I verbali della Fed statunitense rivelano una profonda divisione e cautela su ulteriori tagli dei tassi nel 2026

La maggior parte dei funzionari della Federal Reserve riteneva che ulteriori riduzioni dei tassi di interesse fossero appropriate, purché l'inflazione diminuisse nel tempo, sebbene rimanessero profondamente divisi su quando e quanto tagliare, come dimostra il resoconto della riunione di dicembre della banca centrale.

I verbali della riunione del Federal Open Market Committee del 9-10 dicembre, pubblicati il ​​30 dicembre, hanno evidenziato le difficoltà incontrate dai policymaker nella loro decisione più recente, che ha leggermente rafforzato le aspettative che la Fed manterrà i tassi invariati quando si riunirà nuovamente a gennaio.

"Alcuni di coloro che hanno sostenuto l'abbassamento del tasso di riferimento in questa riunione hanno indicato che la decisione era ben ponderata o che avrebbero potuto sostenere il mantenimento invariato dell'intervallo obiettivo", si legge nel verbale.

Dopo la pubblicazione del verbale, la probabilità di un taglio a gennaio sulla base dei contratti future sui fondi federali è scesa leggermente a circa il 15%.

Secondo Stephen Stanley, capo economista statunitense di Santander US Capital Markets, il voto a favore di un taglio da parte di un comitato molto diviso ha dimostrato la continua influenza del presidente Jerome Powell.

"Il comitato avrebbe potuto facilmente prendere entrambe le strade, e il fatto che il FOMC abbia allentato la presa è una chiara prova che il presidente Powell ha spinto per un taglio", ha affermato Stanley in una nota ai clienti.

A inizio dicembre, i funzionari hanno votato con 9 voti favorevoli e 3 contrari per abbassare il tasso di interesse di riferimento di un quarto di punto percentuale per la terza volta consecutiva, portandolo a un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75%. Il governatore Stephen Miran ha votato contro la misura, a favore di un taglio di mezzo punto percentuale, mentre il presidente della Fed di Chicago, Austan Goolsbee, e Jeff Schmid di Kansas City si sono espressi a favore del mantenimento dei tassi invariati.

Le proiezioni sui tassi per il 2025 hanno evidenziato una spaccatura ancora più profonda all'interno del gruppo più ampio di 19 decisori politici. Sei funzionari hanno espresso la loro opposizione alla riduzione dei tassi raccomandando che il tasso di riferimento si attesti tra il 3,75% e il 4% alla fine di quest'anno, livello in cui si trovava prima della riunione di dicembre.

In linea con tali proiezioni, i verbali hanno mostrato che alcuni funzionari ritenevano che "sarebbe stato probabilmente opportuno mantenere invariato l'intervallo obiettivo per un certo periodo di tempo dopo un abbassamento dell'intervallo in questa riunione".

Sebbene la proiezione del tasso mediano pubblicata dai funzionari dopo la riunione indicasse un taglio di un quarto di punto percentuale nel 2026, le singole proiezioni sono state molto variabili. Gli investitori prevedono almeno due riduzioni nel 2026.

profonda divisione

I verbali continuavano a evidenziare notevoli divergenze tra i decisori politici sul fatto che l'inflazione o la disoccupazione rappresentassero il pericolo maggiore per l'economia statunitense.

"La maggior parte dei partecipanti ha sottolineato che un passaggio a una politica più neutrale contribuirebbe a prevenire la possibilità di un grave deterioramento delle condizioni del mercato del lavoro", si legge nel verbale.

Allo stesso tempo, ha continuato, "diversi partecipanti hanno sottolineato il rischio che un'inflazione più elevata si consolidi e hanno suggerito che un ulteriore abbassamento del tasso di riferimento nel contesto di valori elevati dell'inflazione potrebbe essere interpretato erroneamente come un'implicazione di un minore impegno dei policymaker nei confronti dell'obiettivo di un'inflazione del 2 per cento".

Parlando ai giornalisti dopo l'incontro, il signor Powell ha affermato che la Fed ha abbassato i tassi in misura sufficiente a tutelarsi da un deterioramento più grave del mercato del lavoro, lasciandoli però abbastanza alti da continuare a gravare sull'inflazione.

I funzionari non hanno potuto contare sui consueti dati economici a causa della chiusura delle attività governative durata tutto ottobre e quasi metà novembre. I responsabili politici hanno tuttavia osservato che nuovi dati potrebbero essere utili nelle prossime settimane.

"Alcuni partecipanti che erano favorevoli o avrebbero potuto sostenere il mantenimento dell'intervallo obiettivo hanno suggerito che l'arrivo di una notevole quantità di dati sul mercato del lavoro e sull'inflazione nel prossimo periodo inter-riunione sarebbe stato utile per valutare se fosse giustificata una riduzione dei tassi", si legge nel verbale.

Dopo la riunione, i nuovi dati hanno fatto ben poco per risolvere le divisioni all'interno della Fed. A novembre la disoccupazione è salita al 4,6%, il livello più alto dal 2021, e i prezzi al consumo sono aumentati meno del previsto. Entrambe le pubblicazioni hanno rafforzato le argomentazioni di chi sostiene tassi più bassi.

Ma l'economia è cresciuta nel terzo trimestre a un tasso annualizzato del 4,3%, il ritmo più veloce in due anni, alimentando probabilmente le preoccupazioni sull'inflazione per coloro che si sono opposti al taglio di dicembre. BLOOMBERG

Fonte: Straitstimes