Il petrolio vede guadagni modesti mentre l’OPEC+ estende l’accordo sui tagli alla produzione fino al secondo trimestre

Nel febbraio 2024, l’indice dei prezzi al consumo (CPI) ha registrato un notevole aumento dello 0,6% rispetto al mese precedente, raggiungendo i 107,1 punti (dicembre 2020 = 100). Secondo i dati diffusi dall'Ufficio federale di statistica (UST), l'aumento dell'inflazione è stato accompagnato da un aumento dell'1,2% rispetto allo stesso mese dell'anno precedente.

Questo aumento su base mensile è stato attribuito a vari fattori, in particolare all’aumento dei prezzi degli affitti immobiliari e del trasporto aereo. Anche gli alloggi integrativi e i pacchetti turistici internazionali hanno registrato in questo periodo un aumento dei prezzi. Tuttavia, la tendenza opposta ha visto una diminuzione dei prezzi dei frutti di bosco, della carne bovina, nonché dei prodotti legati alla cura del viso e al trucco.

Parallelamente, l’indice svizzero dei prezzi al consumo armonizzati (IPCA) di febbraio 2024 si è attestato a 106,80 punti (base 2015 = 100), indicando una variazione dello 0,2% rispetto al mese precedente e un aumento dell’1,2% rispetto al mese corrispondente del mese precedente. anno. L’HICP funge da indicatore supplementare per l’inflazione, utilizzando un metodo armonizzato adottato in tutti i paesi membri dell’Unione Europea, facilitando il confronto dei tassi di inflazione tra la Svizzera e altre nazioni europee.

Da un punto di vista tecnico, le implicazioni di queste fluttuazioni dell’IPC e dell’IPCA hanno conseguenze di vasta portata sul mercato. L’aumento dello 0,6% su base mensile indica un potenziale cambiamento nei modelli di spesa dei consumatori, con i costi dell’alloggio e del trasporto aereo che svolgono un ruolo chiave. Questo aumento potrebbe anche indicare tendenze economiche più ampie, che interessano settori che vanno dal settore immobiliare ai viaggi e al turismo.

Inoltre, i settori specifici che stanno registrando una diminuzione dei prezzi, come i frutti di bosco, la carne bovina e i prodotti di bellezza, suggeriscono che alcuni settori si trovano ad affrontare sfide o forse stanno beneficiando di una maggiore concorrenza. Comprendere queste sfumature fornisce informazioni preziose per le aziende e gli investitori che cercano di orientarsi nel panorama di mercato in evoluzione.

Il ruolo dell'IPCA come parametro comparativo tra i paesi membri dell'UE aggiunge un ulteriore livello di significato a questi risultati. Non solo consente una comprensione sfumata dell’inflazione svizzera, ma consente anche una prospettiva più ampia sulle tendenze economiche nel contesto europeo. Gli investitori possono sfruttare queste informazioni per prendere decisioni informate nel mercato globale sempre più interconnesso.

Gli ultimi dati IPC e IAPC dipingono un quadro dinamico del panorama economico svizzero. Mentre l’aumento dello 0,6% dell’IPC evidenzia settori specifici che determinano l’inflazione, l’approccio armonizzato dell’IPCA offre una visione transfrontaliera. Sia gli investitori che le imprese devono analizzare attentamente questi indicatori per adattare le strategie e sfruttare le opportunità emergenti nello scenario di mercato in evoluzione.

I robusti dati statunitensi su inflazione, occupazione e crescita pubblicati a febbraio hanno avuto un impatto più evidente sui tassi rispetto al mercato forex. Il rimbalzo dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA non si è tradotto in un rafforzamento sostanziale del dollaro a tutti i livelli: il cambio EUR/USD è rimasto stabile dalla fine di gennaio, la corona svedese è più forte e solo lo yen e il franco svizzero sono scesi di oltre l’1% nel G10. .

