La Fed eviterà un segnale chiaro sui tempi del taglio dei tassi

Gli investitori che analizzano le dichiarazioni di Jerome Powell di mercoledì alla ricerca di un indizio che la Federal Reserve si stia avvicinando a un taglio dei tassi di interesse potrebbero rimanere delusi.

Si prevede che i responsabili politici manterranno i tassi di interesse invariati per la quinta riunione consecutiva al termine della riunione del 29-30 luglio. Eventuali dissensi da parte di uno o più funzionari potrebbero far intendere che alcuni membri del Federal Open Market Committee, che fissa i tassi, preferiscono ridurre i costi di indebitamento il prima possibile.

Tuttavia, con l'ondata di dati economici attesi prima della prossima riunione di settembre, il presidente della Fed potrebbe decidere di lasciare aperte le sue opzioni finché non ci sarà maggiore chiarezza sulla direzione dell'economia e sul giusto percorso da seguire per la politica monetaria.

"Non c'è dubbio che il FOMC lascerà invariati i tassi di interesse", ha dichiarato martedì in una nota Bill Nelson, capo economista del Bank Policy Institute. "La domanda è se mostreranno una maggiore apertura al taglio dei tassi nella riunione di settembre", ha detto Nelson, ex economista di spicco della banca centrale.

Il presidente Donald Trump non ha smesso di chiedere tagli ai tassi. E Powell risponderà sicuramente alle domande sulla ristrutturazione da 2,5 miliardi di dollari dell'edificio della banca centrale, che è diventata un bersaglio per gli attacchi dei repubblicani alla Fed.

La decisione della Fed sui tassi sarà resa nota mercoledì alle 14:00 a Washington e Powell terrà una conferenza stampa post-riunione 30 minuti dopo.

Dopo questa settimana, la Fed terrà solo altre tre riunioni di politica monetaria quest'anno. A giugno, i funzionari della Fed hanno segnalato la loro intenzione di effettuare due tagli dei tassi di un quarto di punto nel 2025, sulla base della loro proiezione mediana. Ciò rende probabile una riduzione a settembre, ha affermato Veronica Clark, economista di Citigroup.

"Il funzionario medio è ancora in modalità attendista, ma settembre è un periodo molto ragionevole", ha affermato Clark.

Ma resta ancora aperta la questione di quanto Powell sposterà le aspettative in quella direzione, ha affermato Nelson di BPI. Gli investitori stimano già la probabilità di un taglio dei tassi a settembre a oltre il 60%, secondo i prezzi dei contratti future sui fondi federali. I funzionari della Fed potrebbero non volere che queste probabilità aumentino prima di aver avuto la possibilità di esaminare i dati economici che precedono la riunione, ha affermato Nelson.

I decisori politici esamineranno altri due report sull'occupazione, tra cui quello di luglio, in uscita venerdì, prima della riunione del 16 e 17 settembre. Riceveranno anche dati aggiuntivi su inflazione, spesa pubblica e edilizia abitativa.

"Se il comitato vuole mantenere aperte le sue opzioni, dovrà essere attentamente neutrale e continuare a sottolineare la dipendenza dai dati", ha affermato Nelson.

Se la Fed decidesse di mantenere la sua definizione di mercato del lavoro "solido" nella sua dichiarazione post-riunione, potrebbe suscitare voti contrari da parte dei funzionari preoccupati che il panorama occupazionale statunitense sembri più fragile.

Il governatore della Fed Christopher Waller ha esposto la sua argomentazione a favore di un taglio dei tassi a luglio in un discorso dettagliato all'inizio di questo mese, esprimendo preoccupazione per un mercato del lavoro "al limite" che potrebbe deteriorarsi rapidamente se la Fed non offrisse maggiore supporto. Anche un altro governatore, la vicepresidente della Fed per la supervisione Michelle Bowman, si è detta pronta ad abbassare i tassi già a partire da questa riunione.

Se sia Waller che Bowman fossero dissenzienti, sarebbe la prima volta dal 1993 che due governatori votano contro una decisione politica. Sebbene degno di nota, alcuni osservatori della Fed sostengono che sia normale che ci siano disaccordi tra i funzionari quando la politica monetaria si avvicina a un punto di svolta.

È probabile che Powell si trovi ad affrontare domande sulla sua interpretazione degli ultimi dati sull'inflazione. Il capo della Fed e altri funzionari hanno espresso cautela nell'abbassare i tassi finché non comprenderanno meglio l'impatto dei dazi sui prezzi. La scadenza del 1° agosto fissata da Trump per gli accordi commerciali potrebbe fornire ulteriore chiarezza su dove si stabilizzerà il tasso medio dei dazi e, per estensione, sulle prospettive economiche.

Waller ha affermato di aspettarsi che i dazi provochino un aumento dei prezzi una tantum, mentre altri funzionari temono che il colpo all'inflazione possa rivelarsi più persistente.

I prezzi di alcuni beni sono aumentati, ma molti economisti sono perplessi sul perché gli effetti non siano stati più pronunciati. L'impatto potrebbe essere ritardato dalle aziende che hanno anticipato le importazioni di scorte, assorbendo il colpo attraverso margini di profitto più bassi e, almeno per ora, condividendo parte dell'onere dei dazi con altri attori della filiera, ha affermato Gregory Daco, capo economista di EY-Parthenon.

Non mancano altri argomenti che potrebbero emergere durante la conferenza stampa, tra cui il progetto di ristrutturazione della Fed e la visita guidata a Trump e ad altri repubblicani la scorsa settimana. Powell potrebbe essere tempestato di domande sull'eventuale influenza della pressione politica sulla capacità dei funzionari di prendere decisioni politiche.

A Powell potrebbe anche essere chiesto di rispondere alla proposta del Segretario al Tesoro Scott Bessent secondo cui la banca centrale dovrebbe condurre una revisione delle funzioni non legate alla politica monetaria per affrontare quella che lui ha definito "mission creep".

"Una revisione interna sarebbe un buon inizio", ha affermato Bessent in un'intervista a Bloomberg TV il 23 luglio. "E se la revisione interna non sembrasse seria, allora forse si potrebbe procedere con una revisione esterna".

Fonte: Bloomberg Europe