Inflazione a Singapore: il MAS prevede un inasprimento della politica monetaria nel 2026

La solida performance economica di Singapore potrebbe presto far salire l'inflazione, spingendo un numero crescente di economisti a prevedere che la Monetary Authority of Singapore (MAS) inasprirà la sua politica monetaria nel 2026.

Sebbene si preveda un rallentamento della crescita economica rispetto al ritmo superiore al 4% registrato negli ultimi due anni, fondamentali come la spesa delle famiglie e il mercato del lavoro rimangono stabili. Con la produzione industriale prossima alla piena capacità, il MAS prevede un aumento del costo unitario del lavoro quest'anno, che stimolerebbe i salari e sosterrebbe ulteriormente i consumi privati.

Questa combinazione di fattori sta creando la ricetta per un'inflazione di fondo più elevata, un indicatore fondamentale che monitora i prezzi dei beni e dei servizi utilizzati regolarmente dai consumatori.

Le ragioni per una politica monetaria più restrittiva

Gli analisti ritengono che se il contesto economico globale rimarrà stabile, in particolare per quanto riguarda la volatile politica commerciale degli Stati Uniti, la forza interna di Singapore si tradurrà inevitabilmente in una pressione al rialzo sui prezzi.

L'attesa di un cambio di politica monetaria sta già influenzando i mercati valutari. Il dollaro di Singapore ponderato per gli scambi, noto come S$NEER, si è rafforzato in previsione di un intervento della banca centrale.

Tuttavia, l'andamento della valuta è stato contrastante di recente. Mentre il dollaro di Singapore si è apprezzato nei confronti del dollaro statunitense, dello yen giapponese e dell'euro, ha perso terreno nei confronti del ringgit malese e del baht thailandese. Il 26 gennaio ha raggiunto il livello più alto nei confronti del biglietto verde dall'ottobre 2014, raggiungendo quota 1,2684, in parte a causa della debolezza generalizzata del dollaro statunitense. Un S$NEER più forte contribuisce a contenere l'inflazione, contenendo i prezzi dei beni importati, un fattore determinante per l'inflazione di Singapore.

Ang Kai Wei, economista ASEAN presso Bank of America, ha osservato che una crescita salariale più forte del previsto e solide prospettive economiche stanno alimentando l'inflazione. "Al ritmo attuale, le condizioni monetarie potrebbero forse diventare eccessivamente accomodanti", ha affermato.

Tempistica della prossima mossa della Banca Centrale

La domanda chiave per i mercati non è se il MAS agirà, ma quando. Il 23 gennaio, la banca centrale ha confermato che sia l'inflazione di fondo che quella complessiva dovrebbero aumentare nel 2026 rispetto ai minimi del 2025, con un aggiornamento previsto per la sua dichiarazione di politica monetaria del 29 gennaio.

Una minoranza di analisti ritiene che un inasprimento della politica monetaria potrebbe verificarsi già questa settimana. Ang Kai Wei è di questo avviso, sostenendo che il MAS ha storicamente inasprito la propria politica valutaria ogni volta che ha rivisto al rialzo le previsioni di inflazione di fondo. Prevede una mossa iniziale "piuttosto equilibrata", che lascerebbe aperta la porta a un ulteriore aggiustamento a luglio 2026, se l'economia mantenesse la sua traiettoria.

Tuttavia, molti esperti ritengono più probabile una mossa successiva. Jester Koh, economista associato presso l'UOB, suggerisce che aprile o luglio sarebbero i mesi più adatti. Si aspetta che il MAS alzi le sue previsioni di inflazione di fondo e complessiva per il 2026 a un intervallo compreso tra l'1% e il 2%, rispetto all'attuale 0,5% e l'1,5%.

"La nostra analisi suggerisce che, sebbene la crescita e lo slancio dell'inflazione abbiano ampiamente soddisfatto i criteri per la normalizzazione della politica monetaria... non c'è molta urgenza di agire ora", ha affermato Koh.

I rischi globali offuscano le prospettive

Nonostante la solida situazione interna, significativi rischi esterni potrebbero compromettere lo slancio economico di Singapore.

Una delle principali preoccupazioni è una potenziale flessione del ciclo di investimenti nell'intelligenza artificiale. In qualità di principale esportatore di tecnologia, Singapore ha beneficiato enormemente della domanda di elettronica e semiconduttori. Jester Koh ha avvertito che un importante shock macroeconomico o un evento geopolitico potrebbero innescare una correzione dei mercati azionari statunitensi, che a sua volta potrebbe far deragliare gli investimenti in conto capitale legati all'intelligenza artificiale.

Un altro rischio importante rimane l'imprevedibilità della politica commerciale statunitense. Questo è stato evidenziato il 20 gennaio, quando il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha minacciato un aumento dei dazi del 10% sulle importazioni da otto paesi europei, causando un breve ma brusco crollo dei prezzi di azioni e obbligazioni statunitensi, prima di ritirare la minaccia.

Emerge un cauto consenso

Date queste incertezze, molti analisti propendono per un approccio attendista da parte della banca centrale.

Edward Lee, capo economista della Standard Chartered Bank, ha osservato che, sebbene altre economie regionali come Indonesia, Filippine e Thailandia potrebbero ancora tagliare i tassi di interesse, l'era delle politiche monetarie accomodanti sta probabilmente finendo. "Vediamo il rischio di un inasprimento della politica monetaria, più ad aprile che a gennaio", ha affermato, aggiungendo che le attuali politiche monetarie potrebbero essere considerate "troppo accomodanti" se la crescita continuasse a registrare performance superiori.

Yun Liu, economista ASEAN presso HSBC, concorda sul fatto che un intervento a gennaio sia improbabile. Pur riconoscendo che il MAS è spesso un indicatore anticipatore della politica monetaria in Asia, ha sostenuto che, in assenza di importanti dati pubblicati nel 2026, il momento non è propizio. "Prevediamo che il MAS rimarrà invariato questa settimana, ma il rischio di un inasprimento potrebbe essere più probabile ad aprile", ha affermato.