La divergenza tra i titoli a basso rendimento e le altre valute del G10 è stata quindi esacerbata dal rimbalzo dei tassi. A parte la correlazione meccanica di JPY e CHF con le aspettative della Federal Reserve, la bassa volatilità dei cambi ha mantenuto popolare il carry trade. Non sorprende che il peso messicano, una destinazione comune per i carry trade, abbia avuto un buon mese. Il cambio MXN/JPY è salito di oltre il 3% a febbraio, ed è cresciuto di oltre il 6% dall'inizio dell'anno.

I dati statunitensi continuano a rappresentare la chiave della volatilità del forex. Alla fine di questa settimana, il rapporto sull’occupazione di febbraio ci dirà fino a che punto i numeri stellari di gennaio fossero anomali. I dati ISM e NFIB aiuteranno noi e il mercato a formulare aspettative per il rilascio di venerdì, ma per ora il nostro economista statunitense prevede che le buste paga si aggireranno intorno ai 200.000, in linea con il consenso. Sarebbe comunque superiore alla richiesta di consenso di 185.000 per il rilascio di gennaio. Gli investitori sono stati costretti ad una revisione al rialzo del mercato del lavoro statunitense, anche se un ritorno nell'area dei 200.000 porterebbe la serie su un trend più sostenibile e più coerente con le aspettative di tagli estivi da parte della Fed.

Mercoledì e giovedì il presidente della Fed Jerome Powell testimonierà davanti al Congresso. Un cambiamento accomodante nella narrativa non sembra molto probabile visti gli ultimi dati sull’inflazione, e un cauto approccio attendista dovrebbe essere ribadito – ma potrebbe non avere un impatto eccessivo sui mercati data la vicinanza con i dati sull’occupazione.

L'azione nel calendario statunitense inizia domani. Oggi, la situazione sembra tranquilla nei mercati sviluppati e potremmo osservare un movimento dei prezzi a bassa volatilità simile a quello della settimana scorsa. Tuttavia, il saldo dei rischi per il dollaro prima delle buste paga statunitensi sembra leggermente inclinato al rialzo e il DXY potrebbe trovare un buon supporto sopra 104,00.

Altrove, oggi sono iniziati gli incontri politici delle Due Sessioni in Cina, con Pechino ancora alle prese con pressioni da parte degli investitori per fornire sostegno all'economia in difficoltà. Ecco il nostro ultimo aggiornamento macro sulla Cina da parte del nostro team economico. In Canada, mercoledì la BoC manterrà i tassi invariati e potrebbe rimanere relativamente cauta sulle prospettive di taglio dei tassi.

EUR: focus sulle nuove proiezioni della BCE questa settimana

Il calendario dei dati dell’Eurozona si calma dopo i dati sull’inflazione leggermente più caldi del previsto pubblicati venerdì. Il momento clou della settimana sarà l'annuncio della Banca Centrale Europea di giovedì, in cui i policy maker dovrebbero ancora mantenere un atteggiamento sostanzialmente aggressivo ma potrebbero iniziare a discutere più apertamente sulle condizioni per i tagli dei tassi e questo, soprattutto, sarà accompagnato da una nuova serie di misure delle proiezioni del personale.

Nell'EUR/USD, 1,08 è stato il livello recentemente associato al contesto valutario a bassa volatilità. Una pausa dal range trading è possibile entro questa settimana, dato l’effetto combinato della riunione della BCE e delle buste paga negli Stati Uniti. Guardando al prossimo mese, non siamo però convinti che la coppia verrà scambiata molto lontano dai livelli attuali. La resilienza dei dati statunitensi potrebbe iniziare a perdere slancio a marzo, ma potrebbe trattarsi solo di un processo graduale, con l’emergere di ulteriori sacche di dati forti. I tassi devono scendere materialmente per rendere sopportabile il costo della vendita del dollaro. A meno che la BCE non reagisca con veemenza alle scommesse sul taglio dei tassi (in controtendenza rispetto alla recente tendenza), anche una spinta idiosincratica interna all’euro sembra improbabile.

