La Banca d'Inghilterra manterrà i tassi di interesse al 3,75%

Si prevede che la Banca d'Inghilterra manterrà il suo tasso di interesse di riferimento al 3,75% questo giovedì, segnalando che attenderà prove più conclusive sul fatto che l'inflazione sia sotto controllo prima di fare la sua prossima mossa.

Questa decisione giunge in un momento difficile per il Comitato di Politica Monetaria (MPC). Il Regno Unito presenta attualmente i costi di indebitamento ufficiali più elevati tra le principali economie sviluppate e, con il 3,4% a dicembre, il tasso di inflazione più elevato del Gruppo dei Sette.

"Nonostante la crescita lenta e l'indebolimento del mercato del lavoro, la BoE vorrà ulteriori prove che l'inflazione stia scendendo verso l'obiettivo del 2%", ha spiegato James Mashiter, gestore di portafogli a reddito fisso presso SEI.

Il puzzle dell'inflazione e della crescita dei salari

Sebbene il quadro economico generale sia debole, l'andamento dell'inflazione rimane incerto. Il governatore della Banca d'Inghilterra, Andrew Bailey, ha precedentemente osservato che l'inflazione potrebbe scendere al target del 2% della banca già ad aprile o maggio, in parte a causa delle misure di bilancio di novembre del ministro delle finanze Rachel Reeves. Anche un recente calo del valore del dollaro USA rispetto alla sterlina potrebbe contribuire a far scendere i prezzi più rapidamente.

Tuttavia, i responsabili politici sono cauti nei confronti di fattori isolati che mascherano le pressioni sottostanti. Una preoccupazione fondamentale è la forte crescita salariale, che potrebbe riaccendere l'inflazione. L'economista di ING James Smith ha osservato che, con il ricordo ancora vivo di un'inflazione superiore all'11% nel 2022, il Comitato di Politica Monetaria (MPC) sarà cauto. Un recente sondaggio della BoE, che mostra aspettative di crescita salariale stabili al 3,7%, probabilmente rafforzerà questa posizione.

Tuttavia, altri dati suggeriscono un potenziale raffreddamento, con la crescita delle retribuzioni nel settore privato potenzialmente destinata a scendere al 3%, un livello in linea con l'obiettivo di inflazione della Banca d'Inghilterra. "Il mantra di questa settimana sarà probabilmente quello di tenere aperte le opzioni e lasciare che siano i dati a parlare", ha affermato Smith.

Scommesse di mercato e messaggi cauti

L'approccio cauto della banca centrale si riflette nelle aspettative del mercato. Il taglio dei tassi di interesse di dicembre da parte del Comitato di Politica Monetaria (MPC) è stato una decisione di stretta misura (5 a 4), evidenziando una compagine divisa. Secondo i dati del LSEG, gli investitori ora scommettono che la BoE non taglierà i tassi fino ad aprile, o forse addirittura a luglio. Questo indica un ritmo di allentamento molto più lento rispetto al 2025, quando il tasso di riferimento fu tagliato quattro volte.

I responsabili politici hanno costantemente segnalato la loro intenzione di agire con cautela, poiché i costi di indebitamento si avvicinano a un livello neutrale, che non stimola né limita la crescita economica.

Venti contrari economici e politici

Il processo decisionale della Banca d'Inghilterra è ulteriormente complicato dalla difficile situazione economica del Regno Unito, fonte di frustrazione per il Primo Ministro Keir Starmer e il suo governo. I timidi segnali di ripresa tra consumatori e imprese devono ancora tradursi in uno slancio significativo.

Allo stesso tempo, l'incertezza politica grava sugli investitori in titoli di Stato. I rendimenti dei titoli di Stato britannici a 30 anni hanno recentemente raggiunto il livello più alto da fine novembre, in seguito alle critiche per la nomina di breve durata di Peter Mandelson ad ambasciatore del Regno Unito negli Stati Uniti da parte di Starmer.

Crescono anche le preoccupazioni per il mercato del lavoro. Il National Institute of Economic and Social Research (NIESR), un think tank, ha previsto mercoledì che il tasso di disoccupazione si attesterà in media al 5,4% quest'anno, il più alto dal 2015.

Cosa guardare nell'annuncio

Con il mantenimento dei tassi ampiamente scontato, gli investitori si concentreranno intensamente sul messaggio aggiornato della BoE. L'annuncio della politica monetaria è previsto per le 12:00 GMT, seguito da una conferenza stampa mezz'ora dopo.

A dicembre, il Comitato per la politica monetaria (MPC) ha affermato che i tassi "probabilmente continueranno a seguire un percorso di graduale calo", ma ha aggiunto che "i giudizi su un ulteriore allentamento della politica monetaria diventeranno più difficili da prendere". Qualsiasi modifica a questo testo sarà attentamente esaminata per individuare indizi sui tempi e sul ritmo dei futuri tagli dei tassi.