Il rally record di Copper si sgretola

Catherine Richards

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Il calo del 9% del prezzo del rame segnala una correzione del mercato, con massimi speculativi che cedono il passo a fondamentali deboli.

Un calo di quasi il 9% nei prezzi del rame nelle ultime due sessioni di negoziazione segna un brusco ritorno alla realtà per un mercato che, secondo gli analisti, è cresciuto molto più dei suoi fondamentali sottostanti.

Il recente rally, che ha spinto il rame al massimo storico di 14.527,50 dollari per tonnellata metrica giovedì scorso, appare insostenibile se confrontato con la debole domanda, l'aumento delle scorte e la prospettiva di un aumento dell'offerta.

I fondamentali si scontrano con i massimi speculativi

Gli analisti sostengono che la recente variazione dei prezzi sia stata determinata più da impulsi speculativi che dalla realtà del mercato. "I prezzi si sono mossi ben oltre i fondamentali, spinti al rialzo dagli investitori che si sono riversati sul mercato", ha affermato Alice Fox, analista di Macquarie, che ha osservato che lo scorso anno il mercato globale ha registrato un surplus di circa 600.000 tonnellate.

Secondo Fox, i prezzi del rame rimangono troppo elevati e dovrebbero scendere sotto gli 11.000 dollari a tonnellata per riflettere accuratamente l'attuale equilibrio tra domanda e offerta. Anche al picco della scorsa settimana, i prezzi erano ben al di sopra dei livelli considerati necessari per incentivare nuovi investimenti produttivi.

La correzione è iniziata rapidamente. Lunedì, il rame ha toccato il minimo delle ultime tre settimane a 12.414,50 dollari, crollando del 9% rispetto al picco recente. Il calo è stato in parte innescato dal rafforzamento del dollaro USA, che ha guadagnato terreno dopo la nomina del presidente Donald Trump a presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh.

Pressioni macroeconomiche e calo della domanda

Anche il quadro economico più ampio non supporta la tesi di un rialzo dei prezzi del rame. I dazi e le tensioni commerciali sotto l'amministrazione Trump hanno messo sotto pressione l'attività manifatturiera globale nell'ultimo anno. Sebbene la produzione industriale in alcune regioni sia aumentata a gennaio, la crescita è partita da una base bassa dopo mesi di contrazione, offrendo solo una rassicurazione provvisoria.

Un ulteriore fattore che inciderà negativamente sulla domanda sarà l'imminente festività del Capodanno lunare cinese, a metà febbraio. L'evento paralizzerà l'attività industriale del Paese, che consuma oltre la metà del rame mondiale, stimato in 26 milioni di tonnellate quest'anno.

Aumento dell'offerta e aumento delle scorte

Sebbene gran parte dell'aumento dei prezzi dello scorso anno sia stato alimentato dalle interruzioni dell'approvvigionamento dovute agli incidenti in Indonesia e Cile, il panorama dell'offerta sta cambiando. Si prevede che l'aumento della produzione nelle miniere in Zambia e Mongolia porterà più rame sul mercato quest'anno.

Questa prospettiva è condivisa dall'analista di StoneX, Natalie Scott-Gray. "Sebbene prevediamo un mercato del rame in deficit più profondo anno dopo anno, non riteniamo che il mercato sia storicamente sbilanciato", ha affermato. Scott-Gray ha aggiunto che, sebbene esistano rischi di approvvigionamento, "i fondamentali non supportano certamente il rame ai livelli attuali".

Il segnale più significativo della debolezza della domanda è il drastico aumento delle scorte. Le scorte nei magazzini registrati presso il London Metal Exchange (LME), lo Shanghai Futures Exchange (SHFE) e il Comex sono più che raddoppiate da agosto, raggiungendo ora un totale di oltre 930.000 tonnellate. Questa sovrabbondanza di metallo suggerisce che i consumi non stanno tenendo il passo con la disponibilità, segnalando il potenziale per ulteriori cali dei prezzi.

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