La BCE procede lentamente sui tagli dei tassi mentre le elezioni alimentano i rischi, mostrano i sondaggi

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Gli economisti prevedono che la prossima riduzione avverrà a settembre. Il voto presidenziale americano è ora considerato il massimo rischio per l’economia della zona euro.

Secondo un sondaggio condotto dagli analisti di Bloomberg, la Banca Centrale Europea adotterà un approccio misurato per abbassare i tassi di interesse poiché gli sconvolgimenti politici aprono una serie di rischi per il ritorno dell'inflazione al 2%.

Dopo la riduzione iniziale di un quarto di punto di giugno, gli intervistati si aspettano che i funzionari si prendano una pausa quando si incontreranno la prossima settimana. Si prevede che i tagli riprenderanno nuovamente a settembre, con cadenza trimestrale, finché il tasso sui depositi non raggiungerà il 2,5% un anno dopo.

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La graduale inversione della stretta monetaria senza precedenti riflette la crescente difficoltà nel valutare le insidie economiche che si prospettano per i 20 paesi della zona euro. Le pressioni inflazionistiche restano forti e la ripresa dopo mesi di stagnazione potrebbe già esaurirsi. Le elezioni, nel frattempo, soprattutto oltre Atlantico, stanno costringendo gli investitori a riconsiderare tutto, dalla spesa pubblica al commercio.

Gli analisti ora classificano il voto presidenziale americano di novembre e la minaccia di un altro mandato per Donald Trump come il pericolo più grande per l’economia della regione, mentre le turbolenze in Francia hanno risvegliato ricordi della crisi del debito sovrano europeo dello scorso decennio.

Di fronte a tale incertezza, i funzionari guidati dalla presidente Christine Lagarde non si stanno impegnando in anticipo su un percorso per i tassi, impegnandosi a decidere non appena arriveranno i dati. Il capo economista Philip Lane è tra coloro che sostengono che luglio offra principalmente l’opportunità di fare il punto della situazione.

I mercati sono ancora più cauti degli economisti, e quest’anno scontano solo un’ulteriore riduzione del tasso di deposito, pur propendendo per un’altra.

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"Non c'è semplicemente alcuna urgenza di continuare a tagliare i tassi nella congiuntura attuale", ha affermato Carsten Brzeski, responsabile macro di ING. “Pertanto, la BCE si atterrà finalmente al suo approccio basato sulla dipendenza dai dati e si asterrà – e dovrebbe – dal fornire alcuna forward guidance”.

I fattori politici gettano un’ombra sempre più lunga. Negli Stati Uniti, la minaccia rappresentata da Trump è aggravata dalla confusione sulla questione se dovrà affrontare il presidente Joe Biden o un altro candidato democratico. In patria, le elezioni francesi anticipate hanno scosso gli investitori, anche se la situazione si è in qualche modo stabilizzata dopo lo shock iniziale.

La stragrande maggioranza degli analisti ritiene che la BCE non cambierà rotta a seguito degli eventi verificatisi in quel paese. Solo uno dei 29 intervistati si aspetta che i funzionari modifichino i loro piani di restrizione quantitativa. Solo due li vedono orientare i restanti reinvestimenti verso la Francia.

“Questa è un’opzione per l’Eurosistema prima di qualsiasi considerazione del TPI”, ha detto l’economista di Scope Ratings Dennis Shen, riferendosi a un backstop creato nel 2022 per contrastare i movimenti di mercato “ingiustificati e disordinati” quando la BCE ha iniziato ad aumentare i tassi.

Solo un intervistato afferma che il programma verrà attivato nei prossimi tre mesi.

Al contrario, molti temono che la crescita economica potrebbe essere più debole e l’inflazione più forte di quanto previsto dalla BCE a giugno. I costi dei servizi, in particolare, continuano a destare grande preoccupazione, spinti in parte dagli incrementi salariali che si prevede rimarranno elevati.

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“Le imprese del settore dei servizi riferiscono che sono fattori di offerta, e non la mancanza di domanda, a impedire loro di aumentare la produzione”, ha affermato Andrzej Szczepaniak, economista europeo senior presso Nomura. “Pertanto, la carenza ancora acuta di manodopera e la resilienza della domanda di servizi rischiano di mantenere elevate le pressioni inflazionistiche del settore dei servizi nel breve e medio termine”.

L’incontro della prossima settimana dovrebbe essere “senza incidenti”, ritiene, con l’obiettivo di “se la BCE inizierà a settembre per un altro taglio”.

Alcuni sostengono che le crescenti possibilità di una riduzione dei costi di finanziamento statunitensi da parte della Federal Reserve potrebbero spingere la sua controparte a Francoforte ad agire più rapidamente.

“Con la retorica della Fed che si sposta nuovamente verso i tagli dei tassi di interesse mentre i dati sull’attività e sul mercato del lavoro sembrano normalizzarsi da livelli molto robusti, la BCE dovrebbe rimettere sul tavolo la ripresa dei tagli”, ha affermato Hlias Tsirigotakis, economista della Banca nazionale. della Grecia.

Nessuno, però, si aspetta una riduzione delle tariffe giovedì.

“I dati in arrivo sono incerti e sarà difficile per il Consiglio direttivo raggiungere una visione chiara della portata della ripresa in termini di crescita e della tendenza di fondo dell’inflazione”, ha affermato Sylvain Broyer. “Tutto questo in un panorama politico instabile in Europa e mercati del debito nervosi”.

Fonte: Bloomberg

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