Altrove in Europa, la Svizzera ha appena pubblicato i dati sull'IPC di febbraio, leggermente più positivi del previsto. L'inflazione complessiva è scesa dall'1,3% al   1,2% e core da 1,2% a 1,1%, in linea con il consenso.   Nonostante il calo inferiore alle attese, la disinflazione in corso continua a suggerire che il nuovo presidente della BNS (Jordan ha annunciato le sue dimissioni la scorsa settimana) potrebbe evitare misure di sostegno al franco svizzero. L'EUR/CHF ha avuto un forte andamento ultimamente, ma avevamo come obiettivo un passaggio a 0,9600 entro la primavera e non vediamo un'inversione ribassista all'orizzonte.

GBP: Il bilancio del Regno Unito rappresenta un rischio chiave per la sterlina

Questa potrebbe essere una settimana importante per i mercati del Regno Unito. Tutti i dettagli del budget di primavera, a lungo dibattuto, saranno svelati mercoledì dal Cancelliere Jeremy Hunt, ma è normale che alcune decisioni chiave vengano comunicate ai media nei giorni precedenti.

Le speranze di realizzare tagli fiscali pre-elettorali saranno probabilmente soddisfatte da vincoli di finanziamento, anche se stimiamo che il margine sia aumentato da 13 miliardi di sterline a 18 miliardi di sterline grazie a tassi di mercato leggermente inferiori rispetto alla dichiarazione autunnale di novembre. I media britannici hanno riferito che Hunt probabilmente ridurrà le dimensioni del pacchetto di sgravi fiscali e che anche le misure di sostegno saranno inferiori rispetto a novembre.

Le cicatrici del tumultuoso bilancio di Liz Truss nel 2022 non si sono del tutto rimarginate e i mercati saranno probabilmente molto sensibili all’aspetto del finanziamento del bilancio. Le implicazioni delle nuove misure si estendono ovviamente al percorso atteso dei tassi della Banca d’Inghilterra. I tagli alle tasse sono inflazionistici e ultimamente il mercato è stato piuttosto flessibile nel fissare i prezzi per i nostri tagli dei tassi sulla curva di Sonia. Al momento, per quest’anno sono previsti meno di tre tagli dei tassi da 25 punti base.

La forte sterlina, che ha beneficiato di un buon carry, si trova ad affrontare un test chiave. La coppia EUR/GBP è rimbalzata dal minimo di metà febbraio a 0,8500 ed è stata supportata anche nella seconda metà della scorsa settimana. Un pacchetto di sgravi fiscali di dimensioni moderate (vale a dire che non scateni turbolenze sui gilt) può probabilmente dare un certo sostegno alla GBP questa settimana, ma lo spettro delle possibilità è certamente piuttosto ampio.

CEE: tassi invariati in Polonia, inflazione in Ungheria

A parte qualche relatore, il calendario economico odierno è vuoto. In Ungheria, dovremmo sentire il parere di diversi funzionari governativi, tra cui il Primo Ministro, i ministri dell’Economia e delle Finanze. Domani verranno diffusi i salari nella Repubblica Ceca e la seconda stima del PIL del quarto trimestre in Ungheria. Sempre mercoledì in Ungheria verranno pubblicati i dati relativi alla produzione industriale e alle vendite al dettaglio di gennaio. Più tardi vedremo l'ultima decisione della Banca Nazionale Polacca e, in linea con le aspettative del mercato, non prevediamo alcun cambiamento nei tassi. L'area chiave da tenere d'occhio sarà la conferenza stampa del giorno dopo. Venerdì l'Ungheria pubblicherà l'inflazione di febbraio, la prima cifra nella regione CEE. Ci aspettiamo un calo dal 3,8% al 3,7%, al di sotto delle aspettative del mercato.

