I rendimenti dei titoli di Stato tedeschi crollano a causa delle scommesse sulla riduzione dei tassi della BCE

I rendimenti dei titoli di Stato tedeschi a due anni sono sulla buona strada per il loro maggiore calo mensile dallo scorso aprile, poiché gli investitori scommettono sempre più sul fatto che la Banca centrale europea risponderà alla pressione deflazionistica di un euro più forte.

Questa settimana l'euro ha raggiunto il massimo degli ultimi 4,5 anni rispetto al dollaro, dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha commentato che il valore del dollaro era "ottimo". Questa forza della valuta sta amplificando le preoccupazioni sul suo impatto sull'economia dell'Eurozona.

In risposta, i rendimenti tedeschi a 2 anni, altamente sensibili alle aspettative di politica monetaria, si attestavano al 2,06%. Pur essendo aumentati di 0,5 punti base nella giornata, sono destinati a un calo settimanale di 6,5 punti base, il più grande da ottobre, e a un calo di 6 punti base a gennaio.

I mercati monetari ora scontano una probabilità di circa il 30% di un taglio dei tassi da parte della BCE entro settembre, un balzo significativo rispetto a meno del 10% di appena una settimana fa. Nel frattempo, la probabilità di un rialzo dei tassi entro aprile 2027 è scesa dal 50% ad appena il 20%.

Occhi puntati sulla riunione di politica economica della BCE

Con l'avvicinarsi della prossima riunione di politica monetaria della BCE, gli investitori sono concentrati su come la banca centrale affronterà le crescenti difficoltà economiche.

"I tassi di riferimento potrebbero rimanere invariati a febbraio, ma la BCE non ha carenza di questioni su cui riflettere", ha osservato Mark Wall, capo economista europeo di Deutsche Bank Research. Ha evidenziato le questioni chiave che la banca si trova ad affrontare, chiedendosi: "Un 'secondo shock cinese' è una preoccupazione più significativa per l'Europa rispetto ai dazi statunitensi? E la stabilità valutaria sta diventando una sfida per la fluida trasmissione della politica monetaria?"

La preoccupazione principale è che la potente combinazione di un euro forte e dell'attività di esportazione della Cina possa creare uno shock deflazionistico, costringendo la BCE ad abbandonare la sua posizione attuale e a perseguire ulteriori tagli dei tassi di interesse. Gli economisti sottolineano anche i persistenti rischi geopolitici, sottolineando la necessità che la BCE rimanga flessibile.

I dati economici mostrano resilienza, ma i rischi permangono

Nonostante le preoccupazioni del mercato, i recenti dati economici mostrano che l'economia dell'Eurozona sta crescendo a un ritmo modesto ma costante. I costi di finanziamento sono rimasti relativamente stabili dopo che i report hanno confermato questa tendenza e hanno mostrato un'inflazione al 2% nella Renania Settentrionale-Vestfalia, il land più popoloso della Germania.

Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni, il benchmark dell'Eurozona, è aumentato di 1,5 punti base, attestandosi al 2,85%.

Tuttavia, alcuni analisti rimangono cauti. "Abbiamo assistito a una rapida inversione di tendenza di alcune performance positive temporanee in Germania negli ultimi anni, quindi la grande domanda ora è se questo fenomeno si ripeterà nei prossimi trimestri", ha affermato Franziska Palmas, economista senior per l'Europa presso Capital Economics.

Gli spread obbligazionari si ampliano nelle principali economie

Anche i rendimenti dei titoli di Stato a più lunga scadenza hanno registrato variazioni. Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 30 anni è salito di 1,6 punti base al 3,5%, dopo aver raggiunto il 3,556% a fine dicembre, il livello più alto dall'estate del 2011.

Il premio al rischio sui titoli di Stato francesi si è ampliato. Il divario di rendimento tra i titoli di Stato francesi a 10 anni e quelli tedeschi si è ampliato a 58 punti base, dopo aver toccato lunedì il minimo degli ultimi 19 mesi a 55,50 punti base.

Analogamente, i rendimenti dei titoli di Stato italiani a 10 anni sono aumentati di 2 punti base, attestandosi al 3,47%. Lo spread sui Bund tedeschi si è attestato a circa 61 punti base, dopo essersi ridotto a 53,50 punti base a metà gennaio, il livello più basso dall'agosto 2008.