Il grande accordo petrolifero di Trump con l'India colpisce la realtà del mercato

Un accordo commerciale di vasta portata annunciato dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump e dal primo ministro indiano Narendra Modi mira a reindirizzare i flussi globali di petrolio greggio, ma il piano è destinato a scontrarsi con le leggi fondamentali dell'economia di mercato.

Dopo tesi negoziati, l'accordo prevede l'impegno dell'India ad acquistare energia, tecnologia e prodotti agricoli statunitensi per un valore di oltre 500 miliardi di dollari. In cambio, gli Stati Uniti ridurranno i dazi sui prodotti indiani dal 25% al ​​18%.

Una componente chiave dell'accordo prevede che l'India, il terzo importatore di petrolio al mondo, cessi di acquistare greggio russo. Invece, acquisterà "molto più" petrolio dagli Stati Uniti e potenzialmente dal Venezuela. Sebbene il patto sia chiaramente funzionale agli interessi strategici degli Stati Uniti, la sua concreta attuazione si scontra con notevoli difficoltà economiche.

Gli obiettivi geopolitici del patto commerciale

Questo accordo promuove due importanti obiettivi della Casa Bianca.

In primo luogo, l'amministrazione mira a rivitalizzare l'industria petrolifera venezuelana in difficoltà. Questo fa seguito alla decisione di Washington di assumere il controllo effettivo del settore petrolifero del Paese dopo l'arresto del presidente Nicolas Maduro il mese scorso.

In secondo luogo, l'accordo mira ad aumentare la pressione economica su Mosca. Espellendo il greggio russo dall'Asia – uno degli ultimi mercati principali dopo le sanzioni occidentali per la guerra in Ucraina – l'amministrazione Trump spera di limitare ulteriormente i proventi delle esportazioni russe.

Il patto sottolinea la volontà di utilizzare l'influenza geopolitica degli Stati Uniti per plasmare i mercati globali. Tuttavia, le direttive politiche spesso faticano a prevalere sui potenti incentivi di mercato.

La produzione di petrolio del Venezuela rappresenta un ostacolo importante

Sono in corso sforzi per rilanciare il settore energetico venezuelano, tra cui misure per vendere fino a 50 milioni di barili di greggio, riformare le leggi sugli idrocarburi per attrarre investimenti e allentare alcune sanzioni. L'Asia, in particolare Cina e India, potrebbe sembrare una destinazione naturale per questo petrolio. La Cina ha acquistato oltre la metà delle esportazioni di greggio del Venezuela lo scorso anno e l'India era un importante acquirente prima che Trump imponesse a marzo una tariffa del 25% sui paesi che acquistavano petrolio venezuelano.

Nonostante ciò, diversi fattori limitano la capacità del Venezuela di diventare un fornitore dominante per l'India.

Vincoli di produzione ed esportazione

La produzione petrolifera venezuelana rimane limitata a circa 900.000 barili al giorno (bpd) e si prevede che ci vorranno mesi, se non anni, per riprendersi completamente. Sebbene le esportazioni siano balzate a circa 800.000 bpd a gennaio, dai 498.000 bpd di dicembre, è necessaria una crescita sostenuta per smaltire le scorte e invertire i precedenti tagli alla produzione.

Figura 1: Esportazioni di petrolio greggio venezuelano per destinazione, con la Cina come acquirente principale e volumi totali fluttuanti da aprile 2024 a gennaio 2026.

L'economia del greggio sanzionato

La questione più importante è di natura puramente economica. In passato, il petrolio venezuelano era attraente per gli acquirenti asiatici principalmente perché le sanzioni ne imponevano la vendita a prezzi fortemente scontati.

Di recente, quando carichi di greggio pesante venezuelano sono stati offerti agli acquirenti asiatici con uno sconto di 5 dollari al barile rispetto al benchmark Brent, sono stati respinti. I trader hanno notato che il ribasso non era sufficiente a rendere il greggio pesante e solforoso competitivo con altre qualità disponibili. A meno che la produzione venezuelana non aumenti a tal punto da impedire alle raffinerie statunitensi di assorbirla, costringendo i produttori a offrire sconti maggiori, è probabile che l'Asia rimanga un mercato marginale.

La sfida di spostare l’India verso il greggio statunitense

L'orientamento dell'India verso il petrolio statunitense presenta una serie di sfide. Lo scorso anno, gli acquirenti indiani sensibili al prezzo hanno acquistato in media solo 320.000 barili al giorno di petrolio statunitense, per un valore di circa 7,5 miliardi di dollari. Un aumento significativo appare impraticabile a causa dei maggiori costi di trasporto e della limitata capacità del governo statunitense di controllare le dinamiche del mercato privato.

Il vantaggio di prezzo della Russia rimane un'attrattiva potente

L'India, che un tempo era il principale acquirente di greggio russo scontato dopo il 2022, ha ridotto i suoi acquisti dopo che l'amministrazione Trump ha raddoppiato i dazi sulle importazioni indiane al 50% ad agosto. A ciò hanno fatto seguito le sanzioni statunitensi contro le principali compagnie petrolifere russe, Rosneft e Lukoil, a ottobre e le nuove restrizioni dell'UE sui carburanti prodotti con greggio russo.

Nell'ambito del nuovo accordo commerciale, la Casa Bianca ha confermato che eliminerà l'ulteriore tariffa del 25%.

Figura 2: Importazioni mensili indiane di petrolio greggio russo, che mostrano un picco a metà del 2025 seguito da un calo all'inizio del 2026, sebbene i volumi rimangano significativi.

Nonostante le pressioni del passato, l'India ha importato 1,2 milioni di barili al giorno di greggio russo a gennaio, pari a oltre un quinto delle sue importazioni totali. Sebbene questo dato sia in calo rispetto alla media del 2025 di 1,7 milioni di barili al giorno, è ben lungi dall'essere pari a zero. Il motivo principale è il prezzo allettante.

Il petrolio russo viene attualmente offerto con uno sconto di oltre 20 dollari rispetto al Brent, il ribasso più netto da aprile 2023. Mentre è improbabile che le raffinerie indiane fortemente concentrate sulle esportazioni verso l'Europa, come il complesso Jamnagar di Reliance Industries, riprendano gli acquisti russi su larga scala a causa delle norme UE, le raffinerie che servono il mercato interno indiano troveranno difficile resistere a tali sconti.

Le forze del mercato avranno l'ultima parola

Alla fine, l'economia probabilmente prevarrà sulla politica. Sebbene gli Stati Uniti esercitino un'influenza significativa, nemmeno il presidente Trump può da solo governare i flussi di greggio in un mercato petrolifero globale altamente liquido e trasparente.

Nuova Delhi potrebbe anche respingere le pressioni degli Stati Uniti affinché diano priorità alla riduzione dei prezzi interni del carburante, una questione critica per qualsiasi governo. Alla fine, saranno i segnali di prezzo, non le direttive politiche, a determinare la destinazione finale dei barili di petrolio russo e venezuelano.