Il boom delle opzioni zero-day non potrà che crescere anche se alcuni investitori temono il disastro

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Resoconto:

Due anni dopo l’inizio della storia d’amore di Wall Street con le opzioni azionarie a contrazione rapida, l’ultimo sondaggio Markets Live Pulse di Bloomberg suggerisce che il boom senza precedenti ha ancora spazio per svilupparsi, anche se quasi la metà degli intervistati teme un’eventuale esplosione.

Con il valore nozionale dei contratti a zero giorni alla scadenza legati all’SP 500 che ha raggiunto circa 862 miliardi di dollari ad aprile, quasi il 90% dei 300 intervistati di MLIV Pulse ha affermato di aspettarsi che la crescita continui. La svolta? Sono equamente divisi sulla questione se crescerà costantemente o finirà in una calamità.

I derivati azionari con meno di 24 ore alla scadenza, noti come 0DTE, sono diventati una delle operazioni più popolari di Wall Street poiché gli investitori grandi e piccoli cercano di superare l'incertezza sull'economia e sulla politica della banca centrale. Lo scorso anno il trading in 0DTE ha rappresentato il 45% del volume totale delle opzioni per l’SP 500, circa il doppio del livello precedente alla diffusione dei prodotti nel secondo trimestre del 2022.

“Gli scambi stanno facendo soldi a palate consentendo opzioni giornaliere. Come avete visto, il volume è aumentato perché sempre più persone vi hanno accesso”, ha affermato Phil Pecsok, responsabile degli investimenti di Anacapa Advisors. "Diventeranno solo più diffusi."

La portata del boom ha suscitato polemiche. Si teme che l’attività nelle opzioni a brevissima scadenza possa influenzare la volatilità delle azioni, mentre la ricerca ha suggerito che gli investitori al dettaglio che le utilizzano perdono principalmente denaro.

La maggior parte dei partecipanti al sondaggio ha dimostrato di essere consapevole di quest'ultimo rischio, con il 56% che ha espresso l'opinione che sia troppo facile perdere denaro con questi strumenti. Ma le preoccupazioni non si estendono alla limitazione dell’accesso al dettaglio a 0DTE, con il 76% degli intervistati – quasi due terzi dei quali sono investitori professionali – che afferma che è giusto mantenerli facilmente disponibili.

Inizialmente scelte dai trader ad alta frequenza per effettuare scommesse o posizioni di copertura, le opzioni zero-day stanno guadagnando terreno sia tra i professionisti quantistici sofisticati che tra i piccoli investitori. Hanno anche trovato la loro strada nell’arena dei fondi negoziati in borsa.

Sia i ricercatori accademici che quelli di Wall Street hanno segnalato i potenziali pericoli legati a questa ondata di scambi, incluso il fatto che potrebbe rendere il mercato più volatile su base intraday. Marko Kolanovic, stratega di JPMorgan Chase Co., ha avvertito che la loro popolarità rischia di ripresentarsi disastri del passato come l’episodio di Volmageddon del 2018, un famoso scoppio che ha mandato in frantumi una lunga calma nei titoli azionari statunitensi. La teoria è che un grande movimento azionario potrebbe costringere i trader di opzioni, che prendono l’altro lato delle operazioni e devono acquistare e vendere azioni per mantenere una posizione neutrale rispetto al mercato, a liquidare una grande quantità delle proprie posizioni, accelerando qualsiasi svendita.

L'exchange al centro del boom, Cboe Global Markets Inc., ha sostenuto che l'ampia gamma di casi d'uso per 0DTE significa che le operazioni non stanno creando il tipo di scommessa unidirezionale affollata che potrebbe rendere il mercato vulnerabile agli shock. Cboe ha esteso le scadenze delle opzioni SP 500 a tutti i giorni lavorativi circa due anni fa e successivamente ha consentito anche opzioni zero-day per l'indice Russell 2000.

Nell’ultima espansione, Nasdaq Inc. ha dichiarato di pianificare più opzioni a breve termine su materie prime ed ETF sul Tesoro.

Nell'indagine MLIV le opinioni sull'impatto dello 0DTE sul mercato sottostante erano abbastanza equamente divise. Solo circa un quarto degli intervistati ha affermato di essere molto preoccupato, con il 34% non preoccupato e il 41% solo leggermente preoccupato.

Alla domanda su come descriverebbero 0DTE, i contributori di MLIV Pulse – che sono prevalentemente negli Stati Uniti o in Europa – sono stati spesso aspri. "Gioco d'azzardo" era la frase più comune offerta. Una “slot machine a Las Vegas”, “bombe atomiche” e “strumenti che portano a un trasferimento di ricchezza da istituzioni al dettaglio e non sofisticate alle borse e ai market maker” erano tra le descrizioni negative.

I contributori positivi si sono concentrati in gran parte sulla loro utilità come strumento di copertura. Come ha affermato un partecipante: “È un modo abbastanza economico per gli investitori di prendere posizione nel movimento direzionale di un titolo senza dover possedere le azioni sottostanti”.

Finora, gli 0DTE sono disponibili solo per i principali indici e fondi negoziati in borsa. La loro popolarità ha alimentato la speculazione secondo cui i contratti zero-day potrebbero essere ampliati per coprire singoli titoli. Alla domanda su questa potenziale espansione, gli intervistati si sono mostrati perfettamente divisi.

Il sondaggio MLIV Pulse è condotto tra i lettori di Bloomberg sul terminale e online dal team Markets Live di Bloomberg, che gestisce anche il blog MLIV. Questa settimana, il sondaggio chiede se Bitcoin o i titoli tecnologici statunitensi a grande capitalizzazione offrano un rifugio sicuro. Condividi le tue opinioni qui.

Fonte: Bloomberg

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