Il boom dei chip in Corea del Sud guiderà la crescita economica nel 2026

L'economia sudcoreana è destinata a essere dominata dal settore dei semiconduttori nel 2026, con i chip che dovrebbero rappresentare il 30% delle esportazioni totali del Paese. Secondo un'analisi di BofA Securities, un "superciclo" guidato dai prezzi nel mercato dei semiconduttori sta entrando nel suo terzo anno, rimodellando il panorama economico del Paese.

Questa tendenza ha già avuto un impatto significativo. Nel 2025, le esportazioni di semiconduttori sono aumentate del 22%, contribuendo per 4,6 punti percentuali alla crescita complessiva delle esportazioni della Corea del Sud, pari al 3,8%.

Il superciclo senza precedenti in numeri

Lo slancio ha subito una forte accelerazione. All'inizio di gennaio, la crescita giornaliera delle esportazioni di chip ha raggiunto il 70,2% su base annua, segnando il ritmo più rapido registrato dal 2017. Questa impennata è in gran parte alimentata dai prezzi delle DRAM, che sono già aumentati tra il 20% e il 30% da inizio anno.

Gli analisti di BofA prevedono che questa tendenza continuerà, con proiezioni che mostrano:

• Le vendite globali di DRAM cresceranno del 60% nel 2026, dopo una crescita del 50% nel 2025.

• Si prevede che i prezzi medi di vendita aumenteranno del 40% quest'anno, oltre agli aumenti del 62% nel 2024 e del 26% nel 2025.

L'attuale ciclo di crescita, iniziato nella seconda metà del 2023, è ora il più lungo degli ultimi decenni. Ha già superato i tipici cicli biennali osservati nel 2019-2021, 2016-2018 e 2012-2014.

Guadagni economici e benefici fiscali

Il boom dei semiconduttori sta rafforzando le finanze nazionali della Corea del Sud e sostenendo il won. Nel periodo gennaio-ottobre 2025, le entrate fiscali del governo sono aumentate del 12,6%, raggiungendo i 331 trilioni di won (246 miliardi di dollari). Il miglioramento della redditività per gli esportatori ha determinato un aumento del 22% delle entrate fiscali societarie e sul reddito, passate da 152 trilioni di won a 185 trilioni di won rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Questa ripresa potrebbe anche ridurre il deficit fiscale previsto per il Paese nel 2026, che attualmente si attesta al 4,0%. Secondo la Banca d'America, ciò potrebbe creare più spazio per la spesa pubblica in ricerca e sviluppo e programmi di assistenza sociale.

Rischio di concentrazione: un'arma a doppio taglio

Sebbene i vantaggi siano evidenti, la crescente dipendenza dell'economia dai semiconduttori crea vulnerabilità significative. La concentrazione del mercato ha raggiunto nuovi massimi, con Samsung Electronics e SK Hynix che ora rappresentano quasi il 40% dell'indice KOSPI, con un aumento sostanziale rispetto al 25,4% del 2020. Ciò rende il mercato altamente sensibile a qualsiasi inversione del ciclo dei chip.

Inoltre, con i semiconduttori che rappresentano il 24% delle esportazioni totali – il livello più alto degli ultimi decenni – la ciclicità economica del Paese risulta amplificata. Il rapporto avverte che questo rischio è aggravato dalla persistente debolezza di altri settori chiave come l'elettronica di consumo, l'automotive e i beni intermedi tradizionali.

Cosa alimenta la domanda di chip?

Il principale motore dell'attuale ciclo è la crescente domanda di chip avanzati utilizzati nell'intelligenza artificiale. BofA osserva che la capacità di memoria ad alta larghezza di banda rimane estremamente limitata, il che contribuisce a sostenere prezzi elevati. Gli analisti prevedono che il ciclo positivo continuerà fino alla seconda metà del 2026.

Questa prospettiva ottimistica ha spinto la banca centrale a segnalare un probabile miglioramento delle sue previsioni di crescita dell'1,8% per il 2026 nella riunione di febbraio. BofA prevede che la Banca di Corea manterrà i tassi di interesse stabili per tutto l'anno.

Forti venti contrari all'orizzonte

Nonostante lo slancio positivo, permangono rischi significativi. Il 26 gennaio, il presidente Donald Trump ha annunciato sui social media che avrebbe aumentato i dazi sui prodotti coreani dal 10% al 25%, colpendo automobili, legname, prodotti farmaceutici e altri prodotti.

Il ciclo potrebbe anche essere interrotto da una brusca inversione dei prezzi delle DRAM, in particolare se le principali aziende tecnologiche modificassero i loro piani di spesa in conto capitale.

Un boom guidato dai prezzi, non un'impennata della produzione

Una caratteristica fondamentale di questo ciclo è che è guidato più dal prezzo che dal volume. Nonostante la forte crescita delle esportazioni, gli investimenti in impianti da parte dei produttori di chip sono cresciuti solo moderatamente, in ritardo rispetto ai trend storici. Ciò suggerisce che i produttori stanno mantenendo un'offerta limitata per sostenere prezzi più elevati.

Nel 2025, la produzione di semiconduttori è aumentata del 15%. Questa cifra è ben al di sotto dell'aumento del 29% registrato nel 2021 e dell'impennata del 39% registrata nel 2010, a sottolineare la natura incentrata sui prezzi dell'attuale boom.