effetti dei dazi", si legge nel verbale.

Allo stesso tempo, la crescita dell'occupazione ha subito un notevole rallentamento, sebbene il tasso di crescita dell'occupazione non agricola abbia costantemente sorpreso gli economisti. A giugno si è registrato un aumento di 147.000 unità, contro le stime di consenso di 110.000, mentre il tasso di disoccupazione è sceso inaspettatamente al 4,1%.

La spesa al consumo ha subito un notevole rallentamento. Le spese personali sono diminuite dello 0,1% a maggio, mentre le vendite al dettaglio sono crollate dello 0,9%.

Fonte: CNBC