Il mercato rialzista lento della Cina: perché la liquidità non si esaurisce

Gli analisti di Morgan Stanley prevedono che la liquidità nel mercato azionario cinese rimarrà solida per tutto il primo trimestre, anche dopo che Pechino ha deciso di inasprire le normative sui finanziamenti a margine.

In una recente nota ai clienti, analisti tra cui Laura Wang e Chloe Liu hanno sostenuto che le nuove misure sono concepite per moderare l'entusiasmo del mercato senza compromettere gli investimenti esistenti. Sostengono che le principali forze che alimentano il mercato siano ancora in gioco.

"I principali fattori che hanno determinato il miglioramento della liquidità delle azioni A sono le riallocazioni dagli investimenti obbligazionari e dai depositi a termine, insieme agli afflussi assicurativi sostenuti", hanno spiegato gli analisti.

Pechino frena il trading sui margini

Le autorità di regolamentazione cinesi hanno recentemente annunciato che aumenteranno il margine di garanzia dall'80% al 100%. La decisione arriva in un momento di preoccupazione per una potenziale bolla speculativa, alimentata dall'intensa assunzione di rischi in alcuni segmenti del mercato azionario.

Le prime settimane del 2026 hanno visto oscillazioni dei prezzi delle azioni tecnologiche cinesi più piccole, mentre gli investitori seguono gli sviluppi in settori che vanno dai semiconduttori ai razzi commerciali.

Secondo Morgan Stanley, la modifica della normativa segnala la volontà del governo di promuovere un mercato "slow-bull" che premi gli investimenti a lungo termine. La mossa è un tentativo mirato di limitare l'eccessiva leva finanziaria, piuttosto che una stretta generalizzata sul mercato.

Per contestualizzare, le azioni di classe A si riferiscono alle azioni di società della Cina continentale negoziate in yuan sulle borse di Shanghai o Shenzhen, accessibili principalmente agli investitori nazionali. Le azioni di classe H sono simili, ma sono quotate a Hong Kong e scambiate in dollari di Hong Kong.

La banca centrale segnala una posizione accomodante

Mentre le regole sui margini si stanno inasprendo, la Banca Popolare Cinese (PBOC) sta segnalando un più ampio sostegno all'economia. La banca centrale ha recentemente tagliato i tassi di interesse sui prestiti, un'azione che Morgan Stanley interpreta come prova di una "posizione complessivamente accomodante da parte dei decisori politici nei confronti dell'economia e del mercato".

Giovedì, il vicegovernatore della PBOC, Zou Lan, ha confermato che la banca centrale ridurrà i tassi sui suoi strumenti di politica strutturale di 25 punti base il 19 gennaio. Questi strumenti vengono utilizzati per incanalare il credito verso settori specifici dell'economia.

In linea con questa politica, la Cina sta anche ampliando il suo sostegno ai settori chiave:

• Il programma di prestiti per l'innovazione tecnologica aumenterà di 400 miliardi di yuan, per un totale di 1,2 trilioni di yuan, e sarà rivolto alle piccole e medie imprese tecnologiche.

• La quota di prestiti per le piccole imprese e l'agricoltura sarà aumentata di 500 miliardi di yuan.

Outlook: prevista volatilità temporanea

La combinazione di un inasprimento mirato e di un ampio sostegno monetario potrebbe portare a turbolenze di mercato a breve termine. Il team di Morgan Stanley prevede che i settori fortemente dipendenti dal finanziamento a margine, in particolare tecnologia e innovazione, potrebbero risentirne maggiormente.

Tuttavia, concludono che tali aggiustamenti saranno probabilmente "temporanei e gestibili", mentre i fattori di liquidità sottostanti rimarranno solidi.