Sul mercato forex manteniamo il nostro orientamento dei giorni precedenti: positivo su HUF e PLN e neutrale su CZK. In Ungheria, riteniamo che la correzione nel mercato dei tassi dovrebbe sostenere un HUF più forte. Tuttavia, la ripresa del rumore politico sta mantenendo la valuta sul lato più debole. In una settimana più tranquilla, potremmo vedere alcuni guadagni con il cambio EUR/HUF tornato sotto 392. In Polonia, il cambio EUR/PLN è stato scambiato sotto 4,310 per gran parte della scorsa settimana, ma ora siamo nuovamente sopra quel livello. La conferma dell'orientamento aggressivo della NBP dovrebbe aiutare la PLN a guadagnare nuovamente, come già indicato dall'elevato differenziale di tasso. Per la coppia EUR/CZK (dopo aver raggiunto il picco a 25.500 e attualmente scambiata intorno a 25.350), ora non vediamo motivi per muoversi in entrambe le direzioni.

Osservando la performance dell'SP 500 di venerdì non si direbbe che una banca regionale statunitense stia attraversando un periodo difficile. A quasi un anno dall'inizio della crisi bancaria regionale dello scorso anno e circa un mese dopo una prima caduta libera post-utili, il New York Community Bancorp – un prestatore di immobili commerciali a New York – è caduto di oltre il 25% venerdì dopo aver affermato di aver scoperto “debolezze sostanziali” nel modo in cui tiene traccia dei rischi di prestito. La banca ha svalutato il valore delle società acquistate anni fa e ha cambiato la sua leadership per affrontare i problemi. È interessante notare che la caduta libera del NY Community Bancorp non ha avuto un vero impatto sul sentiment altrove, l'ETF bancario della KBW ha chiuso la sessione quasi invariato, l'SP500 è salito a un nuovo record, il suo quindicesimo nuovo record dall'inizio dell'anno, il Nasdaq 100 è avanzato a un nuovo record record, anche l'indice delle small cap ha chiuso la settimana ai massimi di quasi 2 anni. Mentre le banche regionali statunitensi che hanno una grande esposizione nel settore immobiliare commerciale – che, a sua volta, è in difficoltà a causa del colpo pandemico sull’attività nel settore immobiliare commerciale e dei tassi di interesse più elevati – sono ancora viste su un terreno scivoloso, la Federal Reserve La capacità della Reserve (Fed) di contenere la mini-crisi bancaria dello scorso anno, l'efficienza dei suoi strumenti di liquidità e la credibilità acquisita sono certamente il motivo per cui le emissioni della New York Community Bancorp sono considerate un caso separato dagli investitori e non si riversano sul resto del mercato.

Quindi, a parte per il NY Community Bancorp, venerdì è stata una giornata da record per i principali indici statunitensi. Anche le azioni in Europa hanno chiuso la settimana in positivo, mentre il Nikkei giapponese ha segnato un nuovo record, a 40'000, prima di restituire l'anticipo all'inizio di lunedì. Ma le notizie provenienti dall’Europa venerdì non sono state del tutto rassicuranti per i rialzisti del mercato. L’inflazione nell’Eurozona è scesa il mese scorso, ma non tanto quanto previsto. L’inflazione principale è scesa dal 2,8% al 2,6% rispetto al calo al 2,5% previsto dagli analisti, mentre l’inflazione core è scesa dal 3,3% al 3,1% e non al 2,9% come previsto da un consenso delle stime degli analisti in un sondaggio di Bloomberg. Il dato sull’inflazione superiore alle attese ha rianimato i falchi della Banca Centrale Europea (BCE). Robert Holzmann della BCE non è riuscito a contenersi nel periodo di calma pre-riunione e ha lasciato intendere che "dobbiamo aspettare, non possiamo affrettarci a prendere una decisione" riguardo ai tagli dei tassi. Si prevede che la BCE manterrà invariati i tassi di riferimento nella riunione di questa settimana; tutti gli occhi e tutte le orecchie saranno puntati su eventuali piccole modifiche al comunicato e alle previsioni. Sebbene le cupe prospettive economiche della regione richiedano un intervento della BCE, l’inflazione potrebbe ostacolare qualsiasi indicazione concreta. La BCE ha un unico mandato: la stabilità dei prezzi. Pertanto, la BCE non taglierà i tassi prima di essersi accertata che l’inflazione si sia diretta verso il suo obiettivo del 2%. Giugno sembra il primo momento per un’azione concreta.

