Il voto shock della BoE, con un punteggio di 5 a 4, mette in guardia la GBP

La Banca d'Inghilterra (BoE) ha mantenuto il suo tasso di interesse chiave al 3,75%, ma un voto sorprendentemente serrato di 5 a 4 ha segnalato un cambiamento accomodante, aumentando la probabilità di futuri tagli dei tassi.

Sebbene la decisione di mantenere il tasso di interesse ufficiale fosse attesa, il margine ristretto suggerisce che il Comitato di Politica Monetaria (MPC) sia più diviso del previsto. Questo sviluppo ha accresciuto le aspettative del mercato per un taglio dei tassi già a marzo, sebbene l'esito finale dipenderà in larga misura dai due prossimi report sul mercato del lavoro e dai dati sull'inflazione.

Un comitato di politica monetaria sorprendentemente diviso

Quattro membri del comitato si sono dichiarati contrari alla decisione, votando invece per una riduzione delle aliquote. I dissenzienti erano Dhingra, Taylor, Ramsden e Breeden.

I voti di Ramsden e Breeden sono stati particolarmente degni di nota, poiché i recenti dati economici avevano, se non altro, indicato una posizione più aggressiva dalla riunione di dicembre. Entrambi i membri hanno citato le nuove analisi contenute nell'ultimo rapporto sulla politica monetaria come un fattore chiave nella loro decisione, sottolineando che non si prevede più che i cambiamenti strutturali nella determinazione dei salari aggiungano significative pressioni inflazionistiche.

La BoE prevede una crescita più debole e un'inflazione più lenta

Il nuovo rapporto sulla politica monetaria della Banca d'Inghilterra dipinge un quadro decisamente più accomodante dell'economia britannica. Rispetto alle proiezioni di novembre, la Banca d'Inghilterra prevede ora una crescita del PIL inferiore, un aumento della disoccupazione e un'inflazione più contenuta.

Le principali revisioni delle previsioni includono:

• Inflazione CPI: ora prevista all'1,7% nel primo trimestre del 2027, in calo rispetto alla precedente previsione del 2,2%.

• Crescita annuale del PIL: rivista al ribasso di 0,3 punti percentuali all'1,2%.

Segnali contrastanti dai recenti dati economici

Questa prospettiva cauta della BoE è in netto contrasto con i recenti dati PMI, che suggeriscono un'economia più solida. Il PMI composito ha recentemente raggiunto il livello più alto degli ultimi tre anni e gli indici dei prezzi inclusi nel rapporto indicano che le pressioni inflazionistiche potrebbero essere più sostenute. I dati futuri saranno cruciali per chiarire quale di questi segnali contrastanti rifletta più accuratamente lo stato dell'economia del Regno Unito.

Figura 1: I recenti dati PMI del Regno Unito mostrano un rafforzamento dell'economia, con l'indice composito al massimo degli ultimi tre anni, in contrasto con le previsioni economiche più caute della Banca d'Inghilterra.

Prospettive per i tassi del Regno Unito e la sterlina britannica

La tempistica del prossimo taglio dei tassi sembra dipendere in larga misura dal governatore Andrew Bailey, che ha indicato la propria disponibilità ad allentare la politica monetaria. Bailey ha osservato che i due tagli attualmente scontati dai mercati sembrano giusti.

Sebbene la tempistica dipenderà in ultima analisi dai dati in arrivo, è probabile che l'asticella per ulteriori tagli sia stata alzata con l'avvicinarsi del tasso di riferimento a livelli neutrali. Un primo taglio dei tassi è previsto per aprile, a cui potrebbe seguire un altro a novembre.

Sui mercati valutari, la coppia EUR/GBP ha registrato un rialzo dopo l'annuncio, supportando le aspettative di un indebolimento della sterlina. La previsione per la coppia EUR/GBP è di 0,89 su un orizzonte temporale di 12 mesi, trainata dal restringimento dei differenziali dei tassi di interesse, da prospettive di crescita relativamente più deboli per il Regno Unito e da una correlazione positiva con un contesto di indebolimento del dollaro USA.