La Fed sta facendo precipitare il mercato azionario?

Per quasi sette anni, gli ottimisti hanno dominato Wall Street, spingendo l'SP 500, il Dow Jones Industrial Average e il Nasdaq Composite a nuovi massimi. Sebbene la storia indichi un trend rialzista dei principali indici azionari nel lungo periodo, il percorso raramente segue una linea retta. In questo momento, il rischio maggiore per l'attuale mercato rialzista potrebbe provenire dall'unica istituzione progettata per garantire stabilità: la Federal Reserve statunitense.

Una tempesta perfetta di divisioni interne, incertezza nella leadership e inquietanti modelli storici si sta preparando presso la banca centrale, creando uno scenario che potrebbe arrestare sul nascere la ripresa del mercato.

Una Fed divisa segnala una profonda incertezza

La missione principale della Federal Reserve è gestire la politica monetaria statunitense per massimizzare l'occupazione e mantenere stabili i prezzi. Il suo strumento principale è il tasso sui fondi federali, il tasso sui prestiti overnight per le banche, che influenza il costo del denaro in tutta l'economia. Queste decisioni vengono prese dal Federal Open Market Committee (FOMC), composto da 12 membri, guidato dal Presidente della Fed Jerome Powell.

I mercati possono tollerare un errore politico da parte di una banca centrale unificata. Ciò che storicamente non possono tollerare è una banca centrale in guerra con se stessa.

La leadership del presidente della Fed Jerome Powell è messa alla prova da un FOMC sempre più diviso.

Di recente, il dissenso all'interno del FOMC è diventato allarmantemente comune. In ciascuna delle ultime quattro riunioni, almeno un membro ha espresso dissenso rispetto alla decisione unanime. Ancora più significativo, le riunioni di ottobre e dicembre hanno visto dissensi di direzioni opposte: un membro non voleva alcun taglio dei tassi, mentre un altro spingeva per un taglio più ampio di 50 punti base invece dei 25 punti base approvati.

Si tratta di un fenomeno eccezionalmente raro. Negli ultimi 36 anni, dissensi opposti si sono verificati solo in tre riunioni del FOMC, e due di queste si sono verificate negli ultimi tre mesi. Questo livello di divisione erode la fiducia e rende le azioni future della Fed pericolosamente imprevedibili.

A complicare ulteriormente il problema c'è l'imminente cambio di leadership. Il mandato di Jerome Powell alla presidenza della Fed scadrà il 15 maggio 2026. Con il candidato del presidente Trump ancora sconosciuto, questo aggiunge un ulteriore strato di incertezza su una banca centrale già in difficoltà nel definire la propria direzione.

Perché i tagli dei tassi possono essere un segnale di mercato ribassista

In apparenza, tassi di interesse più bassi sembrano un chiaro fattore positivo per le azioni. Finanziamenti più convenienti dovrebbero incoraggiare le aziende ad assumere, investire e innovare. Tuttavia, la storia racconta una storia diversa e più ammonitrice.

In genere, la Fed non inizia a tagliare i tassi a meno che non riscontri gravi difficoltà nell'economia. Di conseguenza, l'inizio di un ciclo di allentamento dei tassi ha spesso preceduto importanti flessioni del mercato, non rialzi.

Esaminando gli ultimi tre importanti cicli di riduzione dei tassi di questo secolo, emerge un chiaro schema in cui le azioni sono crollate dopo che la Fed ha iniziato ad allentare la politica monetaria.

Questo grafico mostra il tasso storico dei fondi federali, illustrando i bruschi cicli di allentamento che spesso hanno preceduto le recessioni economiche.

• Bolla dot-com (2001): il FOMC iniziò a tagliare i tassi il 3 gennaio 2001, arrivando a tagliarli di 475 punti base. Il mercato azionario non toccò il fondo prima di 645 giorni dopo quel primo taglio.

• Crisi finanziaria (2007): la Fed iniziò ad allentare i tassi il 18 settembre 2007, portandoli dal 5% a quasi zero. Ci vollero 538 giorni da quel taglio iniziale perché i principali indici raggiungessero il loro limite inferiore.

• Crollo del COVID-19 (2019): prima del crollo causato dalla pandemia, la Fed ha iniziato a tagliare i tassi il 1° agosto 2019. Il mercato ha toccato il fondo 236 giorni dopo.

Questo precedente storico, unito alla divisione interna della Fed e alle questioni relative alla leadership, crea un potente mix di rischi per gli investitori. Sebbene le prospettive a lungo termine per le azioni rimangano positive, il 2026 si preannuncia come un periodo volatile e potenzialmente vulnerabile per il mercato.