La coppia EUR/USD è rimbalzata sopra la DMA 100 e 200, dopo aver trascorso un po' di tempo al di sotto di questi livelli la scorsa settimana. Se c’è una cosa, è che l’Europa ha bisogno di tagli dei tassi più degli Stati Uniti. Le prospettive di crescita più deboli delle economie europee dovrebbero limitare il potenziale di rialzo dell'euro rispetto al biglietto verde. Penso che i rialzi dei prezzi siano opportunità interessanti per i top seller. La prossima resistenza chiave si trova a 1,0870, la 50-DMA, fino alla riunione della BCE. A meno che Lagarde non respinga violentemente le aspettative di taglio del tasso, non dovremmo vedere il cambio EUR/USD registrare un rimbalzo significativo.

Negli Stati Uniti, la settimana sarà ricca di dati sull'occupazione e della testimonianza al Congresso del presidente della Fed Powell. Si prevede che l’economia statunitense abbia aggiunto circa 190.000 nuovi posti di lavoro non agricoli, il tasso di disoccupazione è stabile intorno al 3,7%, ma la crescita dei salari potrebbe aver subito un rallentamento a febbraio. Maggiori aggiunte di posti di lavoro e retribuzioni più elevate sono inflazionistiche e dovrebbero spingere le aspettative di taglio della Fed a una data successiva, mentre aggiunte di posti di lavoro più lente e aumenti salariali più deboli potrebbero spingerle avanti. La settimana inizia con l’aspettativa che il primo taglio della Fed possa arrivare a giugno, con una probabilità stimata superiore al 70%.

Ad ogni modo, se desideri qualche notizia di stimolo, potresti rivolgere la tua attenzione al Congresso nazionale del popolo cinese. Probabilmente annunceranno ulteriori misure per raggiungere il loro obiettivo di crescita del 5% nel contesto di una crisi immobiliare sempre più profonda e di una deflazione radicata.

Nel settore energetico, venerdì il greggio statunitense ha tentato di superare la soglia degli 80 dollari al barile, sulla scia delle voci secondo cui l’OPEC+ avrebbe esteso i suoi tagli alla produzione al 2° trimestre. Le notizie del fine settimana hanno confermato le voci. Il barile di greggio americano ha registrato un entusiasmo limitato, tuttavia al di sopra degli 80 dollari al barile dopo l'annuncio – un segno che i tagli dell'OPEC da soli non manterranno il prezzo del greggio al di sopra del livello di 80 dollari al barile.

L’inflazione dell’Eurozona è emersa come una forza formidabile, spingendo l’euro su un terreno più solido rispetto alle principali valute sulla scia dei dati inaspettati rilasciati per febbraio. L'impennata dell'inflazione dell'Eurozona, rivelata dal rapporto Eurostat di un aumento del 3,1% su base annua dell'inflazione complessiva CPIH, ha sfidato le aspettative e ha iniettato rinnovata forza nell'euro.

La coppia GBP/EUR ha continuato la sua traiettoria discendente, estendendo la perdita di una settimana a 1,1686, mentre la coppia EUR/USD è rimbalzata dai minimi infrasettimanali per raggiungere 1,0818. Questi movimenti sottolineano la reazione del mercato alle sorprese inflazionistiche e alla conseguente rivalutazione delle valute.

Il rally dell'euro ha ricevuto una spinta significativa dalle revisioni al rialzo dell'indice dei responsabili degli acquisti manifatturieri (PMI) di febbraio, che è salito da 46,1 a 46,5, suggerendo una contrazione del settore manifatturiero meno grave di quanto precedentemente previsto. Inoltre, i dati flash sull'inflazione dell'Eurozona hanno superato le aspettative, sostenendo ulteriormente le prospettive della valuta.

