Il rame frena il potente rally del 2025 mentre lo shock dell'offerta fa salire i prezzi

Il rame ha chiuso il 31 dicembre 2025 a circa 5,6 dollari alla libbra, chiudendo l'anno con un rialzo di oltre il 40% e registrando una delle migliori performance annuali mai registrate.

A differenza dei rialzi passati legati alla forte domanda industriale, questa impennata è stata alimentata principalmente dal posizionamento commerciale e dalla contrazione dell'offerta, non da una ripresa dei consumi su larga scala.

L’anticipo tariffario rimodella i flussi globali

Una caratteristica distintiva del 2025 è stata l'aggressiva delocalizzazione del rame fisico negli Stati Uniti. Per tutta la seconda metà dell'anno, commercianti e produttori hanno anticipato le importazioni per accumulare scorte in vista dei dazi previsti dall'amministrazione Trump entrante. Questi acquisti preventivi hanno distorto le rotte commerciali tradizionali.

Il risultato è stato un brusco calo delle scorte di magazzino in Asia ed Europa, mentre le scorte negli Stati Uniti sono aumentate. I prezzi hanno reagito di conseguenza, riflettendo la scarsità al di fuori degli Stati Uniti piuttosto che una ripresa sincronizzata della domanda finale.

I vincoli produttivi restringono un mercato già fragile

Le tensioni sull'offerta hanno amplificato l'impatto sui prezzi di queste manovre commerciali. In Cile, il maggiore produttore mondiale di rame, la produzione è scesa al livello più basso degli ultimi due decenni, a causa della diminuzione della qualità del minerale e della persistente carenza idrica. All'inizio dell'anno, la chiusura di una grande miniera a Panama ha ridotto di circa l'1,5% l'offerta globale, aggravando ulteriormente gli equilibri.

Queste interruzioni hanno lasciato poco margine di manovra in un mercato già alle prese con un limitato sviluppo di nuove miniere, trasformando gli shock logistici in sproporzionati movimenti di prezzo.

I segnali della domanda rimangono deboli

Sotto la superficie, la domanda fondamentale ha offerto scarse conferme di un tradizionale ciclo rialzista. Il settore immobiliare cinese ha continuato ad avere difficoltà fino al 2025 e gli indici PMI manifatturieri globali hanno trascorso gran parte del quarto trimestre in territorio di contrazione. Al di là dell'accumulo di scorte dovuto ai dazi, la crescita dei consumi è rimasta contenuta.

Questa discrepanza sottolinea come il rally del 2025 sia stato determinato più da chi aveva bisogno di rame dove, piuttosto che dalla quantità di rame effettivamente utilizzata dall'economia globale.

Si prevede che la volatilità si estenderà fino al 2026

Guardando al futuro, gli analisti prevedono che le distorsioni del mercato persisteranno. Il premio statunitense, ovvero il divario di prezzo tra il Comex di New York e l'LME di Londra, ha raggiunto massimi storici a dicembre 2025, riflettendo l'estrema attrazione del metallo verso gli Stati Uniti. Goldman Sachs prevede che questa volatilità si estenderà fino all'inizio del 2026, con la formalizzazione delle politiche commerciali.

Nonostante i deboli segnali di domanda, diverse banche hanno alzato le previsioni di prezzo per il 2026, citando la scarsità strutturale e la limitata offerta mineraria. Gli obiettivi di consenso per la metà del 2026 si attestano ora tra i 5,60 e i 6 dollari per libbra, spinti dalla crescente convinzione che il mondo stia semplicemente esaurendo il rame estraibile.

Per ora, la forza del rame riflette un mercato dominato dal rischio politico e dai vincoli di fornitura, non una classica ripresa industriale, uno squilibrio che probabilmente manterrà i prezzi elevati e volatili fino al nuovo anno.

Fonte: CryptoSlate