I rendimenti tedeschi scendono mentre le forti pressioni sull'euro esercitano sulla BCE

I rendimenti dei titoli di Stato tedeschi a due anni si stanno avviando verso il maggiore calo settimanale da ottobre, spinti dalle scommesse degli investitori sul fatto che un euro in rialzo costringerà la Banca centrale europea ad adottare una politica monetaria più cauta.

Il problema centrale è la recente forza dell'euro. Martedì la valuta ha toccato il massimo degli ultimi 4 anni e mezzo contro il dollaro, in parte influenzata dalle dichiarazioni del presidente degli Stati Uniti Donald Trump. Un euro più forte può creare una spinta deflazionistica, esercitando una pressione al ribasso sui prezzi e potenzialmente complicando le prospettive economiche della BCE.

In risposta, i rendimenti dei titoli tedeschi a due anni, altamente sensibili alle aspettative sui tassi di interesse, venerdì si attestavano al 2,06%. Pur essendo in rialzo di 0,5 punti base nel corso della giornata, sono sulla buona strada per un calo significativo di 6,5 punti base nel corso della settimana.

I mercati valutano il cambio di politica della BCE

Il cambiamento di sentiment è chiaramente visibile sui mercati monetari. Gli operatori stanno ora scontando una probabilità di circa il 30% di un taglio dei tassi da parte della BCE entro settembre, un netto aumento rispetto a meno del 10% di appena una settimana fa.

Al contrario, la probabilità di un aumento dei tassi entro aprile 2027 è scesa dal 50% al solo 20%, segnalando un cambiamento radicale nelle aspettative politiche a lungo termine.

L'attenzione si sposta sulla prossima riunione della BCE

Tutti gli occhi sono ora puntati sulla riunione di politica monetaria della BCE della prossima settimana, dove i funzionari dovranno valutare queste nuove sfide.

"I tassi di riferimento potrebbero rimanere invariati a febbraio, ma la BCE non ha carenza di questioni su cui riflettere", ha osservato Mark Wall, capo economista europeo di Deutsche Bank Research. Wall si è chiesto se un "secondo shock cinese" e la stabilità valutaria stiano diventando preoccupazioni significative per la banca centrale.

Gli investitori temono che un euro forte possa amplificare le pressioni deflazionistiche derivanti dalle esportazioni cinesi, costringendo potenzialmente la BCE a valutare ulteriori tagli dei tassi di interesse. Gli economisti hanno inoltre sottolineato che i rischi geopolitici in corso richiedono alla banca centrale di rimanere flessibile e pronta ad agire rapidamente.

I dati dell'Eurozona mostrano resilienza, ma permangono timori

Nonostante l'attenzione del mercato sulla politica della BCE, i recenti dati economici dell'eurozona hanno mostrato una crescita modesta ma costante. L'inflazione nel Land più popoloso della Germania, la Renania Settentrionale-Vestfalia, si è attestata al 2%, sebbene questa notizia abbia avuto un impatto limitato sui costi di finanziamento.

Franziska Palmas, economista senior per l'Europa di Capital Economics, ha espresso un monito alla cautela. "Negli ultimi anni abbiamo assistito a una rapida inversione di tendenza di alcune performance positive temporanee in Germania, quindi la grande domanda ora è se questo fenomeno si ripeterà nei prossimi trimestri", ha affermato.

Altri movimenti chiave del mercato includono:

• Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni , il benchmark dell'eurozona, è aumentato di 1,5 punti base, attestandosi al 2,85%.

• Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 30 anni è aumentato di 2,5 punti base, attestandosi al 3,50%.

• Lo spread dei rendimenti dei titoli di Stato francesi e tedeschi a 10 anni , un indicatore del rischio percepito, si è ampliato a 58 punti base.

• Il rendimento dei titoli di Stato italiani a 10 anni è salito di 2 punti base al 3,47%, con uno spread sui Bund tedeschi pari a 61 punti base.