Tuttavia, anche se il dato sull’inflazione principale ha attirato l’attenzione, è essenziale approfondire le sfumature delle dinamiche inflazionistiche dell’Eurozona. L'inflazione core, un indicatore chiave osservato da vicino dai politici, ha mostrato un notevole aumento, aumentando dello 0,7% su base mensile, in contrasto con il calo di gennaio. Tuttavia, la misura dell’inflazione core su base annua è scesa leggermente dal 3,3% al 3,1%, segnalando un quadro contrastante.

La Banca Centrale Europea (BCE) dovrà prendere una decisione cruciale in occasione della prossima riunione politica di marzo, poiché l’inaspettata impennata inflazionistica metterà alla prova le aspettative di imminenti tagli dei tassi. Con l’inflazione core trainata principalmente dai robusti aumenti dei prezzi nel settore dei servizi, permangono preoccupazioni riguardo ai potenziali effetti di secondo impatto sulle pressioni inflazionistiche. I salari nel settore dei servizi hanno seguito una traiettoria ascendente, aumentando il rischio di una dinamica inflazionistica sostenuta.

L'importanza dei dati sull'inflazione spagnola non può essere sopravvalutata, poiché la nazione spesso funge da indicatore per le tendenze più ampie dell'inflazione dell'Eurozona. I livelli di inflazione della Spagna più alti del previsto sottolineano la possibilità che le dinamiche inflazionistiche persistano, sottolineando la complessità del panorama inflazionistico all’interno dell’Eurozona.

Sebbene gli effetti base abbiano contribuito al calo del tasso di inflazione principale, il confronto mensile dipinge un quadro meno ottimistico, con i prezzi in aumento dello 0,6%. Questo forte aumento sottolinea le pressioni inflazionistiche sottostanti all’interno dell’economia dell’Eurozona.

Guardando al futuro, l'atteggiamento cauto della BCE sui tassi di interesse riflette la sua vigilanza nei confronti delle tendenze inflazionistiche emergenti. Nonostante il recente calo del tasso di inflazione, si prevede che la banca centrale manterrà un occhio vigile sugli sviluppi salariali e si asterrà da tagli immediati dei tassi. Tuttavia, le aspettative per un taglio dei tassi di interesse a giugno rimangono all’orizzonte, a seconda dell’evoluzione delle condizioni economiche e delle pressioni inflazionistiche.

In conclusione, la sorpresa inflazionistica dell'Eurozona ha rafforzato la posizione dell'euro sui mercati valutari, sfidando le aspettative di imminenti aggiustamenti della politica monetaria. Mentre la BCE si destreggia nell’intricato equilibrio tra dinamica dell’inflazione e stabilità economica, gli operatori di mercato restano pronti ad affrontare ulteriori sviluppi nel panorama inflazionistico in evoluzione.

Thomas Barkin, presidente della Federal Reserve Bank di Richmond, ha dichiarato in un'intervista del 1° marzo, ora locale, quanto segue.

C’è ancora una pressione al rialzo sui prezzi nell’economia americana ed è troppo presto per prevedere quando la Fed sarà in grado di tagliare i tassi di interesse. L’inflazione sta scendendo, ma dovremo vedere quanto ancora occorre fare per riportarla all’obiettivo del 2%. Allo stato attuale, il mercato ha ridotto le aspettative di tagli dei tassi di interesse a causa dei dati economici.

L’ultimo rapporto sull’inflazione suggerisce che le pressioni salariali e inflazionistiche permangono e che l’inflazione dei beni si sta stabilizzando. I dati sull’inflazione PCE a gennaio hanno oscillato ampiamente, principalmente a causa di fattori stagionali.

Il presidente della Fed di Chicago, Austan Goolsbee, ha affermato che continueremo a mantenere una politica monetaria restrittiva finché i funzionari della Fed non saranno convinti che si prevede che l'inflazione torni all'obiettivo del 2%. I tassi di interesse sono attualmente ai massimi storici. Poiché i tassi di interesse rimangono elevati più a lungo, i tassi di interesse reali diventeranno più restrittivi se l’inflazione continua a scendere, il che potrebbe danneggiare il mercato del lavoro.

Ritiene che il miglioramento dell’offerta di beni e di manodopera lo scorso anno abbia gettato le basi per un ulteriore calo dell’inflazione statunitense quest’anno (il che indica che è favorevole a un taglio dei tassi entro la fine dell’anno). La recente inflazione immobiliare è più alta del previsto e la Fed deve tenerla d’occhio.

Entrambi i funzionari hanno mantenuto un atteggiamento accomodante nei loro discorsi. Hanno riconosciuto che sono stati compiuti progressi nella lotta contro l’inflazione. Ma hanno comunque sottolineato che il lavoro non è finito, poiché la strada verso la stabilità dei prezzi potrebbe essere accidentata. Il loro atteggiamento nei confronti dei tagli dei tassi di interesse è cambiato da quello precedentemente aggressivo a quello attuale, e hanno iniziato a considerare l’impatto economico delle politiche restrittive.

Huw Pill, capo economista della Banca d'Inghilterra (BOE), ha tenuto un discorso il 1° marzo (ora locale) sul tema "Strategia di politica monetaria", i cui punti principali sono i seguenti.

All’ultima riunione ho votato a favore del mantenimento dei tassi di interesse invariati. La mia decisione si è basata su una valutazione economica composta da tre elementi chiave.

In primo luogo, sebbene l’attività economica rimanga debole nel Regno Unito, attribuisco una parte significativa di questa debolezza agli sviluppi dal lato dell’offerta.

In secondo luogo, prevedo che l’inflazione complessiva dei prezzi al consumo continuerà a scendere nei prossimi mesi e probabilmente si avvicinerà o addirittura scenderà al di sotto del target di inflazione del 2% questa primavera. Tuttavia, le determinanti del calo dell’inflazione complessiva annua sono una combinazione di effetti di base ed effetti esterni. Dobbiamo evitare di lasciarci cullare da un falso senso di sicurezza riguardo all’andamento dell’inflazione nel medio termine a causa degli effetti meccanici dell’elevata inflazione mensile di un anno fa, che è stata eliminata dal calcolo dei tassi annuali e/o dell’impatto di sorprese al ribasso nelle materie prime internazionali. prezzi, in particolare dell’energia e dei prodotti alimentari.

Ultimo punto: nel valutare la politica monetaria, la mia attenzione rimane sulla componente persistente dell’inflazione dei prezzi al consumo. È questa componente persistente che sarà ancora presente nell’orizzonte da 12 a 24 mesi.

Continuo a valutare la persistenza dell’inflazione nel Regno Unito principalmente attraverso l’andamento dell’inflazione dei prezzi dei servizi, della crescita delle retribuzioni e della rigidità del mercato del lavoro britannico. Riconoscendo il rumore ad alta frequenza in queste serie, mi concentro su questi indicatori a lungo termine e non leggerò troppo in ogni singola pubblicazione mensile.

Sebbene esistano i primi segnali di uno spostamento al ribasso della componente persistente della dinamica dell’inflazione, tali segnali restano finora incerti. Abbiamo ancora molta strada da fare prima che tali prove diventino conclusive. La politica monetaria deve pertanto rimanere restrittiva per eliminare questa componente persistente dal sistema fino a quando non si sarà dissipato il rischio che l’inflazione si radicasse al di sopra dell’obiettivo del 2%.

Nel mio scenario di base, il momento di tagliare il tasso bancario rimane ancora lontano. Ho bisogno di vedere prove più convincenti che la componente persistente sottostante dell’inflazione CPI del Regno Unito venga ridotta a tassi coerenti con un raggiungimento duraturo e sostenibile dell’obiettivo di inflazione del 2% prima di votare per abbassare il tasso bancario.